《国际金融实务》题库(含答案)(3)

资料1：2006年2月6日上午，美联储新任主席伯南克正式宣誓就职，出任全球最有权力的央行

总裁。当天，美国总统布什亲自前往美联储总部，参加宣誓仪式，这也是史上美国总统第三次亲临美联储。伯南克宣誓就职，市场预期基准利率将达到4.75%。

资料2：目前，中国人民银行公布的人民币12个月存款利率为2.25%。

资料3：假设当前，即2006年4月4日，中国工商银行人民币即期美元卖出牌价为USD100＝

RMB800.00

问题：

（1）影响远期汇率的因素主要有哪些？

（2）如果考虑利率是影响远期汇率的主要因素，3个月期美元是升水还是贴水？ （3）那么，3个月期美元银行远期汇率卖出价应该是多少？

（4）若你所在的是进口型企业，应采取什么措施减少远期汇率波动造成的损失？ 2、解：

（1）影响汇率的因素政治因素、经济因素（宏观经济、国际收支、通货膨胀、利率）、市场因素等。 （2）由于美元利率高于人民币，所以远期汇率贴水。 （3）贴水为：800.00×（4.75%—2.25%）×（3/12）=5.00

因此，3个月美元汇率为800.00—5.00 =795.00

（4）因为预期远期美元下跌，因此，企业不需采取措施，等待汇率下跌时买入美元外汇即可，这样

可以降低进口成本。

3、宁波波导有限公司2009年3月15日，打算5月15日买入100万美元来购买手机机芯，预期8月15日出口手机获得收入100万美元。为防止美元贬值带来损失。波导公司可以做掉期交易：3月15日买入100万2个月远期美元，同时卖出100万5个月的远期美元。银行的掉期交易报价如下：

USD/RMB汇率 即期汇率 2个月掉期率 5个月掉期率

买卖价格 6.8201/475 50/40 180/150

问题：这笔掉期交易，波导公司与银行谁支付费用，支付多少人民币？

分析：如果公司准备买入2个月的远期美元，卖出5个月的远期美元，掉期差价应计算如下：

客户“买近卖远”，并且基准货币美元贴水，因而掉期差价是：180-40=140点，这是客户向银行支付的价格。客户每买入2个月的远期、卖出6个月的远期1美元，就应向银行付出0.0140人民币的掉期成本。结论：客户应向银行支付0.0140×100万=1.4万元人民币。

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第三章 套汇与套利交易

一、单项选择题：

1、如果两个外汇市场存在明显的汇率差异，人们就会进行（ D ）。 A、直接套汇B、间接套汇C、时间套汇D、地点套汇

2、把低利率货币转换为高利率货币并且存在高利率货币国，同时对将要转换回来的高利率货币进行保值的交易叫（ C ）。

A、远期外汇交易 B、掉期交易 C、补偿套利交易 D、非补偿套利交易 3、套利交易中，两国货币市场的利率差异是就（ A ）而言的。 A、同一种类金融工具的名义利率B、不种类金融工具的名义利率 C、同一种类金融工具的实际利率D、不种类金融工具的名义利率 4、抛补套利实际是（ D ）相结合的一种交易。

A、远期与掉期B、无抛补套利与即期C、无抛补套利与远期D、无抛补套利与掉期 5、非抛补套利交易不同时进行 交易，要承担高利率货币 的风险。（ D ） A、同方向、升值 B、反方向、升值 C、同方向、贬值 D、反方向、贬值 6、实际头寸减去（ A ）头寸称为现金头寸。

A、即期外汇 B、远期外汇 C、掉期外汇 D、调整外汇 二、判断题：

1、掉期买卖又称调期交易或时间套汇。指一种货币的买入和卖出同时进行，买卖的数额相等，交割期不同。（ √ ）

2、套汇交易是外汇投机的方式之一，具有强烈的投机性。（ √ ） 3、在西方国家，大商业银行是最大的套汇投机者。（ √ ） 4、时间套汇常被称为防止汇率风险的保值手段。（ √ ） 5、时间套汇实质上与掉期交易不同。（ × ） 6、套利活动将破坏国际金融市场的一体化。（ × ） 7、抛补套利必须使用投资者的自有资金。（ × ）

三、名词解释

1、套汇交易：是指套汇人利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场买进，同时在

汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖赚取利润的活动。

2、直接套汇：又叫两点套汇、两角套汇、两地套汇。它是指套汇人利用某种货币在两个外汇市场上

同一时间的汇率差异，同时在两个外汇市场上买卖同一种货币，以赚取汇率差额的交易行为。

3、间接套汇：又叫三角套汇，是指套汇人利用三个或三个以上外汇市场上同一时间的汇率差异，同

时在三地市场上贱买贵卖，从中赚取汇差的行为。

4、套利业务：又称利息套汇，是指利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率低的地方转

移到利率高的地方，以赚取利差收益的一种外汇交易。

5、非抛补套利：是指资金持有者利用两个不同金融市场上短期利率的差异，将资金从利率较底的国

家调往利率较高的国家，以赚取利率差额的一种外汇交易。无抛补套利往往是在有关的两种货币汇率比较稳定的情况下进行的。

6、抛补型套利：是指套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，还通过在外汇市场

上卖出远期高利息的货币，以防范汇率风险。抛补型套利是比较常见的投资方法。

四、计算分析题：

某年5月12日，美国6个月存款利率为4%，英国6个月的存款利率为4%：假定当日即期汇率

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为：GBP/USD=1.6134/44，6个月的贴水为95/72，美国套利者拥有的套利资本为200万美元，如果他预测6个月后英磅兑美元的汇率可能大幅度下跌，因此在进行套利交易的同时，与银行签订远期外汇买卖合同，做抛补套利。问题： （1）该抛补套利的收益是多少？

（2）假定在当年11月12日的即期汇率为：GBP/USD=1.5211/21，试 分析：做抛补套利与不做

抛补套利，哪一种对套利者更有利？

解：（1）6个月的远期汇率为：

GBP/USD=（1.6134—0.0095）/（1.6144—0.0072）=1.6039/72 （2）6个月的美元存款本息之和：

2000000×（1+4%×6/12）=2040000美元 6个月的英磅存款本息之和：

（2000000/1.6144）+（2000000/1.6144×6%×6/12）=1276015.86英磅 （3）所以，做非抛补套利的收益为：

1276015.86×1.5211-204000=-99052.28美元 做抛补套利的收益为：

1276015.86×1.6039-204000=6601.84美元

从本例可以看出，做抛补套利对投资者更有利。 五、简答题

1、简述套汇交易的过程及对汇率的影响。 套汇交易包括时间套汇和地点套汇。时间套汇是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。它常被称为防止汇率风险的保值手段。地点套汇是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，低买高卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。套汇者就利用这个短暂的外汇差异，在汇率较低的市场上买进一种货币，然后在汇率较高的市场上卖出该种货币，从中获取差价利益，套汇就由此产生了。这种套汇交易的结果，会造成汇率低的货币求大于供，原本较贱的货币汇率上涨；而汇率高的货币供大于求，原本较贵的货币汇率下跌，从而使不同外汇市场的汇率差异很快趋于消失，套汇不再有利。

2、试述利率评价说在套利交易中的具体运用。

套利交易(Interest Arbitrage Transaction)亦称利息套利，是指套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。套利的先决条件是两地利差大于年贴水率或小于年升水率。

由于存在两地利差，套利者总是要买进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为了避免汇率变动的风险必须做掉期交易，卖出远期高利率货币，买进远期低利率货币。这样必然导致高利率货币远期贴水，低利率货币远期升水，并且升(贴)水不断增大，当升(贴)水率或掉期率增大到等于两地利差时，套利即自行停止。因此最终远期外汇的升(贴)水率等于两地利差。这就是利率平价理论的具体运用。

3、现有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，试求美元三个月贴水20点与升水20点时，该投资者的损益情况。

8万英镑存入银行可获得本息共计80000×（1+8%×3/12）=81 600英镑

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本期卖出80000英镑买入160080美元，三个月本息合计160080×（1+12%×3/12）＝164 882.4美元；

若美元贴水20点则三个月后汇率GBP1=USD2.0030，卖出164882.4美元，得到82317.72英镑，则该投资者盈利717.72英镑；

若美元升水20点则三个月后汇率GBP1=USD1.9990，卖出164882.4美元，得到82482.44英镑，则该投资者盈利882.44英镑。

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第五章 外汇期货交易

一、单项选择题：

1、外汇期货价格与外汇即期汇率的变动方向（ B ）。

A、基本一致 B、完全一致 C、基本反向 D、完全反向

2、除了（ B ）外，外汇期货合约对所有交易要素都作了规范化、标准化的处理。 A、交易币种 B、合约价格 C、报价方法 D、保证金数额

3、盯市制即期货市场按每个交易日的（ A ）计算当日客户的损益并计入保证金帐户的做法。 A、结算价 B、交易价 C、起算价 D、确定价 二、多项选择题

1、外汇期货交易中，保证金可分为（ A、B ）

A、初始保证金 B、维持保证金 C、追加保证金 D、履行保证金 E、执行保证金

2、多头投机（做多头或买空）指投机者预测某种外汇期货合约将要上涨时，买入该种期货合约，至上涨时再卖出平仓，即（ A、B、C ）。

A、先买后卖 B、希望低价买入 C、高价卖出对冲 D、先卖后买 E、希望高价卖出

3、空头投机（做空头或卖空）指投机者预测某种外汇期货合约将要下跌时，卖出该种期货合约，至下跌时再买入平仓，即（ A、B、C ）。

A、先卖后买B、希望高价卖出 C、低价买入对冲 D、先买后卖 E、高价卖出对冲 三、判断题：

1、外汇期货交易主要是为人们提供一种炒卖外汇的工具。（ × ） 2、外汇期货交易就是远期交收的外汇交易。（ × ） 3、与外汇期货交易相比远期外汇交易成本较低。（ √ ） 4、追加保证金只要追加到维持保证金的数额。（ √ ） 5、外汇期货交易中唯一变动的是期货价格。（ √ ）

四、名词解释：

1、外汇期货交易：是指在有形交易市场内， 交易双方成交后，根据成交单位、交割时间标准化的

原则，按约定汇率进行的，标准化外汇期货合约买卖。

2、逐日盯市制：即根据当日交易情况，逐日将收益亏损记入保证金帐户的做法。旨在确保杜绝交易

违约现象。即每日计算客户持仓合约的浮动盈亏。

3、套期保值：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市

场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。

五、简答题：

1、外汇期货交易有哪些基本原则？

（1）保证金制度。（2）每日结算制度。（3）现金交割。 2、请指出外汇期货交易与远期外汇交易的不同点。

（1）交易目的不同。（2）交易者不同。（3）交易工具不同。（4）交易场所与交易方式不同。 （5）交易规则不同。（6）交易结果及交割方式不同。（7）交割日期不同。

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