山东大学张立达版 《财务管理》课后习题参考答案

财务管理习题参考答案 第一章 财务管理绪论 一、单项选择题

1、D 2、C 3、A、4、D 5、A 6、B 7、B 8、A 9、D 10、C 11、C 12、B 二、多项选择题

1、ABCD 2、ABCD 3、ADE 4、ADE 5、ABC 6、ABD 7、ABDE 8、ABCDE 9、ABCDE 10、CD 11、ABC 12、ABCE 13、ABCE 14、ABC 15、CDE 16、ABCDE 三、判断题

1、√2、√3、√4、×5、×6、×7、×8、√9、√10、√11、√12、√ 第二章 时间价值与风险价值 一、单项选择题

1、D 2、D 3、A、4、C 5、C 6、B 7、B 8、C 9、B 10、C 11、C 12、B 13、B 14、C 15、C 16、B 二、多项选择题

1、ABC 2、ABCD 3、BCD 4、ABCE 5、BD 6、ABC 7、BDE 8、BD 9、ABCD 10、ACDE 11、BCE 12、ACE 13、AB 14、AE 15、BDE 三、判断题

1、√2、√3、×4、√5、×6、×7、√8、×9、×10、√ 四、计算题 1、17045.65元 2、12885.5元

3、第1种现值1351812元，第2种现值1154109.5，选第2种。

4、（1）每年偿还额＝34321元（2）第一年付息为14000元，本金偿还额为20321元；第二年付息11155.06元，本金偿还额23165.94元；第三年付息7911.83元，本金偿还额26409.17元；第四年付息4217.11元，本金偿还额30103.89元。 5、分期付款现值为623110元，一次性付款合算。 6、每年至少回收额为8.1372万元 7、109312.1元

8、乙方案现值为9.94万元，选乙方案 第三章 筹资管理 一、单项选择题

1、C 2、C 3、D 4、C 5、C 6、D 7、C 8、D 9、B 10、A 11、B 12、D 13、A 14、A 15、C 16、D 17、D 18、C 19、C 20、B 21、B 22、C 23、D 24、C 25、A 26、C 27、B 28、C 29、C 30、A 31、A 32、A 33、B 34、D 35、C 36、C 37、B 二、多项选择题

1、AB 2、ABCE 3、AE 4、BC 5、ACD 6、ABCD 7、ABCD 8、ACD 9、BCE 10、ABC 11、AB 12、ABC 13、ABC 14、ABCD 15、ABCD 16、ACE 17、ABC 18、CDE 19、BDE 20、AC 21、AB 22、AC 23、ABC 24、ABCE 25、AC 26、BCD 27、ABE 28、CDE 29、ACDE 30、ABCDE 31、ABC 32、BD 33、ACE 三、判断题

1、×2、×3、×4、×5、×6、×7、√8、√9、×10、√11、√12、×13、√14、×15、√16、√17、√18、√19、×20、×21、√22、√ 四、计算题

1、方案一：债券成本=6%，股票成本=8.4%，综合资本成本=7.2% 方案二：长期借款成本=6%，优先股成本=18%，综合资本成本=8.4% 应采用方案一。

2、（1）200万元（2）100万元（3）DOL=2 DFL=1.28 DTL=2.56 3、DFL=1.25 DOL=2 息税前利润增长率=2×10%=20% 今年息税前利润=500×10%×（1+20%）=60万元 4、（1）10%（2）12%（3）16%

5、无差别点EBIT=132万元，增资后EBIT=200万元大于132万元，故采用B方案。 6、债券成本=547%，优先股成本=1031%，普通股成本=155% 综合资本成本=1129%大于资产收益率10%，故该筹资方案不可行。 7、⑴方案一每股收益＝0.6元/股，方案二每股收益＝0.77元/股 ⑵计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

⑶计算两个方案的财务杠杆系数；

方案一财务杠杆系数=200/（200-40-60）=2 方案二财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25 ⑷方案2优于方案1。

8、债券比重＝240/600×100％＝40％，普通股比重=360/600×100％＝60％，债券资金成本＝l0％×(1—30％)＝7％，普通股成本＝1／10＋5％＝15％，加权平均资金成本＝40％×7％十60％×15％＝11．8％

9、(1)EBIT=1000000元(2)EPS=1.30(3)DOL=1.5(4)DFL=1.08(5)DTL=1.62

10、DOL=1.6DFL=1.25DTL=2

11、设利息费用为I，由DFL={100000/（1－20%）+I}÷{100000/（1－20%）}=1.6，得I=75000，则DTL={100000/（1－20%）+75000+240000}÷{100000/（1－20%）}=3.52，故息税前利润增长幅度为{（1200000－1000000）/1000000}×100%×3.52=70.4%。 12、债券筹资与普通股筹资的无差别点为2960万元，优先股筹资与普通股筹资无差别点为4434.2857万元，筹资后的息税前利润为2000万元，故选择普通股筹资方案 13、DOL=1.4 DFL=1.14 DTL=1.6

14、A方案：长期借款权重＝16% 债券权重＝24% 普通股权重＝60% 综合资本成本=11.56%。

B方案：长期借款权重＝22% 债券权重＝8% 普通股权重＝70% 综合资本成本=12.09%。 应选择A方案

15、每股盈余无差别点息税前利润为136万元小于200万元，故应采用发行债券方案 16、（1）20000元（2）10000元（3）2（4）20%（5）4

17、本年边际贡献总额=400万元，本年息税前利润=200万元，本年DOL=2，下年息税前利润=200（1+40%）=280万元 第四章 投资管理 一、单项选择题

1、D 2、C 3、B 4、A 5、C 6、B 7、C 8、C 9、D 10、B 11、A 12、C 13、D 14、D 15、C 16、D 17、B 18、B 19、B 20、C 21、C 22、B 23、A 24、C 25、D 26、C 27、C 28、C 29、B 30、D 31、B 32、B 33、D 34、C 35、D 二、多项选择题

1、ABD 2、ABCD 3、AB 4、BCD 5、BC 6、BCDE 7、BCD 8、BCD 9、ABDE 10、BC 11、ABC 12、ADE 13、AD 14、BDE 15、ABCDE 16、ACDE 17、BDE 18、BDE 19、BC 20、CDE 三、判断题

1、×2、√3、×4、√5、×6、×7、√8、×9、×10、√11、√12、√13、√14、×15、√16、√

四、计算题

1、（1）折旧=180000元 0时点现金净流量为-1100000元，1至4年每年现金净流量为264000元，第5年现金净流量为464000元

（2）NPV=264000×3.7908+200000×0.6209－1100000=24951.2元 （3）应接受

2、方案1：NPV=100000×（1+5×14%）×0.621－100000=5570元

方案2：折旧=18000元 1至4年每年现金净流量=12000×（1－30%）+18000=26400元 第5年现金净流量=26400+10000=26400元

NPV=26400×3.791+10000×0.621－100000=6292.4元

应选择方案2

3、（1）继续使用旧设备各年的现金净流量

旧设备年折旧=13.5万元，旧设备账面净值=150－13.5×5=82.5万元

第0年=－100+（100－82.5）×33%=－94.225万元，第1至4年=（1500－1100－13.5）×（1－33%）+13.5=272.5万元，第5年=272.5+15=287.5万元 （2） 采用新设备各年的现金净流量 新设备每年的折旧额=36万元 第0年现金净流量=－200万元

第1至4年现金净流量=（1650－1150－36）×（1－33%）+36=346.9万元 第5年现金净流量=346.9+20=366.9万元 （3）增量现金流量

第0年为－105.775万元，第1至4年为74.4万元，第6年为79.4万元 （4）NPV= －105.775 +74.4×3.7908+5×0.6209=179.36502（万元） 因为净现值大于0，所以新设备替换旧设备的方案可行。 4、每年折旧额=1200万元

每年营业现金净流量=（3600－1200－1200）×（1－30%）+1200=2040万元

该项目每年现金净流量分别为第0年－2000万元，第1年－2000万元，第2年－2000万元，第3年－500万元，第4至7年为2040万元，第8年2540万元。 则回收期=6+380/2040=6.19年

净现值=2040×3.7908×0.7513+500×0.4665－2000－2000×1.7355－500×0.7513=196.6万元

5、（1）预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值：1045822元 （2）收回的流动资金现值=145822×0.6209=90541（元）

（3）每年需要的营业现金净流量=（1045822-90541）／（P／A，10％，5）=955281／3.7908=252000（元）

（4）每年税后利润=252000－（900000／5）=252000－180000=72000（元） （5）每年税前利润=72000／（1－0.4）=120000（元）

（6）销售量=（500000＋180000＋120000）／（20－12）=100000（件） 6、（1）继续使用旧设备的平均年成本

每年付现操作成本的现值=2150×（1－30%）×3.6048=5425.22（元） 年折旧额=（14950－1495）÷6=2242.5 （元）

每年折旧抵税的现值=2242.5×30%×2.4018=1615.81 （元）

残值收益的现值=[1750－(1750－14950×10%)×30%]×0.5674=949.54（元） 旧设备变现收益=8500－[8500－(14950－2242.5×3)]×30%=8416.75 （元） 继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22＋8416.75－1615.81－949.54=11276.62 （元）

平均年成本=11276.62÷3.6048=3128.22（元） （2）更换新设备的平均年成本 购置成本=13750 （元）

每年付现操作成本现值=850×(1－30%)×4.1114=2446.28（元） 年折旧额=(13750－1375)÷6=2062.5（元）

每年折旧抵税的现值=2062.5×30%×4.1114=2543.93（元）

残值收益的现值=[2500－(2500－13750×10%)×30%]×0.5066=1095.52 （元） 更换新设备的现金流出总现值=13750＋2446.28－2543.93－1095.52=12556.83 （元） 平均年成本=12556.83÷4.1114=3054.15 （元） 故应更换新设备

7、（1）10台甲型设备年折旧额＝80000×（1－10%）/3 ＝24000（元） 11台乙型设备年折旧额＝55000×（1－10%）/3 ＝16500（元） （2）10台甲型设备平均年成本 购置成本＝80000（元）

每年年末修理费的现值＝20000×（1－30%）×（P/A，10%，4）＝44378.6（元）每年折旧抵税的现值＝24000×30%×（P/A，10%，3）＝17905.68（元） 残值损失减税＝8000×30%×（P/S，10%，4）＝1639.2（元）

甲设备现金流出总现值＝80000＋44378.6－17905.68－1639.2 ＝104833.72（元）甲设备平均年成本＝104833.72/（P/A，10%，4） ＝33071.62（元） （3）11台乙型设备平均年成本 购置成本＝55000（元）

每年年末修理费的现值＝〔（2000×（P/S，10%，1）＋25000×（P/S，10％，2）＋3000×（P/S，10%，3））×11×（1－30%）＝47263.37（元）

每年折旧抵税的现值＝16500×30%×（P/A，10%，3）＝12310.16（元） 残值收益的现值＝5500×（P/S，10%，3） ＝4132.15（元）

乙设备现值流出总现值＝55000＋47263.37－12310.16－4132.15＝85821.06（元）乙设备平均年成本＝85821.06/（P/A，10%，3）＝34509.25（元）

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