财务管理

一、企业财务管理目标理论

观点 优点 缺点 1.没有考虑利润实现时间和资金时间价值； 1.利润可以直接反映企业创造的剩余产品的多少； 利润最大化 2.有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。 2.没有考虑风险问题； 3.没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； 4.可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。 1.考虑了风险因素； 2.在一定程度上能避免企业追求短期行为； 3.对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。 【提示】衡量指标：在上市公司，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 1.考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量； 2.考虑了风险与报酬的关系； 1.企业的价值过于理论化，不易操作； 3.能克服企业在追求利润上的短期行为； 企业价值最大化 4.用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。 【提示】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。 相关者利益最大化（本书观点） 1.有利于企业长期稳定发展； 过于理想化且无法操作。 【提示】相关者利益最大化是企业财务管理2.对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。 1.非上市公司难于应用； 2.股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况； 3.它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。 股东财富最大化

2.体现了合作共赢的价值理念； 3.这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益； 4.体现了前瞻性和现实性的统一。 最理想的目标。但鉴于该目标过于理想化且无法操作，教材后述章节仍采用企业价值最大化作为财务管理的目标。 需要掌握的要点是四方面： 【要点1】各种目标的衡量指标：(由易到难) 【例题1·单选题】在下列各项中，能够反映上市公司股东财富最大化目标实现程度的最佳指标是( )。(2004年) A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股收益 【答案】C 【解析】股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。 【例题2·判断题】从财务管理的角度来看，企业价值所体现的资产的价值既不是其成本价值，也不是其现时的会计收益。( ) 【答案】√ 【解析】从财务管理的角度看，企业价值不是账面资产的总价值，而是企业所有者权益的市场价值，或者是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。

【要点2】掌握各种目标优缺点

【例题3·单选题】某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是( )。(2010年)

A.有利于规避企业短期行为

B.有利于量化考核和评价

C.有利于持续提升企业获利能力

D.有利于均衡风险与报酬的关系

【答案】B

【解析】本题主要考核的是财务管理目标的基本知识。企业价值最大化目标的缺点是过于理论化，难以操作;对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。因此将企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题是不利于量化考核和评价。所以选B。

【要点3】注意各种目标之间的共性和特性

【例题4·多选题】下列各项企业财务管理目标中能够同时考虑避免企业追求短期行为和考虑了风险因素的财务管理目标有( )。

A.利润最大化

B.股东财富最大化

C.企业价值最大化

D.相关者利益最大化

【答案】BCD

【解析】利润最大化目标可能导致企业短期财务决策倾向，而且没有考虑风险因素，其他三个目标都能不同程度的避免企业短期行为，并考虑了风险因素。

【要点4】相关者利益最大化的具体内容

（1）强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。 （2）强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系。 （3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制，建立有效的激励机制以便企业战略目标的顺利实施。 具体 内容 （5）不断加强与债权人的关系，培养可靠的资金供应者。 （6）关心客户的长期利益，以便保持销售收入的长期稳定增长。 （7）加强与供应商的协作，共同面对市场竞争，并注重企业形象的宣传，遵守承诺，讲究信誉。 （8）保持与政府部门的良好关系。 （4）关心本企业普通职工的利益，创造优美和谐的工作环境和提供合理恰当的福利待遇，培养职工长期努力地为企业工作。 【例题5·单选题】下列有关相关者利益最大化目标的具体内容中不正确的是( )。

A.强调尽可能降低风险

B.强调股东的首要地位

C.加强对企业代理人的监督、控制及激励

D.保持与政府部门的良好关系

【答案】A

【解析】相关者利益最大化目标强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内。

二、利益冲突的协调

(一)所有者与经营者利益冲突的协调

矛盾的表现 经营者希望在创造财富的同时，能够获取更多的报酬，更多的享受；而所有者则希望以较小的代价（支付较少报酬）实现更多的财富。 协调方式 1.解聘；通过所有者约束经营者 2.接收；通过市场约束经营者 3.激励：将经营者的报酬与绩效挂钩。两种基本方式：“股票期权”和“绩效股”。 【例题6·单选题】某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是( )。 (2010年)

A.强化内部人控制

B.解聘总经理

C.加强对经营者的监督

D.将经营者的报酬与其绩效挂钩

【答案】A

【解析】本题主要考核的是所有者与经营者利益冲突的协调。协调所有者与经营者的矛盾通常可采取以下方式解决：(1)解聘;(2)接收;(3)激励。选项B、C属于解聘方式;选项D属于激励方式。

(二)债权人与所有者利益冲突的协调

矛盾的表现 1.所有者改变举债资金的原定用途，增大偿债的风险，降低了债权人的负债价值； 协调方式 1.限制性借债：在借款合同中加入限制条款，如规定借款的用途、规定借款的信用条件，要求提供借款担保等。 2.收回借款或停止借款；当债权人发现公司有侵蚀其债权价值的2.举借新债，增大偿债的风险，致使原有债权的价值降低。 意图时，采取收回债权和不再给予新的借款的措施，从而来保护自身权益。 【例题7·单选题】下列各项中，不能协调所有者与债权人之间矛盾的方式是( )。(2005年)

A.市场对公司强行接收或吞并 B.债权人通过合同实施限制性借款

C.债权人停止借款 D.债权人收回借款

【答案】A

【解析】为协调所有者与债权人之间矛盾，通常采用的方式是：限制性借债;收回借款或停止借款。市场对公司强行接收或吞并是所有者与经营者矛盾的协调方式。

第三节 财务管理体制

一、企业财务管理体制的含义

【提示】核心问题是如何配置财务管理权限。

【例题8·单选题】企业财务管理体制是明确企业各财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是( )。

A.如何进行财务决策 B.如何进行财务分析

C.如何配置财务管理权限 D.如何实施财务控制

【答案】C

【解析】本题的考点是企业财务管理体制的含义。企业财务管理体制是明确企业财务层级财务权限、责任和利益的制度，其核心问题是如何配置财务管理权限，企业财务管理体制决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。

二、企业财务管理体制的一般模式

种类 权限特征 优缺点 【优点】 （1）可充分展现其一体化管理的优势，使决策的统一化、制度化得到有力的保障。 集权型 企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的各项指令。 （2）有利于在整个企业内部优化配置资源。 【缺点】 （1）集权过度会使各所属单位缺乏主动性、积极性，丧失活力。 （2）集权过度会因为决策程序相对复杂而失去适应市场的弹性，丧失市场机会。 【优点】 （1）有利于因地制宜地搞好各项业务。 企业内部的管理权限分散于各分权所属单位，各所属单位在人、型 财、物、供、产、销等方面有决定权。 【缺点】 缺乏全局观念和整体意识，从而可能导致资金管理分散、资金成本增大、费用失控、利润分配无序。 集权企业对各所属单位在所有重大和 问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经分权营活动具有较大的自主权。 吸收了集权型和分权型财务管理体制各自的优点，避免了二者各自的缺点，从而具有较大的优越性。 （2）有利于分散经营风险。

相 结合型 【例题9·单选题】某企业对各所属单位在所有重大问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权，该企业采取的财务管理体制是( )。

A.集权型 B.分权型

C.集权和分权相结合型 D.集权和分权相制约型

【答案】C

【解析】本题的考点是财务管理体制各种模式的区分。

三、集权与分权的选择

考虑的因素 选择 各所属单位之间的业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体企业与各所属单位之间的业务关系的具体特征 制。 【提示】实施纵向一体化战略的企业，宜采用相对集中的财务管理体制。 企业与各所属单位之间的资本关系的具体特征 只有当企业掌握了各所属单位一定比例有表决权的股份（如50%以上）之后，各所属单位的财务决策才有可能相对“集中”于企业总部。 【集中的“成本”】主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降； 【分散的“成本”】主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企集中与分散的“成本”和“利益”差异 业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降； 【集中的“利益”】主要是容易使企业财务目标协调和提高财务资源的利用效率； 【分散的“利益”】主要是提高财务决策效率和调动各所属单位的积极性。 环境、规模和管理者的管理较高的管理水平，有助于企业更多地集中财权。 水平

否则，财权过于集中只会导致决策效率的低下。 【例题10·单选题】下列宜采用相对集中的财务管理体制的是( )。

A. 实施纵向一体化战略的企业

B. 实施横向一体化战略的企业

C. 管理者的管理水平较低

D. 各所属单位之间的业务联系较分散

【答案】A

【解析】各所属单位之间的业务联系越密切，就越有必要采用相对集中的财务管理体制,实施纵向一体化战略的企业，宜采用相对集中的财务管理体制。

【例题11·多选题】采用过度集权和过度分散都会产生相应的成本，下列属于集中所产生的成本的有( )。

A.各所属单位积极性的损失

B.各所属单位资源利用效率的下降

C.各所属单位财务决策效率的下降

D.各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离

【答案】AC

【解析】集中的“成本”主要是各所属单位积极性的损失和财务决策效率的下降;分散的“成本”主要是可能发生的各所属单位财务决策目标及财务行为与企业整体财务目标的背离以及财务资源利用效率的下降。

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