《《中级财务管理》》各章典型习题

普通股(800万股) 留存利润 合计 800万元 500万元 1500万元

A公司2009年初准备增加资金500万元，现有两个筹资方案可供选择：

甲方案为增发200万股普通股；乙方案为按面值发行、票面利率为10%的债券。

A公司发行债券后股票的β系数为1.5，发行新股后股票的β系数为1.2。国债利率4%，市场股票平均收益率10%，适用的企业所得税税率为25%。 要求：

（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润； （2）计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数；

（3）如果A公司预计息税前利润为200万元，判断该公司应采用的筹资方案； （4）如果A公司预计息税前利润为500万元，判断该公司应采用的筹资方案； （5）计算按甲方案增资后的加权平均资金成本； （6）计算按乙方案增资后的加权平均资金成本；

（7）利用加权平均资金成本判断A公司用采取的筹资方案 【答案】

（1）(EBIT-200×8%)/(800+200) =[EBIT-(200×8%+500×10%)]/800 EBIT=410（万元）

（2）乙方案财务杠杆系数=410/[410-(200×8%+500×10%)] =410/(410-210) =2.05 （3）预计息税前利润=200万元<每股利润无差别点的息税前利润=410（万元） 应采用甲方案

（4）预计息税前利润=500万元>每股利润无差别点的息税前利润=410（万元） 应采用乙方案

（5）原有债券资金成本=8%×（1-25%）=6% 发行股票后的权益资金成本=4%+1.2×（10%-4%）=11.2% 按甲方案增资后的加权平均资金成本=6%×(200/2000)+11.2%×(1800/2000)=10.68% （6）新发行债券资金成本=10%×（1-25%）=7.5% 发行债券后的权益资金成本=4%+1.5×（10%-4%）=13% 按乙方案增资后的加权平均资金成本 =6%×(200/2000)+7.5%×(500/2000)+13%×(1300/2000)=10.93%

（7）甲方案增资后的加权平均资金成本低于乙方案，应选择甲方案。 5.某公司2008年的有关资料如下： （1）公司银行借款的年利率为6.2%；

（2）公司债券面值为100元，票面利率为8%，期限为6年，分期付息，当前市价为106元，发行费用为市价的2%； （3）公司普通股每股面值为10元，每股市价为18元，本年每股派发现金股利0.5元，每股收益增长率维持5%不变，执行40%的固定股利支付率政策不变； （4）公司适用的所得税税率为33%。 要求：

（1）计算银行借款的资金成本。 （2）计算债券的资金成本。 （3）计算股权资金成本。

（4）计算目前的每股收益和下年度的每股收益。

（5）该公司目前的资本结构为银行长期借款占25%、公司债券占35%、股权资金占40%。计算该公司目前的加权平均资金成本。

（6）该公司为了投资一个新的项目需要追加筹资1600万元，追加筹资后保持目前的资本结构不变。有关资料如下：

计算各种资金的筹资总额分界点。

（7）该投资项目当折现率为13%，净现值为800元；当折现率为15%，净现值为-600元。 计算该项目的内含报酬率。

（8）计算该追加筹资方案的边际资金成本，并为投资项目是否可行进行决策。 【答案】

（1）银行借款成本=6.2%×（1-33%）=4.15%

（2）债券成本==5.16%

（3）股权资金（普通股和留存收益）成本：

股权资金成本===7.92%

（4）目前的=0.5/40%=1.25（元）

下年的每股收益=目前的每股收益×（1+增长率）=1.25×（1+5%）=1.3125（元）。 （5）加权平均资金成本=25%×4.15%+5.16%×35%+40%×7.92%=6%。 （6）借款的筹资总额分界点=500/25%=2000（万元） 债券的筹资总额分界点=350/35%=1000（万元） 债券的筹资总额分界点=700/35%=2000（万元） 股权资金的筹资总额分界点=600/40%=1500（万元）

（7）内含报酬率=13%+=14.14%。

（8）边际资金成本=25%×4.15%+6.6%×35%+40%×9%=6.95%。

由于项目的内含报酬率大于为该项目追加筹资的边际资金成本，所以，该项目可行。 第九章

一、单项选择题

1、可以保持最佳资本结构的股利政策是（ ）。

A.固定股利支付率政策 B.剩余股利政策 C.固定或稳定增长的股利政策D.低正常股利加额外股利政策 答案：B

2、凡是在（ ）收盘之前取得了公司股票，成为公司在册股东的投资者都可以作为股东享受公司分派的股利。 A.股利宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付日 答案：B

3、公司以股票形式发放股利，有可能使（ ）。

A.股东权益与负债同时变化 B.公司负债减少 C.公司资产减少 D.股东权益内部结构变化 答案：D

4、下列有关股票分割表述正确的是（ ）。

A.股票分割会使每股收益和每股市价降低 B.股票分割的结果使股东权益各账户的余额发生变化 C.股票分割的结果会使股数增加、股东权益增加 D.股票分割不影响股票面值 答案：A

5、股票回购对股东的影响是（ ）。

A.可以防止敌意收购 B.与现金股利相比具有更大的灵活性 C.容易导致公司操纵股价 D.在一定程度上削弱了对债权人的保障 答案：B

6、收益分配的基本原则中（ ）是正确处理投资者利益关系的关键。

A.依法分配原则 B.兼顾各方面利益原则 C.分配与积累并重原则 D.投资与收益对等原则 答案：D

7、认为在完全资本市场的条件下，一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的收益分配政策无关的股利理论是（ ）。

A.代理理论 B.信号传递理论 C.MM理论 D.所得税差异理论 答案：C

8、比较而言，能使企业在股利发放上具有较大灵活性的股利政策是（ ）。

A.剩余股利政策 B.固定股利支付率政策 C.低正常股利加额外股利政策 D.固定或稳定增长股利政策 答案：C

9、某公司目标资本结构为自有资金与借入资金之比为5：3，该公司下一年度计划投资800万元，今年年末实现的净利润为1000万元，公司法定盈余公积金的提取比例为10%，按照剩余股利政策，股利分配时，应将（ ）万元用于发放股利。

A.0 B.400 C.600 D.500 答案：D

10、在公司的初创阶段和衰退阶段都适用的股利政策是（）。

A.剩余股利政策 B.固定或稳定增长股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 答案：A

二、多项选择题

1、在影响利润分配政策的法律因素中，我国相关法律做出规定的是（ ）

A.偿债能力约束 B.资本积累约束 C.资本保全约束 D.超额累积利润约束 答案：ABC

2、下列属于影响利润分配政策的股东因素的是（ ）。 A.筹资成本 B.偿债能力 C.税赋 D.稳定收入 答案：CD

3、下列属于影响利润分配政策的公司因素的是（ ）。 A.筹资成本 B.投资需求 C.税赋 D.偿债能力 答案：AB

4、股票分割可以（ ）。

A.改善企业资本结构 B.可能会增加股东的现金股利 C.增加对并购方的吸引力 D.使公司每股市价降低，促进股票的流通和交易 答案：BCD

5、关于低正常股利加额外股利政策说法中，正确的有（ ）。

A.容易使公司面临较大的财务压力 B.有助于稳定股票价格，增强投资者信心 C.容易给投资者公司收益不稳定的感觉 D.具有较大的灵活性 答案：BCD

6、基于股利相关理论的股利政策有（ ）。

A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利比例政策 D.正常股利加额外股利政策 答案：BCD

7、对公司来讲，股票股利的优点包括（ ）。

A.有派发股利之“名”，而无派发股利之实 B.促进公司股票的交易和流通 C.可以有效防止公司被恶意控制 D.发放股票股利可以增强投资者的信心 答案：ABCD

8、是否对股东派发股利及股利支付率高低的确定，需要对（ ）进行权衡。

A.企业的投资机会 B.企业的筹资能力及筹资成本C.股利的信号传递功能 D.投资者的具体要求 答案：ABC

9、股利无关论的假设条件包括（ ）。

A.公司股利政策不影响投资决策 B.不存在任何公司或个人所得税 C.不存在任何筹资费用 D.市场具有强式效率 答案：ABCD

10、固定股利支付率政策（ ）。

A.缺乏财务弹性B.公司的财务压力较大C.有利于股票价格的稳定与上涨D.使股利和企业盈余紧密结合 答案：ABD 三、判断题

1、在除息日前，股利权从属于股票（ ）。 答案：√

2、低正常股利加额外股利政策颇受投资者和公司的欢迎。（ ） 答案：√

3、发放股票股利和进行股票分割都不会对股东权益总额产生影响，股东权益内部结构保持不变。（ ） 答案：×

4、股利重要理论认为，公司需要定期向股东支付较高的股利。（ ） 答案：√

5、公司采取剩余股利政策分配利润可以保持最佳资本结构，实现企业价值的长期最大化，从而有利于公司树立良好的形象。（ ） 答案：×

6、信号传递理论认为，在信息对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价（ ） 答案：×

7、股东为防止控制权稀释，会倾向于较高的股利支付水平。（ ） 答案：×

8、股票回购的形式有三种，即公开市场回购、要约回购和协议回购。其中要约回购赋予所有股东向公司出售其所持股票的均等机会。（ ） 答案：√

9、所得税差异理论认为，企业应当采用低股利政策。（ ） 答案：√

<<中级财务管理>>各章典型习题

第一章

一、单项选择题：

1、按利率与市场资金供求关系，利率可以分为（ ）。

A.基准利率和套算利率 B.固定利率和浮动利率C.市场利率和法定利率 D.名义利率和实际利率 答案：B

2、在不存在通货膨胀的情况下，可以视为纯利率的是（ ）。

A.公司债券的利率 B.短期贷款的利率 C.国库劵的利率 D.社会平均资金利润率 答案：C 3、下列关于财务管理的目标中，即反映了资产保值增值的要求，又克服了企业管理上的片面性和短期行为的是（ ）。 A.企业利润最大化 B.每股利润最大化 C.每股收益最大化 D.企业价值最大化 答案：D

4、下列属于企业资金营运活动的是（ ）。

A.采购材料支付资金B.购入固定资产支付资金 C.向银行借入一笔长期借款 D.投资者投入一笔投资款 答案：A

5、在协调企业所有者与经营者的关系时，通过市场约束经营者的一种办法是（ ）。 A.解聘 B.接收 C.激励 D.提高报酬 答案：B

6、下列说法正确的是（ ）。

A.筹资活动是指企业为了满足投资和资金营运的需要，筹措所需资金的行为 B.广义的投资包括企业内部使用资金的过程和对外投放资金的过程，狭义的投资仅指企业内部使用资金的过程 C.资金营运活动是指企业所发生的资金收付活动 D.广义的分配是指企业对各种利润进行分割和分派的行为；狭义的分配仅指对净利润的分配 答案：A

7、关于企业价值最大化目标的具体内容的表述，错误的是（ ）。

A.强调风险与报酬的均衡 B.关心客户的长期利益 C.保持与政府部门的良好关系 D.强调职工的首要地位，创造企业与职工之间的利益协调关系 答案：D

8、利润最大化目标和每股利润最大化目标存在的共同缺陷不包括（ ）。

A.没有考虑货币时间价值 B.没有考虑风险因素 C.没有考虑利润与资本的关系 D.容易导致短期行为 答案：C

9、企业价值最大化目标没有考虑的因素是（ ）。

A.企业资产的账面价值 B.资金使用的时间价值 C.资产保值增值 D.资金使用的风险 答案：A

10、按照利率之间的变动关系，利率可以分为（ ）。

A.市场利率和法定利率 B.名义利率和实际利率 C.基准利率和套算利率 D.固定利率和浮动利率

答案：C

11、下列说法中不正确的是（ ）。

A.财务管理的核心是财务分析 B.财务预测是为财务决策服务的 C.财务预算是控制财务活动的依据 D.财务控制的目的是为了保证预算的实现 答案：A

二、多项选择题：

1、在财务管理中，一般采用企业价值最大化作为企业的理财目标，这种目标存在的问题有（ ）。

A.考虑了资金的时间价值 B.法人股东对股票价值的增加没有足够的兴趣 C.如果不是上市公司，其价值的评估不易做到客观和公正 D.有利于克服管理上的片面和短期行为 答案：BC

2、金融市场利率的构成因素有（ ）。

A.纯利率 B.通货膨胀补偿利率 C.流动性风险报酬率 D.违约风险报酬率 答案：ABCD

3、利润最大化的目标缺陷包括（ ）。

A.没有考虑风险 B.没有考虑时间价值 C.没有考虑利润与投入资本的关系 D.不利于社会财富的增加 答案：ABC

4、决定利息率高低最基本的因素包括（ ）。

A.资金的供给 B.资金的需求 C.国家利率管制程度 D.通货膨胀 答案：AB

5、企业价值最大化目标的具体内容包括（ ）。

A.强调风险与报酬的均衡 B.不断加强与债权人的关系 C.强调经营者的首要地位 D.关心客户的长期利益 答案：ABD

6、通货膨胀时期，实行固定利率对债权人和债务人的影响表述准确的有（ ）。 A.对债务人有利 B.对债权人不利 C.对债务人不利 D.对债权人有利 答案：AB

7、关于财务分析、业绩评价与激励的说法正确的是（ ）。

A.财务分析是财务预测的前提 B.经营业绩评价体系是企业建立激励机制和发挥激励作用的依据和前提 C.财务分析是经营业绩评价体系的基础，经营业绩评价体系只包括财务指标 D.一个完善的业绩评价体系应该力求达到内部与外部的长期平衡 答案：AB

8、下列各项中属于资本市场特点的是（ ）。

A.交易期限短 B.收益较高 C.流动性好 D.价格变动幅度大 答案：BD

9、下列各项中属于基础性金融市场交易对象的是（ ）。 A.商业票据 B.公司债券 C.企业股票 D.期权

答案：ABC

10、影响财务管理的主要金融环境因素有（ ）。

A.金融工具 B.金融市场 C.利息率 D.金融机构 答案：ABCD

11、属于所有者与经营者矛盾与协调的方法有（ ）。 A.解聘 B.接收 C.股票期权 D.限制性借款 答案：ABC 三.判断题：

1、金融市场的利率受通货膨胀的影响，随着通货膨胀的起伏不定而起落。（） 答案：√

2、纯利率是指没有风险情况下的社会平均资金利润率。（ ） 答案：×

3、市场上国库券利率为4%，通货膨胀补偿率为2%，实际市场利率为12%，则风险报酬率为6%。（ ） 答案：×

4、以利润最大化作为财务管理的目标有利于社会财富的增加（ ）。 答案：√

5、企业价值最大化目标，是指在权衡企业相关利益的约束下，实现所有者权益或股东权益的最大化。（ ）。 答案：√

6、在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为法定利率。（ ） 答案：× 7、企业价值最大化目标的基本思想是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益。（ ） 答案：√

8、从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。（ ） 答案：√

解析：从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金这一资源的交易价格。 第二章

一、单项选择题：

1、下列说法正确的是（ ）。

A.一个项目的风险越大，投资者受到的损失也就越大 B.一个项目的风险越大，投资者要求的收益率就越高 C.一个项目的风险越大，投资者获得的收益率就越高 D.项目的风险与收益不存在必然的联系 答案：B

2、一项资产组合的必要收益率为18%，如果无风险收益率为8%，市场风险溢酬为10%，那么这项资产组合的β系数为( )。

A.1 B.1.5 C.4 D.0.8 答案：A

3、证券市场线反映了个别资产或投资组合的（ ）与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系。 A．风险收益率 B．无风险收益率 C．通货膨胀率 D．预期收益率 答案：D

4、某企业投资于A、B两项资产，投资比重各占50％，A、B资产的标准离差分别为12%和20%，相关系数为1，则两种资产组合的标准离差为（ ）。

A.0 B.14% C.1.96% D.16% 答案：D

5、某项目的风险价值系数为0.6，标准离差率为16％，无风险收益率为15％，在不考虑通货膨胀因素的情况下，该项目的投资收益率为（ ）。

A.31％ B.24.6％ C.27.8％ D.1％ 答案：B

6、关于风险偏好的说法中错误的是（ ）。 A.如果两项资产的风险相同，那么风险回避者会选择高预期收益的资产 B.如果两项资产的预期收益相同，那么风险回避者会偏好于风险低的资产 C.如果两项资产的风险和预期收益都不相同，那么风险中立者无从做出正确的投资选择 D.对于风险中立者，选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何 答案：C

7、下列说法中错误的是（ ）。

A、一般的投资者和企业管理者都是风险回避者 B、一般的投资者和企业管理者都是风险追求者 C、风险追求者的原则是当预期收益相同时，选择风险较大的 D、风险中立者对风险采取无所谓的态度，其选择资产的唯一标准是预期收益的大小 答案：B

8、如果一个投资组合包括市场全部股票，则投资者（ ）。

A.不承担市场风险，但承担公司特别风险 B.既承担市场风险，也承担公司特别风险 C.不承担市场风险，也不承担公司特别风险 D.只承担市场风险，不承担公司特别风险 答案：D

9、如果一个投资组合由收益呈完全负相关且标准差相同的两只股票组成且投资比重相同，则（ ）

A.非系统风险可全部消除 B.组合的风险收益为0 C.该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D.该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差 答案：A

10、如果一个投资者对风险的态度是回避的，那么他将风险系数定得（ ）。 A.低一些 B.高一些 C.视情况而定 D.不能确定 答案：B 11、一支股票与市场组合的贝他系数为1.5，如果市场组合的方差为0.64，则这支股票与市场组合的协方差为（ ）。 A.0.61 B.0.96 C.2.34 D.1 答案：B

二、多项选择题：

1、在投资比例相同的情况下，下面对相关系数的表述中正确的有（ ）。

A.如果两项资产的相关系数为0，那么投资组合也能降低风险 B.如果两项资产的相关系数为-1，则两者之间风险可以充分抵销，甚至完全消除 C.如果两项资产的相关系数为1，那么不能抵消任何风险 D.两项资产的相关系数越大，投资组合风险分散效果也越大 答案：ABC

2、现在有两个项目A和B，其报酬率的期望值分别为25%和33%，而标准差分别为40%和45%，以下说法中不正确的是（ ）。

A.A的风险大于B的风险 B.B的风险大于A的风险 C.二者的风险程度相同 D.由于二者的期望值和标准差都不相同，所以不能进行比较 答案：BCD

3、关于β系数的说法中正确的是（ ）。 A.β系数等于1，说明一个项目的系统风险与资本市场的系统风险相同 B.β系数大于1，说明一个项目的系统风险大于资本市场的系统风险 C.市场组合相对于自己的β系数是1 D.β系数和标准差反映的都是系统风险 答案：ABC

4、下列的风险对策中属于接受风险的方法有（ ）。

A.放弃可能明显导致亏损的投资项目 B.将损失摊入成本费用 C.租赁经营 D.计提存货跌价准备 答案：BD

5、下列说法中正确的有（ ）。

A.R=Rf+β(Rm-Rf)所代表的直线就是证券市场线 B.（Rm- Rf）称为市场风险溢价 C.如果风险厌恶程度高，那么β就大 D.在这个证劵市场线中，横轴是（Rm- Rf），纵轴是必要收益率R 答案：AB

6、下列因素引起的风险，投资者不能通过组合投资予以分散的有（ ）。

A.发生金融危机 B.社会经济衰退 C.公司新产品研发失败 D.通货膨胀 答案：ABD

7、下列关于投资组合风险的说法中，正确的有（ ）。

A.当投资充分组合时，那么可以分散掉所有的风险 B.充分投资组合的风险只包括市场风险 C.公司特有风险是可分散风险 D.市场风险是不可分散风险 答案：BCD

8、一个组合由两项资产组成，如果这两项资产的收益率之间的相关系数为0，下列说法正确的是（ ）。 A.投资组合的风险最小 B.两项资产收益率之间没有相关性 C.投资组合风险分散的效果比负相关的分散效果小 D.投资组合风险分散的效果比正相关的风险效果大 答案：BCD

9、资本资产定价模型存在一些局限性，包括（ ）。 A、是对现实中风险和收益的关系的最确切的表述 B、依据历史资料计算出来的贝他值对未来的指导作用有限 C、资本资产模型建立在一系列假设之上，但这些假设与实际情况有一定的偏差。 D、某些资产的贝他值难以估计 答案：BCD

4、下列说法正确的有（ ）。

A.经营杠杆系数指的是息税前的利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数 B.固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小 C.经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源 D.降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本 答案：AD

5、关于每股收益无差别点的有关说法，正确的有（ ）。 A.在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响 B.当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好 C.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，认为能提高每股收益的资本结构是合理的 D.没有考虑风险因素 答案：ABCD

6、下列各项中，影响财务杠杆系数的因素有（ ）。

A.息税前利润 B.企业资金规模 C.企业资本结构 D.固定财务费用 答案：ABCD

7、某企业经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，则下列说法正确的有（ ）。

A．如果销售量增加20%，息税前利润将增加30% B．如果息税前利润增加20%，每股利润将增加30% C．如果销售量增加10%，每股利润将增加30% D．如果每股利润增加60%，需要销售量增加20% 答案：ACD

8、影响资本结构的因素包括（ ）。

A.贷款人和信用评级机构的影响B.投资者和管理人员的态度C.所得税税率的高低D.企业产品销售情况 答案：ABCD

9、下列说法正确的是（ ）。

A.比较资金成本法考虑了风险的影响 B.每股利润无差别点考虑了风险的影响 C.比较资金成本法有把最优方案漏掉的可能 D.比较资金成本法根据加权平均资金成本的高低确定最佳资本结构 答案：ACD

10、关于筹资突破点，下列说法正确的有（ ）。

A.是在保持某资金成本条件下可以筹集到的某种资本的金额 B.是在保持某资金成本条件下可以筹集到的资金总限度 C.受资金结构的影响 D.受所需资金总额的影响 答案：BC

11、最佳资本结构的判断标准有（ ）。

A.企业价值最大 B.加权平均资本成本最低 C.资本规模最大 D.筹资风险最小 答案：AB 三、判断题

1、企业在进行追加筹资决策时，应该使用综合资金成本（ ）。 答案：×

2、最佳资本结构是指在一定条件下使企业每股收益最大的资本结构。（ ） 答案：×

3、净收益理论认为负债可以降低资本成本，负债越多则企业价值越大。（ ） 答案：√

4、经营杠杆是利润不稳定的根源。（ ） 答案：×

5、在其他因素不变的情况下，固定财务费用越小，财务杠杆系数也就越小，财务风险越小。（ ） 答案：√

6、企业筹集资金时，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会发生变化。（ ） 答案：×

7、当企业的固定成本在总成本中占有较大比重时，企业应保持较低的债务资本比例。（ ） 答案：√

8、每股利润无差别点既考虑了资金结构对每股利润的影响，也考虑资金结构对风险的影响。（ ） 答案：×

9、由于企业的固定成本为零时，企业的经营杠杆系数等于1，所以企业没有经营风险。（ ） 答案：×

10、净收益理论认为，资金结构与企业的价值无关；净营业收益理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本 答案：× 四、计算题

1、某公司正在着手编制下年度的财务计划，有关资料如下：（1）该公司长期银行借款利率目前是8%，明年预计将下降为7%. （2）该公司债券面值为1元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付利息，到期还本，当前市价1.1元，如果该公司按当前市场价格发行新债，预计发行费用为市价的3%. （3）该公司普通股面值1元，当前每股市场价格为6元，本年度派发现金股利0.4元/股，预计年股利增长率为5%，并每年保持20%的股利支付水平，该公司普通股的贝他值为1.2，假定无风险收益率为6%，股票市场普通股平均收益率为12%. （4）该公司的资本结构为：银行借款200万元、长期债券400万元、普通股600万元、留存收益300万元。该公司所得税率为30%. 要求：（1）计算下年度银行借款的资金成本。（2）计算下年度公司债券的资金成本。（3）分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下年度股权资金成本，并以这两种结果的简单算术平均值作为股权资金成本。（4）如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资，试计算其加权平均资金成本。 答案：

解析：（1）银行借款的资金成本=7%×（1-30%）=4.90% （2）公司债券资金成本=9%×（1-30%）/[1.1×(1-3%)]=5.90% （3) 使用股利增长模型计算下年度股权资金成本: [0.4×(1+5%)/6]+5%=12% 资本资产定价模型计算下年度股权资金成本: 6%+1.2×(12%-6%)=13.2% 平均股权资本成本=（12%+13.2%）/2=12.6% （4）下度度每股收益=0.4×（1+5%）/20%=2.1（元/股）下年度留存收益总额=2.1×600×（1-20%）+300=1308（万元）加权平均资本成本

=4.90%×+5.90%×+ 12.6%×

+12.6%×=10.92%

2.某上市公司现有资金20000万元，其中：普通股股本14000万元（每股面值10元），长期借款5000万元，留存收益1000万元。目前该公司的息税前利润为3000万元，长期借款的年利率为8%，该公司股票的β系数为2，整个股票市场的平均收益率为8%，无风险报酬率为4%。该公司适用的所得税税率为33%。 公司拟通过追加筹资投资甲、乙两个投资项目。有关资料如下：?

（1）甲项目固定资产原始投资额为3000万元，经测算，甲项目收益率的概率分布如下：

假设风险价值系数为1.2。

（2）乙项目固定资产原始投资额为6000万元，建设起点一次投入，无建设期，完工后预计使用年限为5年，预计使用期满残值为零。经营5年中，每年销售量预计为50万件，销售单价为100元，单位变动成本为30元，固定经营付现成本为800万元。

（3）乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案：发行票面值为90元、票面年利率为12%、期限为6年的公司债券，发行价格为100元；B方案：增发普通股200万股，假设股东要求的报酬率在目前基础上增加2个百分点。?

（4）假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计，长期借款和公司债券均为年末付息，到期还本。?要求：? （1）计算追加筹资前该公司股票的必要收益率；

（2）计算甲项目收益率的期望值、标准差和标准离差率；? （3）计算甲项目的必要收益率；

（4）计算乙项目每年的营运成本和息税前利润； （5）计算乙项目每年的经营净现金流量； （6）计算乙项目的内部收益率；

（7）计算两种追加筹资方式的每股收益无差别点；

（8）分别计算乙项目A、B两个筹资方案的个别资金成本。

（9）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案追加筹资后，该公司的综合资金成本。? 【答案】?

（1）追加筹资前该公司股票的必要收益率=4%+2×（8%-4%）=12%? （2）甲项目收益率的期望值、标准差和标准离差率：

甲项目收益率的期望值=0.5×30%+0.3×20%+0.2×12%=23.4% 甲项目收益率的标准差 =

=7.16%

甲项目收益率的标准离差率=7.16%/23.4%=0.306 （3）甲项目的必要收益率=4%+1.2×0.306=40.72% （4）乙项目每年的营运成本和息税前利润： 乙项目每年的折旧额=6000/5=1200（万元）

乙项目每年的营运成本=固定营运成本+变动营运成本 =（1200+800）+50×30=3500（万元）

乙项目每年的息税前利润=50×100-3500=1500（万元） 注意：折旧属于非付现固定营运成本。

（5）乙项目每年的经营净现金流量=息税前利润（1-33%）+折旧 =1500（1-33%）+1200=2205（万元） （6）乙项目的内部收益率： NPV=-6000+2205（P/A，i，5）=0 则：（P/A，i，5）=2.7211 查年金现值系数表得： i=24%，（P/A，24%，5）=2.7454 i=28%，（P/A，28%，5）=2.5320

则：乙项目的内部收益率=24%+

（7）两种追加筹资方式的每股收益无差别点：

=24.46%

求得：EBIT=5584（万元）

（8）计算乙项目A、B两个筹资方案的个别资金成本

A追加筹资方案的个别资金成本==7.24%

B追加筹资方案的个别资金成本=12%+2%=14%

（9）乙项目分别采用A、B两个筹资方案追加筹资后，该公司的综合资金成本： 按A方案追加筹资后的综合资金成本

=12%×+8%×（1-33%）×+7.24%×≈9.62%?

按B方案筹资后的综合资金成本

=14%×+8%×（1-33%）×=12.34%。

3.乙公司2008年销售产品4万件，单价50元，变动成本率60%，含利息的总成本费用为160万元。该公司资产总额为250万元，所有者权益占70%，负债的平均利息率为8%，普通股股数40万股，股利支付率为60%，所得税税率为30%。2009年乙公司预计销售增长10%，2009年以后股利将维持6%的增长率。 乙公司股票β系数1.5，国债利率4%，市场股票平均收益率10%。 要求：

（1）计算乙公司2009年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数； （2）计算乙公司2009年的息税前利润； （3）计算乙公司2009年的每股收益；

（4）计算2009年初乙公司每股股票的价值。 【答案】

（1）2008年边际贡献总额=50×（1-60%）×4=80（万元） 2008年利息=250×(1-70%)×8%=6（万元） 2008年固定成本=160-50×60%×4-6=34（万元） 2008年息税前利润=80-34=46（万元） 2009年经营杠杆系数=80/46=1.74 2009年财务杠杆系数=46/(46-6)=1.15 2009年复合杠杆系数=1.74×1.15=2

（2）2009年的息税前利润增长率=1.74×10%=17.4% 2009年的息税前利润=46×(1+17.4%)=54（万元） （3）2008年税后利润=(46-6)×(1-30%)=28（万元） 2008年的每股收益=28/40=0.7（元） 2009年的每股收益增长率=2×10%=20% 2009年的每股收益=0.7×(1+20%)=0.84（元） （4）股票资金成本=4%+1.5×（10%-4%）=13% 每股股票价值=(0.84×60%)/（13%-6%）=7.2（元） 4.A公司2008年末资本结构如下： 筹资方式 长期债券(年利率8%) 金额 200万元

8、甲企业给予客户的信用条件为“2.5/10，n/30”，则下列说法正确的有（ ）。

A、现金折扣率为2.5％ B、放弃现金折扣的成本为46.15％ C、折扣期限为10天 D、信用期限为10天 答案：ABC

9、在存货允许缺货的情况下，与经济批量同方向变动的有（ ）。

A、存货年需用量增加 B、一次订货成本增加 C、单位缺货成本增加 D、单位缺货成本降低 答案：AB 三、判断题

1、现金管理的目的是保证日常生产经营业务的现金需要（ ）。 答案：×

2、一般来说，理想的信用政策就是企业采取或松或紧的信用政策时所带来的收益最大的政策。（ ） 答案：√

3、研究保险储备的目的，是为了避免需求增大而发生缺货或供货中断从而造成损失。（ ） 答案：×

4、企业所持有现金的数量可以小于各种动机所需现金余额之和( ) 答案：√

5、制定收账政策就是要在增加的收账费用与减少的应收账款机会成本之间进行权衡，如果前者小于后者，那么收账政策是可行的。（ ） 答案：×

6、一般情况下，企业持有的营运资金越多，企业的违约风险就越小，举债融资能力越强。（ ） 答案：√

7、存货进价成本又称购置成本，在一定时期进货总量既定的情况下，无论企业采购次数如何变动，存货进价成本是保持相对稳定的，所以其属于决策的无关成本。（ ） 答案：×

8、保险储备量不会影响再订货点的确定，但是会影响经济进货批量的计算。（ ） 答案：× 9、银行业务集中法和邮政信箱法可以缩短收现时间的原因是这两种方法可以使企业加速支票邮寄时间、支票停留时间和支票结算时间。（ ） 答案：× 10、通过应收账款账龄分析，编制账龄分析表，可以了解各顾客的欠款金额，欠款期限和偿还欠款的可能时间。（ ） 答案：× 四、计算题

1、某公司为扩大销售，拟定了两个备选方案，有关情况为：（1）方案一：将信用条件放宽到“n/45”，预计年赊销收入是5000万元，坏账损失为赊销额的3%，收账费用为60万元。（2）方案二：将信用条件改为“2/10,1/30,n/45”,预计赊销收入为5500万元，估计约有60%的客户利用2%的现金折扣，20%的客户会利用1%的现金折扣，坏账损失为赊销额的2%，收账费用为55万元，已知该企业的变动成本率为60%，资金成本率为10%. 要求：填写下表，并作出选用哪种方案的决策。

答案：

可见，方案二较优。

2.某公司预计的年度赊销收入为5000万元，信用条件是（3/10，2/20，N/45），其变动成本率为40%，资金成本率为10%，收账费用为120万元，坏账损失率为2.5%。预计占赊销额60%的客户会利用3%的现金折扣，占赊销额18%的客户利用2%的现金折扣。一年按360天计算。要求： （1）计算平均收账期；

（2）计算应收账款平均余额和维持赊销业务所需的资金； （3）计算应收账款机会成本； （4）计算信用成本；

（5）计算信用成本前收益；

（6）计算信用成本后收益。 【答案】

（1）平均收账期=60%×10+18%×20+22%×45=19.5（天）

（2）应收账款平均余额==270.83（万元）

维持赊销业务所需的资金=270.83×40%=108.33（万元） （3）应收账款机会成本=108.33×10%=10.833（万元） （4）信用成本=10.833+120+5000×2.5%=255.833（万元）

（5）信用成本前收益=5000-5000×40%-5000×60%×3%-5000×18%×2%=2892（万元） （6）信用成本后收益=2892-255.833=2636.167（万元）。

3.某企业每年需要耗用甲材料5000千克，该材料的单位采购成本为8元，单位存货年变动储存成本为3元，平均每次订货成本1200元。假设全年需求均衡，一年按360天计算。 要求：

（1）计算经济订货批量； （2）计算最佳订货次数； （3）计算最佳订货周期；

（4）计算经济订货批量的相关总成本； （5）计算经济进货批量平均占用的资金；

（6）假设材料的在途时间为4天，保险储备量为50千克，计算再订货点。 【答案】

根据资料计算的各项指标如下：

（1）经济进货批量==2000（千克）

（2）最佳进货次数=5000/2000=2.5（次） （3）最佳进货周期=360/2.5=144（天） （4）经济进货批量的相关总成本=

=6000（元）

（5）经济进货批量平均占用的资金=（2000/2）×8=8000（元）。 （6）每日平均需求量=5000/360=13.89（千克） 再订货点=4×13.89+50=105.56（千克）。 第七章

一、单项选择题

1、如果企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，该企业于1月1日借入100万元，于11月1日借入40万元，则借款企业向银行支付承诺费（ ）元。 A.3000 B.5000 C.4666.67 D.3333.33 答案：C

2、和发行债券和利用银行借款购买设备相比，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。 A、限制条款多 B、筹资速度慢 C、资本成本高 D、财务风险大 答案：C

3、运用定性预测法预测企业资金需要量的不足之处是（ ）。

A.所需资料不易取得 B.不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系 C.依靠个人的经验和主观判断 D.定性预测十分有用 答案：B

4、某公司发行面值为1000元的债券，票面利率10％，偿还期限为3年，发行费率5％，若该公司的所得税率为25％，该债券的发行价为1100元，则债券资金成本为（ ）。 A.9.57％ B.8.1％ C.7.18％ D.6.82％ 答案：C

5、不属于我国短期融资券的特征的是（ ）。

A.发行人为金融企业 B.期限不超过365天 C. 实行余额管理 D.待偿还融资券余额不超过企业净资产的40% 答案：A

6、在平稳型组合策略中，临时性流动资产可以使用（ ）来满足。

A.权益资金 B.长期债券筹集的资金 C.长期借款筹集的资金 D.商业信用筹集的资金 答案：D

7、下列筹资方式就一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（ ）。 A.融资租赁、发行股票、发行债券 B.融资租赁、发行债券、发行股票 C.发行债券、融资租赁、发行股票 D.发行债券、发行股票、融资租赁 答案：C

12、某公司发行普通股股票600万元，筹集费用率5%，上年股利率为14%，预计股利每年增长5%，所得税率为33%，该公司年末留存50万元未分配利润用作发展之需，则该笔留存收益的成本率为（）。 A.14.74% B.19.7% C.19% D.20.47 答案：B

9、某公司在生产经营旺季时临时性流动资产为300万元，临时性负债为300万元，由此可知该公司所采取的营运资金筹集政策为（ ）。

A.配合型筹资政策 B.激进型筹资政策 C.稳健型筹资政策 D.无法确定 答案：A

10、一公司增发的普通股市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，近期每股发放股利0.6元，如股利年增长率为5%，则该增发股票的资金成本率为（ ）。

A.11.31% B.11.63% C.11.3% D.11% 答案：B

解析：增发股票的资金成本率＝0.6×（1+5%）÷［10×（1－5%）］×100%＋5%=11.63%。

11、某企业拟以“2/10，n/40”的信用条件购进原料1000万元，则企业放弃现金折扣的机会成本为（ ）。 A.24.49% B.36% C.36.73% D.73.47% 答案：A

12、在稳健型融资政策下，下列结论成立的是（ ）。

A．长期负债、自发负债和权益资本三者之和大于永久性资产 B．长期负债、自发负债和权益资本三者之和小于永久性资产 C．临时负债大于临时性流动资产 D．临时负债等于临时性流动资产 答案：A

二、多项选择题

1、在企业借款利息的支付方式中，企业所负担的实际利率大于名义利率的利息支付方式有（ ）。 A、贴现法 B、补偿性余额 C、收款法 D、加息法 答案：ABD

2、债券提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前应予以偿还，包括（ ）。 A.强制性赎回 B.通知赎回 C.定期赎回 D.选择性赎回 答案：ABD

3、下列属于留存收益筹资优点的有（ ）。

A.资金成本较普通股低 B.可以使普通股东的控制权不受影响 C.可以增强公司的信誉 D.资金的使用受制约 答案：ABC

4、认股权证筹资的缺点包括（ ）。

A.可以筹集额外的资金 B.稀释普通股收益 C.促进其他筹资方式的运用 D.可以分散企业的控制权 答案：BD

5、可转换债券的缺点包括（ ）。

A.股价上扬时会减少筹资数量 B.不能增强筹资灵活性 C.增强了对管理层的压力 D.存在回售风险 答案：ACD

6、股票上市对企业的有利影响是（ ）。

A.限制经理人操作的自由度B.利用股票市场客观评价企业C.提高公司的知名度D.有助于改善财务状况 答案：BCD

7、下列属于临时性流动资产的有（ ）。

A.企业处于经营低谷时要保留的流动资产 B.季节性存货 C.保险储备存货量 D.销售旺季的应收账款 答案：BD

8、发行债券筹资的优点包括（ ）。

A.筹资风险高 B.保证控制权 C.限制条件较多 D.发挥财务杠杆作用 答案：BD

9、以下属于银行与企业签订的借款合同特殊性限制条款的是（ ）。

A.贷款专款专用 B.对企业借入其他长期债务的限制 C.不准在正常情况下出售大量资产 D.企业主要领导人购买人身保险 答案：AD

10、下列各项中，属于融资租赁租金构成项目的是（ ）。

A.租赁设备维护费 B.租赁期间利息 C.租赁手续费 D.租赁设备的价款 答案：BCD

11、普通股筹资成本高的原因是（ ）。

A.股利要从税后净利中支付 B.发行新股分散公司控制权 C.发行费用较高 D.发行新股导致每股收益降低 答案：AC

12、以下说法不正确的有（ ）。

A.丧失现金折扣的机会成本的大小与折扣期的长短成反方向变化 B.丧失现金折扣的机会成本的大小与信用期的长短成同向变化 C.丧失现金折扣的机会成本的大小与折扣百分比的大小成反向变化 D.丧失现金折扣的机会成本的大小与折扣期的长短成同方向变化 答案：ABC 三、判断题

1、一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资劵（ ）。 答案：√

2、在资金习性预测法中，不变资金是指不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。（ ） 答案：×

3、融资租赁最主要的缺点是资金成本较高。（ ） 答案：√

4、一般说，如果企业能够驾驭资金的使用，采用收益和风险配合较为稳健的筹资组合策略是有利的。（ ） 答案：×

5、一企业利用商业信用筹资，对方提供的条件为（2/10，1/20，n/30），若短期贷款利率为15%。则企业应该选择第20天付款。（ ） 答案：×

6、应收账款转让是企业筹资的一种方式，其数额是应收账款减除现金折扣及相关准备金、利息费和手续费后的余额。 答案：√

7、商业信用筹资属于自然性融资，所以商业信用筹资没有实际成本。（ ） 答案：×

8、商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，其形式主要有应付账款、预收货款和商业汇票。（ ） 答案：√

9、股票发行的方式包括公募发行和私募发行，私募发行有自销和承销两种方式。（ ） 答案：×

10、可转换债券的转换价格越高，对债券持有者越有利。（ ） 答案：×

11、采用应收账款转让的筹资方式可以及时回笼资金、节省收账成本，筹资成本较低，但是其限制条件较多。（ ） 答案：×

12、在杠杆租赁方式下，如果出租人不能按期偿还借款，则资产的所有权就要转归资金出借者。（ ） 答案：√ 四、计算题

1、某公司拟筹资10000万元投资一个新的项目，有关情况为：发行3000万元债券（按面值发行），该债券票面利率为10％，筹资费率为5％；借入1000万元长期借款，年利率为12％，筹资费率为5％；利用留存收益筹资2000万元，其余全部为发行普通股，发行价格5元/股，普通股筹资费率为3％，预计第一年发放股利0.5元，以后年度增长5%，该公司所得税税率为25％。要求：（1）计算债券成本（2）计算长期借款成本（3）计算留存收益成本（4）计算普通股成本（5）计算新项目的加权平均资金成本 答案：

解析：（1）债券成本＝＝7.89％（2）长期借款成本＝＝9.47％（3）留存收益成本

=0.5/5+5%＝15％（4）普通股成本＝0.5/[5×（1－3％）]+5%＝15.31％（5）综合资金成本＝7.89%×

+9.47%×+15%×+15.31%×＝12.44％

2、已知某公司2008年销售收入为20000元，销售净利润为12%，净利润的60%分配给投资者，2008年12月31日的资产负债表如下：

该公司2009年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新设备一台，价值148万元，据历年财务数据分析，公司流动资产和流动负债随销售额同比率增减，公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券，假设该公司2009年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券发行费用可忽略不计，适用的所得税率为33%. 要求：（1）计算2009年公司需增加的流动资金；（2）预测2009年需要对外筹集的资金额；（3）计算发行债券的资金成本；（4）填列2009年年末资产负债表：

答案：

解析：（1）流动资产占销售收入百分比=10000/20000=50% 流动负债占销售收入百分比=3000/20000=15% 增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100（万元）（2）增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）对外筹集资金=2100+148-1248=1000（万元）（3）债券资金成本=10%×（1-33%）=6.7% （4）

其中：流动资产=26000×50%=13000（万元）固定资产=7000+148=7148（万元）总资产=13000+7148+1000=21148（万元）流动负债=26000×15%=3900（万元）长期负债=9000+1000=10000（万元）总负债=3900+10000=13900（万元）所有者权益=21148-13900=7248（万元）

3.甲公司需要筹集1000万元资金进行一项投资，该项投资55%的资金来源于负债筹资，45%的资金通过发行股票筹资。进行负债筹资时有两种方案，第一种方案是通过长期借款，利率8%；第二种方案是发行债券，该债券面值500万元，票面利率9%，每年付息一次，期限5年。

发行股票后，第一年支付的股利为30万元，以后每年增加5%。该公司股票β系数1.3，风险溢价为5%，国债利率4%，市场股票平均收益率10%，所得税率30%，忽略所有筹资费用。 要求：

（1）计算甲公司借款的资金成本； （2）计算甲公司发行债券的资金成本；

（3）判断该公司应该采取哪种方式筹集负债资金；

（4）分别用股利折现模型、资本资产定价模型、无风险利率加风险溢价法计算甲公司发行股票的资金成本； （5）用第3问三种方法的平均值作为折现率计算甲公司股票的总价值，并判断该公司股票是否值得购买；

（6）计算甲公司该项投资的加权平均资金成本(股票资金成本用平均值计算,用帐面价值计算权重)。 【答案】

（1）借款的资金成本=8%×（1-30%）=5.6% （2）债券的资金成本=[500×9%×（1-30%）]/（1000×55%）=5.73% （3）借款的资金成本低于债券的资金成本，采取借款筹集负债资金。 （4）股利折现模型下的股票资金成本=30/（1000×45%）+5%=11.67% 资本资产定价模型下的股票资金成本=4%+1.3×（10%-4%）=11.8% 无风险利率加风险溢价法下的股票资金成本=5%+4%=9% （5）股票平均资金成本=（11.67%+11.8%+9%）/3=10.82% 股票总价值=30/（10.82%-5%）=515.46万元 该股票的总发行价=1000×45%=450万元 该股票价值高于发行价，值得购买。 （6）加权平均资金成本=5.6%×55%+10.82%×45%=7.95% 第八章

一、单项选择题

1、边际贡献超过固定成本，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（ ）。 A.减少产品销售量 B.降低产品销售单价 C.节约固定成本支出 D.提高资产负债率 答案：C

2、有关资金结构理论的说法中不正确的是（ ）

A.净营业收益理论认为企业不存在最佳资金结构 B.代理理论认为边际负债税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优 C.净收益理论认为利用债务可以降低企业的综合资本成本 D.等级筹资理论认为不存在明显的目标资本结构 答案：B

3、更适用于企业筹措新资金的综合资金成本按（ ）计算。 A.账面价值 B.市场价值 C.目标价值 D.B或C 答案：C

4、如果经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法不正确的是（ ）。

A.如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％ B.如果息税前利润增加20％，每股利润将增加60％ C.如果销售量增加10％，每股利润将增加60％ D.如果每股利润增加30％，销售量需要增加6％ 答案：D

5、某一企业的经营处于盈亏临界状态，以下错误的说法是（ ）。

A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点 B.此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C.此时的营业销售利润率等于零 D.此时的边际贡献等于固定成本 答案：B

6、以下说法不正确的是（ ）。

A.复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B.当不存在优先股、融资租赁租金时，复合杠杆能够表达企业

边际贡献与税前利润的比率 C.复合杠杆能够估计出销售额变动对每股利润的影响 D.复合杠杆系数越大企业经营风险越大 答案：D

7、下列项目中，属于酌量性固定成本的有（ ）。

A.质检人员工资 B.广告费 C.长期租赁费 D.机器设备折旧费 答案：B

8、财务杠杆系数一定不等于（ ）。

A.普通股每股利润变动率/息税前利润变动率 B.息税前利润变动率/普通股每股利润变动率 C.基期息税前利润/[基期息税前利润-基期利息-基期融资租赁租金] D.基期息税前利润/[基期息税前利润-基期利息] 答案：B

9、如果企业长期借款、长期债券和普通股的比例为2︰4︰4，企业发行债券在5000万元以内时债券资金成本即维持在12％，超过5000万元资金债券资金成本变为15%。则筹资突破点为（ ）万元。 A.30000 B.20000 C.12500 D.60000 答案：C

10、某公司全部资本为1000万元，所有者权益总额为400万元，负债利率为10％，当销售额为2000万元时，息税前利润为200万元。该公司所得税税率为30％。则该公司的财务杠杆系数为（ ）。 A.1 B.1.5 C.1.42 D.1.8 答案：C

11、某公司经营杠杆系数1.5，财务杠杆系数1.2，每股收益1.5元。该公司预计销售额明年增长1倍，则明年每股收益为（ ）元。

A.3 B.2.7 C.1.8 D.4.2 答案：D

二、多项选择题

1、某企业经营杠杆系数等于2，预计息税前利润增长10％，每股利润增长30％，下列说法正确的有（ ）。 A.复合杠杆系数等于6 B.财务杠杆系数等于3 C.产销业务量增长率5％ D.财务杠杆系数等于6 答案：ABC

2、以下说法正确的是（ ）。

A.半变动成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变 B.半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本 C.半变动成本在初始量的基础上随产量的增长而增长，类似于变动成本 D.化验员、质量检查人员的工资都属于半变动成本 答案：BC

3、下列说法错误的有（ ）。

A.财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，在其他条件不变的情况下，债务比率越高，财务杠杆系数越大 B.财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大 C.财务杠杆系数与资金结构无关 D.财务杠杆系数反映销售变动引起的每股收益的变化幅度 答案：CD

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