第11章 企业发展能力分析习题(3)

股东权益增加额 股东权益增长率 净利润 净利润增加额 净利润增长率 营业利润 营业利润增加额 营业利润增长率 营业收入 营业收入增加额 收入增长率 资产 资产增加额 资产增长率 30 768 12.30% 212 202 75.51% 61 784 19 375 45.69% 190 372 103 379 118.84% 15 777 3.20% 39 706 -22 078 -35.73% 148 851 -41 521 -21.81% 29 902 5.87% 36 895 -2 811 -7.08% 169 858 21 007 14.11% 1 168 837 13 485 1.17% 737 271 -2 143 -0.29% 31 064 42 409 11 345 36.52% 81 903 86 993 5 090 6.21% 397 427 482 838 1 144 182 1 155 352 85 411 21.49% 661 344 136.97% 694 241 300 885 76.49% 11 170 0.98% 739 414 45 173 6.51% 367 902 393 356 25 454 6.92% ②对各种增长率变化趋势做出总体判断，并将各种增长率与行业标准进行比较。根据表11—12，可以发现该公司2005年以来各种增长率指标基本都出现一种先长虹后降于缓慢上升力的趋势（除了2008年资产出现负增长以外），尤其是2006年各种增长率指标数值都比较高，对于2006年的这种变化应该进一步深入分析其实际原因，同时一行业平均水平进行比较。大型家电制造业的收入增长率平均标准值为12.8%，资本积累率的平均值为3.2%，可见C公司的收入增长率在2005年和2006年均大大超过平均水平；2007年收入增长率大幅下降，低于行业平均水平，而2008年又有所回升。资本积累率除2007年处于行业水平外，其余年份均高于行业平均水平，说明该公司股东权益增长水平较好。

再将各种增长率进行对比，以判断增长的效益性。首先看收入增长率和资产增长率，可以看出，除2007年以外，其他年度的收入增长率都分别高于当年的资产增长率，这说明该公司这几年的销售增长具有效益性，因此需要对2007年收入增长率低于资产增长率的原因作进一些的分析。

其次比较营业利润增长率和收入增长率。公司除2008年以外，其他年度的营业利润增长率都分别低于当年的收入增长率，说明该公司营业收入和投资收益的增长率低于营业成本、营业税费、期间费用的增长率，该公司正常业务的盈利能力不强，因此营业利润不具有

较好的增长能力。

再次比较净利润增长率与营业利润增长率。2005年净利润增长率比营业利润增长率高，但之后三年净利润增长率均低于营业利润增长率，说明该公司净利润的增长主要来自营业利润的增长。虽然该公司2008年的净利润增长率处于上升趋势，但考虑到其后两年的增长率为负，因此可认为该公司的净利润不具备良好的成长性。

最后比较股东权益增长率与净利润增长率。可以发现该公司除2005年以处，其他年度的股东权益增长率均高于当年的净利润增长率，说明股东权益的增长不是主要来自净利润的增长，股东权益增长质量不高。就其发展趋势来看，也是属于缓慢上升的。

综上所述，我们可以对C公司的增长能力做出初步判断，即该公司整体发展能力较弱 （2）请你以投资分析师的身份为该投资咨询有限公司的投资总监就投资C公司提出相关建议

企业价值在很大程度上是取决于企业未来的获利能力，而不是企业过去或者目前所取得的收益情况。对于上市公司而言，股票价格固然受多种因素的影响，但是从长远看，发展能力才是导致公司股票未来价格上升的根本因素。因此对于潜在的投资者而言，可以通过增长能力分析评价企业的成长性以做出正确的投资决策；反之，则不建议投资。根据以上对C公司增长能力进行分析的结论，我们初步的意见是不建议对C公司进行投资。考虑到影响企业增长能力的因素还有很多，若要做出更精确的判断，需要结合其他相关资料对C公司的增长能力进行更加深入的分析。

七、案例分析题

（1）收入增长率呈逐年下降的趋势。由2005年的74.99%下降到2008年的27.27%，这说明市场竞争日趋激烈，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈下降趋势，所以也不难理解，净利润增长率同样也呈下降趋势，由2006年的102.52%到2008年的48.37%，营业利润增长率在2006、2007年的表现比较好，达到了100%左右，但是2008年营业利润增长率出现下滑趋势。

总体看，苏宁电器盈利能力还是处于良性发展，盈利水平也算比较稳定，尤其是在2008年发生金融危机、多数行业不太景气的情况，虽然收入和利润增长率下降，但尚能保持增长的态势，这是值得借鉴的。

资产增长率这4年来的波动较大，2005年达到111%，之后逐年平缓下降，到2008年是33%，股东权益增长率的波动也很大，基本呈波浪形波动，2005年增幅比较低为41%，2006

年最高达到164%，2007年又跌到57%，而2008年又增至89%。总体看，苏宁电器的投资规模在不断增长，股东财富也处于不断增加的态势。

综合以上分析，尽管苏宁电器增长率前后有起伏，但苏宁电器股东权益、利益、收入和资产等各方面都在成长，各方面的成长能力都比较强，是一家具有较大成长优势的公司。

（2）苏宁电器与国美电器的对比分析

首先，从收入增长率来看，苏宁电器的增长比国美电器快，尤其2008年苏宁电器为24%，而国美电器仅为8%。

其次，从净利润增长来看，苏宁电器表现得更为优异，前三年都达到了大约100%的水平，即使在发生金融危机之后的2008年，也达到48%，而国美电器 除了2006年超过了20%之外，2008年仅有6.29%，且呈现逐年下降的趋势。

再者，资产规模的增长也是如此，尽管国美电器2006年增长的比较快，达到了126%，但是苏宁电器了达到了104.56%，这说明国美电器、苏宁电器两家公司2006分店的扩张速度非常快，从而导致了资产规模的不断扩大。但是此后国美电器的资产扩张速度逐渐放慢，尤其是2008年不增反降，出现了负增长，说明国美电器经营遇到了困难，开始实施战略收缩。而苏宁电器虽然此后资产增长率也是呈降低的趋势，但一直为正值，也就是一直在增长，说明苏宁电器仍然在实施战略扩张。

最后，从股东权益增长率来看，也是如此。尤其在2008年，国美电器股东权益出现负增长，而苏宁电器股东权益却有大幅度的增长，说明苏宁电器一直都在股东创造价值，而国美电器2008年的经营导致股东价值出现了减损。

综上所述，国美电器的增长能力一直在减弱，发展前景令人担忧；苏宁电器的发展能力一直都较强，具有良好的发展前景。

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