比亚迪财务分析报告终 - 图文

财务分析报告

――比亚迪有限股份公司财务分析

一、比亚迪有限股份公司背景介绍

比亚迪有限股份公司（A股 002594）创立于2002年6月，主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。截止2013年12月，比亚迪有限股份总额2354100000元，其中香港中央结算有限公司持股24.07%（实际持股人为王传福），中美能源控股公司（“股神”巴菲特投资旗舰伯克希尔-哈撒韦公司旗下附属公司）持股9.56%。

比亚迪在广东、北京、上海、长沙、宁波和西安等地区建有九大生产基地，总面积将近1,000万平方米，并在美国、欧洲、日本、韩国、印度、台湾、香港

等地设有分公司或办事处，现员工总数已超过14万人。在最新公布的2009年中国企业500强中，比亚迪排名216位。

2013年12月止，内地汽车销量连月上升,新晋汽车股代表比亚迪(01211)续受追捧。公司列入富时指数前夕屡创新高,股价连升10天。公司市值期内增425亿元，至1800亿元，超越欧洲车厂保时捷；并成为全国市值最大车股。比亚迪公司总裁王传福也因此以350亿身价荣登中国首富的宝座。

比亚迪现拥有IT和汽车以及新能源三大产业。IT产品主要包括二次充电电池、液晶显示屏模组、塑胶壳、键盘、柔性电路板、摄像头、充电器等。公司坚持不懈地致力于技术创新、研发实力的提升和服务体系的完善，主要客户为诺基亚、摩托罗拉、三星等国际通讯业顶端客户群体。目前，比亚迪作为全球领先的二次充电电池制造商，IT及电子零部件产业已覆盖手机所有核心零部件及组装业务，镍电池、手机用锂电池、手机按键在全球的市场份额均已达到第一位。2009年， 比亚迪入选世界纪录协会世界最大手机锂电池生产商，创造了新的世界之最。

二、企业偿债能力分析

（一）短期偿债能力分析 1、比率分析

表1-1是比亚迪公司近四年短期偿债能力比率

表1-1 比亚迪股份公司近四年短期偿债能力比率

年份 流动比率 速动比率 现金流与流动负债比 10年12月 1.0365 0.6358 0.85 11年12月 0.9256 0.6852 0.69 12年12月 0.6452 0.5369 0.67 13年12月 0.8595 0.6581 0.48 图1-2 比亚迪股份公司近4年短期偿债能力比率表

名称/年份 流动比率 速动比率 10年 1.02 0.56 11年 0.92 0.68 0.7 12年 0.62 0.4 0.43 13年 0.64 0.4 0.44 现金流与流动0.82 负债比

从表1-2可以看出，比亚迪公司近4年的短期偿债能力较弱。主要原因是公司从10年流动负债大量增加，13年12月的流动负债是10年末的2.5倍。其中11年新增短期贷款70多亿，仅13年应付票据就高达54亿。 与之相对的是，流动资产四年仅增长了50亿，始终徘徊在150~200亿之间。速动比率介于0.4~0.7之间，13年九月为0.4，低于汽车制造业行业平均水平。

比亚迪公司近4年流动比率始终在1.00以下，理论上讲，流动比率指标的下限为1.00，此时企业的流动资产等于流动负债，只有所有流动资产都能及时、足够地变现，不受任何损失地实现周转价值，债务清偿才有物质基础保障，否则，企业就会遇到债务不能及时清偿的风险。

2、趋势分析

公司短期偿债能力的绝对数趋势分析

表1-3 比亚迪公司短期偿债能力的绝对数趋势分析表 名称/年份 货币资金 流动资产 流动负债 现金净流量 10年 20 144 142 20 11年 30 170 190 120 12年 25 180 280 35 13年 40 198 310 40 从表1-3可以看出，比亚迪公司的货币资金、流动资产和流动负债的绝对值呈现上升趋势，流动资产从144亿增加到198亿，但远远低于流动负债的增加额，流动负债从142亿增加到310亿。且流动负债内部各项目都表现上升趋势：经营活动现金净流量呈现上升与下降交替趋势，11年达到120亿，大起大落明显。

结论：短期偿债能力较弱，存在短期偿债风险

（二）、长期偿债能力分析

1）比率分析

表1-4是比亚迪公司长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金流量的比值。

表1-4 比亚迪公司长期偿债能力比率

名称/年份 资产负债率 权益乘数 利息保障倍数 偿债保障比率 11年 0.5900 1.7188 2.8965 10.7582 12年 0.5874 1.2546 2.4581 1.7854 13年 0.6541 1.7541 2.4584 10.1458 从表1-4上看，资产、负债、所有者权益都有大幅增长，而且三者增幅速度基本相同，负债和所有者权益同步增长的同时，也没有打破原来的权益乘数。2011年由于支付税费及支付其他与经营活动有关现金较少，导致经营活动现金流量大量增加。

公司近4年资产负债率在60%左右，波动较小，鉴于中国国情及公司所处行业，资产负债率还算合理；权益乘数介于1.7~2.0之间，理论上资产负债率在50%左右，权益乘数合理的范围应该在是2.00左右，基本符合。企业资产对负债的依赖程度不是很高，风险适中。 公司利息保障倍数在3.0左右，通常数值越大，偿债能力越强，表明其经营业务收益偿付借款利息的能力，一般利息保障倍数在3~6之间较合理，公司的息税前利润都有很大部分用于偿还利息支出了 结论：比亚迪长期偿债能力一般

（三）财务杠杠分析

表1-5比亚迪公司2011-2013年息税前利润和税后利润变动

年份/名称 11年 息税前利润 2471415000 前增长率 税后利润 1021249000 后增长率 财务杠杆 2.415887 12年 13年 4538150000 3978415500 83.35% -12.72% 3785451000 2568414000 271.46% -33.48% 1.985471 1.568423 从2012年和2013年息税前利润变动情况与税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应。在11年利润只增长的83.3%的情况下，税后利润增长了271.4%，反之在201/年息税前利润下降12.72%，税后利润下降33.48%。

13年开始，比亚迪公司由于经营战略改变及汽车市场受测，导致息税前利润大量减少，并通过财务杠杆效应放大，致使税后利润急剧减少。

二、营运能力分析

比亚迪股份公司2011年至2013年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表2-1所示

表2-1 比亚迪公司营运能力比率表

名称 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率 11年 8.4156 3.8541 2.5447 0.9687 12年 12.3599 5.48123 3.58421 1.42668 13年 10.2548 7.1584 4.2585 1.0252 从表2-1可以看出，比亚迪公司存货周转率及流动资产周转率逐年增高，比亚迪公司在存货控制上做的的不错，三年平均存货始终在55亿左右；三年平均流动资产保持在160亿左右，收入的增加也导致了流动资产周转率的增加。

理论上一般生产制造企业的存货周转率应达到2~3次，流动资产周转率应达到1~2次，应收账款周转率应达到3~4次。从上表看，公司都基本超过这个水平，表明公司资金周转速度快，资本流动性强。比亚迪公司营运能力良好。

三、盈利能力分析

（一、）营运收入分析

表3-1 比亚迪公司产品盈利能力指标分析

名称 毛利率 利润率 成本费利润率 比亚迪公司在2012年 2013年销量表现颇佳，2012年实现销量20万辆，2013年上半年，轿车销售全国排名第七，同比增长176%，这主要得益于中国汽车市场的迅猛发展和国家对新能源汽车的支持，借此东风，各盈利指标在11年达到顶峰。

进入2014年，随着中国汽车市场的“快车”式增速的结束，市场趋于饱和，国家汽车消费促进政策逐渐淡出，部分城市出台限购或限行政策，民众对新能源汽车持观望态度，都导致了比亚迪汽车销量的下滑。

10年 20.5397 3.5487 5.1654 11年 23.5844 10.2585 0.08745 12.2844 12年 19.6545 5.3466 0.0546 6.2654 13年 15.6844 1.2546 0.0148 1.5814 总资产净利润率 0.035 （二）资产盈利能力指标分析

表3-3 比亚迪公司盈利能力比率表 名称 总资产利润率 净资产收益率 每股收益 11年 3.92% 9.15% 0.6 12年 10.35% 22.36% 1.8 13年 5.35% 16.34% 1.35

纵观比亚迪公司整体财务指标，2012年是经营情况最好的一年。从2012年开始至今，集团公司就开始走了下坡路。随机选取汽车制造业四家上市公司2013年盈利指标与之对比

表3-4 行业对比及平均值 名称 总资产利润率 净资产收益率 每股收益 海马汽车 4.00% 4.98% 0.31 江铃汽车 4.35% 13.54% 0.53 金龙汽车 3.24% 3.51% 0.27 平均值 6.34% 13.25% 0.35 从表3-3及表3-4可以看出，比亚迪公司基本资产盈利指标基本和行业平均值持平，每股

收益和每股净资产略高于行业水平。综合表现，比亚迪公司资产盈利能力尚可。

四、发展能力分析

表4-1 比亚迪公司发展能力相关指标

名称/年份 营运收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 股东权益增长率 11年 43.75% -25..06% 11.07% 7.47% 12年 48.28% 219.71% 24.33% 42.66% 13年 17.845 -28.44% 30.95% 11.16%

公司三年资产平均增长率

三年资产平均增长率为28.22% 公司三年资本平均增长率： 三年资本平均增长率为19.4% 公司三年营业收入平均增长率： 三年营业收入平均增长率为32.2% 三年利润平均增长率为19.6% 从个项目近3年的增长变化值可以看出，公司资产规模、资本及收入都在扩大，净利润虽有起伏，但总的来说还是呈上升水平的。增幅速度良好，高于行业平均水平

五、现金流量分析

在日益崇尚“现金纸上”的现金理财环境中，现金流量分析可以更加清晰地反映企业创造现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。因此，现金流量分析对信息使用者 来说显得更为重要

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