期货投资计划书(2)

综合考虑，预计短期全国玉米价格走势将继续保持平稳，但玉米结构性牛市即将到来。

（二）趋势分析理由 国际形势

由于天气原因，导致美国，阿根廷等玉米供应大国今年产量会大幅降低，国际市场玉米的供应量拉紧，对国际市场玉米价格提供上升空间。国际市场玉米价格上扬使中国玉米又重新具有价格优势，韩国等国家的玉米进口转向中国，市场将再度聚焦中国玉米出口。价格上涨。

虽然，近期希腊即将退出欧元区的担忧引发大宗商品下跌，受此拖累，玉米价格继续弱势调整，但玉米结构性牛市将来临。 国内形势

贸易商手中余粮不足往年

目前东北玉米主产区农民手中余粮十分有限，不足产量的8％，基本与往年持平，但当地深加工企业收购到的玉米并不充足，普遍存在10％—15％的缺口。同时，东北各地中央储备库去年收购情况也不理想，手中玉米也普遍少于往年。

同时，玉米贸易商手中余粮与往年相比也减少15％左右。当然，这其中有华北地区去年玉米质量不好，当地企业去东北“抢”粮的因素在内，但主产区玉米存量不足已成事实，且从粮源收购情况来看，去年玉米产量与国家粮油信息中心公布的1.9亿吨有较大差距，市场普遍认为去年玉米产量甚至不足前年，恐勉强达到1.6亿吨左右。

玉米深加工易增难减

近期，国家为抑制玉米深加工企业的发展再出新规，将部分玉米深加工产品的增值税上调至17％，以粮食为原料的燃料乙醇补贴从去年的1276元/吨下调至500元/吨，增加税收减少补贴短期将会抑制加工企业的玉米需求。

从东北玉米主产区实地考察后发现，当地深加工企业普遍增加了生产饲料、酒精、玉米油等产品的玉米加工生产线，预计今年将新增350万吨左右的玉米消费量，说明玉米深加工企业依然处于快速发展阶段，国家的抑制政策作用可能有限。

新作玉米成本大幅增加

玉米价格连年走高，使今年黑龙江大豆改种玉米面积增加15％—20％左右。辽宁、吉林及内蒙东部地区大豆改种玉米面积不足2％，因为上述地区可改种面积已所剩无几。另外，今年东北主产区农户种植玉米的人力成本大幅增加，与去年相比提高40％—50％，而种子、化肥则小幅上涨5％—10％。同时，今年的租地成本也大幅增加20％—25％，综合计算，今年玉米种植成本较去年将增加20％左右，种植成本的增加将对未来玉米价格形成支撑。

饲料消费有望回暖

由于国内生猪价格持续走低，猪粮比也处于5.7:1的低位，养猪积极性不佳，导致饲企对于玉米的收购较为谨慎。但近日国家已经启动冻猪肉收储工作，猪肉价格已经止跌回稳，预计未来随着猪肉价格的持续反弹，对饲料的需求也将有所增加。

另外，国内目前小麦替代玉米的比例已经接近峰值，替代比例继续增加的空间不大。同

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