基于杜邦分析法的上市公司财务报表分析-以宇通客车公司为例-精品(2)

③-②=21.9426%-22.2653%= -0.3227%

2019年权益乘数下降对股东权益回报率的影响： ④-③=20.8043%-21.9426%= -1.1383%

由上述计算可知，2019年股东权益回报率的降低是由于总资产周转率和权益乘数的下降引起的，当然最主要的原因还是总资产周转率的降低，从2019年到2019年公司的销售净利率上升，可以判断总资产周转率降低是因为公司的营运能力减弱；2019年股东权益回报率平稳发展，可以发现虽然权益乘数的下降，但相应的销售净利率上升又保证了股东权益回报率的平稳，说明公司应该调整资产结构，加大举债的程度。

以上对连续三年财务数据的的分析表明：宇通客车公司近三年的销售净利率虽呈上升趋势，但总资产周转率和权益乘数确实不断下降，尤其是2019年到2019年，总资产周转率和权益乘数大幅下降，最终导致股东权益回报率也大幅下降，因此，公司应该主要提高总资产周转率和权益乘数来提升股东权益回报率。

（三） 销售净利率分析

（1） 销售收入分析

公式3： 销售净利率=净利润÷营业收入

连续三年的销售净利率呈缓慢上升趋势，分别是6.9831%、7.8417%、8.2462%，由利润表对比分析可知，该企业2019年销售收入相比2019年增加了2831533253.95元上升16.7230%，营业利润同期增加305725714.10元，上升了22.9625%；2019年销售收入比2019年增加了2330367372.02元，上升率为11.7913%，同期营业利润也增加了246826604.78元，上升率为15.0767%，由此可知，销售净利率的上升主要是由销售收入的增加引起的，致使营业利润上升的幅度超过了销售收入，进而使得销售净利率也上升。因此，销售收入的升降对销售净利率有着决定性的作用，要想提高销售净利率，就应该增加销售收入。 （2） 成本费用分析

公式4： 全部成本=营业成本+管理费用+销售费用+财务费用

从附表2利润表可知，从2019年到2019年，销售收入呈缓慢上升的趋势，上升幅度为30.4862%，营业总成本也是呈现缓慢上升趋势，增加了29.7312%，经营成本的增长没有营业收入的增长快，由此可见，该公司的经营成本管理还是

比较好的。因此，该公司因该继续有效控制管理费用，有效提高盈利能力，进一步改善营运状况。

（四） 总资产周转率分析

表4-2 各周转率指标 指标项目 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 总资产周转率 货和固定资产总额

由图4-2可知，宇通客车公司的应收账款三年来呈现明显的梯级增长，2019年已达到40亿；存货的总体趋势也是上涨，但是每年的增加额较少；而固定资产2019到2019年涨幅较大，但却在2019年发生较小幅度的减少。 （1） 应收账款周转率分析

公式5： 应收账款周转率＝营业收入÷平均应收账款余额

由表4-2可以得知，2019年—2019年应收账款周转率从11.49到6.06，一直呈下降的趋势，应收账款周转率下降致使总资产周转率也随之下降，而且应收账款总额在这三年里所占总资产比重一直很大。因此，应收账款周转率是导致总资产周转率下降的重要因素之一，公司可以通过提升应收账款的周转速度来提高总资产周转率。 （2） 存货周转率分析

公式6： 存货周转率＝营业收入÷平均存货余额

存货周转率是分析企业运营能力的主要指标，而且通常存货在流动资产中占有很大的比例，是分析资产周转率时不可忽视的一项指标。一般来说，存货周转率越大，表示存货的周转速度就越快，转变成现金和应收账款的可能性也就越快，但是周转速度过高也有可能会出现较低的存货水平或是经常性断货等问题。由表

2019年 11.49 11.79 3.24 16.01 2.15 2019年 8.27 13.29 2.55 9.51 1.38 2019年 6.06 13.38 2.03 7.21 1.36 图4-2 应收账款、存

4-2可知，从2019年11.79到2019年13.29再到2019年13.38，呈缓慢上升趋势，一定程度上减缓了因为应收账款周转率下降而导致的总资产周转率下降的幅度，这说明公司还可以深挖存货管理方面的潜力。 （3） 固定资产周转率分析

公式7： 固定资产周转率＝营业收入÷平均固定资产净值

固定资产周转率反映了投入与产出的情况，即企业所拥有的固定资产能取得多少的营业收入，且企业的固定资产周转率与企业的盈利能力是成正比例关系的；如果该项指标不高，则表示管理层没有很好地利用企业的固定资产，这时企业在盈利和营运上的表现就不会很好。

由上面分析可得，2019年到2019年公司的总资产周转率不断下降，同时应收账款周转率和固定资产周转率都在持续下降，尤其是2019年到2019年，这两个指标都大幅下降，占总资产的比重也都比较大，所以，虽然所占资产比重比较小的存货周转率连续三年持续上升，但并没有带动总资产周转率上升，这说明影响总资产周转率的主要因素是应收账款周转率和固定资产周转率，因此企业要加强整体资产的运营能力，就要提高应收账款周转率和固定资产周转率，这样才能够提高整体的效率，才有可能提升股东权益报酬率。

（5） 权益乘数的分析

权益乘数体现的是财务杠杆影响利润的程度，权益乘数越大，一方面是导致股东权益回报率越大，另一方面也表示公司的举债水平增高了，财务风险水平比较高，有正反两个方面的作用。股东的潜在报酬与收益是有一定的关系的，但之所以股东会在该问题上出现一定的顾虑，是因为在收益提高的同时负债所带来的风险也会相应地增大；收益差的年度，股东的潜在报酬就会减少。由表4-1中的数据可以看出，宇通公司连续三年的权益乘数保持在2左右，即负债率是在50%上下。由此看出，在战略上，宇通公司选择的是较为保守的策略。公司的权益乘数从2019年的2.3549大幅度地降低到2019年1.8496，这是资产负债率的下降所至。企业在2019年降低了负债，致使权益乘数下降，一方面导致股东权益报酬率下降，另一方面也降低了财务风险。

5 结论与建议

（一）结论

通过本文的研究，可以初步得出以下结论：

通过分析各财务比率指标之间的关系可知，宇通客车公司要想提高股东权益报酬率，一方面可以在扩大销售的同时，保证净利润的增加，从而提高销售净利率；另一方面，企业可以通过提高各项资产的周转速度，尤其是应收账款、存货以及固定资产等的周转速度，从而提高总资产的周转速度。至于权益乘数，虽然该指标的值越高，股东权益报酬率也就越高，但对企业总体而言并不是权益乘数越高越好，企业应该根据自己的经营状况，合理调整资产结构。

（二）启示和建议

通过上述分析可知，应收账款周转速度和固定资产周转速度比较低所导致的总资产周转率下降是宇通客车公司在这三年内股东权益报酬率下降的根本原因。由此提出了一些方案和对策，希望对该企业的一些利益主体进行决策有所帮助。

一方面，提高应收账款周转率：（1）企业可以创建客户信誉档案，建立信用预警系统，信用比较低的不能通过应收账款的结算；（2）要保证应收账款的回收力度，尤其是超过期现的应收账款，更应该加强催收；（3）与业务经理绩效考核挂钩，减少应收账款余额；（4）实行现金折扣办法。

另一方面，要加强企业的固定资产周转率，比如合理安排资产的构成，将固定资产尽可能的都投入到生产线上，扩大固定资产的规模，提高固定资产的质量等。

6 参 考 文 献

[1] 肖莹.杜邦体系与财务报告新探[J].财会通讯，2009（24）:56-59 [2] 张石菊.浅谈杜邦分析体系[J].商场现代化，2019（6）:33-36

[3] 王秀华，徐秀梅，论杜邦分析体系及改进[J].财会通讯，2009（24）:16-18 [4] 刘勇强.对宇通客车公司利润表的分析.财会研究,2009(6):51-53

[5] 李金龙，彭皎，陆明明，传统杜邦分析体系与改进杜邦分析体系的比较[J]，商场现代化，2019，（9）

[6] Leopold A. Bernstein & John J. Wild, Analysis of Financial Statements[M], McGraw-Hill Publishing House.2019.

附 录

附表一 资产负债表 单位：元

项目 2019年 2019年 2019年 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 预计负债 递延所得税负债 1,171,003,114.97 0 169,880,909.20 1,661,258,652.25 1,147,864,991.93 207,088,594.78 1,121,597,023.29 0 0 5,478,693,286.42 317,074,128.00 0 0 85,308,500.00 1,010,615,512.64 300,920,290.51 492,652,528.76 0 492,016.01 76,361.17 174,238,524.65 0 2,381,377,861.74 7,860,071,148.16 9,969,300.93 0 818,479,957.39 1,538,310,470.17 737,336,616.37 374,993,306.03 274,635,344.23 0 418,719,889.07 4,229,616.50 0 4,176,674,500.69 10,451,918.62 158,500,932.50 0 3,054,544,210.84 0 828,161,588.26 3,115,571,858.28 164,057,168.26 775,764,751.46 1,258,328,500.93 0 820,000,000.00 0 0 0 142,377,800.00 3,146,517,801.14 126,008,930.90 601,869,887.13 0 492,016.01 15,272.29 245,400,355.56 0 4,262,682,063.03 4,206,741,261.71 6,295,080.73 841,045,424.41 4,175,354,300.18 207,280,045.51 108,320,092.37 1,400,658,822.60 0 807,323,012.42 0 0 0 142,377,800.00 2,979,858,868.46 444,189,429.58 592,362,905.75 0 492,016.01 0 275,474,424.37 9,800,000.00 4,444,555,444.17 10,016,428,078.03 11,753,018,039.93 14,279,110,141.06 16,197,573,484.10 204,443,779.32 1,860,661.04 555,254,450.63 3,736,242,097.62 384,909,001.11 412,257,706.78 308,721,924.78 0 702,658,011.09 97,423,156.54 0 6,403,770,788.91 156,111,646.57 194,274,692.14 0 160,408,133.55 0 1,309,857,941.54 3,406,505,398.79 850,826,513.76 468,440,830.21 103,772,387.57 17,091,760.00 659,330,376.00 34,092,337.68 0 7,010,325,679.10 4,127,783.87 158,043,162.13 832,363.56

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