关于中小上市企业成长性问题的调研(2)

反映出的成长性将大打折扣；对于后者，公司往往是在资金紧缺时向银行贷款或发行债券，资金闲置的情况会比较少，但它受到资本结构的限制，当公司资产负债率较高时，负债规模的扩大空间有限。

固定资产增长率，即期末固定资产总额减去期初固定资产总额之差除以期初固定资产总额的比值。对于生产性企业而言，固定资产的增长反映了公司产能的扩张，特别是供给存在缺口的行业，产能的扩张直接意味着公司未来业绩的增长。在分析固定资产增长时，投资者需分析增长部分固定资产的构成，对于增长的固定资产大部分还处于在建工程状态，投资者需关注其预计竣工时间，待其竣工，必将对竣工当期利润产生重大影响；如果增长的固定资产在本年度较早月份已竣工，则其效应已基本反映在本期报表中，投资者希望其未来收益在此基础上再有大幅增长已不太现实。

主营业务收入增长率，即本期的主营业务收入减去上期的主营业务收入之差再除以上期主营业务收入的比值。通常具有成长性的公司多数都是主营业务突出、经营比较单一的公司。主营业务收入增长率高，表明公司产品的市场需求大，业务扩张能力强。如果一家公司能连续几年保持30%以上的主营业务收入增长率，基本上可以认为这家公司具备成长性。

主营利润增长率，即本期主营业务利润减去上期主营利润之差再除以上期主营业务利润的比值。一般来说，主营利润稳定增长且占利润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等问题。

净利润增长率，即本年净利润减去上年净利润之差再除以上期净利润的比值。净利润是公司经营业绩的最终结果。净利润的连续增长是公司成长性的基本特征，如其增幅较大，表明公司经营业绩突出，市场竞争能力强。反之，净利润增幅小甚至出现负增长也就谈不上具有成长性。

六、 总结与评述

每个公司都有各自的特点，存在着个性(如管理层、管理方式、公司治理结

构、企业文化、市场地位、企业所处行业等)。以至于在成长性的影响因素分析时，得出的结论不一，并且结论在一定程度上不可比。同时，在选择成长性评价的指标时，应考虑所评价的样本公司的个性特征（宏观环境、行业或产业、公司本身特点）而选择不同的评价指标，从而较为合理的进行评价。

由于公司成长性分析的复杂性，影响成长性的因素太多，仅仅凭几个财务数据来衡量，未免过于片面，而非财务数据选用又难以量化。因此，在评价指标的选择上还没有统一的标准。

综上所述，国内外的学者对于企业成长性评价的研究偏重于财务性指标。这些突出财务性指标的模型确实很好地反映了企业的成长性水平，但它只说明过去，并不意味着将来。我们还应该关注其潜在赢利能力与长期赢利能力。

七、参考文献

[1]Penrose E.The Theory of the growth of the firm [M].Oxford University Press,1959,253-264.

[2]Stewart C Myers,Stuart M Turnbull. Capital Budgeting and the Capital Asset Pricing Model: Good News and Bad News[J].The Journal of Finance,1977,32(2):321-333. [3]Krugman P.Increasing Returns and Economic Geography[J].Journal of Political Economy,1991(99):483-499.

[4]Solvay J, Sanglier M.A model of the growth of corporate Business Review productivity[J].International Business Review,1998,4(7):463-481.

[5]Titman S, Wessels. The Determinant of Capital Structure Choice[J]. Journal of Finance, 1988, 43: 1-19.

[6]Lang, Larry H P, Rene M Stulz， Tobin’s Q. Corporate Diversification, and Firm Value[J]. Journal of Political Economy, 1994, 102: 1248-1280.

[7]Bottazzi Giulio, Dosi Giovanni,Lippi.Innovation and corporate growth in the evolution

of

the

drug

industry[J].International

Journal

of

Industrial

Organization,2001,2(19):1161-1187.

[8]IRik Donckels, Asko Miettinen. Entrepreneurship and SME Research. On its Way to the Next Millennium[M].England: Ashgate Publishing Ltd, 1997.

[9]Canals J. How to Think About Corporate Growth?[J].European Management Journal, 2001，19(6): 587-598.

[10]Leo Sleuwaegen. New European concepts in production management[J].Int J. Production Economics, 2001, 72: 3-8

[11]Micheline Goedhuys. Growth of firms in developing countries[J]·Journal of Development Economics, 2002, 68: 117-135.

[12]Orser, B. J., Hogarth-Scott S.，Riding, A. L. Performance, Finn Size, end Management Problem Solving[J] .Journal of Small Business Mauagement, 2000, 38(4): 42-58.

[13]蔡宁，陈功道.论中小企业的成长性及其衡量[[J].社会科学战线，2001, 1. [ 14]陈泽聪，吴建芳.小型上市公司成长性指标的统计分析[[J].财经科学，2002, 7: 305-308.

[15]李维安.现代企业活力理论与评价脚】.北京:中国财政经济出版社，2002. [16]朱和平，王韬.创业板上市公司成长性的实证分析明.华中科技大学学报(自 然科学版)，204, 10: 81-85.

[17]陈晓红，彭佳，吴小谨.基于突变级数法的中小企业成长性评价模型研究[[J].财经研究，2004, 11: 5-15.

[18]汤学俊.企业可持续成长的多层灰色评价[[J].统计与决策，2006, 22. [19]陈晓红，佘坚，邹湘娟.中小上市公司成长性评价方法比较研究[[J].科研管 理，2006, 1.

[20]顾新建，祁国宁.企业的“机械”系统模型和“生物”系统模型的比较和分 析[[J].中国机械工程，1998, 9(4).

[21]曹洋.耗散结构理论视角下的民营高科技企业成长机制[[J].大连理工大学学 报，2005，12.

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库关于中小上市企业成长性问题的调研(2)在线全文阅读。