金融工程第二版-郑振龙第四章(4)

5.信用风险源于交易对方违约的可能性，而市场风险源于利率、汇率等市场变量的波动。

6.X公司在固定利率投资上的年利差为0.8％，在浮动利率投资上的年利差为0。因此互换带来的总收益是0.8％。其中有0.2％要支付给银行，剩下的X和Y每人各得0.3％。换句话说，X公司可以获得8.3％的回报，Y公司可以获得LIBOR＋0.3％的回报。互换流程如图所示。

8.3% 8.5% LIBOR X 金融中介 Y 8.8%

LIBOR LIBOR

7. A公司在加元固定利率市场上有比较优势，而B公司在美元浮动利率市场上有比较优势，但两个公司需要的借款都不是自己有比较优势的那一种，因此存在互换的机会。

两个公司在美元浮动利率借款上的利差是0.5%，在加元固定利率借款上的利差是1.5%，两者的差额是1%，因此合作者潜在的收益是1%或100个基点，如果金融中介要了50个基点，A、B公司分别可得25个基点。因此可以设计一个互换，付给A公司LIBOR+0.25%的美元浮动利率，付给B公司6.25%的加元固定利率。

加元5% 加元6.25% 加元5% A 金融中介 B 美元LIBOR+1%

美元LIBOR+0.25% 美元LIBOR+1%

本金的支付方向在互换开始时与箭头指示相反，在互换终止时与箭头指示相同。金融中介在此期间承担了外汇风险，但可以用外汇远期合约抵补。

8.货币互换的每一项支付都可以看作一份远期合约，因此货币互换等价与于远期合约的组合。

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