财务管理练习题及答案6(2)

第六章 项目投资管理

18. 内部收益率的优点是注重资金的时间价值，可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。它比净现值、净现值率都具优越性。 （ ） （ ）

20. 在项目投资决策中，内部收益率的计算本身与项目设定的折现率无关。 （ ） 21. 在项目投资决策中，应以现金流量作为评价项目经济效益的评价指标。 （ ） 22．如果某投资方案的净现值等于零，则该方案的折现率等于其资金成本率。（ ） （ ）

24．一般来说，投资项目的投资回收期越短，投资风险越小。 （ ）

19. 如果某一投资方案的净现值大于0，则其投资回收期一定小于基准回收期。

23．由于净现值是一个绝对数，因此不便于在不同投资规模的投资方案之间进行对比。

四、计算分析题

1. 资料：某企业拟新建一项固定资产，需投资资金200万元，按直线法折旧，使用年限为6年，其终结点的净残值为20万元。在建设点一次投入借入资金200万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息为12万元。预计投产后，每年可增加营业收入80万元，增加付现成本为30万元。借款利息在生产经营期的头2年平均偿还。

要求：计算各年净现金流量（假定回收残值额与预计净残值相等，所得税率为40％）。 2. 资料：某投资项目累计的净现金流量资料如下：

表6-1 资 料 单位：万元 年份 累计净现金流量 0 1 2 3 … … 7 -30 8 30 … … 12 350 -200 -300 -300 -240 要求：（1）计算该项目的静态投资回收期。

（2）说明该项目的建设期是多少年？资金的投资方式如何？生产经营期为多少年？ 3. 资料：某投资项目的每年净现金流量及相关资料如表6-2：

表6-2 单位：万元 年份 项目 建设期 0 1 2 3 4 生产经营期 5 6 7 8 95 9 90 10 60 净现金流量 -400 -100 80 100 120 150 100 95 （2）判断该投资项目的财务可行性。

要求：（1）计算投资回收期、净现值、净现值率（假定折现率为10％）。

精品课程 第 6 页

第六章 项目投资管理

4. 资料：某公司有A、B、C三种投资方案，其相关资料如表6-3所示，如果折现率为10％。

表6-3 单位：元 投资方案 A B C 0 (10 000) (10 000) (10 000) 1 3 000 5 000 12 500 2 12 000 7 000 —— 要求：计算三种投资方案的净现值、净现值率、内部收益率。

五、综合分析题

1．资料：某企业拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，使用年限为9年，预计尚可使用年限为5年，每年付现操作成本为2150元，预计最终残值为1750元，目前变现价值为8500元；购臵新设备需投资13750元，预计可使用6年，每年付现操作成本为850元，预计最终残值为2500年。该企业预计报酬率为10％，所得税率为30％。新旧设备均采用直线法计提折旧，残值为原价的10％。

要求：做出是否更新的决策。

2．资料：城达科技公司有一投资项目需要投入固定资产300万元，建设期资本化利息为50万元，经营期为5年，固定资产期满残值收入30万元。该项目投产以后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。该企业采用直线法计提折旧。所得税税率为33%。资金成本率为10%。

要求：（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。

（2）计算该投资项目静态投资回收期。

（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。 （4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。

第六章 项目投资管理

一、单选、多选、判断参考答案

题号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 精品课程 第 7 页

第六章 项目投资管理

单选 答多选 案 判断 题号 单选 答多选 案 判断 题号 单选 答多选 案 判断 C AB × 11 A AD √ 21 B ---- × A AC × 12 D AB × 22 D ---- √ B C B CD AB ABC √ × √ 13 14 15 B A AC ABCD AC × √ √ 23 24 25 B A B ---- ---- ---- √ √ ---- C CD × 16 A AB √ 26 C ---- ---- A B D BD ABCD CD × √ × 17 18 19 A A D ---- ---- ---- √ × × 27 28 29 ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- C ABC × 20 A ---- √ 30 ---- ---- ---- 二、实务分析运用参考答案

（一）计算分析题

1．解：（1）计算折旧额

固定资产原值 ＝ 建设投资 ＋ 建设期资本化利息 ＝ 200 ＋12 ＝ 212（万元）

固定资产原值－净残值 固定资产使用年限 212?20 ＝＝32（万元） 6（2）计算利息费用

经营期第1－2年每年利息费用＝12÷2＝6（万元）

（3）列表计算营业现金流量（表中年份是从建设期算起，建设期为1年），如表6－1：

表6－1 生产经营期各年营业现金流量计算表 单位：万元 经营期固定资产年折旧额＝年份 项目 收现营业收入 付现成本 折旧 利润 净利润 利息费用 营业现金流量 2 80 30 32 18 10.8 6 48.8 3 80 30 32 18 10.8 6 48.8 4 80 30 32 18 10.8 0 42.8 5 80 30 32 18 10.8 0 42.8 6 80 30 32 18 10.8 0 42.8 7 80 30 32 18 10.8 0 42.8 精品课程 第 8 页

第六章 项目投资管理

（4）列表计算净现金流量，如表6－2：

表6－2 项目计算期各年净现金流量计算表 单位：万元 年份 项目 建设投资额 营业现金流量 回收项目残值 净现金流量

2．解：（1）静态投资回收期＝7＋30÷（30＋30）＝7.5（年） （2）该项目的建设期为2年，因为在建设期内是没有现金流入的。

该项目的投资方式是分次投入，因为第2年的累计净现金流出量比第1年的大。 该项目的生产经营期为12－2＝10（年）

3．解：（1）第5年的累计净现金流量为－50（万元） 第6年的累计净现金流量为50（万元） 所以静态投资回收期为5＋50÷100＝5.5（年）

净现值＝80×0.8264＋100×0.7213＋120×0.6830＋150×0.6209 ＋100×0.5645＋95×0.5132＋95×0.4665＋90×0.4241 ＋60×0.3855－100×0.9091－400 ＝71.4165（万元）

净现值率＝净现值/原始投资现值的绝对值

＝71.4165/（100×0.9091＋400）＝14.55％

（2）根据上述计算：净现值＞0，净现值率＞0，所以该投资项目在财务上具有可行性。

4．解：（1）计算净现值

A方案的净现值＝3000×0.9091＋12000×0.8264－10000＝2644.1（元） B方案的净现值＝5000×0.9091＋7000×0.8264－10000＝330.3（元） C方案的净现值＝12500×0.9091－10000＝1363.75（元） （2）计算净现值率

A方案的净现值率＝（3000×0.9091＋12000×0.8264－10000 ）÷10000＝26.44％ B方案的净现值率＝（5000×0.9091＋7000×0.8264－10000）÷10000＝3.30％ C方案的净现值＝（12500×0.9091－10000）÷10000＝13.64％ （3）计算内部收益率 A方案：

建设期 0 200 (200) 1 2 3 生产经营期 4 5 6 20 7 48.8 48.8 42.8 42.8 42.8 42.8 48.8 48.8 42.8 42.9 42.8 62.8 精品课程 第 9 页

第六章 项目投资管理

当I＝28％，NPV1＝3000×0.7813＋12000×0.6104－10000＝－331.3（元） 当I＝24%，NPV2＝3000×0.8065＋12000×0.6504－10000＝224.3（元） 据内插法可知：IRRA＝28％＋331.3×（24％－28%）/（224.3＋331.3）＝25.6％ B方案：

当I＝14％，NPV1＝5000×0.8772＋7000×0.7695－10000＝－227.5（元） 当I＝12%， NPV2＝5000×0.8929＋7000×0.7972－10000＝44.9（元） 据内插法可知：IRRB＝14％＋227.5×（12％－14%）/（44.9＋227.5）＝12.4％ C方案：

当I＝28％， NPV1＝12500×0.7813－10000＝－233.75（元） 当I＝24%， NPV2＝12500×0.8065－10000＝81.25（元）

据内插法得：IRRC＝28％＋233.75×（24％－28%）/（81.25＋233.75）＝25.0％

（二）综合分析题

1．解：可假定新旧设备的营业收入为0，不过也可采用差量分析法

若采用新设备

（1）计算各年的营业现金流量，如表6－3

表6－3 使用旧设备营业现金流量计算表 年份 项目 收现营业收入 付现经营成本 折旧 利润 净利润 营业现金流量 1 0 850 2062.5 2 0 850 2062.5 3 0 850 2062.5 4 0 850 2062.5 5 0 850 2062.5 6 0 850 2062.5 （2912.5） （2912.5） （2912.5） （2912.5） （2912.5） （2912.5） （2038.75） （2038.75） （2038.75） （2038.75） （2038.75） （2038.75） 23.75 23.75 23.75 23.75 23.75 23.75 （2）列表计算净现金流量的现值，如表6－4：

表6－4 项目计算期各年净现金流量计算表 单位：万元 年份 项目 生产经营期 0 1 23.75 2 23.75 3 23.75 4 5 6 建设投资额 （13750） 新设备残值变现净收入纳税 营业现金流量 回收项目残值 （2500－ 13750×10％）×30％ 23.75 23.75 23.75 2500 精品课程 第 10 页

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