南海公司案件启示

南海公司事件启示

1、英国政府方面

①政府信用的价值作用

从深层次看，南海公司股票价值的每一次升值都伴随着政府信用的支持。南海公司一系列经营活动是以政府信用为依托。

南海泡沫的破灭让神圣的政府信用遭到了彻底的粉碎，英国人没人再敢问及股票，此后整整一百年间，英国再也没有发行过一张股票。

②政府立法

通过英国“南海公司”破产审计案例可以看出，股份公司的存在需要民间审计及公司立法，民间审计发展对公司立法同样有着客观要求。股份公司的发展对发展资本市场、推动社会经济发展具有重大作用，但若在法律上不加规范、缺乏社会监督则势必引起社会经济秩序混乱。因此政府通过制定法案对股份公司进行社会监督有着重大的意义。

③政府监管应有“度” 南海泡沫事件发生前，英国政府过度地纵容南海公司，任由南海公司对外吹嘘。而且，当南海公司以300%甚至400%的溢价发行股票时，英国政府并没有根据南海公司的实际盈利能力及时地予以制止，反而都争相购买了南海的股票，以致当南海公司的股票出现在短短十个月时间由暴涨到狂跌的动荡局面时。 南海泡沫事件发生后，英国政府通过了“泡沫法案”，虽在一定程度上遏制了泡沫的再次出现，但却对股份公司实行封杀，严重抑制了股份公司的发展。

2、股份公司应该真实披露财务状况，诚信经营 股份公司作为公众性公司，披露信息是其与公众进行交流的最基本形式。股票价格的形成是建立在真实信息的基础上的。如果股份公司信息披露虚假，故意夸大公司的业绩或者经营状况，就会造成投资者盲目投资，股票价格发生异常波动，以致不能真实反映公司的盈利能力。

3、公众应持有理性的投资态度。

在对巨大财富的憧憬中，公众的理性防线彻底崩溃，完全任由股份公司发布的消息牵引。当公众不再考察股份公司的盈利能力，不再辨别股份公司的经营范围，只为股价的一时上涨而买入股票时，他们的投资行为已经演变为一种投机性行为，公众已经谈不上对股市基本行情的认识，也不能客观预期投资所带来的后果。他们的行为只会使股价越来越高，最终泡沫必然会破灭。

4、审计方面

①英国“南海公司”破产审计案的历史意义及对现代民间审计产生的深远影响。 英国“南海公司”破产审计案开创了近代民间审计的历史先河，对世界民间审计的发展具有里程碑的意义和影响。始于18世纪60年代的工业革命推动了英国经济的发展，股份公司随之诞生和发展，在股份公司诞生的那一刻起就将审计的发展纳入了新的历史时期。可以说，股份公司的发展孕育了现代民间审计的产生，英国“南海公司”破产案造就了世界第一位民间审计师，同时也揭开了民间审计发展的序幕。

②股份公司发展对民间审计的客观需要。 英国“南海公司”破产审计案例的发生，说明建立在所有权与经营权分离基础上的股份公司，其经营具有委托性质。由于受种种原因和条件的限制，投资者即公司股东和债权人不可能直接接触公司经营的各个方面，要了解公司经营的详细情况必须借助于其会计报告。但是股东和债权人要得到公司真实，准确、客观的会计信息决非易事，这在客观上要求与公司无利益关系的熟悉会计语言的第三者就公司会计报告的真实性和准确性提出证明，以便将客观、可信的会计信息提供给公司股东及债权人。这样一方面可控制经营者为

所欲为，损害投资者利益；另一方面可以使股东及债权人正确决策。否则，投资者与经营者的经济责任关系难以维系，股份公司难以存在和发展

5、金融创新工具要应用得当

南海公司的发迹与政府债券向公司股票转换的金融创新工具的运用密切相关，这种金融工具创新理论，很快被面临债务危机的英国政府所借鉴。如果运用得当，既可以减缓政府兑付债券的压力，也拓展了企业的融资渠道。但是，如果运用不当，企业没有确定的发展前景和业绩支撑，就会形成泡沫。

前车之鉴，后事之师。回顾英国股份公司发展的迷途，不仅使我们了解一段历史，更重要的是给我们当今日新月异的公司制度、证券市场发展以启迪，同时也给政府、企业经营者、社会公众以警示，不让类似的历史事件重现。

二、南海公司事件产生的原因

南海公司事件的产生有其深刻的经济原因和复杂的社会背景。它是在当时的时代背景下，由于以下种种原因（自我推测，可能不全）产生的，具有深远的影响和借鉴意义。

1、“债转股”等股权政策对经济的盲目推动。

当时，随着政府新政策的推出，尽管当时并没有事实，或者是足够的信息来支持公司对投资者们做出承诺。失去理性的大众狂热，使南海公司的股价迅速飙升。泡沫式的经济随着政府法案的颁布和人们理性的回升使得一时间大量抛售股票，造成泡沫经济的破灭，

2、高级管理人员舞弊与套利。

据当时特别委员会调查显示，该公司会计记录严重失实，存在舞弊行为。同时，该公司管理当局还涉嫌操纵股市，并通过多种手段调节股市，以期靠信息欺诈来维持股价。例如当1720年8月股价开始波动时，该公司承诺在以后的12年间，公司每年将支付50%的红利，特别是在股价涨至1020英镑左右时，公司管理当局又提出了一系列迷人而又荒唐的发展计划。

3、投资者对股票投资的极端不理性。 在对巨大财富的憧憬中，公众的理性防线彻底崩溃，完全任由股份公司发布的消息牵引，迷失了方向。、他们的投资行为逐渐演变为一种投机性行为。公众已经谈不上对股市基本行情的认识，已经不能客观预期投资所带来的后果。他们的行为只会使股价越来越高，泡沫越来越大，等待他们的也只能是非理性泡沫的破灭

4、政府对经济的监督管理不利 南海泡沫事件发生前，英国政府过度地纵容南海公司，使南海公司为日后高额发行股票的圈钱活动创造了“信誉”。公司股票价值的每一次升值都伴随着政府信用的支持。例如1719年，南海公司开始购买政府债券，政府担保在一定时期内国债的年利率为6％；后以公司股票转换政府债券，并接收全部国债，政府则承诺逐年向公司偿还，而且还由下议院和上议院通过政府与公司交易的议案等等。事件发生后，英国政府束手无策，只得通过“泡沫法案”对股份公司进行强行压制。在整个过程中，政府缺乏有力的监管。

5、不对称的会计信息和不适应的会计技术等多项因素综合作用。当时的会计等相关人员徇私舞弊，会计记录不真实，信息不对称，使得很多投资者不能及时获取有价值的信息，导致了事件的发生。

6、投资渠道单一，这是我认为最重要的。当时英国投资者没有别的投资渠道，当他们看到买股票挣钱后，不假思索的陷入疯狂的股市，因此酿成了悲剧。

三、南海公司事件对中国经济发展的启示

1、必须遵循经济规律。股票发行市场的容量直接反映的是股票的供需关系，而供需关系又影响股票的价值。上市公司在发行股票及推行新的鼓励政策时，应遵循经济规律。

2、政府信用的价值作用对经济发展的稳定至关重要。我国政府应加强政府的监

督管理职能，实施合理有序的宏观调控，严厉打击官员操控市场的情况，树立良好的信用，为经济发展起到指引作用。

3、健全相关的法律，创造稳定的经济环境。在南海公司案例中，相关法律的缺失为不法分子和公司创造了发展的空间，最终导致泡沫经济的产生和破灭。以史为鉴，在经济发展的同时，法律等配套设施必须跟上，防患未然，长期发展。

4、完善市场的信息机制，努力使政府、企业、投资人信息对等，创造公平的竞争环境。

5、会计人员应正确填制报表，披露报表，确保报表真实性、可靠性。审计人员科学审计、严谨工作，相关部门严格守法，司法部门公正执法，共建经济和谐社会。

6、作为投资人，理性出发。股票市场有一句话“股市有风险，投资须谨慎” 现代经济的迅速发展，有时也许会出现海市蜃楼般的繁荣，但作为投资人，受伤害的总是我们自己，因此，必须理性出资。这一点，对于我们大学生尤为重要。必须多学习知识，了解经济才能创造财富。

7、正确运用金融创新工具。南海公司的发迹与政府债券向公司股票转换的金融创新工具的运用密切相关。如果运用得当，既可以减缓政府兑付债券的压力，也拓展了企业的融资渠道。但是，如果运用不当，企业没有确定的发展前景和业绩支撑，就会形成泡沫。

8.、拓展多层次、多领域的科学合理的投资渠道，既有利于投资者致富。有利于国家经济发展，也有利于创造良好的稳定的投资环境，防止金融“惨案”发生。

前车之鉴，后事之师。回顾英国股份公司发展的迷途，不仅使我们了解一段历史，更重要的是给我们当今日新月异的公司制度、证券市场发展以启迪，不让类似的历史事件重现。我相信我们的祖国！

“南海泡沫事件”在资本市场历史上是著名的事件，长期以来对该事件的评价大都是负面的，然而深入地研究分析该事件的产生、发展和处理过程中的经济现象，会挖掘出许多有益的东西。

17世纪末到18世纪初，英国正处于经济发展的兴盛时期。长期的经济繁荣使得私人资本不断集聚，社会储蓄不断膨胀，投机机会却相应不足，大量暂时闲置的资金有待寻找出路，而当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。在这种背景下，1711年南海公司成立。

通过与政府交易以换取经营特权并以此谋取暴利，是南海公司的经营策略。当时英国战争负债有一亿英，为了应付债券，南海公司与英国政府协议债券重组计划，由南海公司认购总价值近1000万英镑的政府债券。作为回报，英国政府对南海公司经营的酒、醋、烟草等商品实行永久性退税政策，并给予对南海(即南美洲)的贸易垄断权。

1719年，英国政府允许 中奖债券与南海公司 股票进行转换，随着南美贸易障碍的清除，加之公众对股价上扬的预期，促进了债券向股票的转换，进而又带动股价的上升。次年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，政府逐年向公司偿还。为了刺激股票的发行，南海公司允许投资者以分期付款的方式购买新股票。当英国下议院通过接受南海公司交易的议案后，南海公司的股票立即从每股129英镑跳升到160英镑；而当上议院也通过议案时，股票价格又涨到每股390英镑。投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，因而价格狂飙，到7月，每股又狂飙到1000英镑以上，半年涨幅高达700％。然而公司的真实业绩与人们期待的投资回报相去甚远，公司泡沫随时都可以破灭。

1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了“泡沫法案”，即“取缔投机行为和诈骗团体法”，自此，许多公司被解散，公众开始清醒，对一些公司

的怀疑逐渐扩展到南海公司。从7月份起，南海股价一落千丈，12月份更跌至每股124英镑，南海泡沫由此破灭。

南海泡沫事件是近代世界经济史具有深远影响的事件。从以史为鉴的角度，有必要对其中的经济现象作一分析。

南海泡沫事件中的金融工具创新现象。南海泡沫事件实际上缘于金融工具创新，它通过债券兑换股票的方式化解债务危机。这种金融工具创新理论由法国约翰·劳首创。与同期的英国一样，法国在18世纪20年代政府面临着严峻的财政困难，30亿利弗尔的国债的兑付压力、货币与资本大量外流、连年歉收和税收减少。为了化解财政危机，约翰·劳建议允许用国债的票面值来购买一家贸易公司的股票。由于国债在市场上的价格还不及其面值的一半，所以绝大多数的债券持有人都迫切地想将手中的债券换成公司股票。相应地，法国公债骤然减少，政府兑付债券的压力减缓。

约翰·劳的金融工具创新理论应用的成功，很快为面临同样债务危机的英国所借鉴，南海公司的发迹与政府债券向公司股票转换的金融创新工具的运用密切相关。如果运用得当，既可以减缓政府兑付债券的压力，也拓展了企业的融资渠道。但是，如果运用不当，企业没有确定的发展前景和业绩支撑，就会形成泡沫。

政府信用的价值作用。从深层次看，南海公司股票价值的每一次升值都伴随着政府信用的支持。于1711年创立的南海公司，最初是以发展南大西洋贸易为目的，从事黑奴买卖和海外贸易活动，虽经近10年的经营，但业绩平平。到1719年，南海公司开始购买政府债券，政府担保在一定时期内国债的年利率为6％；后以公司股票转换政府债券，并接收全部国债，政府则承诺逐年向公司偿还，而且还由下议院和上议院通过政府与公司交易的议案；到后来又发展到国王购买公司股票，南海公司股票价值的大幅度升值，都与上述一系列经营活动是以政府信用为依托分不开的。这实际上就是经济学上常讲的信用的价值，特别是政府信用为各类市场主体中信用最高的价值的具体体现。

股票发行市场扩容对股票价格的影响。股票发行市场的容量直接反映的是股票的供需关系，而供需关系又影响股票的价值。受南海公司股价大幅度上扬的刺激，没有特许权的民间企业也发行股票，使股票的供给增加，如此一来，股票发行市场扩容太快，股价自然就下跌。这样民间企业发行股票就损害了南海公司的利益，亦即其所代表的有特权公司的利益。于是这些特权公司就采用不正当手段游说、买通议员们，比如允诺给议员们股份。于是，议会便按照这些特权公司的意愿通过整个议案，不许民间企业也组织公司，就是限制扩容。

南海公司为了与民间企业争夺有限的社会资源，他们开始大规模地活动，利用与政府之间的特殊关系去说服议会，从而通过了《反金融诈骗和投机法》。这部就是被俗称为“泡沫法”的法律，这实际上是一种讽刺。它的意思是说，“泡沫法”认定了民间公司股票是泡沫，政府用这部法律去打击民间股票的发行，但同时却助长了“南海泡沫”的形成。“泡沫法”的颁布减少了市场上股票的发行量，因而推高了南海公司的股价。 二、该案例对注册会计师行业的影响与启示

1．英国“南海公司”破产审计案的历史意义及对现代民间审计产生的深远影响。 英国“南海公司”破产审计案开创了近代民间审计的历史先河，对世界民间审计的发展具有里程碑的意义和影响。始于18世纪60年代的工业革命推动了英国经济的发展，股份公司随之诞生和发展，在股份公司诞生的那一刻起就将审计的发展纳入了新的历史时期。可以说，股份公司的发展孕育了现代民间审计的产生，英国“南海公司”破产案造就了世界第一位民间审计师，同时也揭开了民间审计发展的序幕。在民间审计发展的200多年历史中，人们研究和探讨民间审计理论及实务，均将英国“南海公司’’破产审计案作为时间起点，并将此案例作为世界第一起正式民间审计案例。可见，英国“南海公司”

破产审计案对世界民间审计发展意义重大、影响深远。

2．股份公司发展对民间审计的客观需要。

通过对英国“南海公司”破产审计案例的深入研究，可以揭示股份公司发展对民间审计在客观上的迫切需求，以及在股份公司发展的经济环境中，民间审计产生的历史必然性。英国“南海公司”破产审计案例的发生，说明建立在所有权与经营权分离基础上的股份公司，其经营具有委托性质。由于受种种原因和条件的限制，投资者即公司股东和债权人不可能直接接触公司经营的各个方面，要了解公司经营的详细情况必须借助于其会计报告。但是股东和债权人要得到公司真实，准确、客观的会计信息决非易事，这在客观上要求与公司无利益关系的熟悉会计语言的第三者就公司会计报告的真实性和准确性提出证明，以便将客观、可信的会计信息提供给公司股东及债权人。这样一方面可控制经营者为所欲为，损害投资者利益；另一方面可以使股东及债权人正确决策。否则，投资者与经营者的经济责任关系难以维系，股份公司难以存在和发展。

3．股份公司规范及民间审计发展对公司立法的客观要求。

通过英国“南海公司”破产审计案例的研究可以看出，股份公司的存在需要民间审计及公司立法，民间审计发展对公司立法同样有着客观要求。股份公司的发展对发展资本市场、推动社会经济发展具有重大作用，但若在法律上不加规范、缺乏社会监督则势必引起社会经济秩序混乱。1720年英国“南海公司”破产案件之后，英政府开始重视对股份公司的规范。1815年英国第一次出现经济危机，尔后每隔3至10年重演一次，每次都有大批股份公司倒闭，大量股东和债权人蒙受损失。面对严峻的现实，英国政府进一步认识到制定法案对股份公司进行社会监督的重要性，1844年的《公司法》就是在这样的背景下制定的。该公司法明确规定鼓励公司采取股份公司形式，明文规定股份公司账簿经董事以外的第三者审查。1845年又公布了新的公司法条款，增设了必要时可以聘请会计师协助办理审计业务的条款。新的公司法条款为民间审计的发展开创了一个良好的开端。

三、该案例对注册会计师行业 的影响与启

英国南海公司的舞弊案例，对世界民间审计史具有里程碑式的影响。因为，尽管在1720年之前，有人就认为有了民间审计这一行业。如美国审计史认为，早在1718年．在当时还作为英国殖民地的美国渡士顿，在报纸上曾发现这样一则开业广告．内容如下：“布罗姆·蒂姆斯先生住在渡士顿南端新希里大街，店主为爱穗华·奥里斯，愿为商人和店主记账”。因而．下结论说，美国在1718年就有了为社会服务的民间审计人员。实际上，由于无法找到蒂姆斯先生执行审计工作的任何证明材料．所以，世界上绝太多数的审计理论工作者都认为，查尔斯·史内尔是世界上第一位民间审计人员，他所撰写的查账报告．是世界上第一份民间审计报告。而英国南海公司的舞弊案例，也被列为世界上第一起比较正式的民间审计案例。由此可见。该案例对注册会汁师行业来说．是有举足轻重的影响。

其次，英国南海公司审计案例的发生，进一步说明了，建立在所有权与经营权相分离基础上的股份有限公司，必须要有一个了解、熟悉会计语畜的第三暂，站在公正、客观的立场，对表达所有者与经营者利益的财务报表，进行独立的检查，通过提高会计信息的可掉性，来协调、平衡所有者与经营者之间的经济责任关系。如果缺乏民间审计这一机制，就会像南海公司一样，使得经营者为所欲为，严重损害所有者利益，从而破坏了整个社会经济的稳定性。可见，注册会计师行业生来就是为稳定社会经济秩序而存在的。稳定社会经济秩序应该成为注册会计师行业的天职。

再者，尽管经过200多年的发展，注册会计师的主要审计目标已由查找舞弊转向对财务报裘公允性的评估，然而这并不等于注册会计师没有义务揭露客户的舞弊行为。从美国最近的社会调查来看，仍有约70％的人认为，注册会计师应该而且可以查找客户的舞弊。有笑注册会计师有无责任查找舞弊的问题．重新又提到议事日程。除了在90年代初，美

国审计准则委员会颁布了审计准刚说明第54号、55号，专门讨论了注册会计师对舞弊的责任外，于1997年又颁布了审计准则说明第82号，再一次讨论了注册会汁师对查找客户舞弊问题的责任。可见，从南海公司案例来看，注册会计师行业是因客户舞弊问膊而产生，但这一责任始终没有终结。我国注册会计师决不要认为，H要审核财务报表是否公允就足亦。当你发现了客户的舞弊现象时．你也完全有义务将此情况予以揭露，否则，数典忘祖，将你产生的根源忘了，你也就投有存在的必要了。

国审计准则委员会颁布了审计准刚说明第54号、55号，专门讨论了注册会计师对舞弊的责任外，于1997年又颁布了审计准则说明第82号，再一次讨论了注册会汁师对查找客户舞弊问题的责任。可见，从南海公司案例来看，注册会计师行业是因客户舞弊问膊而产生，但这一责任始终没有终结。我国注册会计师决不要认为，H要审核财务报表是否公允就足亦。当你发现了客户的舞弊现象时．你也完全有义务将此情况予以揭露，否则，数典忘祖，将你产生的根源忘了，你也就投有存在的必要了。

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