过早资产证券化将毁灭中国资本货币市场(3)

理财产品是表外资产的大宗。据普益财富统计，截至2011年10月底，银行理财产品发行数为16527款，发行规模预计达到14.63万亿元，在去年7.05万亿元的基础上翻了一番。所有产品都在表外。

商业银行以信托理财产品的形式，将居民储蓄转化为信托投资，大规模投向房地产和基础建设项目。在很长一段时间里，由于信托理财产品没有被计入银行的资产负债表，因此也不会体现在传统的货币规模指标M2(流通中的现金+储蓄存款+政府债券)，银行的重要资产成为表外资产。截至6月上旬，银行理财产品总额已达7万亿元，而表外资产的运行模式和理财产品的高收益率，使得银行体系在理论上被“冻结”了20万亿元的贷款规模后，又通过这一似是而非的“中间业务”获得了超过50%的整体利润率。

银监会清理银信合作，对信托产品略有抑制，信托数据大幅下降。2011年一季度末信托贷款仅增91亿元，同比少增2047亿元；二季度末信托贷款增加913亿元，同比少增5102亿元；三季度末信托贷款增加848亿元，同比少增3924亿元。但与此同时，组合型的理财产品作为替代品大行其道，信托类潜藏在组合中，继续发扬光大。

银行利润高到“不好意思说”，截至2011年三季度末，全国商业银行总资产余额达83.3万亿元，资产组合中，各项贷款余额为43万亿元，同比增长16.7%；累计实现净利润8173亿元，同比增长35.4%。其中工、农、中、建、交五大行共实现利润5383.26亿元，同比增长达29.2%。

银行超额收益的背后，贷款的整体风险和资产质量让人担忧，一旦中国实体企业大规模倒闭，一旦房价下挫，银行的表外资产将以何为生？

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