（4）市场的流动性较高。 有研究表明，股指期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年，FTSE－100指数期货交易量就已达850亿英镑。
第五章计算题答案
1. 现货市场 期货市场 计划于6月份启程去瑞士度假6个 买进2份6月份交割的瑞士法郎期货月，预计花费250 000瑞士法郎，按1月2日 合约，汇率为0.5134，合约总价值为目前汇率0.5134计算，需支 128 350美元 付128 350美元 6月6日 瑞士法郎汇率升至0.5211，买进 卖出2份瑞士法郎期货合约，汇率为250 000瑞士法郎，支付了 0.5211，合约总价值为130 275美元 130 275美元 多支付了1 925美元 （＝128 350－130 275） 赢利1,925美元 （＝130 275－128 350） 盈亏 该保值者在期货市场所得的收益正好弥补了他在现货市场所受的损失，避免了利率变动的风险，套期保值成功。
第七章选择题答案 题号 答案 1 C 2 B 3 A 4 C 5 D 6 D 7 A 8 D 9 C 10 AC 11 AD 第七章 思考题答案
1. 期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格购买或销售一定数量的标的资产的权利，即当行市有利时，他有权要求期权卖方履约，买进或卖出该标的资产；如果行市不利，他也可不行使期权，放弃买卖该标的资产。但是，期权买方并不承担义务。期权卖方则有义务在买方要求履约时卖出或买进期权买方要买进或卖出的标的资产。卖方只有义务而无权利。所以，期权买卖双方的权利和义务是不对等的，然而，买方要付给卖方一定的期权费，这又体现了双方交易的公平性。
2. 看涨期权是指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的金融工具的权利的合约。为取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格上涨时购买的期权，所以被称为看涨期权。看跌期权是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以协定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。因为它是人们预期某种标的资产的未来价格下跌时购买的期权，所以被称为看跌期权。
4. 欧式期权是指期权的购买者只能在期权到期日才能执行期权（即行使买进或卖出标的资产的权利），既不能提前也不能推迟。若提前，期权出售者可以拒绝履约；若推迟，期权将被作废。而美式期权则允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权。美式期权的购买者既可以在期权到期日这一天行使期权，也可以在期权到期日之前的任何一个营业日执行期权。当然，超过到期日，美式期权也同样被作废。不难看出，对期权购买者来说，美式期权比欧式期权对他更为有利。因为买进这种期权后，它可以在期权有效期内根据市场价格的变化和自己的实际需要比较灵活而主动的选择履约时间。相反，对期权出售者来说，美式期权比欧式期权使他承担着更大的风险，他必须随时为履约做好准备。
第七章 计算题答案
1. 无保护看涨期权=max[3×250×(2+38×0.2-3),3×250×(2+0.1×38)]=4950元； 有保护看涨期权：200×2=400 元400×40=16000元 16000×50%=8000元
8000-400×3=6800元；
则共需交纳保证金6800+4950=11 750元。
3. 如果3个月后的汇率水平高于协定价格1欧元=1.35美元，公司将执行期权。期权费支出为1400×1.35=1890（万美元）,1890×1%=18.9（万美元）。因此，公司的盈亏平衡
点为
（1 890+18.9）/1400=1.3635
即当市场汇率超过1欧元=1.3635美元，公司执行期权将获益。
第八章 选择题答案
题号 答案 1 B 2 D 3 A 4 A 5 C 6 A 7 A 8 C 9 A 10 A 11 B 第八章思考题答案
5. 封顶式利率期权，简称为封顶交易，是在期权交易期限内的各利率调整日，当基准利率超过上限利率时，由期权卖方向期权买方支付期权利息差额的利率期权交易方式。从形式上看，封顶交易与利率互换交易类似，也是一种浮动利率与固定利率相交换的交易，即
基准利率与上限利率相交换。但这两种业务的区别明显的在于：利率互换交易是买卖双方在每一个利息支付日将浮动利率与固定利率相交换，而封顶交易则是当基准利率超过上限利率
时才以补差方式进行利率互换。
保底式利率期权交易，简称保底交易，是在期权交易期限内的各利率调整日，当基准利率低于下限利率时，由期权卖方向期权买方支付利息差额的利率期权交易方式。 封顶保底交易的适用范围：借款人预测利率呈上升趋势时，决定对利率风险进行套期保值，
同时决定降低套期保值成本。
封顶保底交易可以进一步的演化出一种特殊的金融产品，即通过调整交易金额，使封顶保底交易费用相同，造成无序支付费用的新型封顶保底交易，即零成本封顶保底交易。
第八章计算题答案
1. （1）3个月后，当市场利率等于或低于4％，执行期权，实际收益率为4％＋0.5％－0.1％＝4.4％；
（2）3个月后，当市场利率高于4.5％，假设仍为5％时，放弃执行期权，收益率为5％－0.1％＝4.9％
2. 企业有货款支付，且预期美元升值，可采用购进外汇买权（即看涨期权）的方式，进行保值。
签订6月30日到期的期权合约，汇率1美元=0.94瑞士法郎，用56.4万瑞士法郎买60万美元，期权费3%，即1.692万瑞士法郎
市价上升 ，现货市场价格1美元=1瑞士法郎，需60万瑞士法郎买入60万美元，如果执行期权，则用56.4+1.692=58.092万瑞士法郎即可，可省去60-58.092=1.908万瑞士法郎，选择执行期权。
市价持平，执行与放弃期权均可，都要交纳2.88万的期权费。一般选择执行期权。 市价下跌 ，1美元=0.9瑞士法郎，需要54万瑞士法郎，而执行期权，需要56.4万瑞士法郎，所以应放弃期权，损失2.88万的期权费
第九章 选择题答案
题号 答案 1 A 2 BC 3 C 4 B 5 B 6 AC
第十一章选择题答案
题号 1 2 C 3 AC 4 ACD 5 C
6 B 7 B 8 C 9 B 10 C 7 D 8 B 9 C 10 D 11 C 12 C 答案 ABCDE
第十二章 选择题答案
题号 答案
第十二章 计算题答案
1 ACD 2 B 3 B 4 A 5 ABCDE 6 B 7 BC 8 A 9 B 10 B
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