财务管理随堂练习(4)

购买，买入价9700元，持有2年后卖出，卖出价9900元。要求：（1）计算债券票面收益率。（2）计算甲的实际收益率。（3）计算乙的到期收益率。（4）计算丙的持有收益率。

5.某债券2003年6月1日发行，期限2年，票面利率12%（单利），面值100元，发行价103元；一企业2004年9月1日购买该债券，买入价115元，2005年3月1日卖出，卖出价120元；卖出后发现债券价格上涨，2005年4月1日再次买入该债券，买入价121元，。要求：（1）计算该债券到期本利和。（2）计算该债券的票面收益率。（3）计算发行时购买该债券的实际收益率。（3）计算2004年9月1日买入持有到2005年3月1日出售该债券的持有收益率（4）计算2005年4月1日买入持有到期收益率 6.A公司2004年6月5日发行公司债券，每张面值1000元，票面利率10%，4年期。 要求：

（1）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月5日按每张1000元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。 （2）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2006年6月5日按每张1020元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。 （3）假定每年6月5日付息一次，到期按面值偿还。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。 （4）假定到期一次还本付息，单利计息。B公司2005年6月5日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。

7.企业准备投资某股票，上年每股股利为0.45元，企业的期望必要投资报酬率为20%要求：就下列条件计算股票的内在价值。

（1）未来三年的每股股利分别为0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的价格出售。

（2）未来三年的每股股利为0.45元，三年后以每股28元的价格出售。

（3）长期持有，股利不变。

（4）长期持有，每股股利每年保持18%的增长率。 8.甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有A公司股票和B公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知A公司上年税后利润4500万元，上年现金股利发放率为20%，普通股股数为6000万股。A股票现行市价为每股7元，预计以后每年以6%增长率增长。B公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.6元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8%。要求：

（1）计算A股票上年每股股利

（2）利用股票估价模型，分别计算A、B公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策

（3）若甲企业购买A公司股票，每股价格为6.5元，一年后卖出，预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5元。要求计算A股票的投资报酬率。 9.2007年4月1日某公司准备进行证券投资，要求的投资报酬率为10%。备选方案如下：(1)按照95元的价格购买甲公司于2007年1月1日发行的债券，面值为l00元，票面利率8%，期限5年，每年年末付息，到期还本。(2)乙公司预计未来两年每股股利与当前一致为0.1元，预计从第3年起股利逐年增长率为2%，公司准备长期持有，丙公司股票目前价格1.5元。要求：

(1) 计算甲、乙两公司证券购买时的本期收益率； (2) 计算乙公司股票的内在价值，并为公司进行是否投资的决策；

(3) 假设该公司购买甲公司债券后于2008年2月1日以98元的价格出售，考虑时间价值因素，计算公司投资该债券的持有期年均收益率。

10.某开放型基金首次认购费为基金净值的2%，基金赎回费为基金净值的1.5%，2006年的相关资料：（单位：万元） 项目 2006年年初 2006年年末 基金资产账面价值 3500 4000 基金负债账面价值 600 300 基金资产市场价值 4800 4700 基金单位 100万份 80万份 要求：（1）计算2006年初和年末基金净资产价值总额；（2）计算2006年初和年末的基金单位净值；（3）计算该基金2006年初的认购价和2006年末的赎回价；

习题八

一．单项选择题

1.投资决策中的现金流量是指它们的（ ）。 A．账面价值 B．目标价值 C．变现价值 D．净值

2.在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：只有（ ）才是与项目相关的现金流量。

A．增量现金流量 B．现金流入量 C．现金流出量 D．净现金流量

3.下列属于决策相关成本的有（ ）。

A．沉没成本 B．机会成本 C．账面成本 D．过去成本

4.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的净现值率为25%，则该项目的获利指数为（ ）。 A．0.75 B．1.25 C．4.0 D．2.5 5.下列长期投资决策指标中，计算结果不受建设期长短、资金投入方式、回收额的有无以及净现金流量大小等条件影响的是（ ）。

A．投资会计收益率 B．投资回收期 C．内部收益率 D．NPV率

6.某投资项目贴现率为15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为－480，则该项目的内含报酬率是（ ）。

A．16.125% B．16.53% C．22.5% D．19.5%

7.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（ ）万元。

A．42 B．62 C．60 D．48 8.净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当NPV＞0，PI（ ）。

A．＜0 B．＞0且＜1 C．＝1 D．＞1

9.评价投资方案经济效果的方法中，（ ）是属于非贴现的现金流量法。 A．IRR法 B．NPV法 C．PP法 D．PI法

10.计算营业现金流量时，每年NCF可按下列公式（ ）来计算。

A．NCF=净利+折旧 B．NCF=净利+折旧－所得税

C．NCF=净利+折旧+所得税 D．NCF=年营业收入－付现成本

11.NPV与PI法的区别主要是（ ）。

A．前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑

B．前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与IRR法不一致。

C．前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较。 D．前者用途不广泛，后者用途较广

12.下列表述不正确的有（ ）。

A. NPV是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差。

B．当NPV为零时，说明此时的贴现率为内部报酬率。

C．当NPV＞0时，PI＜1

D．当NPV＞0时，说明方案可行。

13.（ ）只反映投资回收速度，不能反映投资收益的多少。

A．投资回收期 B．利润指数 C．净现值 D．内含报酬率

14.对同一投资方案，下列叙述中错误的是（ ）。 A．一项投资方案只有一个内含报酬率 B．资金成本越低，NPV越大

C．资金成本与内含报酬率相等时，NPV=0

D．资金成本高于内含报酬率时，NPV将出现负数 15.某投资方案的年营业收入为100万元，年营业支出为60万元，其中折旧为10万元，所得税率为40%，该方案每年的年营业NCF为（ ）万元。 A．40 B．50 C．34 D．26

16.某公司投资10万元于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资5万元，但仍不能使用。如果决定再继续投资5万元，应当有成功的把握，并且取得现金流入至少应为（ ）万元。

A．5 B．10 C．15 D．20 17.如果企业每年提取折旧2000元，所得税率为40%，付现成本为3000元，则由于计提折旧而减少的所得税额为（ ）。

A．800 B．1200 C．2000 D．3000 18.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ）。 A．建设期 B．生产经营期 C．建设期+达产期 D．建设期+运营期

19.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（ ）。

A．0.25 B．0.75 C．0.125 D．0.8 20.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（ ）。

A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.新增经营成本 (二)多项选择题

1.未考虑资金时间价值的主要指标有（ ）。 A．IRR B．PP C．PI D．ARR 2.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）。

A．不能衡量企业的投资风险 B．没有考虑资金时间价值

C．没有考虑回收期后的CF D．不能衡量投资报酬率的高低

3.下列几种因素影响IRR的有（ ）。 A．存款利率 B．贷款利率 C．投资项目有效年限 D．初始投资金额

4.对于同一投资方案，下列论述正确的有（ ）。 A．不可能同时出现几个IRR现象 B．资金成本越高，NPV越大

C．资金成本越低，NPV越大 D．资金成本同IRR相等时，NPV=0

E．资金成本高于IRR时，NPV将出现负数 5.必要投资报酬率实质上由（ ）组成。 A．货币的时间价值 B．借款利率

C．额外利润 D．现金流入量 E．风险报酬率

6.一项投资方案的现金流入量通常包括（ ）。 A．固定资产投入使用后计提折旧 B．投产后年营业收入

C．固定资产报废时的残值收入 D．收回流动资金垫支

E．投产后每年降低成本数

7.计算NPV的步骤包括（ ）。

A．计算每年营业NCF B．计算未来报酬总现值 C．计算NPV D．计算年平均利润 E．计算年平均NCF

8.内含报酬率是指（ ）。 A．投资报酬与总投资的比率

B．能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率

C．投资报酬现值与总投资现值的比率 D．使投资方案NPV=0的贴现率 E．现值指数为1时的贴现率

9.一项方案可行的必要条件是（ ）。

A．IRR＞1 B．NPV＞0 C．PI＞1 D．IRR≥Ks E．PP＜1

10.下列计算净现值正确的有（ ）。 A．NPV=未来报酬总现值－原始投资额现值 B．NPV=现金流入量现值－现金流出量现值

C．NPV=经营期现金流量现值－建设期现金流量现值 D．NPV=所有现金流量现值之和

11.已知甲乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：“无论从什么角度看甲方案均优于乙方案”，则必然存在的关系有（ ）。

A．甲NPV大于乙方案NPV B．甲NPVR大于乙方案NPVR

C．甲投资回收期大于乙方案 D．差额IRR大于设定贴现率

12.评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点是（ ）。

A．不能衡量企业的投资风险 B．没有考虑资金时间价值

C．没有考虑回收期后的现金流量 D．不能衡量投资方案投资报酬率的高低

13.采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有（ ）。

A．投资项目的资金成本率 B．投资的机会成本率 C．行业平均资金收益率 D．投资项目的内部收益率

14.影响项目内部收益率的因素包括（ ）。

A．投资项目的有效年限 B．投资项目的现金流量

C．企业要求的最低投资报酬率 D．建设期

15.下列长期投资决策评价指标中，其数值越大越好的指标是（ ）。

A．净现值率 B．投资回收期 C．内部收益率 D．投资利润率 (三)判断题

1.投资收益率的计算结果不受建设期的长短、资金投入的方式以及回收额的有无等条件影响。（ ） 2.不考虑时间价值的前提下，投资回收期越短，投资获利能力越强。（ ）

3.内含报酬率是指在项目寿命周期内能使投资方案获利指数等于1的贴现率。（ ）

4.在投资项目决策中，只要投资方案的投资收益率大于零，该方案就是可行方案。（ ） 5.投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。（ ）

6.机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。因而离开被放弃的方案它就无从计量确定。（ ） 7.在整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是不相等的。（ ）

8.一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。（ ） 9.净现值法假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的。（ ） 10.平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成两个独立方案。（ ）

11.肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险，使分子分母都不含风险；风险调整贴现率法是用调整净现值公式分母的办法考虑风险，使其分子分母都包含风险。（ ）

12.如果已知项目的风险程度与无风险最低报酬率，就可以运用计算公式算出风险调整贴现率。（ ） 参考答案：

（一）单项选择题

1.C 2.A 3.B 4.B 5.A 6.B 7.B 8.D 9.C 10.A 11.C 12.C 13.A 14.A 15.C 16.D 17.A 18.D 19.A 20.B （二）多项选择题

1.BD 2.BCD 3.CD 4.CDE 5.AE 6.ABCD 7.ABC 8.BDE 9.BCD 10.ABCD 11.AB 12.BCD 13.ABC 14.ABD 15.ACD (三)判断题

1.√ 2.× 3.√ 4.× 5.√ 6.√ 7.× 8.√ 9.√ 10.× 11.√ 12.× （四）消化性训练

1.某企业的旧机器原始价值9875元，累计折旧1875元，尚可使用4年，4年后清理残值500元，现在清理变现可得价款收入3000元，折旧采用直线法，每年可生产3000件产品，均能销售，每件单价20元，每件变动成本12元，固定成本总额（含折旧）10000元。如果购买新机器其价格为17000元，预期使用年限4年，4年后清理残值为1000元，折旧采用直线法。使用新机器后，每年可产销产品4000件，售价与除折旧以外的成本不变。企业的贴现率为12%，所得税率40%。要求:计算售旧购新方案的净现值指标，并作出决策。

2.某企业购买机器设备价款20万元，可为企业每年增加净利2万元，该设备可使用5年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为10%。要求: （1）用静态法计算该投资方案的投资利润率、投资回收期，并对此投资方案作出评价。

（2）用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率，并对此投资方案作出评价。 3.某企业拟购置A设备，价格1000万元，估计使用年限5年，每年的现金净流量及概率如下： 各年现金净流量（万元） 概率 600 0.25 400 0.5

200 0.25 要求:假如无风险报酬率为10%，风险报酬斜率为0.5，请按风险调整贴现率法计算该方案的净现值。

4.某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择，其中，甲项目投资20000元，5年内预计每年现金净流量6000元；乙项目投资50000元，5年内预计每年现金净流量14800元，若这两个项目的贴现率均为10%。要求:请为企业作出决策，该投资于哪个项目。 5.某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如表所示。 单位：万元 甲方案 年 投资年现金份 额 净流量 0 1 2 3 4 5 40 40 40 45 50 乙方案 投资额 80 年现金净流量 30 30 30 30 30 用直线法计提，企业要求最低报酬率为10%，所得税率40%。要求: 计算该项投资的净现值并判断其可行性。

7.某企业投资15500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值500元，可使用3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为6000元、8000元、10000元，企业要求最低投资报酬率为18%。要求:计算该投资方案的净现值、内含报酬率，并作出评价。

8.公司准备购入一设备以扩充生产能力。现在甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元。付现成本第一年为4000元，以后逐年增加修理费200元，另垫支营运资金3000元。假设所得税率为40%。试计算两方案的现金流量。 9.某公司有甲乙两个投资项目的现金流量如下表所示，该企业的资金成本为10%。 要求：

（1）分别计算两个方案的投资回收期； （2）分别计算两个方案的平均报酬率； （3）分别计算两个方案的内含报酬率； （4）分别计算两个方案的净现值； （5）分别计算两个方案的的获利指数。

单

位：元 甲方案 固定资产投资 营业现金流量 合 计 乙方案 固定资产投资 流动资金垫支 营业现金流量 固定资产残值 营运资金回收 合 计 0 －6000 －6000 －8000 －2000 1 2200 2200 2800 2 2200 2200 2500 222－10000 2800 习题九

2500 2要求: 如果企业以10%作为贴现率，请作出甲、乙两方案哪一个为最优的方案。

6.某企业引进一条生产流水线，投资100万元，使用期限5年，期满残值5万元，每年可使企业增加营业收入80万元，同时也增加付现成本35万元，折旧采

一．单项选择题

1.按照剩余股利政策，假定某公司目标资金结构为自有资金与借入资金之比为3比2，该公司下一年度计划投资600万元，今年年末实现的净利润为1200万元，股利分配时，应从税后净利中保留（ ）万元用于投资需要，再将剩余利润发放股利。

A.600 B.250 C.375 D.360

2.通常（ ）之后进行交易的股票的价格要低于在这之前进行交易的股票价格。

A. 股利宣告日 B.除息日 C.股权登记日 D.股利支付日

3.一般而言，稳定增长股利政策适用于（ ）。 A.公司的初创阶段 B.经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司

C.盈利波动较大的公司 D.盈利较高但投资机会较多的公司

4.下面的项目中，哪一项不是确定股利分配政策时应考虑的股东因素（）。

A.控制权考虑 B.避税考虑 C.稳定收入考虑 D.盈余稳定状况

5.下列有关股票分割表述正确的是（ ）。 A.股票分割的结果会使股数增加、股东权益增加

B.股票分割的结果使股东权益各账户的余额发生变化

C.股票分割会使每股收益和每股市价降低 D.股票分割不影响股票面值

6.公司以股票形式发放股利，可能带来的结果是（ ）。

A.引起公司资产减少 B.引起公司负债减少

C.引起股东权益内部结构变化 D.引起股东权益与负债同时变化

7.下列影响股利发放的因素中，属于企业内部因素的是（ ）。

A.债务合同限制 B.筹资能力 C.资本保全约束 D.避税考虑

8.企业投资并取得收益时，必须按一定的比例和基数提取各种公积金，这一要求体现的是（ ）。 A.资本保全约束 B.资本积累约束 C.超额累积利润约束 D.偿债能力约束

9.在以下股利政策中有利于稳定股票价格，从而树立公司良好形象，但股利的支付与公司盈余相脱节的股利政策是（ ）。

A.剩余股利政策 B.稳定增长股利政策 C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策

10.股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（ ），它会影响公司的报酬率和风险。

A.股利支付日期 B.股利支付方式 C.股利支付比率 D.股利政策确定

11.将税后利润首先用于增加投资并达到企业预定的目标财务结构，然后再分配股利，称之为（ ）。 A.剩余股利政策 B.稳定增长股利政策

C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策

12.企业在税后利润中提取的公益金，可用于（ ）。 A.转增资本 B.集体福利性开支 C.集体福利性设施建设 D.弥补亏损

13.有权领取股利的股东有资格登记的截止日期，即除权日是指（ ）。

A.股权宣告日 B.股权登记日 C.除息日 D.股利支付日

14.在股利的支付方式中，其主要的支付方式是（ ）。

A.现金股利 B.负债股利 C.财产股利 D.股票股利

15.能够体现利多多分，利少少分，无利不分原则的股利分配政策是（ ）。

A.剩余股利政策 B.稳定增长股利政策 C.固定股利支付率政策 D.正常股利加额外股利政策

（二）多项选择题

1.企业的利润分配应当遵循的原则是（ ）。 A.分配与积累并重原则 B.依法分配原则 C.投资与收益对等原则 D.充分考虑企业的投资机会原则

2.影响股利政策的法律因素包括（ ）。

A.资本保全约束 B.资本积累约束

C.资产流动能力约束 D.超额累积利润约束 3.下列项目中，资本保全约束规定不能用来发放股利的有（ ）。

A.原始投资 B.股本 C.留存收益 D.本期利润

4.剩余股利政策的缺点有（ ）。

A.保持理想的资本结构，使综合资本成本最低 B.不利于投资者安排收入和支出 C.不利于企业树立良好的形象 D.企业股利支付与企业盈利相脱离 5.企业采用现金股利形式时，必须具备的条件有（ ）。 A.企业要有足够的现金 B.企业要有足够的实收资本

C.企业要有足够的留存收益 D.企业要有足够的未指明用途的留存收益

6.下列有关项目中，影响股利分配的企业内部因素有（ ）。

A.资产的流动性 B.投资机会 C.筹资能力 D.收益的稳定性

7.下列关于稳定增长的股利政策说法中，正确的说法有（ ）。

A.在长期通货膨胀的年代里应提高股利发放额

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