石油销售企业用收益法进行资产评估的利弊分析(2)

第４期王琴．石油销售企业用收益法进行资产评估的利弊分析

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的收益所造成的影响。从石油销售行业来看，这２年来的变化是很大的，先是重组、改制、上市，紧接着又开始大规模的网点建设，最后是经营重点由批发向零售转移，应该说这２年的实际收益带有很多的不可比成分；而根据加入世贸组织的有关协议，中国将在３。５年内相继放开成品油的零售和批发市场，这又是石油销售行业经营环境的一个重大变化；此外，目前中国成品油流通市场处于十分无序的状态，国家陆续开展的成品油流通领域的市场整顿和即将出台的《成品油市场管理办法》，都使目前“油站多过米辅”的局面逐步从无序走向规范。这些变化都将加大石油销售企业预期收益额的预测难度。

（２）折现率的确定难度较大，特别是在中国目前资本市场发育不是很成熟的情况下，更是一个棘手的问题。折现率亦称贴现率，是指现有资产的未来收益折算成现值的比率。折现率包括无风险利率和风险报酬率。无风险利率一般采用国库券或政府债券的利率。而风险报酬率是衡量投资所冒风险大小的指标，这种风险包括经营风险、利息率风险和市场风险３种。任何１项投资，由于其使用条件、用途、行业、环境不同，风险也不一样，折现率也不相同。它只能由评估人员根据社会、行业、企业的收益水平进行综合分析确定。折现率越高，资产评估值越小。在实际评估业务中，折现率的微小差异会给评估带来很大的影响，所以对折现率的计算与选择就显得十分重要。

（３）对企业评估的具体范围的界定比较复杂。企业评估的范围至少包括２个层次：其一是企业资产范围的界定；其二是企业有效资产的界定。通常将上述２个层次的评估范围称之为企业评估的一般范围和具体范围。企业的一般范围比较容易界定，包括企业产权主体自身占有及经营的部分和企业产权所能控制的部分（如企业全资子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投资）。而企业评估的具体范围是指企业有效资产的范围，即能够给企业带来获利能力、其功能与企业的总体功能相一致的资产。

石油销售企业从总体上讲，经过近年的重组改制，基本上所拥有的都是主业突出的优良资产，但也存在着部分无效资产，包括一些关闭或闲置的加油站、油库、码头、铁路专用线等，以及一些非必要的经营设施。这些资产本身并不带来现金流入，而其产生的费用（如维护、保养等）会降低资产

评估值。如石油销售企业普遍拥有的小轿车，假

定现有的小轿车中有３０％不是经营所必须的（或

者说其实际使用过程中有３０％不是为经营服务的），则这部分小轿车完全可以不纳入企业评估的具体范围，而其所产生的费用（包括驾驶员人工成本、油耗、维修、保险、利息、过路过桥等种种费用）就可以在资产评估中剔除，这样不仅可以提高资产评估值，而且还能避免资产的流失。因此，用收益法对企业的整体价值进行评估，界定其评估的具体范围显得十分重要。

（４）中国法规体系的不健全和操作方面的不规范给评估后如何确定减值因素造成困难。这主要表现在２个方面：一是土地方面。由于以往石油销售企业不太重视土地问题，特别是前２年大规模收购网点时，对土地权属、性质、用途等缺乏认识，致使现有许多加油站用地存在不规范现象。虽然在当前土地执法力度不是太大的情况下，企业可以照常经营，但如今要进行合资、开展资产评估，企业就必须花费大量的资金进行土地合法化处置，否则土地就不能作为出资入股，使资产评估值大大降低；二是健康、安全、环保（ＨＳＥ）方面。虽然中国当前也制定了一系列国家或行业标准，但与其他发达国家相比，还有很多空白点，特别在土壤、地下水污染物以及空气油气排放量等方面更没有明确的标准，因此对这些资产进行评估时，如何处理，减值多少，确实有一定难度。

３对石油销售企业资产评估的几点建议

（１）在评估中尽可能剔除非正常因素，把握企业评估的关键，即企业的获利能力。

对石油销售企业进行整体评估，预期收益额

的预测出发点要尽可能采用企业在正常经营管理

前提下、排除偶然因素和不可比因素后的正常收益或客观收益。以福建石油分公司为例，评估基准日是２００１年１２月３１日，但这并不等于要用２００１年的实际收益为预测出发点，要充分考虑上述收益的影响因素中哪些是一次性的、偶然的。如２００１年大区公司加价部分必须返原计算，而２００１年员工协议解除劳动关系所发生的费用、加油站和油库技术改造费用、非有效资产所发生的费用等等都必须剔除。此外，从经营环境考虑，２００１年的经营环境从整个石化系统来看都是很不理想的。个体业主受利益驱动，大规模新建、扩建、投产加油站，同时采用掺杂使假、短斤少两、高额回扣等不正当竞争手段争夺有限的市场，再加

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