（打印版）关于我国资本市场的文献综述

关于我国资本市场的文献综述（

专业：金融学硕 组别： 第三小组

2011-2015）

目录

一、关于资本市场发展的研究........................................ 1 二、关于资本市场效率的研究 ........................................ 3 三、关于资本市场制度的研究 ........................................ 6 四．关于多层次资本市场方面的研究 .................................. 9 五、关于内部资本市场的研究 ....................................... 11 六、关于上市公司负债问题的研究 ................................... 16 参考文献： ....................................................... 21

关于我国资本市场的文献综述

本文通过对2011-2015年关于我国资本市场的研究查阅，将目前学者们的研究方向归为以下几大类：一是关于资本市场发展的研究，二是关于资本市场的配置效率的研究，三是关于资本市场制度的研究。

一、关于资本市场发展的研究

关于资本市场发展学者们研究了发展重心的转移、发展中面临的忧虑因素，还从创业板、利率、股份回购、国企改革、人民币加入SDR等角度进行资本市场发展的研究，另外还研究了资本市场发展与产业结构优化。

2011年我国受到经济增速持续下滑，人民币持续跌停等诸多不利因素的影响，我国资本市场一片不景气，马晓敏（2012）从地方政府补贴上市公司等现象引发对我国资本市场发展的思考，提出我国资本市场需要转变追求数量扩张而忽视质量提高的发展方式，将发展的重心转移到提高上市公司的质量、重视证券市场的制度建设上。

我国资本市场还远远未达到西方国家资本市场的成熟程度，存在着许多忧虑因素。吴晓求（2014）提出首先我国社会在透明度方面可能离资本市场的要求还有相当大差距，其次我国资本市场的功能定位存在偏差，太过重视资本市场的融资功能，而忽视了资本市场最根本的财富管理功能，另外我国资本市场的制度设计不太符合资本市场发展，例如上市标准偏向工业类企业，对于企业的成长性不够关心，最后是我国金融投资文化与资本市场所要求的文化有点不匹配，存在两极分化。王冠（2013）从股份回购方面分析在缺乏相关配套制度的情况下上市公司股份回购不当操作可能违反公司资本确定、资本维持、资本不变三原则和资本市场公开、公平、公正三原则，滋生内幕交易和市场操纵，侵害债权人和中小股东利益。

针对我国资本市场发展，学者们从各种不同的角度提出了各方面的建议。刘纪鹏、王伟（2011）通过审视创业板对资本市场的制度性伤害来提出对创业板未

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来应放开发行规模、监审分离、加强承销商和保荐代表人责任、完善创业板公司股东治理结构，并加强新股市文化建设。肖龙仓（2013）提出利率市场化是加快资本市场发展的基础和关键，提出利率市场化促进资本市场发展的建议：完善利率市场化的内在机制建设，减缓利率波动对资本市场发展的风险冲击；推进利率市场化的配套改革，为金融市场化改革和资本市场发展提供稳定的环境；加快资本市场对接，完善利率市场化后资金流通的市场基础。侯方明（2015）从国企改革对资本市场的需求方面，提出发展资本市场需要健全资本市场运行机制的几个方面：丰富金融工具，保证加强投资者的多元化；落实优胜劣汰的竞争机制；坚持资产市场的“四公原则”；加强国际合作扩大对外开发积极稳妥地推进资本市场对外开放。黄铭君（2016）分析人民币加入SDR后对我国资本市场发展的要求，提出我国应当适当加快资本市场国际化的步伐，包括监管法规、上市制度、交易制度、投资者保护制度、应急事件和危机事件应对、市场结构等方面，避免市场大起大落，努力促使中国资本市场对国际投资机构和各国央行而言具有较强的吸引力。

关于资本市场发展与产业结构优化，唐子云（2011）结合资本市场和产业结构优化相关基础理论研究，对资本市场发展对产业结构优化调整作用的机理进行分析，认为资本市场通过对资本的存量调整和增量调整，为核心企业的发展提供支持，实现产业资本的变化、产业结构的演进，达到调整产业结构的目的。孟先彤（2014）阐述了资本市场与产业结构的相关理论，以山西省为例，分析了资本市场发展和产业结构优化的关联性，认为资本市场通过为产业结构优化提供运行机制和创新条件、推动核心企业和主导部门的成长、为衰退企业提供退出机制以及为产业结构优化提供监控作用等渠道，实现优化产业结构的目的。

总体而言，学者们对我国资本市场发展的研究是基于自身在所专长的领域或者所关心的领域结合资本市场发展进行的，因此在写关于资本市场发展的选题时，应该从关心时事的角度去选择一个切入点，然后结合理论分析或者实例分析进行，这一方面的选题偏宏观，不易切入去研究。

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二、关于资本市场效率的研究

学者们关于资本市场效率的研究首先是判断我国资本市场是否有效，然后从各个不同的角度进行分析我国资本市场配置效率，并总结出我国资本市场配置效率不高的原因，提出相关建议。

王征（2014）得出除了正在经历金融危机年代我国的股票市场对于股市资本的配置在整体上是有效率的，并且在2010年后效率显著提高。股市对于具有较大流通市值的企业的资本配置更有效率，且对民营企业资本配置效率高于国有企业。公司股票增发对于股市资本配置效率具有负面影响，也就是增发导致的资本流动并不总是流向资本产出高的企业。

2011-2015年关于资本市场配置效率的实证研究大多是在Wurgler（2000）设计的模型上进行改进的，他以65个国家和地区为研究样本，采用股价波动性非同步性指标测量会计信息质量，对会计信息质量与资本配置效率的关系进行实证研究，发现会计信息质量与资本配置效率显著正相关，在发达国家的金融市场上，投资者对高效益的行业追加投资，对低效益的行业减少投资，这种现象在非发达国家不明显。因此，通过提高证券市场的会计信息质量可以有效的改善资本配置效率。

张婉霞（2011）从基本面和技术面两个方面进行分析，基本面用可以量化的指标如营业收入、净资产等，技术面由上市公司的月股票价格合成，这两个方面分别代表我国实体经济和虚拟经济，并以两者之间的关系建立回归模型，对我国从2001-2009年各年的资本配置效率进行了研究。结果显示中国资本市场的资本配置效率相对低下，并呈现“波浪式”的非稳定趋势。同时，也反映了我国实体和虚拟两个经济部门在我国的发展不均衡、不协调，即实体经济没有给虚拟经济的发展打下夯实的基础，而虚拟经济也没有促进实体经济的发展。

钱红光、陶雨萍（2013）的研究将资本配置过程分为外部资本市场和内部资本市场，用E-views软件对深交所A股2010年1108家上市公司中较为详尽披露分部报告的94 家上市公司的相关数据进行研究，表明在外部资本市场上，高质量的会计信息有利于减少内幕信息和内幕交易、减少交易成本、形成正确的价格

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