当前我国社会融资结构改善背后的隐忧

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当前我国社会融资结构改善背后的隐忧

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来源：《财经界》2013年第05期

从近十年我国社会融资规模的统计数据看，社会融资结构有所优化，直接融资比例提高近30%。

一、社会融资结构改善的表现及其原因

从近十年我国社会融资规模的统计数据看，社会融资结构有所优化，直接融资比例提高近30%。2011年，我国社会融资总量中间接融资占62.7%，直接融资占37.3%，直接融资比例比2002年提高了32.8%。其中：委托贷款和企业债券融资占绝对优势，达到20.7%；信托贷款增幅较为明显；未贴现的银行承兑汇票数据波动较大；而股票融资数据未现明显增长。 1.委托及信托贷款增多从微观上分析是三方利益共赢的结果，从宏观上分析是金融市场深化发展的必然结果

央行统计结果显示，委托贷款、信托贷款等表外融资指标十年间高速膨胀，委托贷款新增由2002年的175亿元扩张至2011年的12962亿元，十年扩张了74倍，信托贷款2006-2011年五年间也扩张了近三倍。尤其是2011年，全国委托贷款业务迅猛发展，委托贷款全年增加4214亿元，同比多增2246亿元，增量是2010年的一倍多。分析这两项业务快速增长的原因，不难看出委托、信托贷款业务会使中介机构增加收入，其中委托贷款业务对于银行来说，还拓宽了存款资金来源，同时规避了一些信贷政策；对于资金持有者来讲，这两项业务既拓宽了理财渠道，又可以利用银行或信托公司风险管理控制的优势；此外，还可以满足部分客户的融资需求，尤其是在监管部门政策高压下严禁资金流入行业的融资需求。

因而，委托、信托贷款业务的快速增长，背后是三方利益共同推动的结果。而从金融市场深化发展的规律来看，“金融脱媒”会日益增多。随着我国利率市场化和金融管理体制改革的不断推进，委托及信托贷款也必将保持良好的增长势头。 2.企业债发行增多部分是由于政府融资平台贷款受阻

当前，从我国企业债券市场发展的实际情况看，主要是如下三部分：一是由人民银行审批的、在银行间市场上市的短期融资券、集合票据等；二是证监会审批的、在交易所市场上市的公司债等；三是发改委批准的、既可在银行间市场也可在交易所市场上市的企业债。来自Wind咨询的数据显示，近一年来以发改委审批的企业债增长最为迅猛。2011年11月8日-2012年11月8日企业债券融资中的企业债发行额为5903亿元，同比多3615亿元，增长158%。同期超短期融资券、公司债、集合票据等均快速增长，同比增速分别为153%、94%和69%。当前，我国企业债基本为政府融资平台主体发放。尤其值得关注的是，2011年6月，发

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