投资银行声誉对IPO抑价的影响实证研究(2)

　　2.我国大多数投资者还未成熟，缺乏理性的投资理念，投资者甚至不关注上市公司的素质，导致我国证券市场的投机气氛浓厚。这也降低了我国股票市场在信息层面的效率，甚至扭曲了市场运作机制、破坏了其资产定价功能，一级市场的资源配置功能无法真正得到实现。 
　　（二）局限。 
　　1.本文选取的投资银行声誉变量过于简单，仅以股票承销金额的排名作为依据选取前十名。郭茂佳、吴平（2012）通过聚类分析的结果对投资银行声誉进行星级赋值，分析发现无论分为几个类别最高星数投资银行的成员数没有变化；徐浩萍、罗炜（2007）从市场份额和执业质量等多个角度验证了中国投资银行声誉。 
　　2.选取的样本时间跨度较短，投资银行的声誉建立期和声誉检验期均只为一年，而且声誉检验期为2015年1月1日至2015年12月31日，2015年上半年股市过热、下半年股灾，波动较大、不确定因素较多，样本时间不具有代表性。 
　　3.选取变量不够全面，除了文章中新股发行规模PRO、投资银行胜于REP、中签率DTO、市场指数MR、发行市盈率PE等，对新股抑价的影响因素还有很多，如能反应上市公司质量的变量等。 
　　参考文献： 
　　[1]田嘉，占卫华. 投资银行的声誉与 IPO 定价偏低关系的实证研究[J].中国社会科学院研究生院学报，2000，（4）. 
　　[2]靳云汇，杨文.新股折价现象的实证分析.统计研究，2003，（3）. 
　　[3]徐浩萍，罗炜. 投资银行声誉机制有效性——执业质量与市场份额双重视角的研究[J].经济研究，2007，（2）. 
　　[4]Carter，R.，& Manaster，S. 1990. Initial Public Offerings and Underwriter Reputation. Journal of Fi-nance，45（4）. 
　　[5]金晓斌，吴淑琨，陈代云.投资银行声誉、IPO 质量分布与发行制度创新[J].经济学（季刊），2006，（1）. 

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