期货市场功能在物流金融中的应用(2)

3.2　利用期货交易交割环节实现质押物变现

当融资企业贷款到期不能偿付本金和利息的时候，物流公司可以通过期货交易交割环节以交割结算价卖掉商品，以弥补融资企业违约造成的损失。物流公司代期货公司收缴交割手续费。虽然操作方式对质押物的品种和质量有较为严格的要求，但是却拓宽了质押物变现的途经，增加了融资企业的信用等级。

4　面临的问题及解决方案

虽然利用期货市场可以降低融资风险，但是这种操作方式还有很多缺陷需要完善。比如当后期质押物市场价格走势（下转第229页）（上接第171页）与前期预测的下跌相反，那么在期货市场上的卖出操作反而会带来亏损，而对价格的走势判断完全依赖于分析人员的经验和分析。动产质押融资的质押物由于行业的不同一定是种类繁多，但是期货市场上的期货合约涉及的交易品种却是有限的。针对这两个问题笔者提出两个改善方案。

4.1　利用期货期权减少预期价格走势反向发展的损失

期货期权规定买方有权在将来特定时间以特定价格买入或者卖出相关期货合约的标准化合约。在看跌期权中，该期权买方有权按事先约定的价格和规定的时间向期权卖方卖出一定数量的相关期货合约，但是不是附有必须卖出的义务。如果质押物市场价格上涨，物流企业可以卖掉该期权或者让它自动到期，损失的仅仅是权利金。如果质押物市场价格下跌，物流企业可以执行该期权，以事先确定的价格卖出期货合约，这样一来可以对冲现货市场上的亏损。

4.2　借鉴“交叉套期保值交易”的做法选择期货合约

由于不是所有商品都能成为期货交易品种，当融资企业的质押物在期货市场上没有对应的期货合约，就可以选择另外一种与该质押物种类不同但在价格走势具有相关性而且走势大致相同的相关的期货合约来操作。一般而言，选择作为替代物的期货商品最好是质押物的替代商品。

5　总结

目前我国还没有期权交易[3]，希望在不久的将来，我国资本市场能进一步发展完善，为物流金融的发展奠定一个良好的基础。通过以上讨论，希望能对实践中的物流金融业务模式创新有所启发。

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参考文献

［１］李富昌.考虑质押物损耗的存货质押融资决策模型[J].工业技术经济,2012(5):60-66.

［２］贸易融资新招:保证金+现货质押+期货[EB/OL][2014-10-28]http://www.sinotf.com/GB/Trade_Finance/1181/2014-10-28/yNMDAwMDE4MjUyNg.html

［３］中国期货业协会编.期货市场教程[M].5版.北京:中国财政经济出版社,2007.

［责任编辑：杨玉洁］

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