专业咨询机构 - 煤炭行业信息(3)

国内煤价取决于煤炭产量恢复程度。在煤炭需求仍将维持较低水平，铁路运能保持相对宽松，社会煤炭库存逐步下降的情况下，未来国内煤价走势取决于煤炭产量的恢复程度。如果煤炭产量依旧维持目前水平，未来市场供求将逐步紧张，煤价势必再度上扬，如果煤炭产量恢复过高，未来市场供求将会再度宽松，煤价下滑在所难免。因此，未来国内煤价走势取决于煤炭产量恢复程度。

除煤炭产量之外，未来国际煤价走势也会对国内煤价产生一定影响。受全球金融危机导致能源需求下降影响，近期国际煤价再次大幅跳水，据环球煤炭平台数据显示，3月6日，南非RB index、澳大利亚NEWC index，丹麦 Des ARA index分别为56.19美元/吨、61.7美元/吨以及57.17美元/吨，与一周前相比，分别下降7.6%、5.5%以及11.4%，与两周前相比，分别下降17.2%、19.2%以及25.0%。国际煤价大幅跳水可能会增加煤炭进口，国内煤价势必面临一定下行压力。但是，相对于国际煤炭贸易量而言，国内煤炭需求巨大，进口所占比重较小，国内煤价最终还取决于国内市场供求情况。

2009/3/17

【淡季多重因素致煤价压力增大】

08年全国煤炭产销增速均低于07年，国有重点矿产量占比增加1.6%。09年1-2月国有重点矿成为产销主体力量。08年全国共生产原煤27.16亿吨，增长7.6%，增幅同比回落0.6个百分点；商品煤销量26.06亿吨，增长7.3%，增幅回落1.3个百分点。分类型看，国有重点矿产量同比增长12.6%，占比50.7%；乡镇小煤矿增长2.5%，占比36.6%，国有矿占比增加1.6个百分点，乡镇小煤矿下降1.4百分点。山西省1-2月煤炭产销情况表明，国有重点矿成为产销主体力量。前2月全省产量同比下降9.5%，销量下降10.6%。省内国有重点煤矿产煤5504.16万吨，同比下降2.1%，地方和乡镇小煤矿产量1542.5万吨，下降28.8%，销量则猛降60%。

各库存环节表明库存仍处于历史高位，环比有所下降。1月末，全社会煤炭库存1.71亿吨，同比增加26.2%，环比下降10.5%，减少2000万吨。港口存煤同比增加33.9%，环比下降5.3%。但随着冬季用煤高峰逐步结束，2月以来秦皇岛煤炭库存再次出现回升并一度徘徊在警戒线。煤矿1月底库存为4411.3万吨，同比增加35%，环比则下降18.4%。而直供电厂1月末库存3640万吨，同比增加111.1%，环比减少15.9%。钢厂冶金煤库存方面，1月末库存达到465.7万吨，同比大幅增加68.4%，环比减少4.4%。

煤炭价格1月份小幅反弹，但基本面难以为继，煤价重现回落。煤炭价格在1月份出现小幅增长，一方面这是由于前期煤价快速大幅下跌后的部分反弹，另一方面，也是由于煤矿主动限产在短期内减少了供给。但由于基本面缺乏持续支撑因素，煤炭价格自1月份反弹后，至今已下跌40元左右。截止到3月9号，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价每吨为550－565元。坑口价格在本轮煤价回落过程中波幅小于中转地和消费地。

国际煤价同期跌幅高于国内，内外价差的存在和扩大，对电煤年度合同价谈判将是一个不利因素，也对二季度煤价形成向下压力。3月5日澳大利亚纽卡斯尔港FOB煤价跌破70美元至63.75美元/吨，当前澳大利亚进口至广州每吨煤炭低于国内约130－150元，已对广州煤炭进口形成影响。在经济低迷、供需脆弱平衡情况下，国际原油和外煤价格将会对国内煤价形成比价效应和冲击。

矿难和限产改变短期供求对比，难以根本扭转供需形势，终端需求的恢复才是可持续因素。矿难和限产短期改变供求对比，但在需求未能恢复、供给过剩的形势下，微观主体的煤

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炭企业博弈加剧将打破限产的合作与默契，只有终端需求的恢复才是真正的可持续因素。尽管月度经济指标显示比08年末普遍好转，但表现反复，尚不能确认经济已从低谷走出。对今后一段时间的需求，取决于在二季度末或下半年开始集中体现的政府经济刺激政策的效果。

2009/03/20

【国内外煤炭价格倒挂 促使中国发电企业海外采购】

根据海关本周发布的数据，中国2月煤炭进口达488万吨，比去年同期增长73%，环比增长63%，为22个月以来最高水平。专家分析，海外煤炭价格相对较低是吸引中国企业寻求大量进口的主要原因。

中国作为世界上最大的产煤国，国内企业却需要远赴海外求“洋煤”，这样的现象看起来的确有些不合情理，但一些市场人士分析认为，这样情形往往也蕴藏着改革定价方案，理顺煤电联营机制的良机。

中国是世界第一大产煤国和煤炭消费国，去年煤炭产量达到27.16亿吨，它又是世界上仅次于美国的第二大发电国。与此同时，煤电两大行业相互之间依存度高，中国60%的煤被用来发电，而80%的电力依靠煤炭。

市场人士分析，世界资源产品价格飙升、煤炭企业保价等因素是煤炭价格走高的主要原因；而受煤矿安全事故的影响，中国政府长期以来关闭安全事故多发的中小煤矿，淘汰落后生产能力，也在一定程度上推高了煤炭价格。

2008年底在福建省召开的一年一度的全国煤炭产运需衔接合同汇总会上，除地方电厂与煤矿签订合同外，华能、大唐、国电、华电、中电投等五大发电集团一单未签，更多的企业选择“出走”从海外进口煤炭。

“如果电力企业的采购行为单纯为了应对短期的矛盾，那么无伤大雅；但是长期来看煤电企业的僵持并不是可持续的，不但会造成两个行业的两败俱伤，对国民经济总体发展也会产生负面影响，”国务院发展研究中心行业经济研究部部长冯飞说。

在火电煤价格一路高涨和经济不景气的大背景之下，2008年中国火电行业整体亏损达392亿元，同比下降164.87%，电网企业实现利润285亿元，同比下降57.19%。最近的海关数据也反映出了近期形势的走向：2月份，中国煤炭出口量144万吨，较前一月的降幅高达六成以上，同比则下降了52%，这意味着煤炭生产企业面临的考验逐渐显现。

采访中一些专家表示，如果中国电力企业从海外进口的低价煤中尝到甜头，形成海外采购的气候，那么问题将更加不易解决。同时，过高的进口依存度将不可避免地对中国能源安全产生威胁。

上世纪90年代初期，中国借鉴西方发达国家的经验为煤电企业的生产资料供给“牵线搭桥”，当时两者之间签订长期供煤协议。随着此后几年国家逐渐实行的“市场煤，计划电”双轨体制又导演了煤企和电企之间从“唇齿相依”到“相煎太急”的悲喜剧。

面对愈演愈烈的矛盾，中国政府曾经做出过多次的探索和尝试，如2005年国家发展改革委员会曾经制定了“煤电价格联动”政策：规定以6个月为一个煤电联动价格调整周期，一旦煤炭价格涨幅过大，电价将随之调整。但是这项措施并没有能使得深层矛盾得到根本解决。

在当前电煤合同迟迟未能签订、煤电矛盾常态化的背景下，社会各界再次呼吁应当尽快重新考量煤电企业矛盾的问题，理顺电企价格制度，利用世界金融危机的空档期做出及时有

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效的调整。

国家发改委能源研究所前所长周大地此前接受采访时表示，中国最需要改革的能源价格是电价，中国电力价格决策机制过于僵硬，过于集中。而对电煤价格，实行行政性的定价主导不是正常的状态。

冯飞建议，不妨着重考虑继续引入“煤电一体化”或者“煤电联营”的框架，在市场化方向的指导下重启煤电企业间的长期协议机制，这样一来，煤电双方利益共担，有望解决深层的矛盾。

2009/03/20

【2009年煤炭价格走势预测】

中国用电结构中76%为工业用电，经济下滑已经传导到动力煤上，动力煤目前已经开始小幅下滑。如果政策方面未有刺激内需以及放松贷款方面的举措，结合宏观以及下游行业的趋势判断，预计需求回落的趋势仍将延续。

我们认为近期煤价或企稳可能支撑行业有超跌反弹的机会，但预计第四季度宏观数据继续走弱以及周边市场的冲击，香港煤炭股近期表现不会强于大势，给予短期中性的投资评级，而从长线来看，板块的投资价值凸现。煤价进入下降通道，或维持在650-750元/吨从原油价格和秦皇岛大同优混港口平仓价的比价关系以及两者的拟合度来看，秦皇岛大同优混港口平仓价或会跌至600-650元/吨。我们认为中国的电煤价格应根据区域市场的供给决定，测算后认为 2008年煤炭供需整体偏紧，2009年开始过剩，预计2009年秦皇岛大同优混港口平仓价或将维持在650-750元/吨左右。经过测算，神华在煤价下跌周期，受到的影响最小。中煤在合理的假设下煤炭业务业绩会出现小幅增长。兖州煤业则全面受到煤价下降影响，业绩在2009年将会下挫。

2009年煤炭企业和市场电煤涨幅分化我们对2009年煤炭企业控制的电煤价格环节预测为：1)国家重点合同煤：涨幅最大，50-60元/吨； 2)合同煤：我们认为合理的涨幅在40元/吨左右；3)第三方销售和小煤矿或者说市场控制的环节：煤价进入下降通道，截至年底会企稳，2009年与 2008年相比，考虑到季节变化的因素，我们认为煤价可能下挫30-40%。

安全整顿减少有效供给，第四季煤价或将企稳2008年底开始的安全整顿对山西2008年和2009年产量的影响预计可达1950万吨和5900 万吨，总共影响到2400万吨产量和8500万吨左右。我们认为第四季度的电煤供给受到安全整顿影响，减少的幅度可能高于需求的减少，基于此，第四季度电煤价格虽然进入下降通道，随着用煤旺季到来，煤价或将企稳。

2009/03/17

【煤矿逐步复产－－煤炭价格短期下降压力加大】

“两会”结束后，随着煤炭供应量的增加，未来煤价下降的压力在逐渐加大。从各煤企和秦皇岛港了解到，业界对未来煤炭供大于需的担心在加重，而作为煤炭市场风向标的秦皇岛价格近日又下调至2月底时的水平。而中国神华2月份经营数据低于预期，再次加重了市场下调压力。

伴随工业企业陆续恢复生产用电量增加，就在前两周市场人士对煤炭产业还有些许乐观，预期短期内山西等煤炭主产地坑口煤价预期上涨。按当时信息显示，全国电厂存煤可耗天数下降至17.4天，较1月底减少7.9天，同时山西煤炭运量降20%，支撑了坑口煤价上

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涨预期。而受南方电煤用量增长的影响，秦皇岛港口煤炭运输船舶也越来越多。据统计，在港船舶日均超过100艘。

“但是，从目前钢材价格再创新低的情况来看，未来整个市场对煤炭的需求量又可能回落。”东方证券煤炭行业首席分析师王帅说。

在前期需求回暖之际上涨的秦皇岛港煤价，近日又下调至2月底时的水平。其中，3月9-16日，发热量6000大卡/千克的大同优混煤种回归至585-600元/吨，而3月3日其价格为610-630元/吨。 “一般情况下，‘两会’期间是煤炭供应量最紧张的时候，此时煤价应稳定或上涨，一般不会下跌，但今年的情形却是上下波动。”招商证券一位煤炭分析师向记者表示，这是由于对未来煤炭供大于需的担心在加重。

事实上，近日中国神华公布的2月份经营数据低于预期，再次加重了市场下调压力。 “中国神华2月份商品煤产量1500万吨，同比增加20万吨，增长1.4%，增速较1月份的21.4%大幅下滑20个百分点；环比1月份下降260万吨，降幅为15%。我们认为主要原因在于煤炭市场需求的疲软。”王帅认为。

“大煤矿限产、小煤矿停产，目前煤炭产业的产能还没有真正释放出来。”煤炭产业资深专家李朝林也直言，今年煤炭供应整体宽松。

根据中国煤炭运销协会秘书长杨显峰的分析，2008年煤炭产能较需求量上限过剩，而目前来看，今年电厂对煤炭的需求量将整体少于2008年，因此产能过剩问题不可避免。

随着“两会”结束后各地煤矿逐步恢复生产，需求不足的市场煤价无疑仍存在向下空间。

2009/03/10

【国内煤炭进出口贸易逆差短期内将延续】

国内2月煤炭进口量同比增长73%。业内人士指出，受电煤合同价迟迟未定和国内外煤炭价格倒挂影响，2月煤炭进口量大幅增加，出口减少。在上述问题未能解决的情况下，进出口贸易逆差短期内还将延续，并有可能进一步扩大。

据第一财经日报3月17日报道，中国2月煤炭进口量达488万吨，较1月的299万吨环比增长63%，同比增长也达到73%，创下22个月新高。令据海关最新统计数据显示，2月国内出口煤炭144万吨，同比减少41.6%；出口焦炭及半焦炭3万吨，同比减少93.9%。煤炭进口量是出口煤炭的3倍多，进出口贸易逆差进一步加大。

国内煤炭市场分析专家李朝林指出，国内煤炭资源主要集中分布在西北部地区，中国煤炭进出口呈现“南进北出”的格局。同时，09年国内煤炭订货会由于双方企业就电煤价格未达成一致而不欢而散，电力企业加大海外寻煤力度，也一定程度上增加了2月国内煤炭的进口量。此外，分析师认为，二月煤炭进口量猛增亦跟其基数较低有关，因08年春节假期在2月，且08年初遭遇50年未遇的雨雪灾害亦部分阻断了煤炭的运输和电力设施。 截至3月13日，GlobalCOAL显示澳大利亚纽卡斯尔指数62.1美元/吨，比上周(3月6日)上涨0.4美元/吨，国际煤炭价格继续寻底。同日，内地最具代表性的秦皇岛港大同优混煤(6,000大卡)价格为570-590元/吨，按照当日人民币兑美元中间价为7.0970元计算，澳大利亚纽卡斯尔指数约为440.7元/吨，国内外煤炭价格存在价格倒挂现象。

大唐集团总经理翟若愚在两会期间明确表示，即使加上海运费，海外煤价亦略低于国内。由于持续疲软的铁矿石和煤炭需求影响，波罗的海干散货运价指数BDI在08年5月触及纪录高位，随后挫跌逾90%，12月跌至660点低位，此后该指数逐步回升，上周五(3月13日)

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该指数收盘报2,122点。

天相投顾研究报告也指出，煤炭进口大幅增加现象在市场预期内。在08年12月煤炭订货会煤电双方不欢而散之后，电力企业加大海外寻煤力度，力图通过扩大海外进口量满足正常生产需求以及取得煤电博弈的主动权；另一方面，国内进口煤种以炼焦用煤为主，国内焦煤企业限产保价执行力度较强，国际焦煤价格相对较低，近期国内焦炭和焦煤价格出现倒挂，部分焦化企业寻求进口炼焦煤以降低成本。因此，在电煤合同价迟迟未定、国内外煤炭价格倒挂不能解决的情况下，进出口贸易逆差短期内还将延续，并有进一步扩大的可能，这将进一步拉低煤炭特别是焦煤的市场价格。

2009/03/17

【煤炭消费即将进入传统淡季 煤价面临下行压力】

经济的复苏带动能源需求恢复尚需时日，而且受即将开始的需求淡季影响，煤炭行业的运行环境仍较困难，煤价仍有进一步的下行压力。

今年1月，全国发电量和用电量数据仍延续了去年以来的下滑趋势。统计数据显示，2009年1月，全国规模以上电厂发电量为2476.37亿千瓦时，同比下降12.30%；全社会用电量同比下滑12.88%，其中广东、浙江等东部发达省份的用电量同比大幅下滑。而由于今年来水较好，全国水电发电量同比上升幅度较大，达到了27.90%，而火电发电量同比下滑超过了行业平均水平，达到了16.70%，也高于上个月的12.40%。

由于下游需求仍未回暖，煤炭价格在当前的位置出现震荡盘整的格局。2009年2月份，全国市场交易煤平均价格与上月相比只有小幅上扬，达到609.81元/吨，而1月份这一价格为604.97元/吨，与去年同期相比的增幅为12.56%，与1月份18.45%的同比增幅相比则有较大幅度的下降。

目前国际能源价格仍然没有回升迹象。国际油价在40美元附近已经波动了相当长的时间，而澳大利亚纽卡斯尔港口动力煤价格更是持续回落。2月26日澳大利亚纽卡斯尔港口动力煤价格已经回落到69.50美元/吨，创出2008年以来的新低。而作为国内煤炭市场风向标的秦皇岛港大同优混的平仓价3月2日为592.5元/吨，逼近去年的最低水平，山西优混的平仓价3月2日达到557.50元/吨，并仍有进一步回落的趋势。

随着全国大部分地区的逐渐转暖，以及水电出力的不断增加，从3月份开始，煤炭消费即将进入传统淡季，再加上政府增加的投资所产生的效果显现仍需时日，我国煤炭市场的价格仍面临下行压力。

2009/03/14

煤化工和煤焦化产业分析

【2008中国煤化工产业回顾】

2008年我国煤化工产业在主管部门的引导下稳步发展。虽然国际油价的大起大落给煤化工行业的发展造成了很多困扰，但是我国的煤化工行业仍然为保障中国能源安全和化工原料来源起着重要的作用。过去的一年里有哪些有影响力的企业进入了煤化工行业，国家相关产业政策经历了哪些发展？

国家产业政策规范煤化工行业发展

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