鞍钢股份年度财务分析报告(6)

2009年度 编制单位：鞍钢股份有限公司 金额单位：人民币百万元 上年数 变动额 变动率% 项 目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 本年数 72,934.00 800.00 292.00 74,026.00 63,879.00 2,554.00 2,255.00 789.00 69,477.00 4,549.00 47.00 17.00 59.00 92,921.00 68,780.00 2,589.00 8,611.00 1,003.00 80,983.00 11,938.00 30.00 176 92,862.00 -19,928.00 800.00 233.00 -18,895.00 -4,901.00 -35.00 -6,356.00 -214.00 -11,506.00 -7,389.00 395 -20 -7 -1 -74 -21 -14 -62 -21 23.00 5.00 18.00 360 1,730.00 1,800.00 409.00 431.00 1,321.00 1,369.00 323 318 6,870.00 143.00 14,684.00 1,301 -7,814.00 -1,158.00 -53 -89 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 其中：子公司支付给少数股东的股利、利润 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金及现金等价物净增加额 加：年初现金及现金等价物余额 六、年末现金及现金等价物余额 -732.00 2,974.00 2,242.00 -4,759.00 7,733.00 2,974.00 4,027.00 -4,759.00 -732.00 -85 -62 -25 20,208.00 -68.00 17,363.00 -1,143.00 2,845.00 1,075.00 16 -94 38.00 3,086.00 59.00 5,509.00 -2,423.00 -21.00 -36 -44 20,140.00 17,084.00 20,140.00 16,220.00 11,795.00 7,013.00 -5,213.00 16,220.00 15,985.00 -15,544.00 3,920.00 3,920.00 5,289.00 24 45 24 -8,972.00 10,331.00 -56 66 鞍钢股份经营活动现金净流量年末为4549百万元，较年初减少7789百万元，下降62%；原因是产品价格较同期下降，出口业务量大幅减少导致销售商品、提供劳务收到的现金减少。

投资活动产生的现金净流量年末为-5213百万元，较年初增加10331百万元，上升66%；投资活动产生的现金净流出较上年减少原因是09年度资本性支出（构建固定资产及在建工程）较08年度减少，导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。

筹资活动产生的现金流量净额年末为-68百万元，较年初增加1075百万元，上升94% 筹资活动产生的现金净流出较上年减少一是由于本年受到的借款现金增加影响；二是由于分配现金股利支付的现金减少影响。

四、财务指标分析 （一）企业偿债能力分析

长期偿债能力：

1、资产负责率=负债总额/资产总额 年末资产负责率=47189/100987=0.47 年初资产负责率=39076/92184=0.42

鞍钢股份09年初资产负债率为0.42，年末上升至0.47，表明公司负债负担比较年初加重。主要原因：年末短期借款、预收款项及一年内到期的非流动负债比年初大幅增加，分别增幅达到81.11%、63.74%、642.29%。企业资产负债率低于0.5，该指标近期行业平均值为0.59。说明不存在企业整体债务风险，但长期负债的减少幅度难以抵消短期负债的增加，短期债务风险较大。

2、产权比率=负债总额/所有者权益总额 年末产权比率=47189/53798=0.88 年初产权比率=39076/53108=0.74

09年末该公司产权比率为0.88<1，股东1元钱的投入要为偿还0.88元的负债进行担保。说明，所有者权益对负债的保障程度较大。年末0.88略大于年初0.74，从股东的立场来看，09年处于通货膨胀期，多借债可以把风险转嫁给债权人。公司的产权比例偏低属于低风险低报酬的财务结构。 短期偿债能力：

1、流动比率=流动资产/流动负债 年末流动比率=24297/35487=0.68 年初流动比率=19973/21323=0.94

公司年末的流动比率仅仅为0.68较年初下降幅度较大，主要原因：年末短期借款、预收款项及一年内到期的非流动负债比年初大幅增加，分别增幅达到81.11%、63.74%、642.29%。 流动比率低于1.25下限水平。这表示公司每1元钱的短期债务仅有0.68元的资产作为偿还的保障，就是将全部的资产拿去还债，还有0.32元的缺口。可见，企业的偿债压力是很大的。如果按照经验标准来判断，该公司无论是年初还是年末，流动比率都远远低于正常水平，这表明企业的偿债能力较弱。容易发生周转资金短缺，需引起公司管理层的注意。 2、速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 年末速动比率=13639/35487=0.38 年初速动比率=9601/21323=0.45

公司年初、年末的两项速动比率均小于1。说明企业的速动资产不足以偿还流动负债，2009年年末，公司拥有的速动资产如果能及时变现，就能偿还流动负债的38％，如果公司想偿付所有的流动负债，还必须使企业的存货销售顺利，资金快速周转，同时有较为丰厚的利润，才能保障全部流动负债的偿还。否则，就必须使一部分非流动资产变现，用以偿还短期债务。或者举新债来偿还到期的债务，这就可能造成急需出售存货带来的削价损失或举新债形成的利息负担。企业速动资产的现状不好，急需扩大销售和缩减存货来改善现状。 3、现金比率=现金及现金等价物/流动负债

年末现金比率=5638/35487=0.16

年初现金比率=5557/21323=0.26

公司年末现金比率比年初现金比率下降，这种变化表明企业的直接支付能力下降。与钢铁行业的同类企业相比较，企业的现金比率较差。需要扩大销售加快资金快速周转及减少现金股利的发放来改善现状。

企业偿债能力的评价：该企业长期偿债能力良好，但短期偿债压力较大。企业应该在以后想办法减少短期借款、预收款项及一年内到期的非流动负债，进一步优化流动资产及流动负债结构。扩大销售、加快资金快速周转、减少现金股利的发放、缩减存货等措施来改善现状。

（二）企业盈利能力分析

销售产生盈利的能力：

营业收入利润率=营业利润/营业收入*100% 2009年营业收入利润率＝789/70126*100%=1.13% 2008年营业收入利润率＝3868/79616*100%=4.86%

2008年企业每1元钱的收入，仅仅可以带来约0.0486元的利润， 2009年大幅下降，为0.0113元。微薄的利润，显示企业每单位收入的盈利能力很弱。与同行业其他企业（宝钢）的09年比率4.89%进行比较明显偏低。09年营业成本占营业收入比为90.85%较08年83.67%上升，而营业收入09年较08年下降12%，财务费用09年较08年上升30%，说明企业产品的市场经营情况变坏、成本控制不利、企业资金缺乏导致短期借款费用增加。可以判断企业盈利能力很弱。

降低成本提高盈利的能力：

营业成本费用利润率＝营业利润/（营业成本+期间费用）*100% 2009年营业成本费用利润率＝789/（63712+1081+2962+902）*100%=1.15% 2008年营业成本费用利润率＝3868/（66611+1687+3798+694）*100%=5.31%

2008年企业每1元钱的耗费，仅能带来0.0531元的利润，这说明企业单位成本产生的利润很低，或者说，单位利润的成本耗费很大。2009年情况更为恶劣每1元钱的耗费，仅能带来0.0115元的利润，1元钱的耗费带来的利润降低了0.0416元。这一指标的变化说明企业每一元成本及费用取得的利润变低，劳动耗费的效益降低。 投入资产和资本的产出能力：

1、总资产报酬率=（利润总额+利息总额）/平均总资产*100%

鞍钢股份09年平均总资=（100987+92184）/2=96585.5（百万元人民币）

鞍钢股份09年总资产报酬率=843/96585.5*100%=0.87%

2009年，企业投入的1元钱资产仅仅能够获得0.0087元的回报。其他同类企业(宝钢)为3.70%，显然2009年鞍钢股的总资产报酬情况不能达到投资者的预期。资产的运用效率不好，资产盈利能力很弱。

2、净资产报酬率=净利润/平均净资产*100%

09年平均净资=（53798+53108）/2=53453（百万元人民币） 09年净资产报酬率=686/53453*100%=1.28%

表示投资者的投入1元净资产，在2009年得到回报0.0128元，该指标的最近一期行业平均值：4.28%。鞍钢股份指标远低于行业平均值。反映公司资本的增值能力较弱、影响着企业股东价值的大小反映盈利能力一般。

3、每股收益=净利润/发行在外的普通股股数 鞍钢股份09年发行在外的普通股股数为6860百万股

鞍钢股份09年12月每股收益=686/6860=0.1（元）

鞍钢股份08年12月每股收益为0.42（元）

09年比08年减少75.73%、宝钢09年每股收益0.33元，远低于该行业龙头公司水平。每股收益偏低，说明企业的盈利能力较弱。 企业盈利能力评价：

从销售产生盈利的能力、降低成本提高盈利的能力、投入资产和资本的产出能力三个角度的财务指标分析得出：从股东投资的角度来说，与社会平均报酬率、行业平均利润率或资本成本率相比，鞍钢股份的净资产盈利能力和总资产盈利能力较弱。从经营的角度来说，销售利润率和成本费用利润率指标显示，企业单位利润的成本耗费在提高，单位收入的盈利能力在大幅削弱。

（三）企业营运能力分析

流动资产营运能力：

1、 流动资产周转率：流动资产周转率（次数）=营业收入/平均流动资产

流动资产周转天数=365/流动资产周转率（次数）

09年流动资产周转率=70126÷[(24297+19973) ÷2]=3.17；09年流动资产周转天数=115（天） 08年流动资产周转率=79616÷[(19973+30115) ÷2]=3.18；08年流动资产周转天数=115（天） 公司2008年的流动资产周转率为3.18，也就是说，企业全部的流动资产在一年内可以周转3.18次，每115天周转一次。而企业2009年比2008年的流动资产周转率略有下降，为3.17，周转天数不变，这说明企业的流动资产营运效率保持在原有水平并没有提高。09年同行业宝钢流动资产周转率（次数）为2.66，流动资产周转天数为137天，同期与同行业龙头宝钢相比流动资产营运效率较高。

2、应收账款周转率：应收账款周转率=赊销收入净额/平均应收账款余额

应收账款周转天数=365/应收账款周转率

09年应收账款周转率=70126÷[(1770+1235) ÷2]=46.67；09年应收账款周转天数=8天 08年应收账款周转率=79616÷[(1235+932) ÷2]=73.48；08年应收账款周转天数=5天 公司2008年的应收账款周转率为73.48，应收账款周转天数为5天，也就是说，公司的应收账款平均大约5天就可收回，回收速度比较快。但是，2009年的应收账款周转率则大幅下降为46.67，应收账款回收的天数也有2008年的5天延长到8天。这可能是由于经营和财务实力变弱、对方企业财务信用降低，使得企业在对外收款方面的控制力和话语权减弱，从而降低了应收账款的回收速度。也可能是由于企业内部应收账款的管理出现问题，或者是企业本期改变信用政策等原因，导致应收账款周转缓慢。此外，由于鞍钢股份属于钢铁行业，产生的应收账款数额占流动资产比重为7.28%，货币资金占流动资产比重为9.23%，存在应收账款占用货币资金较多，影响到公司货币资金充足与流动，应收账款周转率变化较大，应该引起管理当局的注意。

3、存货周转率：存货周转率（次数）=营业成本/平均存货

09年存货周转率（次数）=63712÷[(10658+10372) ÷2]=6.06；09年存货周转天数=60（天） 08年存货周转率（次数）=70126÷[(10372+8701) ÷2]=6.98；08年存货周转天数=52（天） 09年同行业宝钢存货周转率（次数）为4.40存货周转天数为83天

公司2009年的存货周转率为6.06，也就是说存货在一年内可以周转6.06次，平均每

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