第七章 营运资金管理(2)

要点3、流动负债总额对风险和收益的影响

【流动负债对企业资金成本的影响】 P183 企业资金来自负债和所有者权益，权益资金成本最大，负债中非流动负债资金的成本要高于流动负债资金的成本，即流动负债资金的资金成本最低，在全部资金中，如果流动负债资金作占比例越高，企业长期资金所占比重就低，则企业的加权平均资金成本就会降低。企业的收益率就会提高。

【流动负债总额对收益的影响】 P183流动负债资金作占比例越高，企业的收益率就会提高，因为企业的加权平均资金成本就会降低。

【流动负债总额对风险的影响】 P183 流动负债的偿债风险大于非流动风险，因此，提高流动负债比例会使企业风险加大。

【流动负债总额确定时的风险和收益权衡问题】 P183 在确定流动负债总额时要权衡流动负债水平下的收益与风险

要点4、营运资金规模的确定

【营运资金的理论规模】 P183 营运资金的理论最低规模为零。为什么是理论上？因为从理论上讲，只要流动资产大于流动负债，企业就具备短期偿债能力，但这必须以流动资产变现速度和时间与流动负债的偿还时间完全吻合为前提，否则营运资金规模为零时企业不具备完全的短期偿债能力。当流动资产的变现进度慢于流动负债的偿还进度时，则企业可能通过变卖非流动资产来偿还到期债务，但各种非流动资产都有其特定用途，将其变现偿债，对未来的获利能力及偿债能力都会产生很大影响，因此，通过非流动资产变现来偿还流动负债

是不可取的。另一方面，各类流动资产的变现速度不相同且还存在一部分流动资产可能无法变现的可能性，如应收账款发生的坏账、毁损的存货等。这些情况的存在使得企业的流动资产一定要大于流动负债，即营运资金等于零只能是理论最低规模，实务中营运资金必须大于零。

【营运资金规模确定的规则】 P184 必须在考虑偿债风险的基础上，再考虑成本和收益。

【营运资金规模的确定】 P184 营运资金规模的经验值是流动资产与流动负债的比例为2：1，即营运资金数额=流动负债数额。理由：流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总金额的一半，这样，企业要具备完全的短期偿债能力，就必须使得剩下的流动资产至少要等于流动负债。这是经验数据，理论上没有得到证明。

【影响营运资金规模确定的因素】 P184行业、经营规模、企业筹资能力、企业的筹资策略等都会对营运资金规模的确定产生影响。

三、筹资策略对营运资金的影响 要点1、筹资策略类型

稳健型筹资策略、激进型筹资策略、折中型筹资策略

要点2、稳健型筹资策略

【稳健型筹资策略内涵】 P184长期资产及经常性占用的流动资产，用长期资金来融通；临时性占用的流动资产一部分用长期资金来

融通，一部分用短期资金（流动负债）来融通。

【稳健型筹资策略对营运资金的影响】 P185这种筹资策略使得营运资金加大，短期偿债风险下降；但由于长期资金比例大，资金成本大，收益下降。

要点3、激进型筹资策略

【激进型筹资策略内涵】 长期资产用长期资金来融通；经常性占用的流动资产，一部分用长期资金来融通，一部分用短期资金（流动负债）来融通；对于临时性占用的流动资产全部采用短期资金（流动负债）来融通。

【激进型筹资策略对营运资金的影响】 使得营运资金减少，短期偿债风险加大；但由于短期资金比例大，资金成本低，收益增加。

要点4、折中型筹资策略

【激进型筹资策略内涵】 长期资产和经常性占用的流动资产用长期资金来融通，而对于临时性占用的流动资产则用短期资金（流动负债）来融通。

【激进型筹资策略对营运资金的影响】 营运资金数额介于稳健型和激进型筹资策略之间，比较适中。

要点5、筹资策略的选择

不同的筹资策略对营运资金规模影响较大，企业必须权衡收益和

风险后确定采用何种筹资策略。

【流动资产的来源】 P184

由于有：流动资产?非流动资产?流动负债?非流动负债?所有者权益则有：流动资产?流动负债?非流动负债?所有者权益-非流动资产

从以上公式可知，流动资产的来源如下：

一是当“非流动负债+所有者权益=非流动资产”时，流动负债筹集的短期资金全部用于满足流动资产的资金需要。即流动资产全部来源于流动负债筹集的短期资金；

二是当“非流动负债+所有者权益>非流动资产”时，则流动负债筹集的短期资金不能满足流动资产的资金需要，有一部分非流动资产、所有者权益筹集的长期资金用于流动资产，即流动资产一部分来源于流动负债筹集的短期资金，一部分来源于非流动负债、所有者权益等长期资金；

三是当“非流动负债+所有者权益<非流动资产”时，流动负债筹集的短期资金满足流动资产的资金需要，并且一部分流动负债筹集的短期资金用于满足非流动资产的资金需要，即流动资产全部来源于流动负债筹集的短期资金，且有一部分非流动资产也来源于流动负债筹集的短期资金。

第二节 流动资产管理

一、现金管理 要点1、现金管理目的

【持有现金的动机】 P 187

交易动机——维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额 预防动机——应付突发事件

投机动机——抓住突然出现的获利机会

【现金管理目的】 P187 要在资产的流动性和获利能力之间作出抉择，以获得最大的长期利润。

要点2、现金管理有关规定

一是现金使用范围规定； P187 现金使用范围：支付职工工资、津贴、支付个人劳务报酬；颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各种奖金；支付各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出；向个人收购农副产品和其他物资的价款；出差人员必须随身携带的差旅费；结算起点（1000元）以下的零星开支。

二是库存现金限额规定； 以3～5天地零星开支额为限 三是不得坐支现金规定；

四是不得出租、支出银行账户的规定； 五是不得签发空头支票和远期支票的规定； 六是不得套用银行信用的规定； 七是不得保持账外公款的规定；

要点3、现金收支管理

【现金收支管理措施】完善企业现金收支的内部管理体系、制定现金预算和按预算安排现金收支、运用现金日常管理的策略、现金考

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