证券投资学教案(6)

形成规模效益的企业不应在考虑之列。 （五）项目储备和新品开发。

在科学日新月异的今天只有不断进行产品开发、技术改造的企业才能立于不败之地。一个企业在新品开发上的静止，相对于其它企业就是落后。一个企业在项目的投资上应该是一些项目已投产并产生效益，一些项目正在建设，一些项目正在规划，这样才能保证企业连续的获利能力。同样，企业的产品开发也应具有可持续的开发战略。 二、公司财务状况分析

财务状况分析就是通过一定方法根据企业一定时期连续的财务报表，比较各期有关项目的变化情况，以反映企业的财务状况变化及其基本趋势。 （一）财务报表

财务状况分析的主要对象是财务报表，企业的财务表报表包括损益表、资产负债表和现金流量表。财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。 1、资产负债表及其附表

资产负债表是反映企业会计期末全部资产、负债和所有者权益情况的报表。它与企业基本活动的关系见表1-1所示。

2、现金流量分析

（1）现金流量可分为三类：

经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。 （2）现金流量表的分析要点；

1）经营性现金流量为负。一种可能是公司正在快速成长；二是经营业务亏损或对营运资本管理不力。

2）经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。一是应收帐款剧增；二是投资收益及营业外收的变化。

3）经营活动现金流量小于利息支付额。

4）投资活动现金流量的流向是否与企业的发展战略一致。 5）投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资。 6）公司是否有自由现金流量。

7）筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债和长期负债。

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第四章 证券投资技术分析

【教学目的与要求】技术分析假设与技术分析要素；技术分析理论主要包括道氏理论、K线理论、切线理论、形态理论，重点讲授了K线组合分析、支撑线、压力线、趋势线、轨道线的确定与应用、形态类型与分析；主要技术指标包括移动平均线MA、平滑异同平均线NACD、相对强弱指标RSI、威廉指标WMS%、随机指标KDJ、平均成交量OBV、乖离率BIAS，要求掌握各种指标的应用。

【教学重点与难点】1、技术分析要素；2、K线组合分析；3、切线理论的基本应用；4、形态理论的基本应用；5、主要技术指标的基本应用。

第一节 概述

一、技术分析的定义

技术分析是对证券市场的市场行为作出的分析。市场行为包括价格的高低、价格的变化、发生这些变化所伴随的成交量，以及完成这些变化所经过的时间。技术分析是广泛应用于证券市场中的分析工具。

二、技术分析的三大假设

（一）市场行为涵盖一切信息 这个假设是技术分析的基础。主要思想是认为影响证券价格的所有因素有反映在市场中，对价格的分析即对市场全部的分析。

（二）价格沿趋势运动并保持趋势

这个假设是进行技术分析最根本、最核心的因素。它认为证券价格按规律进行变动，并有保持原方向的惯性。正因为如此，技术分析者们才花费大量心血以找出价格变动的规律。 （三）历史会重演

这个假设是从统计和人的心理因素方面考虑的。市场中的操作最终由人完成，在某种情况下按一种方法操作成功，以后遇到类似情况就会按同一方法进行操作，反之则不会考虑。 三、技术分析要素：价、量、时、空

市场行为中最基本的表现是成交价和成交量。技术分析就是利用这些资料，以图表分析和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势。时间对行情的判断也有重要作用，在某一时点上的价和量反映的是买卖双方在这一点上共同的市场行为，是双方暂时的均衡点，随着时间的变化，均衡点会发生变化，这就是价量关系的变化。已形成的趋势短时间内不会发生根本变化，但经过一段时间趋势会改变。空间一定意义上可以认为是价格的一方面，它指的是价格波动能够达到的从空间上考虑的限度，即价格的波动幅度。

四、技术分析四维空间的关系

（一）价和量是市场行为最基本的表现

一般来说，买卖双方对价格的认同程度通过成立量的大小得到确认。价和量是双方暂时的均衡点。一般的规律是：价升量增，价跌量减。

（二）时间和空间是市场潜在能量的表现

时间是经历一个上升或下降过程所经历的时间，空间是所能达到多大程度。 （三）成交量与价格趋势的一般关系

?如果价格出现了新高，面成交量没有创出新高，则此种上升趋势是令人怀疑的，是价格潜在的反转信号；

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?成交量剧烈增加，价格暴涨，之后是成交量萎缩，价格大幅度下降，这表明上升已经到了末期。 ?在长期下降后，价格形成了“波谷”，并开始回升，成交量没有因价格的上升面放大。之后，价格再度回到“波谷”，如果此时的成交量低于前一个“波谷”，就是价格将要上升的信号。

?市场出现了一段时间的上升行情后，出现大的成交量，而价格没有同时向上，说明卖压很重，形成价格下降的因素。

第二节 技术分析理论

一、道氏理论

道氏理论是技术分析的鼻祖，该理论的创始人是美国的查尔斯?道。为了反映市场的总体趋势，它创立了著名的道琼斯工业平均指数。 （一）主要原理

1、市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 2、市场波动的三种趋势

（1）主要趋势：即长期趋势，市场价格运动的主要方向，通常持续超过一年。

（2）次要趋势：即中期趋势，它是主要趋势进行过程中的调整，通常持续三个星期至三个月。 （3）短暂趋势：即短期趋势，它是次要趋势中的调整，通常维持三个星期或更短。 3、主要趋势的三个阶段 （1）多头市场

①进货阶段：市场表现为价升量增。

②主升阶段：投资者入市，价格上升较快。 ③冲刺阶段：价格迅速上扬，成交量激增。 （2）空头市场

①出货阶段：由于先入市的获利丰厚，不断平仓了结，股价见顶回落，多头市场结束。 ②恐慌阶段：股价成垂直下跌状，成交量的比例差距达到最大。 ③结束阶段：下跌趋势并没有加速，低价股可能在第一或第二阶段就跌掉了前面多头市场所涨升的部分。业绩较为优良的股票持续下跌，因为这种股票的持有者是最后推动信心的。在过程上，空头市场最后阶段的下跌是集中于这些业绩优良的股票。 （二）缺陷

适于判断大势，对每日每时都发生的小波动无能为力，对选股作用不大。由于理论的结论落后于价格，信号太迟，所以操作性较差。 二、K线理论

K线又称日本线，起源于日本的米市。 （1）单根K线含义； （2）K线组合分析 三、切线理论

股票价格的变动有着一定的趋势，在长期上涨或下跌的趋势中，会有短暂的调整或盘旋，投资者应该把握长期趋势，不为暂时的下调或反弹所迷惑，同时应及时把握大势的反转，切线理论就是投资者在识别大势变动方向时所常用的方法。切线理论所包含的主要分析方法有：（1）支撑线和压力线。（2）趋势线和轨道线。（3）黄金分割线和百分比线。（4）扇形原理、速度线和甘氏线。 （一） 支撑线和压力线 1、支撑线和压力线的作用

支撑线(surport line)又称为抵抗线。当股价跌到某个价位附近时，股价停止下跌，甚至有可能还有回升。这个起着阻止股价继续下跌或暂时阻止股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。

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压力线(resistance line)又称为阻力线。当股价上涨到某价位附近时，股价会停止上涨，甚至回落。这个起着阻止或暂时阻止股价继续上升的价位就是压力线所在的位置。 支撑线和压力线的作用是阻止或暂时阻止股价向一个方向继续运动。同时，支撑线和压力线又有彻底阻止股价按原方向变动的可能。 2、支撑线与压力线相互转化

一条支撑线如果被跌破，那么这个支撑线将成为压力线；同理，一条压力线被突破，这个压力线将成为支撑线。这说明支撑线和压力线的地位不是一成不变的，而是可以改变的，条件是它被有效的足够强大的股价变动突破。

3、支撑线和压力线的确认和修正 （二）趋势线 1、确定：

趋势线是衡量价格波动的方向的，由趋势线的方向可以明确地看出股价的趋势。在上升趋势中，将两个低点连成一条直线，就得到上升趋势线。在下降趋势中，将两个高点连成一条直线，就得到下降趋势线。要得到一条真正起作用的趋势线，要经多方面的验证才能最终确认。首先，必须确实有趋势存在。其次，画出直线后，还应得到第三个点的验证才能确认这条趋势线是有效的。 2、应用：

（1）上升趋势：只要不击穿趋势线，可卖入或持有，一旦击穿则应卖出。 （2）下降趋势：反弹至趋势线附近为卖出机会，一旦突破则应积极介入。 3、有效性：

（1）收盘价格穿越趋势线幅度在3%（5%）以上，时间在两天以上，突破后即转为相反方向。 （2）趋势线为45度最有价值，倾斜度过大，表明市场变化速度过快，股价一直保持不可能；如果斜度过小，则说明趋势较弱，这条线的可靠性差。 （三）轨道线：又称通道线或管道线 1、确定

是基于趋势线的一种方法。在已经得到了趋势线后，通过第一个峰和谷可以作出这条趋势线的平行线，这条平行线就是轨道线。两条平行线组成一个轨道，这就是常说的上升和下降轨道。 2、应用

轨道的作用是限制股价的变动范围。对上面的或下面的直线的突破将意味着有一个大的变化。与突破趋势线不同，对轨道线的突破并不是趋势反向的开始，而是趋势加速的开始。 轨道线的另一个作用是提出趋势转向的警报。在一次波动中未触及轨道即转向，则预示趋势将发生变化。

上升趋势中，股价触及下轨，即为买入；触及上轨即为卖出的最佳时机；下降趋势与之相反。 3、有效性

当价格受到压力和支撑时就此调头，并一直走在趋势线上，那么这条轨道线即可被确认。轨道线被触及的次数越多，延续的时间越长，其被认可的程度和重要性就越高。 四、形态理论

（一）基本理论

形态理论是通过研究股价所走过的轨迹，分析和挖掘出曲线的一些多空双方力量的对比结果，进行行动。

1、股价的移动规律

股价的移动是由多空双方力量大小决定的。股价移动的规律是完全按照多空双方力量对比大小和所占优势的大小而行动的。

股价的移动应该遵循这样的规律：第一，股价应在多空双方取得均衡的位置上下来回波动。第二，原有的平衡被打破后，股价将寻找新的平衡位置。即持续整理，保持平衡→打破平衡→新的平衡→再打破平衡→再寻找新的平衡→??

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2、股价移动的两种形态类型

股价曲线的形态分成两个大的类型：持续整理形态和反转突破形态。前者保持平衡，后者打破平衡。 反转形态主要包括：头肩顶、头肩底、复合头肩形、双重顶与双重底、三重顶与三重底、圆形、V形顶与V形底。整理形态主要包括：三角形、矩形、楔形、旗形、菱形 3、应用形态理论应注意的问题

（1）站在不同的角度，对同一形态可能产生不同的解释；

（2）进行实际操作时，形态理论要求形态完全明朗后才行动，得到的利益不充分，从某种意义上讲，有损失机会之嫌。 （二）形态分析 1、反转形态

（1）头肩顶：形成时间一般为三个月

1）左右肩大致相同，头部和右肩形成后应停止买进。

2）成交量右肩最少，头部、左肩量巨大。有效跌破颈线时应平仓。 3）颈线向下倾斜，说明市场较弱；向上倾斜，市场较强。 （2）头肩底：

1）每次上升伴随量的放大，尤其是右肩。回抽缩量是买入的时机。 2）突破颈线点价位3%以上为头肩底的颈线有效突破，是买入信号。 3）颈线向上倾斜，市场较强；向下倾斜，市场较弱。 （3）双头、双底（M头、W底）

1）高点与底点不一定一样，但一般两顶（底）价差不会超过5%；

2）只有当股价突破颈线3%-5%时，为有效突破，在顶、峰成交量应成倍放大； 3）最小跌幅和升幅为波峰（谷底）的顶点（底点）到颈线之间的距离。 （4）圆弧顶（底）反转

1）圆弧底形成的时间较长，越长升幅越大；圆弧顶形成的时间较短

2）圆弧顶（底）很难画出颈线，一般顶在拉出长阴时为有效跌破；底在拉出长阳时为有效突破 3）圆弧顶应在成交量不放大时形成；圆弧底应在成交量急剧放大时形成。 （5）V形反转：急剧变化的形态，事先无警示信号，往往是突发原因所至。

1）单日反转：一个交易日即发生反转，上升中出现跳空高开阴线或下跌中出现低开阳线。

2）岛形反转：某日开始向上跳空形成缺口，几日在高位震荡，然后跳空下行，形成向下缺口，留在高位的几根K线形成孤岛；又跌转升亦然。

3）Ｖ型走势在转势点必须有明显成交量配合，股价在突破伸延Ｖ型的徘徊区顶部时，必须有成交量增加的配合，在跌破倒转伸延Ｖ型的徘徊底部时，则不必要成交量增加。

2、整理形态：是指股价经过一段时间的快速变动后，即不再前进而在一定区域内上下窄幅变动，等时机成熟后再继续以往的走势。这种显示以往走势的型态称之为整理型态。 （1）三角形：对称三角形、上升三角形、下降三角形 1）价格在三角形内波动时，成交量减少；

2）价格突破顶线，其升幅可达到基线的一倍或数倍

3）对称三角形的股价变动愈接近其顶点而未能突破界线时，其力量愈小，若太接近顶点的突破即失效。通常在距三角形底边一半或四分之三处突破时会产生最准确的移动。

4）向上突破需要大成交量伴随，向下突破则不必。此型态虽属于整理形态，有一般向上向下规律性，但亦有可能朝相反方向发展。即上升三有形可能下跌，因此投资者在向下跌破３％（收市价计）时，宜暂时沽出，以待形势明朗。同时在向上突破时，没有大成交量配合，也不宜贸然投入。相反下降三角形也有可能向上突破，这里若有大成交量则可证实，另外在向下跌破时，若出现回升，则观察其是否阻于底线水平之下，在底线之下是假性回升，若突破底线３％，则图型失败。 （2）旗形和楔形

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