证券投资学教案(2)

基金单位总数

4、基金收益：包括基金投资所得红利、股息、债券利息，买卖证券价差，存款利息以及其它收入。 5、基金净收益：是指基金收益减去按照国家有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额。 三、主要类型

（一）契约型基金和公司型基金

1、契约型基金：我国多采用此种基金

又称信托投资基金，是依据信托契约，通过发行受益凭证组建的基金。一般由基金管理公司、托管人、投资者三方当事人订立信托契约，投资者根据凭证获得收益。 （1）按创设方式分：现金型（先集资后投资）、证券充当型（发起人出资购买证券后集资） （2）按具体经营方式分：单位型基金（通过发行基金单位集资）、基金型基金（不划分单位，规模、期限不固定）。 2、公司型基金

以股份公司形式建立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。投资者即是股东，基金公司注册为法人。

（二）封闭型基金与开放型基金 1、封闭型基金

是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。

设立基金时限定基金单位的发行总额，一定时期内不接受新的投资。 2、开放型基金

是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。

【补充内容】

在当今世界上，开放式基金正在成为投资基金的主流。以投资基金发展较为成熟的美国为例，在20世纪30年代之前，其证券投资基金以封闭式为主，但开放式基金资产总额在1944年就超过了封闭式基金。其后，开放式基金迅猛发展，到1999年，开放式基金达到了7791家，资产总额升至68460亿美元。如此的变动趋势是与开放式基金相对于封闭式基金的优越性分不开的。

2001年9月11日首只开放式基金华安创新证券投资基（50亿份基金单位、认购费率1.5%）获中国证监会批复同意设立，基金管理人为华安基金管理有限公司，基金托管人为交通银行，基金类型为契约型开放式、9月19日南方稳健成长基金（８０亿、费率1%）、11月华夏成长证券投资基金、2002年国泰金鹰增长、鹏华行业成长、富国动态平衡（零费率）、南方宝元债券型基金、易方达平稳增长基金等。

开放式基金分为：

（1）收费基金：发行价由净资产价值加手续费构成。 例：华安创新基金认购费用按投资额的1.5%计算 认购费用=10000×1.5%=150元 净认购金额=10000-150=9850元

可认购份额=9850元/单位面值1元=9850份

（2）不收费基金：按净资产价值出售给投资者，不收取手续费。 （三）股票基金、债券基金、货币基金和衍生基金 1、股票基金：将资产大部分投资于股票。

2、债券基金：投资对象为债券，目前有美元债券基金、日元债券基金、英镑债券基金。

3、货币基金：投资于银行存款、银行票据、商业票据、短期国债等，风险小，被称为停泊基金

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（Parking Fund）。

4、衍生基金：主要投资于期货、股票价格指数、期权、期货合约等，风险大，一般杠杆比率为5-20倍，是追逐最佳收益的风险投资基金。

第五节 金融衍生工具

一、产生

经济活动的日益复杂化是金融工具发展的最终动力，但金融创新的推进是直接动力，主要原因是转嫁风险和规避监管。 （二）主要类型 1、认股权证

认购股票授权证。持有人在一定时间内按确定价格购买股票。

认股权证的发行可采用两种形式：发行债券或优先股时发行，投资者无需支付款项，可增强发行债券和优先股的吸引力；单独发行，对老股东的持股数量以一定比例发放。认购价格一般在普通股票票面价格的基础上上浮10-30%。认购价格越低，价值越大。 2、可转换债券

可转换公司债券制度于1843年起源于美国。进入90年代后,可转换债券市场继续以相当快的速度扩展。目前,以可转换债券为主要组成部分的可转券全球规模已达3750亿美元，成为资本市场的重要组成部分。1992年,宝安集团在国内证券市场公开发行了我国第一只转券。国务院证券委员会于1997年正式发布了《可转换公司债券管理暂行办法》, 2001年4月28日颁布《上市公司发行可转换公司债券实施办法》。

可转换债券是发行人依法定程序发行，证券持有人在一定时间内根据约定的条件可转换成一定数量的另一类证券。分为：可转换公司债、可转换优先股。企业发行转债的目的是为降低成本、绕开国家对金融机构投资普通股的限制。 3、期货

（1）含义：买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按约定价格卖出或买进证券的交易方式。 （2）特点：

①成交与交割有一段时间。

②期货交易的标的具有双重性，即可以是证券，也可以是期货合同。 ③期货合同具有可买卖性质。

④期货交易中，对冲交易多，实物交易少，一般进行交割的占2-3%。 （3）基本方法：

①买空、多头：先买后卖，预计未来某一时期证券价格上涨的。 ②卖空、空头：先卖后买，预计未来某一时期证券价格下跌的。 现货市场 期货市场 9月份：

持有100万元国库券，市场价96000美元

按总价值81000美元卖出10份国库券12月份合约 11月份：

市场价值跌至90000美元 按总价值75000美元买进10份国库券12月份合约亏损6000美元 获利6000美元 4、期权

（1）含义：又称选择权交易，是指证券投资者事先支付一定费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。

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（2）特点：交易对象是权利、期权实效的自动性、可在合同期内任何一天执行合同、属于单向合同。 （3）种类

①买进期权：又称敲进或看涨期权，属于买权，预测证券价格将上涨，签订买进的合约。

例：某人对某股票行情看涨，购入100股看涨期权，当时市场价48元，协议价50元，期权费2元/股，用尽100元，协定起3个月。假设三个月内市价为55元，履约，（55-50-2）×100-100=200元；如果市价为45元，放弃，损失2×100+100=300元；当市价为53元时，（53-50-2）×100-100=0，收支相抵，盈亏平衡点。

②卖出期权：又称敲出或看跌期权，是卖权，预测证券价格将下跌，签订卖出的合约。

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第二章 证券市场

【教学目的与要求】要求掌握证券市场的分类及证券交易所的组织形式，我国上交所和深交所的基本情况；证券的发行方式、发行条件、发行价格的确定、初始信息披露及法定文件，我国对股票发行的一些条件限制和主要的发行方式；证券上市的含义，主板市场和二板市场的区别；证券交易程序；持续性信息披露及法定文件；证券价格及价格指数，股价指数的相关计算及世界上著名的股价指数。

【教学重点与难点】1、证券交易所组织形式；2、股票发行方式及条件；3、主板市场和二板市场的区别；4、证券交易程序。掌握债券、股票、基金、金融衍生工具的基本概念，掌握各类投资工具的分类、特征。了解各类工具的区别及其应用。

第一节 概述

一、证券市场定义

是有价证券发行与流通及与此相适应的组织与管理方式的总称。 二、证券市场分类

（一）按证券性质分：股票市场、债券市场、基金市场 （二）按组织形式分：

1、场内市场：在交易所中有组织、规范的进行交易。

2、场外市场：在交易所之外的柜台市场或店头市场进行交易。 （三）按证券运行过程和任务分 发行市场（一级市场、初级市场）、交易市场（二级市场、次级市场） 三、证券市场的参与者和监管者 （一）市场主体

1、证券发行人：政府、金融机构、公司等，目的是筹集资金。 2、证券投资者：资金供给者（购买证券者）--个人、基金、公司等 （二）市场中介

证券承销商和经纪商（证券公司等金融机构）、证券交易所及交易中心、各种事务所（律师、会计师、审计师等）、资产评估机构、投资咨询与服务机构。 1、证券交易所 （1）含义

证券交易所是专门买卖有价证券的场所，是一种有组织、有固定地点、集中进行证券交易的有形市场。

证券交易所设有证券交易大厅，备有各种服务设施，并配备了管理及服务人员，为买卖双方提供公平交易的各种条件，使之能迅速成交。 （2）交易所的组织形式

采用会员制和公司制两种形式。

会员制的交易所由成为会员的证券商共同出资组成，只有会员才能参加证券交易，交易所不以盈利为目的，主要是为证券交易提供固定场所，会员与交易所是一种自律关系，实行高度的自我管理。会员制交易所以会员大会为最高权力机构，下设理事会或委员会对交易所进行管理。目前，大多数国家的交易所都采用会员制。我国的深圳和上海证券交易所也是会员制。

公司制交易所以股份公司制组成，是以盈利为目的的法人，交易所的最高权力机构是股东大会，股

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东大会选举的董事会对交易所进行管理。公司制交易所多为发展中国家和地区采用。 证券交易所采用竞价制公开买卖证券，接受客户委托买入证券的经纪人报价时由低到高，卖出证券的经纪人报价时由高到低，当买方的最高出价和卖方的最低要价一致时，交易成功。 2、我国的证券交易所： （1）上海证券交易所

经中国人民银行批准上海证券交易所于1990年11月26日宣告成立，并于同年12月19日正式营业。

上海证券交易所宗旨是完善证券交易制度，加强证券市场的管理，促进我国证券业的发展，维护国家、企业和社会公众的合法权益，为社会主义现代化建设服务。 上海证券交易所是会员制、非盈利的事业法人，其会员限于经人民银行批准设立并具备规定条件的证券经营机构。交易所的组织结构分为会员大会、理事会、监事会、总经理及各职能部门。

上证所的主要业务是：提供证券集中交易的场所；管理上市证券的买卖；办理上市证券交易的清算交割；提供上市证券的过户和保管服务；提供证券市场的信息服务等。 在上证所申请上市的证券必须符合上市条件，经审查并报经证券主管核准，而后出具《上市通知书》通知申请者，并予以公告，证券获准上市，由投资者购买形成场内交易，交易经过委托、交易、结算交割过程完成。客户买卖上市证券，必须委托证券商进行名册登记，开立委托买卖资金专户和证券专户，并按规定办理手续。委托方式包括当面委托、电话委托、电报委托、信函委托等。委托价格分为市价委托和限价委托，委托有效期为当日有效、五日有效两种，交割类别分为当日交易、普通日交易、约定日交易。

上证所主要采用现货交易方式，对部分金融商品也曾开办过期货业务，如国债（已停办）。在现货交易中按照价格优先、时间优先的原则组织成交。交易主要采用口头申报竞价和电脑申报竞价相结合的方式，必要时辅之以书面申报竞价方式。买卖成交后，交易所将成交信息反馈给买卖双方，并通过大型电子显示屏公布行情，同时通过电脑终端传送至会员所在地的营业场所。

清算交割由交易所采用净额交收原则，即每一营业日闭市时计算出各证券商应收、应付数量相抵后的净额后，集中办理证券和价款的清算交割。 （2）深圳证券交易所

深圳证券交易所自1990年12月1日开始集中交易，于1991年7月经中国人民银行批准正式营业。 深交所的宗旨是：发展完善深圳金融市场，为深化企业体制改革创造市场条件，引导社会资金流向，优化经济以最高价先成交，卖方以最低价成交的原则成交，体现了公开、公平、公正的交易原则。 当日集中交易收市后，各出市代表与交易所对帐，交易所的交收部进行一级交收，并打出交收清单。各证券公司按交收单于成交的次日上午10时前，与交易所通过划帐完成一级交收，然后在规定的时间内各证券公司与自己的客户进行二级清算过户。 3、交易所交易方式 （1）现货交易：

成交和交割基本上同时完成；是一种钱货两讫的交易；在交割时必须支付现金，所以被称谓现金现货交易；主要是一种投资行为，而不是为获取价差。

（2）期货交易：标准化合同，成交与交割有一段时间。

（3）信用交易：垫头交易，由经纪人垫付一定的资金或证券。投资者、投机者、赌博者 （4）期权交易：买卖权利，分为买进（涨）期权和卖出（跌）期权。 （三）自律性组织：

行业协会，如中国证券业协会基金公会（2001、8、28）。

（四）证券监管机构：

专管机构、监管机构（中国证监会及派出机构）

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