11中国铝业股份公司财务分析报告(4)

项目 10年 09年 差异 营业收入 12094484.7 7026800.5 利润总额 138035.4 -539059.7 利息支出 253600.1 216947.1 391635.5 -322112.6 息税前利润 13764861.4 13479525.8 平均总资产 87.86 52.129 35.74 总资产周转率% 3.238 -4.584 7.822 息税前利润率% 2.845 -2.39 5.235 总资产报酬率% 根据表中的资料，可分析确定总资产周转率和息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。

分析对象=2.845%-（-2.39%）=5.235% 因数分析：总资产周转率变动的影响=（87.86%-52.13%）*（-4.584%）=-1.638% 息税前利润率变动的影响=（3.238-(-4.584)）*87.86%=6.873% 分析结果表明，中国铝业10年全部总资产报酬率比上年提高了5.235%，其中息税前利润的提高使总资产报酬率提高了6.873%，总资产周转率的的提高由于上年亏损，反而是总资产报酬率下降了1.638%

趋势分析

年份

06年 07年 08年 09年 10年

总资产

18.92696 16.12707 1.536678 -2.38964 2.845183

报酬率

从06年到09年，总资产报酬率一直下降，到10年后有所改善，并超过08年水平，这说明经过了金融危机，中国铝业在资产利用效率上进行了有利的改进。 全部资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均总资产*100% 反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱 16 与该公司2009全部资产现金回收率相比，2010年该指标有显著提高，而且高于总资产报酬率，这说明公司在盈利能力增长的同时，盈利质量也有较大改善。 2资本盈利能力分析 净资产收益率=净利润/ 平均净资产*100% =销售净利率*总资产周转率*财务与杠杆的作用 项目 2010年 2009年 差额 1.525 -8.763 净资产收益率 10.288 0.643 -6.573 销售净利率 0.879 0.521 总资产周转率 财务与杠杠作用 2.698 2.559 分析对象：1.525-（-8763）=10.288 连环替代分析： 2009年：（-6.573）*0.521*2.559=-8.763 第一次替代（销售净利率）0.643*0.521*2.559=0.857 第二次替代（总资产周转率）0.643*0.879*2.559=1.446 第三次替代（财务与杠杆作用）0.643*0.879*2.698=1.525 销售净利率变动的影响为： 0.857-（-8.763）=9.62 总资产周转率变动的影响： 1.446-0.857=0.589 财务与杠杆变动的影响为: 1.525-1.446=0.079 可见，净资产收益率上升主要是由企业2010实现转亏为盈，销售净利率的上升导致的 。公司应加强公司的运营能力，提高公司总资产周转率。 趋势分析 17

从表中可以看出从06年到09年，净资产收益率一直在下降，特别是再在金融危机时期下降的幅度更大，2010年有所改善， 净资产现金回收比率=经营净现金流/平均净资产 年份 06年 07年 08年 09年 10年 净资产现金回收率 28.463 21.523 8.651 -1.339 13.924 净资产收益率 22.452 19.387 0.015 -8.763 1.525 从表中可以看出，净资产现金回收率和净资产收益率同方向变化，都受到宏观经济一定的影响，到2010年，盈利能力有所增加，且盈利质量也不错，同时从图上可以看出，净资产现金回收率一直大于净资产收益率，说明公司的盈利质量一直都很好。 行业比较 18

净资产收益率1050净资产收益率%云铝股份常铝股份东阳光铝南山铝业中国铝业 从图上可以看出，东阳光铝的净资产收益率最高，常铝股份和南山铝业适中，中国铝业很低，将上述5家公司的净资产收益率简单求下平均值为5.41%看做行业的平均水平，中国铝业的净资产收益率严重低于行业水平，资产利用效率低。

3商品经营盈利能力分析 项目 2010年 2009年 差异 营业利润 94518.3 -552000 净利润 77800.8 -461871.3 息税前利润 391635.5 -322112.6 营业收入 12094484.7 7026800.5 营业收入利润率 0.781 -7.856 8.637 销售净利润率 0.643 -6.573 7.216 息税前净利润率 3.238 -4.584 7.822 从表中可以看出，由于10年公司扭亏为盈，营业收入利润率，销售净利润率，息税前净利润率都有大幅的改善，但是绝对量还是比较低，特别是销售净利润率，所以公司还有待于提高。 趋势分析

从图中可以看出，从06年到10年营业收入利润率，销售净利润率，息 19 税前净利润率一直在下降，特别是再金融危机时期下降幅度更大，2010年有所好转，并转亏为盈 行业比较

从图可以看出，南山铝业的净利润率最高，中国铝业和云铝股份极低，低于行业的平均水平3.69，中国铝业的盈利水平比较低，资产的利用效率不高。

3.2营运能力分析

1总资产周转率=销售净额/平均总资产

=流动资产周转率*流动资产占总资产的比重 项目 2010年 2009年 差额 0.878 0.521 0.357 总资产周转率（次） 3.115 1.781 1.333 流动资产周转率(次) 28.21 29.26 -1.05 流动资产占总资产比重% 根据表可知，本公司2010年总资产周转速度比上年快了0.357次，其原因是：因为流动资产周转速度加快，使总资产周转速度提高： （3.115-1.781）*29.26%=0.39

因为流动资产占总资产比重降低，使总资产周转速度降低： （28.21%-29.26%）*3.115=-0.033

计算结果表明，该公司2010年总资产周转率在上升，主要原因是流动资产周转率上升。 趋势分析

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