财务管理综合作业答案 终稿(4)

加：期初现金及现金等价物余额 3,775,429,524.51 961,977,227.28 六、期末现金及现金等价物余额 七、3,601,505,562.49 66 3,775,429,524.5

七、46 收到其他与经营活动有关的现金

本期收到其他与经营活动有关的现金的主要项目：

项目 收回保证金 政府补助 利息收入 其他 合计

七、47 支付其他与经营活动有关的现金

本期支付其他与经营活动有关的现金的主要项目：

项目

广告及媒体服务费 运输费用 技术开发支出 售后服务费及修理费 业务招待费及办公费 差旅费 咨询服务费 其他 合计

七、48 净利润调节为经营活动现金流量的信息 净利润调节为经营活动本期发生额 上期发生额 金额 279,054,996.79 684,499,228.01 385,841,887.44 270,036,330.21 60,278,488.46 17,561,587.02 18,802,891.55 58,082,523.50 1,774,157,932.98 金额 - 60,920,618.25 13,098,588.32 126,994,973.74 27,629,655.88 167,723,217.94 现金流量 1、净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 投资性房地产折旧 处置固定资产、无形资产和其他长期资产损失 固定资产报废损失 公允价值变动损失 财务费用 投资损失 递延所得税资产减少 递延所得税负债增加 存货的减少 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加 其他 经营活动产生的现金流量净额 2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动： 债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产 3、现金及现金等价物净变动情况： 10,473,607.26 10,234,932.40 19,322,880.32 56,057,544.71 77,299,258.69 6,325,380,177.21 1,381,249,634.88 4,336,970,802.21 3,131,156.00 4,394,500.06 24,357,261.65 54,692,796.66 746,398,816.92 1,381,249,634.88 2,485,321,792.26 4,448,742,617.37 5,722,071,332.46 75,368,926.38 889,578,909.54 54,579,185.11 5,070,437.80 161,943.13 15,030,430.49 3,510,652,885.13 5,337,965.76 663,628,850.36 35,821,522.87 2,415,128.65 887,124.70 现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额

5,595,535,544.33 6,306,279,224.47 6,306,279,224.47 2,073,626,962.53 710,743,680.14 4,232,652,261.94 七、49 现金和现金等价物

项目 一、现金 其中：库存现金 可随时用于支付的银行存款 可随时用于支付的其他货币资金 可用于支付的存放中央银行款项 存放同业款项 拆放同业款项 二、现金等价物 其中：三个月内到期的债券投资 三、期末现金及现金等价物余额 其中：母公司或集团内子公司使用受限制的现金和现金等价物 5,595,535,544.33 6,306,279,224.47 期末数 5,595,535,544.33 1,850,201.45 5,593,685,342.88 期初数 6,306,279,224.47 2,092,268.72 6,304,186,955.75 上表列出了长城公司2012年一年度的现金流量情况，从期末余额可以看出现金流的变动情况：

(1) 经营活动产生的现金流量净额同期增加了12.27%，主要是经营活动的现金流入增加所致。

（2）投资活动产生的现金流量净额较同期减少20.37%，主要是本期投资活动现金流入减少所致。

（3）筹资活动产生的现金流量净额较同期减少82.2%，主要是吸收投资所受到的现金减少所致。

（4）汇率变动对现金及现金等价物的影响较同期增加58.38%，主要是汇率变动影响所致。

3、Given this ?rm s characteristics today, how would you recommend that they return cash to stockholders (assuming that they have excess cash)?

近些年来，长城汽车公司的股利政策均是以派发股利为主，长城汽车公司整体走势属于上升阶段，长城汽车公司股票还有一定的上升空间，目前仍可采用派发股利政策，对公司和股东来说都是有利的；当长城汽车公司的股票价格上升到一定阶段，经判断上升空间不大时，可考虑从股东手中回购股票，同时对公司的业务进行整顿，使长城汽车公司成为一个潜力股。

IX. A Framework for Analyzing Dividends(股利政策分析框架)

1、长城公司近三年的股利分配情况 单位：元 币种：人民币 统计年度 归属于上市公司股东的净利润 实际现金股利数额 实际现金股利占归属于上市公司股东的净利润(%) 2012 5,519,360,360,870.34 2011 16 2010 43 2,632,583,783.3,312,377,099.21,514,243,992.83 16,737,108,352.75 23,698,275,007.01 11.1 19.8 25.7 从上表中可以看出长城集团近三年实际现金股利数额逐年上升，并且占归属于上市公司股东的净利润的比率也呈上升趋势，但上升幅度有所下降。

2、长城集团2012年加权平均净资产收益率为29.88%，2011年加权平均净资产收益率为27.83%，2010年加权平均净资产收益率为30.76%。从上述数据可以看出长城集团近几年的收益率达30%左右。

长城集团目前的股利政策是较合理的，没有必要进行大的变化，可以继续使用。当长城集团的股票价格趋于稳定时，可考虑从股东手里回购一部分股票，以增加对股东的红利分配。

3、2012年公司主要产品国内市场份额较2011年实现提升，具体数据如下：

产品 长城哈弗 长城轿车 2012年销售量 28万辆 21万辆 点 长城风骏皮卡 13.7万辆 点

从上表中能够看出长城公司主要产品在国内市场上所占份额较大，尤其是长城suv，占国内市场约7.62%的份额。长城集团近几年的加权平均净资产收益率达30%左右，而市场的平均市盈率为22.37%，高于市场平均水平，与市场上同行业的公司相比处于领先地位。

4、一个公司的最有负债比率与其权益成本、债务成本和加权平均资本成本有关。

rB= r0 + (r0-rB)B/S；

其中rS 是权益成本； rB 是负债成本； r0 是完全权益企业的资本成本； rWACC是企业的加权平均资本成本，在没有税收的世界里，杠杆企业的rWACC等于r0；r0 是一个点而rS、rB和rWACC是整条线。

负债比率=资产/负责*100%

无增长型的公司最有负债比率为100%，增长型的公司负债比率要低于无增长型的。

提升12.7个百分同比变动 提升71个百分点 提升2.8个百分

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