风险管理文献综述 2(2)

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险由政府来承担，商业风险由私人经营者承担。Lemoseta通过对斯本的桥梁项目的深入研究，认为法律风险、交通风险和利率风险完全由私人部门承担[27]。

美国民营化专家萨瓦斯(E.5.SavaS)认为，可以从三种意义上使用公私伙伴关系(即PPP模式)这一术语。首先是广义界定，是指公共和私营部门共同参与生产和提供物品和服务的任何安排。合同承包、特许经营、补助等符合这一定义。其次是中口径的界定，是指一些复杂的、多方参与并被民营化了的基础设施项目。再其次是窄口径的界定，它指企业、社会贤达和地方政府官员为了改善城市状况而进行的一种合作[28]。

联合国培训研究院(Un1ted NationsInstitute for Trainingand Research)给的定义是:PPP涵盖了不同社会系统倡导者之间的所有制度化合作方式，目的是解决当地或区域内的某些复杂问题。PPP包含两层含义，其一是为满足公共产品需要而建立的公共和私人倡导者之问的各种合作关系;其二是为满足公共产品需要，公共部门和私人部门建立伙伴关系进行的大型公共项目的实施[29]。

欧翠委员会于2004年4月发布了《公私伙伴关系与共同体公共合同与特

许法律绿皮书》(Green Paper on Public Private Partnerships and Community Law on public Contracts and Concessions)，在该文件中，公私伙伴关系被定义为公共机构与商业社会之间为了确保基础设施的融资、建设、革新、管理与维护或服务的提供而进行合作的形式[30]。

英国财政部于2000年出版了《公私伙伴关系一一政府的举措》，该文件认为在国有行业中应当引入私人部门所有制，公共部门可以通过合同长期购买商品或服务，利用私人部门的管理技术优势，开发政府资产的商业潜能。同时受益于私人的财力支持以扩大公共项目的融资渠道[31]

2、国内研究现状

国内学术界对PPP项目风险问题的探讨起步较晚，大概始于本世纪初，现有相关文献主要集中于对PPP项目融资风险因素的识别及分类、风险评估、风险分担原则及分担模型等方面的探讨。在风险评估方面，国内学术界积极探讨了项目评价方法中蒙特卡罗模拟法、层次分析法、模糊综合评价法等在PPP项目中的应用。如孙建平，李胜运用蒙特卡罗模拟技术，通过建立以工程投资、收入及利率为输入模拟变量的项目IRR及NPV评价模型，对上海某

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车站BT项目风险评估进行了实证分析[32]。

张星等针对PPP项目中存在众多难以量化的风险因素的特点，提出了一种将 模糊数学理论与AHP方法相结合的模糊综合评判法，将定性与定量分析相结合， 对项目整体风险大小进行了综合评价[33]。

关于风险分担方面的研究是目前国内PPP项目风险管理研究的热点，研究内 容主要集中于风险分担原则的确立、风险分担比例的探讨和分担机制的构建方面。 至于风险分担原则，目前国内学术界基本达成以下共识，即PPP项目风险分配应遵循如下基本原则：由对风险最有控制力的一方承担相应的风险；承担的风险程度与所得回报相匹配；承担的风险要有上限。刘新平，王守清依据PPP融资风险分担基本原则设计了风险分担框架，并将其分配过划分为风险初步分配、风险全面分配以及风险跟踪和再分配三个阶段[34]。

刘子卫等认为项目风险是有限的项目资源与相对过高的项目目标之间矛盾的体现，是一个可以体现项目总体执行情况的综合性指标。他分析了项目风险的特

性，风险分担的作用和原则以及风险分担机制的制定原则和方法[35]。 宋志东认为风险的合理分配和严格管理是PPP项目成功的关键，也是项目各 参与方谈判的核心问题。双方在谈判时，应从风险分担及管理的角度注意研究确 定关键风险因素、各方的风险承担能力、风险在谁的控制范围内以及处理风险成 本最低。然后通过各种合同、协议等文件来明确项目各参与方的责任和权利[36]。 李秀辉、张世英在《PPP一种新型的项目融资方式》中对该模式的产生背景、概念特征、优势和应用实例进行了简要地介绍，并就其在中国公共基础设施建设中的应用进行了展望[37]。

王丽娅的《PPP在国外基础设施投资中的应用及对我国的启示》中，围绕即P模式的内涵、特点、形式、作用及在我国基础设施建设中应用的意义进行探讨[38]。

王周喜、张勇在《PPP融资模式在西部基础设施建设中的可行性分析》中探讨了PPP模式在西部基础设施建设中应用的可行性[39]。

李秀辉、张世英在《PPP与城市公共基础设施建设》中讨论了即P模式在城市公共基础设施建设中的应用模型[40]。

杨斌武、杨基成、蒋文举在《试论通过PPP模式处理我国城市垃圾》中，提出了通过

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PPP模式处理我国城市垃圾的新思路，对PPP模式的经济性从理论和实践两方面进行了分析，强调产业化、规模化、综合利用是P即模式的根本特点[41]。

李晓宇、张文桂的《借鉴PPP模式对高校教学公共设施建设及管理的探索》从高等学校改革过程中面临的发展需要与资金紧缺的矛盾入手，分析了投资体制和管理体制中存在的问题及高校公共基础设施投入产出效益不佳的原因，在分析市场供需前景的前提下，提出了借鉴PPP模式[42]。

刘志强、郭彩云的《基础设施建设项目引入PPP融资方式探讨》中，简述PPP融资方式的内涵、结构与优势，并对其进行风险分析，最后提出基础设施建设项目实施PPP融资方式的建议[43]。

王颧在《加快引进PPP模式推动城市轨道发展》一文中对PPP的定义和分类进行了有益探讨，并结合中国实际和行业特点，探索研究了两种切合中国轨道交通项目的PPP模式—前补偿模式和后补偿模式。他还以我国第一例采用即尸方式的融资方案的北京地铁四号线为研究实例，针对政府管制中最为关键的地铁票价政策，从经济学和公共管理学的角度，分析票价问题在PPP运作中的作用，尝试确定我国地铁票价管制模式取向，为建立完善的适合我国国情的市场化地铁票价政策提出了新思路[44]。

刘雷在《PPP(公私协作)在北京轨道交通建设运营中的应用研究》中以北京轨道交通建设运营中应用P即模式的尝试为例，构建了两个模型—利用CAPM模型对项目风险进行定价，利用现金流量模型对项目经济强度进行财务敏感性测试，又分析了地铁四号线项目中如何构造各种协议进行风险分担和利益分配，为各方的决策提供了参考[45]。

宋志东认为风险的合理分配和严格管理是PPP项目成功的关键，也是项目各 参与方谈判的核心问题。双方在谈判时，应从风险分担及管理的角度注意研究确 定关键风险因素、各方的风险承担能力、风险在谁的控制范围内以及处理风险成 本最低。然后通过各种合同、协议等文件来明确项目各参与方的责任和权利[46]。 彭桃花，赖国锦在他们的论文中阐述了PPP模式运用过程中的各种风险及合 理分配，并结合风险分析建立加权平均资本成本WACC模型[47]。

陈赟等认为PPP项目中的风险与效益和成本之间的关系并非单纯的线性函数关系。他们

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运用博弈理论，对工程项目融资风险分配进行了博弈分析[48]。

程述，谢丽芳(2006)在传统评价模型及简单博弈模型的基础上，运用并改进奖励合同的风险分担模型，使分担的结果更有效合理[49]。

刘江华从成本和效益的角度出发建立了风险分担的线性规划模型。他认为风 险应该让最适合承担、最愿意承担某种风险的那一方承担该风险，即任何一种风 险都完全由对该风险偏好系数最大的项目参与方承担，使项目参与方的整体满意 度最大[50]。

刘新平、王守清根据PPP融资风险分配原则设计了风险分配框架，他们把融资风险分配过程分为风险初步分配、风险全面分配以及风险跟踪和再分配三个阶段[51]。

刘子卫等认为项目风险是有限的项目资源与相对过高的项目目标之间矛盾的 体现，是一个可以体现项目总体执行情况的综合性指标。他分析了项目风险的特 性，风险分担的作用和原则以及风险分担机制的制定原则和方法[52]。 涂铭等认为合理的风险承担机制需要具备两个功能，即：承担的结果可以减 少风险发生的概率、造成的损失以及风险管理成本，使项目对各方都具有吸引力； 承担的结果可以培养各方的理性和谨慎的行为，各方要有能力控制承担给自己的 风险，并为项目的成功而有效工作。研究认为，合理的风险承担机制应该包括约 束机制、激励机制和协商机制[53]。

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