!水资源总量控制政策将密集出台 监测设备公司受益 先河环保 11-0(3)

2)2009年发行人向隆宇世纪提供了针对超薄手机设计的射频研发服务09-3-15 ，公司与隆宇世纪签订了《技术开发(委托)合同》(合同编号：XWLY-2009031501)，隆宇世纪委托公司进行特定手机天线的研究开发，并向公司支付研究开发经费和报酬，研究开发经费总额为150万元。

针对超薄手机的天线设计是天线研发的另一难点。超薄手机设计对减少天线体积提出了很高的要求，需要在狭小的空间内满足天线射频的性能指标。对于超薄手机而言，射频设计是否能够满足检测要求是超薄手机项目能够成功的关键。

也是众多手机整机生产企业和手机方案公司面临的难题。发行人针对隆宇世纪超薄手机设计的需求，在项目初步设计阶段即参与项目研发，作出技术评估，提供技术验证，降低了客户项目失败带来的风险。该项目取得项目研发收入150万元。

隆宇世纪为手机方案公司，与公司不存在其它关联关系。

3)2009年发行人向益阳宇康提供了针对U系列手机设计的射频研发服务08-12-1 ，益阳宇康委托公司进行宇康U系列手机天线开发及测试项目，双方就此签订了《技术开发(委托)合同》(合同编号：

XWUCOM-2008120102)，合同金额为60万元。

益阳宇康的U系列手机，初期设计存在触摸屏与天线的严重互相干扰问题，影响手机接收灵敏度不能达到检测标准。U系列手机作为益阳宇康当时的重点产品涉及多款手机。针对这一重点技术问题，益阳宇康与发行人签订了技术开发合同，委托发行人就该系列手机开展专门的射频研发工作，以解决该系列手机上市的技术障碍。发行人针对该项技术需求，组建专门团队专门进行了开发研究，顺利解决了U系列多款产品的技术瓶颈，客户的产品成功上市。该项目取得项目研发收入60万元。

益阳宇康为手机生产企业，公司实际控制人彭浩09-3-16 前担任其董事。除上述情况外，益阳宇康与公司不存在其它关联关系。

4)2010年1-6月发行人向厚泽真空技术和万誉电子提供了针对产品辐射监测方案的技术开发服务10-3-18 ，公司与厚泽真空技术签订《技术开发(委托)合同》，委托公司为其\手机环形金属镀膜装饰件对天线辐射性能影响分析和监测方案\项目进行测试研发，研发经费为人民币2,500,000.00元，合同有效期为两年。

10-3-30 ，公司与万誉电子签订《技术开发(委托)合同》，委托公司为其\手机真空金属镀膜前壳对手机天线辐射性能影响分析和在线监测方案\项目进行测试研发，研发经费为人民币2,600,000.00元，合同有效期为两年。

两家公司采用真空蒸发金属镀膜工艺分别生产手机前壳和环形金属镀膜装饰件。这类真空金属镀膜产品，原先主要从外观、耐磨、色泽等方面进行检验。

但装配在手机整机上进行整机射频性能测试时，经常发现该类金属镀膜件由于存在局部连续导电性对整机射频辐射性能造成了不良影响，造成手机产品不合格。

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原采用的直流电阻测量方法，无法测试局部的、区域性的金属离子粘连所造成的导电效果，更无法直接检验对天线辐射性能的影响。对此，发行人针对其产品对手机天线辐射性能的影响进行研究，针对其生产过程产品的射频指标给出具体的测试方案，提供相关技术检测手段供其应用于生产过程控制流程，提高产品的合格率。发行人针对该项技术需求，组建专门团队专门进行了开发研究，2010年1-6月上述两项技术开发共确认技术开发收入105.05万元。

厚泽真空技术和万誉电子为手机配件生产企业，与公司不存在其它关联关系。 5)研究开发服务主要流程该项业务主要限于研发工作，不向客户提供具体产品。发行人与客户就研发目标进行初步沟通并达成一致意见，研发部门成立专门研发小组，进行研发立项。

天线产品研究包括项目仿真阶段、射频的有源、无源、SAR阶段的开发和测试。 最后向客户提供项目移交报告。项目移交后，客户根据需求，将研发成果应用于其产品。产品辐射监测方案的技术开发服务包括了原理试验、中试、定型阶段，最后向客户提供相应检测方案和技术手段，并向客户提供项目移交报告。项目移交后，客户将研发成果应用于其生产过程的质量控制。

(2)技术研发收入确认针对客户的不同需求及技术发展方向，公司开展项目研发，并形成项目移交报告交付客户。根据公司会计政策及核算方法，公司按照完工百分比法确认技术开发收入。公司分别于2009年12月、2009年9月、2009年5月和2009年3月完成了与金立、飞图科技、隆宇世纪和益阳宇康的技术开发项目，共收到合同规定的技术开发款项860万元。2010年1-6月，公司按照完工百分比法确认技术开发收入105.05万元，相关项目合同金额达到510万元。

公司研发部门对项目制定研发计划，按照研发计划配备专门人员进行项目开发。研发部门对研发项目进行详细的工作时间记录，根据研发工作量，分摊研发人员工资、相关设备折旧。根据项目领用的原材料核算材料成本，对相关技术研发成本进行归集，并与相关项目收入进行配比核算。

(3)技术开发服务市场需求增长①手机整机厂商及方案设计公司对手机射频的研发需求不断增长2009年随着公司行业地位的不断提升，研发能力获得了业内的认可。由于移动通讯行业的发展，对手机整机射频的要求越来越高。手机天线的性能是整机的关键指标，但是在新款手机、新的制式的手机开发前，天线性能具有不确定性。

手机整机项目若研发失败将给手机企业带来巨大损失。手机生产企业为了避免整机项目失败的风险，在做某些新产品开发前，为了预先验证整机的关键性能指标，避免整机开发失败的风险，产生了与有经验的天线厂商开展技术开发的需求。这种研发一般不针对具体的产品，而是就某项技术的可行性开展的研发。在相关技术瓶颈解决后开展整机项目的研发，大大提高了手机生产企业后续系列整机项目的成功率。技术开发业务的

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研发不仅仅针对天线部件，还对与天线整机射频指标相关的其它部件提出解决方案。随着手机天线行业的发展，手机生产企业对手机射频研发的需求趋于多样化。

②手机生产质量控制要求提升，手机配件生产企业存在射频研发服务需求整机的辐射性能是手机的关键性能指标，直接影响通话效果、客户满意度以至品牌形象，是整机厂商重点控制的关键指标。手机中许多含有金属成分的配件与天线的性能密切相关，这些配件对天线辐射性能影响较大。这些配件在各自的技术领域有其专有的性能指标要求，但一般缺少与天线辐射相关的指标要求。辐射兼容性的指标要求缺失，容易造成手机整机辐射性能不合格，容易引起不同的配件供应商之间的争议。手机的配件出现质量问题，不能保证手机整机的生产需求，将对配件供应商及手机企业造成巨大损失。因此应当关注与天线密切相关的其它配件在生产环节的射频指标控制，及时发现和解决问题。

发行人通过向相关配件生产企业提供配件产品的射频辐射性能检测方案和相应技术手段，使相关配件的生产质量得以控制，提升了产品合格率，有效提升了企业的经济效益。这些技术研发服务，使客户获得了收益，同时也减少了手机配件供应商之间的质量争议。因此，不同的手机配件生产企业对射频辐射技术服务的需求将长期存在。发行人将针对客户需求，开展技术开发服务业务。

③通讯运营商的增值业务对手机射频的技术要求不断提升通讯运营商不断推出新的增值服务。出于提升企业及品牌形象的需求，通讯运营商对移动终端信息传输质量、外观的要求越来越高。移动终端射频性能是否能够满足通讯运营商未来业务发展需求是需要预先解决的关键问题。通讯运营商的增值服务对射频研发需求不断提升。发行人后续将针对通讯运营商的技术服务需求，提供技术开发服务。

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(4)技术开发业务对发行人业绩的影响2009年发行人共获得技术开发收入合计860万元，技术开发收入占营业收入的比例达到9.05%；相关技术开发业务毛利达到701.58万元，占同期毛利的比例为12.78%。2010年1-6月份发行人共实现技术开发服务收入105.05万元，占当期营业收入的比例达到1.61%，相关技术开发业务毛利达到84.26万元，占同期毛利的比例为2.14%。，未来发行人将持续针对客户需求，向客户提供技术开发业务，该项业务的开展将有效提升公司经营业绩。根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号 非经常性损益》，公司该项技术开发业务虽与正常经营业务相关，由于公司该项技术开发业务具有一定偶发性，与公司正常天线研发销售业务相比性质特殊，发行人将其列为非经常性损益。

5．首日估值预测及分析 5．1与股本大小相似

公司首日相比较从近期上市的股票首日涨幅来看，平均值在74%。根据信维通信发行价、发行PE等发行因素分析，以及对近期股本大小相似股票上市首日对比分析，我

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们给予信维通信首日涨幅10-25%，相对应股价为35-40元。

5．2 PE估值

从发行85倍PE来看，高于创业板63倍PE。因此从上创业板角度看属于相对高估。从其所属的通信设备制造业板块56倍的PE来看，属于相对高估。如果按照首日100倍PE来计算，首日涨幅大约为17.6%，相对应股价为37元。

综合来看我们给予信维通信首日涨幅区间10-25%，相对应波动价格区间为35-40元。

（三）晨光生物300138 1．公司介绍

公司是一家集农产品精深加工、天然植物提取为一体的出口创汇型企业，主要致力于研制和生产天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物等，其中天然色素生产和销售居全国之首、世界前列，是世界上最大的辣椒红色素生产供应商。公司是国家级高新技术企业，建有业内首家也是唯一一家\省级工程技术研究中心\河北省天然色素工程技术研究中心，并被河北省认定为\省级企业技术中心\。研究成果包括多项国家发明专利，国家重点新产品以及河北省科技成果等。

3．董事会经营分析

公司报告期内公司主营业务增长迅速，2008年和2009年主营业务收入分别较上年增长110.05%和29.38%。一方面，由于随着植物提取物行业的发展，天然色素市场需求量在逐步增加，国家对食品添加剂市场监管力度加大，公司产品严把质量关，注重客户培育，通过参加各种展览会，扩大了国际市场影响，以较高的信誉度和过硬的产品质量赢得了客户的认可和信任，市场份额逐步扩大。另一方面，公司重视研发和工艺的改进，使公司的产品质量不断提高，投入产出得率不断升高，从而使产品成本均低于同行业水平，进而使公司在同行业中占据绝对的竞争优势，从而稳固的保持了客户群。

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