!水资源总量控制政策将密集出台 监测设备公司受益 先河环保 11-0

！ 水利部：水资源总量控制政策将密集出台 [复制链接] 中国证券报(广州)

? 黄委10个专项课题接受水利部专家组验收 ? 工委在水利部启动\中央媒体走进部委\活动 ? 水利部：7.7%水源地水质不合格 天津漏斗区扩大

水利部水资源司城市水务处处长石玉波日前在2011中国城市水业战略论坛上透露，水利部正在制定《关于实行最严格水资源管理制度的意见》，目前已完成10个部委的会签，将在进一步修改后上报国务院，该文件是对今年一号文件的细化。

业内人士认为，水资源总量控制与水权流转等相关政策，将极大扩展水务处理公司的市场空间，给增速已经放缓的水务市场带来新的利润增长点。而随着水资源监控体系的建立，环保监测设备类上市公司将从中受益。

最严格水资源管理制度主要内容包括：到2015年，万元工业增加值用水量比现在下降30%以上，农业灌溉水有效利用系数提高到0.52以上，建立区域及行业用水效率考核体系，对省级政府完成情况进行考核，建设用水设备及产品用水效率强制性标准，加快推进节水技术改造。

石玉波表示，今后有可能对重点地区用水大户进行用水总量控制。用水指标使用完毕后，新增水量只能通过水权流转和使用非传统水源满足。非传统水源在总量控制指标范围之内。

石玉波透露，针对城市污水处理回用，财政部与国税总局正在制定对再生水生产企业免征增值税的政策。水利部会同国务院法制办，准备出台污水处理回用条例，目前正在立法调研和征求意见阶段。水利部会同财政部等有关部门，正在研究制定污水处理回用设施及再生水管网以奖代补政策。

通过与财政部协商，水利部准备启动国家水资源监控能力建设，建成覆盖中央、流域、省、市、县五级水资源监控体系。该体系将以12000个监测点为基础，以40个各级监控平台为数据处理中心。

石玉波说，如果该体系得以建立，未来水资源在线监测、软件研发和系统集成每年的市场规模在20亿元至30亿元之间。责任编辑：NF053(本文 中国证券报 作者：王颖春)

！大通证券：10-10-25 新股发行申购策略 10-10-25 吴? 大通证券 顶点财经 （二）先河环保300137 1．公司介绍

公司是国内规模最大、产品线最全、创新能力最强的环境监测仪器专业生产企业之一。公司主要致力于为高端环境监测仪器仪表研发、生产和销售，以及根据客户要求提供环境监测设施运营服务。公司主要产品包括：空气质量连续自动监测系统、水质连续

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自动监测系统、污水在线自动监测系统、烟气在线自动监测系统、酸雨自动监测系统等五大在线监测系统以及数字应急监测车等。公司技术优势明显，拥有多项专利，软件产品，软件著作权，非专利技术；拥有广泛的营销网络，并与经销商、代理商建立起长期稳定的战略伙伴关系。

3．董事会经营分析

公司2007年度、2008年度、2009年度净利润分别为：836.00万元、2,363.85万元、3,336.84万元，呈现快速增长态势。2010年1-6月实现净利润1,820.40万元，比2009

年1-6月净利润838.99万元增长了116.98%，占2009年全年净利润的54.55%。 报告期公司净利润增长迅速，主要原因可以归结为三个方面：第一，主营业务收入的快速增长。主营业务的增长主要受益于\十一五\规划，国家及地方环保部门加大了对环保行业的投入，带来的总体产品销售量的上升。第二，保持了较高的毛利率水平。报告期，公司主要产品的毛利率基本保持在50%左右，随着销售规模的快速增长，公司利润也大幅提高。第三，公司对供应链的不断整合以及内部控制的加强，期间费用的增长速度远远低于营业毛利的增长速度，净利润空间显着扩大，也使得净利润增幅高于主营业务增幅。

从上表可以看出，发行人主营业务突出，报告期主营业务收入占营业收入的比重均超过99%以上，是专业从事环境监测仪器仪表研发和生产的厂商。公司的其它业务收入主要是处置废旧物品收到的款项，占营业收入的比例非常小。以下将重点分析主营业务的变动趋势及原因。

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(一)公司主营业务收入构成分类及其变化趋势

1．按产品分类及其变化趋势公司的主营业务按产品分为四大类：一是大环境类监测产品，包括空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统、酸雨自动监测系统；二是污染源类监测产品，包括烟气在线自动监测系统和污水在线自动监测系统；三是数字环境应急监测车；四是其它类产品，主要包括环境监测用的常规仪器及配套产品。

⑴大环境类监测产品销售收入变动分析公司大环境类产品主要包括空气质量连续自动监测系统、水质连续自动监测系统和酸雨自动监测系统。大环境类产品2007年度、2008年度及2009年度分别实现销售收入3,057.73万元、6,171.22万元和8,481.99万元，年均复合增长率66.43%，占同期主营业务收入的比重均分别为47.89%、56.95%、61.83%，是报告期公司主营业务收入的重要来源。2010年1-6月公司大环境类产品实现销售收入5,323.61万元，较去年同期增长了220.57%，占去年全年大环境类产品营业收入的62.76%。随着国家对环境问题的日益重视，大环境类产品的销售呈快速增长态势。

报告期公司大环境类产品销售收入快速增长，主要原因如下：

A.大环境类监测产品的销售主要是政府采购，宏观政策的导向和政府资金的投入规模对该类产品的销售有很大影响。2007年11月国务院发布《国家环境保护\十一五\规划》，把综合改善城市空气环境质量和全力保障饮用水水源安全作为了规划期间的重要任务。再次强调了环保工作的重要性和必要性。随着国家宏观政策的出台，国家环保资金的陆续到位，推动了大环境类环境监测产品市场需求的大幅增长。

B、公司核心产品空气质量连续自动监测系统和水质连续自动监测系统经过多年的研发积累，无论在技术优势和市场占有率上均得到了广泛认可。一方面，随着环境监测行业的发展，监测指标的范围不断扩大、精度不断提高，公司凭借多年的研发积累，产品的技术优势处于同行业较为领先地位，能够满足国家\十一五规划\对环境监测指标范围和精度的要求；另一方面，为了便于统计口径的一致性和可比性，政府采购有一定的规模和数量要求，而公司作为环境监测行业的龙头企业之一，产能产量均能满足市场需求。在市场需求扩大和自身产品优势的共同作用下，报告期各地方政府对环境监测设备的采购量大幅增长拉动了公司大环境类环境监测产品销售收入的大幅增长。

2009年，水质连续自动监测系统实现销售收入402.86万元，仅占当期主营业务收入的2.94%，较08年大幅下降。主要是由于公司2009年10月中标的\河南省地表水市控县界断面水质自动监控系统建设项目\项目总计金额1,909.30万元)，因合同启动时间较晚，涉及河南省内多个城市，安装准备工作尚未完成，大部分合同未达收入确认条件，未能在报告期确认收入。截止10-6-30 ，该合同已全部完成。

报告期，公司大环境类产品中的酸雨自动监测系统销售收入略有波动，主要是由于对酸雨问题的重视也是近几年开始，市场需求正在逐步扩大。目前，本公司是国内首家拥有酸雨在线自动监测系统生产许可资质的企业，凭借多年的技术优势公司在酸雨监测

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领域已占领一定市场份额。公司产品已运用到中日合作项目\东亚酸雨监测网络\，随着环保意识的提升，该产品的市场空间还将有大幅提升。

说明：

a.污染源类产品技术要求较低，而大环境类产品技术要求较高，因此大环境类产品的进入门槛更高。

相较于污染源类产品，公司大环境类产品的售价较高，原因即在于双方的技术要求不同。由于存在较高的技术门槛，大环境类产品的市场竞争环境始终较为宽松，先河环保也凭借自身技术优势和营销优势取得了相对稳定的市场份额。公司主导产品\城市空气质量连续自动监测系统\为首批国家自主创新产品，是我国第一套拥有自主知识产权的城市空气质量连续自动监测系统；公司水质在线连续自动监测系统为\十五\国家重大技术装备项目 \南水北调工程成套设备研制\专题成果，为我国第一套拥有自主知识产权的水质在线连续自动监测系统。

根据对2009年相关政府招标信息的搜索结果，先河环保空气质量连续监测系统市场占有率全国第一，水质连续自动监测系统市场占有率全国第四。预计未来几年，公司仍将保持良好的发展势头。

b.大环境类产品的用户以各地环境保护局和环境监测站为主，用户信誉良好，不存在回款风险。

综上所述，大环境类产品是报告期公司收入和利润的主要来源，该类产品的市场竞争环境及客户质量均优于污染源类产品，不存在像污染源类产品一样面临经营环境逐渐恶化的风险。

⑵染源类监测产品销售收入变动分析公司污染源类环境监测产品包括烟气在线自动监测系统和污水在线自动监测系统，主要用于对电厂、热电厂、化肥厂、化工、石油、食品、造纸、制药等行业的废气、废水排放物的在线监测。2007年度、2008年度、2009年度分别实现销售收入1,970.87万元、3,597.65万元、4,031.81万元，呈现快速增长态势，主要受益于以下几方面的影响：

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A.随着宏观经济的发展，相关行业的企业数量增长带动了污染源类环境监测产品的市场需求扩大；B、随着经济发展，环境保护意识的逐步提高，国家环保总局及各地方政府陆续出台了相关政策，要求：日排废水量在5000t以上的工、矿企业的污水排放单位必须安装自动在线监控装置，日排水量小于或等于5000t的排污单位应逐步实现自动在线监测；新建成使用(含扩建、改造)单台容量≥14MW(20t／h)的锅炉，必须安装固定的连续监测烟气中烟尘、SO2排放浓度的仪器。上述国家及地方政策的相继出台，将污染源类监测产品强制推广到相关行业的工厂和企业，大幅扩大了该类产品的市场需求。

C、虽然污染源类产品的直接用户多数是工厂、企业，但由于各省、市为了确保监测数据的一致性和可比性，对辖区范围内的相关工厂和企业使用的污染源产品基本由各省、市环保局进行统一招标或者经当地环保局确认供应商资质后，直接与企业签订合同。本公司作为环境监测行业的龙头企业，凭借大环境类产品多年的销售积累以及与各省、市环保局的长期合作关系，树立了良好的企业形象和品牌形象，为企业推广污染源类产品提供了一定的竞争优势。

2010年1-6月公司污染源类产品实现销售收入1,179.04万元，较2009年同期减少780.80万元，仅占09年全年污染源类产品销售收入的29.24%。由于污染源类产品市场进入门槛相对较低，市场需求扩大的同时市场竞争日趋激烈。

再加上部分小型污染源企业因自身发展不稳定导致回款困难，造成该类应收账款质量下降。因此公司根据市场变化及时调整了该类产品的销售计划，提高客户甄选标准，把目标客户定位为有规模、有信用、有实力的污染源企业。因此，从2010年开始，该类产品的销量出现了一定幅度的下降。公司在调整污染源类产品市场的同时也加强了大环境类产品的销售推广，大环境类产品销售规模的稳步扩张很好地弥补了污染源类产品销售规模的暂时萎缩。随着污染源市场竞争的逐渐规范化，公司自身的市场定位及技术优势将有助于未来占据污染源产品的高端客户市场。

⑶数字环境应急监测车数字环境应急监测车主要用于国内环境安全事故的应急在线监测，报告期的销售收入占公司主营业务收入的比重较小。公司希望凭借自身在环境监测设备领域的技术优势，拓展更广阔的市场，为公司未来发展带来新的利润增长点。

⑷其它产品公司主营业务中的其它产品主要是环境监测用的常规仪器和配套产品。由于政府采购通常是将建立环境监测站作为整体标的进行招标，除公司主要产品外通常附带包括监测用常规仪器及配套产品。公司主营业务中的其它产品销售收入主要是指政府采购合同中的一些配套产品。

根据公司近三年财务状况和经营成果的分析，本公司主要财务优势如下： ⑴资产质量高本公司应收账款期限短，风险小，从过往历史纪录来看，坏账的可能性小。

且本公司固定资产和无形资产质量好，以房屋建筑物及土地使用权为主。

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