练习题1+答案(2)

2. （3分） 投资回收期：

40?2.9413.6甲方案投资回收期＝（年）

乙方案投资回收期＝3?60?55.05?3.28（年）

17.65 由于甲方案投资回收期较短，所以甲方案较优。 3. （3分） 会计收益率：

13.6?34%甲方案： 40

（18.7?18.35?18?17.65?28.3）?5乙方案 ： ?30.61f

由于甲方案会计收益率较高，所以甲方案较优。

4. （3分） 净现值： 甲方案：

NPV＝-40+13.6×（P/A，8%，5）=-40+13.6×3.9927=14.30（万元） 乙方案：

NPV=-66+17.31+15.73+14.29+12.97+19.26=13.56(万元) 由于甲方案净现值较高，所以甲方案较优。 5. （3分） 内部报酬率

甲方案：NPV=-40+13.6×（P/A，ｉ，5）=0 IRR=20.83%

乙方案：NPV=-66+18.7×（P/F,ｉ,1）+18.35×（P/F,ｉ,2）+18×（P/F,ｉ,3）+17.65×（P/F,ｉ,4）+28.3×（P/F,ｉ,5）=0 IRR=15.14%

由于甲方案内部报酬率较高，所以甲方案较优。

4、（10分）某公司准备购入一台设备以扩充生产能力，现有A方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备逐渐陈旧，逐年将增加修理费400元，另需一开始就垫支3000元的营运资金，假设所得税率为40%。

(1)试计算该方案各年的现金流量。（6分）

（2）计算该方案的净现值指标，并作出该项目是否值得投资的决策。（4分） （P/F,10%,5）=0.6209 （P/F,10%,4）=0.6830

（P/F,10%,3）=0.7513 （P/F,10%,2）=0.8264 （P/F,10%,1）=0.9091 4、答案：

年折旧额=12000?2000=20005NCF0??12000?3000??15000NCF1?8000?(1?40%)?3000?(1?40%)?2000?40%?3800CNF2?8000?(1?40%)?3400?(1?40%)?2000?40%?3560NCF3?8000?(1?40%)?3800?(1?40%)?2000?40%?3320NCF4?8000?(1?40%)?4200?(1?40%)?2000?40%?3080NCF5?8000?(1?40%)?4600?(1?40%)?2000?40%?3000?2000?7840NPV?7840?(P/F,10%，5)?3080?(P/F,10%,4)?3320?(P/F,10%,3)?3560?(P/F,10%,2)?3800?(P/F,10%,1)?15000?861

5、（5分）某公司现有A、B两个投资项目供选择，其中A项目初始投资20000元，5年内预计每年现金净流量6000元，B项目初始投资50000元，5年内预计每年现金净流量14800元，若这两个项目的资金成本均为12％。试计算两个项目的净现值，如果A、B两个项目是互斥项目，则应选择哪个项目投资？（P/A，12%，5）=3.6048 答案及解析：

NPVA=6000×（P/A，12%，5）－20000=6000×3.6048－20000=1628.8元（2分） NPVB=14800×（P/A，12%，5）－50000=14800×3.6048－50000=3351.04元（2分）

应选择B项目，因其净现值较大。（1分）

6、（10分）某公司准备购入一台设备以扩充生产能力，现有A方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备逐渐陈旧，逐年将增加修理费400元，另需一开始就垫支3000元的营运资金，假设所得税率为40%。

（1）试计算该方案各年的现金流量。（6分）

（2）计算该方案的净现值指标，并作出该项目是否值得投资的决策。（4分） （P/F,10%,5）=0.6209 （P/F,10%,4）=0.6830

（P/F,10%,3）=0.7513 （P/F,10%,2）=0.8264 （P/F,10%,1）=0.9091 6、答案：

年折旧额=12000?2000=20005NCF0??12000?3000??15000NCF1?8000?(1?40%)?3000?(1?40%)?2000?40%?3800

CNF2?8000?(1?40%)?3400?(1?40%)?2000?40%?3560NCF3?8000?(1?40%)?3800?(1?40%)?2000?40%?3320NCF4?8000?(1?40%)?4200?(1?40%)?2000?40%?3080NCF5?8000?(1?40%)?4600?(1?40%)?2000?40%?3000?2000?7840NPV?7840?(P/F,10%，5)?3080?(P/F,10%,4)?3320?(P/F,10%,3)?3560?(P/F,10%,2)?3800?(P/F,10%,1)?15000?861

7、（15分）D公司是一家汽车制造商，近来业务量呈上升趋势。公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需要投资40万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为24万元，每年付现成本为8万元。乙方案需要投资60万元，使用寿命也为5年，采用直线法折旧，5年后有残值5万元。5年中每年销售收入为32万元，付现成本第一年为10万元，以后承受设备陈旧，逐年将增加修理费5000元，另需垫支营运资金6万元。所得税率30%，资金成本8%。 要求：

1、分别计算甲、乙两个方案寿命期内各年税后现金净流量。（3分）

2、分别计算甲、乙两个方案投资回收期指标并评价甲乙方案哪个较优。（3分） 3、分别计算甲、乙两个方案会计收益率指标并评价甲乙方案哪个较优。（3分） 4、分别计算甲、乙两个方案净现值指标并评价甲乙方案哪个较优。（3分） 5、分别计算甲、乙两个方案内部报酬率指标并评价甲乙方案哪个较优。（3分） 解答：

1、甲方案各年现金流量如下：

NCF0＝-40（万元） 折旧=40/5=8 NCF1-5＝（24－8－8）（1－30％）+8＝13.6（万元） 乙方案各年现金流量如下：

NCF0＝-60-6＝-66（万元） 折旧=（60-6）/5=11 NCF1＝（32-10-11）(1-30%)+11=18.70（万元） NCF2＝（32-10.5-11）(1-30%)+11=18.35（万元） NCF3＝（32-11-11）(1-30%)+11=18（万元） NCF4＝（32-11.5-11）(1-30%)+11=17.65（万元）

NCF5＝（32-12-11）(1-30%)+11+6+5=28.30（万元） 2. 解答： 投资回收期：

40?2.9413.6甲方案投资回收期＝（年）

乙方案投资回收期＝3?60?55.05?3.28（年）

3. 解答： 会计收益率： 甲方案：

13.6?34@17.65 由于甲方案投资回收期较短，所以甲方案较优。

（18.7?18.35?18?17.65?28.3）?5乙方案 ： ?30.61%

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由于甲方案会计收益率较高，所以甲方案较优。

4. 解答： 净现值： 甲方案：

NPV＝-40+13.6×（P/A，8%，5）=-40+13.6×3.9927=14.30（万元） 乙方案：

NPV=-66+17.31+15.73+14.29+12.97+19.26=13.56(万元) 由于甲方案净现值较高，所以甲方案较优。 5. 解答： 内部报酬率

甲方案：NPV=-40+13.6×（P/A，ｉ，5）=0 IRR=20.83%

乙方案：NPV=-66+18.7×（P/F,ｉ,1）+18.35×（P/F,ｉ,2）+18×（P/F,ｉ,3）+17.65×（P/F,ｉ,4）+28.3×（P/F,ｉ,5）=0 IRR=15.14%

由于甲方案内部报酬率较高，所以甲方案较优。

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