融资融券炒股票(3)

相对其它融资方式的优势

? 民间借贷利率高

? 结构化产品资金利率高 ? 银行借贷不够灵活便利

? 借贷灵活 ? 成本低

? 创新交易方式

五、 风险

1.与普通交易所共有的政策风险、市场风险、违约风险、操作风险和系统风险等 2.融资融券特有风险：（注意：所列风险包括但不限于）

? 授信额度足额使用的不确定风险 ? 授信规模限制的风险

办法规定：证券公司对单个投资者融资、融券业务规模分别不得超过净资本的5%

如：某证券公司净资本为20亿元，单个投资者最多只能融资买入1亿元市值的证券，

或者融券卖出1亿元市值的证券

? 证券公司可以根据自身规模和风险控制要求确定单一投资者的最大授信额度 ? 证券投资亏损放大的风险

? 被强制平仓的风险（不能及时补交担保物与清偿债务、司法原因）

当客户出现下列情形之一时，证券公司有权对其作为担保物的持仓证券进行强行平仓：

客户担保物价值低于合同约定的最低维持担保比例(130%)，且经公司通知后仍未补足担保物或自行平仓。

到期未偿还或未全部偿还融资融券债务的。

司法机关依法对客户信用证券账户或者信用资金账户记载的权益采取财产保全或者强制执行措施的，应当处分担保物，实现因向客户融资融券所生债权，之后,再协助司法机关执行

当发现授信客户违反合同中所作声明与保证时。 其它应予强行平仓的。

? 交易成本增加的风险（人民银行的货款利率调高）

? 业务参数调整的风险（标的证券范围、折算率和保证金比例的调整等） ? 出借账户，带来法律诉讼风险

六、与普通交易的不同

相关开户条件限制

普通证券交易 合格账户

融资融券交易

合格账户，并要求开户6个月（试点期间要求18个月）、金融资产50万以上（机构客户要求100万以上） 只能在一家券商开立信用账户

账户

可在多家券商开立证券账户 无需提供 委托代理关系 投资者的资金和证券均以本人名义持有

政策风险、市场风险、违约风险、系统风险等

风险完全由投资者自行承担

可以买卖所有上市交易的证券

担保物 法律关系

客户须向证券公司交存相应担保物 委托代理关系、借贷关系、信托关系 投资者向证券公司提交的担保物全部转移给证券公司作为信托财产，证券公司作为受托人名义持有上述信托财产。

除具有普通证券交易的风险外，还有其特有的投资风险放大等风险。

财产关系

交易风险

风险承担者 交易对象

如投资者不能按时、足额偿还证券公司资金或证券，也会给证券公司带来一定的风险。 融资/融券只能交易标的证券

交易数量

买时：单笔100股或100股或者其整数倍 者其整数倍，且不可以超过1万手；卖时：不足100股部分应一次性卖出， 涨跌幅范围内

融资买入和普通买入相同

融资卖出的申报价格不得低于最近成交价，当天没有成交的，不低于前一天收盘价，否则无效

多头、空头交易（融券提供做空机制） 有交易杠杆，可放大盈亏

受到融资融券合约期限（最长6个月）和融 资融券合同期限（最长1年）的限制

交易价格

交易方向 交易杠杆 交易期限

多头交易 无交易杠杆 不受限制

债券回购

信用账户不能进行交易所债券回购交易 暂时不能 仅能使用自有资金

可以

大宗交易 资金

可以

可用持有证券抵押 融入资金,扩大资金规模 足额

资金限制

未了结融券交易前，融券卖款除买券换券外不得他用；卖券价款，先还债，维持担保比例超过300，才能提取保证金。

保证金机制不同 足额保证金

缴纳一定保证金，交易所规定最低保证金比例为50%，保证金比例控制信用交易（融资买入、融券卖出）的财务杠杆。 融资买入，增加仓位

可否加仓

若无额外资金，不能加仓

筹集资金时费时费力

速度 随借随还、及时性强

风险是由投资者与券商共同承担的。如客户不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险。

交易指令复杂：买入、卖出、融资买入、卖券还款、直接还款、融资平仓、融券卖出、买券还券、直接还券、融券平仓等 佣金、印花税、过户费，融资利息、融券费用、管理费、额度占用费、逾期罚息、坏帐罚息等

证券公司逐日盯市，引入追保补仓、强制平仓机制

承担风险不同

风险完全由投资者自行承担

交易指令不同

交易指令简单：买入、卖出

收费不同

佣金、印花税、过户费

交易机制不同

客户自己把握情况

第二部分：融资融券主要参数

一、保证金

1、什么是保证金？

? 保证金是指公司向客户融资融券，按一定比例向客户收取的担保资金或可充抵保证

金的证券。

充抵保证金证券的设置

? 公司充抵保证金证券设置与交易所要求基本相同，包括除ST股票及权证以外的几乎

所有证券。

? 不能转入作为可充抵保证金的证券

公司公布的可充抵保证金证券名单以外的证券；

长期停牌或即将进入长期停牌的证券； （转入后停牌的？） 非流通或流通受限的证券； 个人限售股； 暂停交易的证券； 公司规定的其他情形。

2. 折算率

折算率是指客户以公司认可的证券充抵保证金，在计算保证金余额时对证券市值所用的折算比例，称为折算率。

? 二、证券折算率设置

? 公司担保证券的折算率严格按交易所的标准设置 证券类型 国债 交易所交易型开放式指数基金 其他上市证券投资基金和债券折算率 上证180指数成分股票 深证100指数成份股股票 其他股票 折算率 ≤0.95 ≤0.9 ≤0.8 ≤0.7 ≤0.7 ≤0.65 练习：

某客户经过证券公司融资融券资格审核后，开立信用资金账户和信用证券账户，并向信用证券账户中，转入浦发银行50万股，股价为10元，向信用资金账户转入资金500万元，假如浦发银行的折算率为70%，则客户提供的担保品可以充抵的保证金价值为多少？

3.保证金比率：

投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。用于控制投资者初始资金放大倍数。在保证金金额一定的条件下，保证金比例越高，证券公司向投资者融资融券的规模就越小，财务杠杆效应也就越低。

保证金比例设置 ? 融资保证金比例：

融资保证金比例＝保证金/（融资买入证券数量×买入价格+交易费用）×100%

＝1+最低融资 保证金比率（60%）--标的证券折算率

? 融券保证金比例：

融券保证金比例＝保证金/（融券卖出证券数量×卖出价格）×100%（无交易费？）

＝1+最低融券保证金比率（60%）-标的证券折算率+调整项（5%）

沪深交易所规定，融券保证金比例不得低于50%。同一股票的融券保证金比例要高于其融资保证金比例

案例一：标的证券保证金比例的计算

根据交易所规定，融资保证金比例不低于50%（假设公司设定为0.5） 融券保证金比例不低于50%（假设公司设定为0.6）

(1)融资标的证券保证金比例=1 + 融资保证金比例– 融资标的证券的折算率

举例: 600036招商银行折算率为70%，其融资保证金比例=1+0.5-0.7=80% (2)融券标的证券保证金比例=1 + 融券保证金比例 – 融券标的证券的折算率

举例: 600000浦发银行折算率为65%，其融券保证金比例=1+0.6-0.65=95% 案例二：保证金金额与融资交易金额的计算

举例： 客户提交5万元现金和40000股中信证券（600030）作为担保物，假设30元/股，公司规定的折算率为65%， 计算客户信用账户的保证金金额及可融资买入中信银行的最大交易金额为多少？

（1） 经折算后 ，客户信用账户保证金金额 为： 50000+40000×30 ×65% = 83（万元） （2）融资买入金额

（3）若客户的授信额度为100万元，与融资买入金额相比较，以两者取孰低，故此时客户融资开仓的最大交易金额为97.65万元。

特别提示：客户因转入担保物不足，授信额度中有2.35万元为不可用。

4、什么是保证金可用余额？

? 保证金可用余额是指客户用于充抵保证金的现金、证券市值及未了结融资融券交易

产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去客户未了结融资融券交易已占用保证金和相关利息、费用的余额。

? 客户的可用保证金余额根据公司公布的最新可充抵保证金证券的折算率或保证金比

例进行实时计算。

? 客户融资买入或融券卖出时所使用的保证金不得超过其保证金可用余额。 ?

保证金可用余额怎么计算？

? 保证金可用余额=现金+∑（充抵保证金的证券市值*折算率）

+∑[(融资买入证券市值-融资买入金额)*折算率] +∑[（融券卖出金额-融券卖出证券市值）*折算率]

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