新编财务管理习题解析(5)

7.与普通股相比，发行优先股的优点是( )。 A.一般不会稀释股东权益 B.不需要还本 C.没有到期期限 D.筹资成本高

8.下列各项中，不属于可转换债券筹资缺点的是( )。 A.转换时股票价格大幅度上涨，降低公司的股权筹资额 B.股价低迷使公司发行可转换债券筹集权益资本的目的无法实现

C.与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D.总筹资成本比纯债券要高

9.租赁存在的主要原因不包括( )。 A.通过租赁可以减税

B.租赁合同可以减少某些不确定性 C.购买比租赁有着更高的交易成本 D.购买比租赁的风险更大

10. 认股权证筹资的主要优点是( )。 A.可以降低相应债券的利率 B.灵活性较好

C.可以用布莱克-斯科尔斯期权估价模型定价 D.不会稀释每股收益 二、多项选择题

1.下列哪种筹资方式具有期权性质( )。

A.优先股 B.可转换优先股 C.债券 D.可转换债券 E.权证

2.确定债券发行价格是需要考虑的因素有( )。

A.债券面值 B.票面利率 C.市场利率 D.期限 E.国库券发行价格

3. 与普通债券相比，可转换债券的优点有( )。 A.使得公司能够以较低的利率取得资金

B.票面利率低于同一条件下的普通债券的利率，降低了公司前期的筹资成本 C.使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D.筹资成本高于纯债券

4.下列有关发行可转换债券的特点表述正确的有( )。 A.在股价降低时，会降低公司的股权筹资额。 B. 在股价降低时，会有财务风险

C. 可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性 D. 可转换债券的票面利率比纯债券低，因此其资本成本低 5.下列有关优先股的说法，正确的有( )。 A.与普通股相比，发行优先股一般不会稀释股东权益 B.优先股股利不可以税前扣除，其资本成本高于负债筹资成本

C.优先股是相对于普通股而言的，在某些权利方面优先于普通股 D.优先股会增加公司的财务风险并进而增加普通股的成本 三、计算题

1. 某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。

要求：计算该债券的发行价格。

2.某企业发行可转换债券，面值1000元，约定的转换价格为50元，求转换比率，如果转换期股票价格为60元，则债券持有人会转换吗，这时可转换债券转换价值是多少。

四、案例分析题

A公司采用配股的方式进行融资。2012年2月28日为配股除权登记日，以公司2011年12月31日总股本8000万股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的20元/股的75%，即配股价格为15元/股。

要求：

(1)所有股东均参与配股的情况下，配股的除权价格(保留四位小数);

(2)若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算每一份优先配股权的价值(保留四位小数)，及股东参与配股对股东财富的影响(去整);

(3)若配股后的股票市价高出配股除权价格的10%，计算每一份优先配股权的价值，及股东参与配股对股东财富的影响;

(4)若配股后的股票市价低于配股除权价格的10%，计算每一份优先配股权的价值，及股东参与配股对股东财富的影响。

第六章 筹资决策

一、单项选择题

1.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（ ）。

A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 2.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是( )。 A.长期借款成本 B.债券成本 C.留存收益资本成本 D.普通股成本 3.根据风险收益对等观念，在一般情况下，下列各筹资方式资本成本由大到小的表述中正确的是（ ）。

A.银行借款 ＞ 企业债券 ＞ 普通股 B.普通股 ＞ 银行借款 ＞ 企业债券 C.企业债券 ＞ 银行借款 ＞ 普通股 D.普通股 ＞ 企业债券 ＞ 银行借款

4.某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。 A.10.16% B.10% C.8% D.8.16%

5.公司增发的普通股的市价为10元/股，筹资费用率为市价的5%，本年发放股利每股0.6元，已知同类股票的预计收益率为12%，则维持此股价需要的股利年增长率为（ ）。

A.5% B.5.35% C.5.68% D.10.34%

6.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（ ）。

A. 6% B. 2% C. 2.8% D. 3%

7.某公司普通股目前的股价为12元/股，筹资费率为7%，刚刚支付的每股股利为1元，预计以后的留存收益率和期初权益净利率都保持不变，分别为50%和8%，则该企业普通股资本成本为（ ）。

A. 10.40% B. 12.06% C. 13.32% D. 12.28%

8.某企业的预计的资本结构中，产权比率为1/4，债务税前资本成本为14%。目前市场上的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25%，则加权平均资本成本为（ ）。

A. 14.48% B. 16.18% C. 18.02% D. 12.52%

9.下列各项中，不影响经营杠杆系数的是( )。 A．产品销售数量 B．产品销售价格 C．固定成本 D．利息费用

10.下列关于经营杠杆的说法不正确的是（ ）。

A.经营杠杆，是指由于固定成本的存在而导致税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应

B.经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，但是经营杠杆扩大了市场和生产等不确定因素对利润变动的影响

C.在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大

D.按照简化公式计算经营杠杆系数时，本期边际贡献的大小并不影响本期的经营杠杆系数

11.某公司已获利息倍数为3，且该公司未发行优先股，债务利息全部为费用化利息，则其财务杠杆系数为（ ）。

A.3 B.2.5 C.2 D.1.5

12.某公司目前的净利润为750万元，所得税税率为25%，利息200万元，固定生产经营成本为300万元，预计销量上涨10%，则下列表述正确的是（ ）。

A.经营杠杆系数为1.2 B.财务杠杆系数为1.25 C.总杠杆系数为1.5 D.预计每股收益增长率为12.5% 13.下列有关杠杆的表述不正确的是（ ）。 A.经营杠杆表明产销量变动对息税前利润变动的影响 B.财务杠杆表明息税前利润变动对每股收益的影响 C.总杠杆表明产销量变动对每股收益的影响。

D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数恒大于1。

14.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于提高企业整体风险的有（ ）。

A.增加产品销量 B.提高产品单价 C.提高资产负债率 D.节约固定成本支出

15. 某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长（ ）。 A.50% B.10% C.30% D.60%

16.某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（ ）。

A.4% B.5% C.20% D.25%

17.利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，若不考虑财务风险，当预计销售额高于每股收益无差别点时，下列说法正确的是（ ）。

A.采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利 B.采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利 C.两种筹资方式的每股收益相同 D.无法进行判断

18.根据无税条件下的MM理论，下列表述中正确的是（ ）。 A.企业存在最优资本结构 B.负债越小，企业价值越大 C.负债越大，企业价值越大 D.企业价值与企业资本结构无关

19.企业打算通过增加债务比重来改变资本结构，增加债务比重的结果不包括( )。 A.平均资本成本降低 B.财务风险提高

C.债务成本提高，权益成本下降 D.债务成本和权益成本上升

20.在筹资决策中，核心问题是决定资本结构，最优的资本结构是( )。 A.股票价格最大化时的资本结构 B.利润最大化时的资本结构 C.每股收益最大化时的资本结构 D.净现值最大化时的资本结构 二、多项选择题

1.下列各项中通常会导致企业资本成本增加的是（ ）。 A.通货膨胀加剧 B.投资风险上升 C.经济持续过热 D.证券市场流动性增强

2.在计算个别资本成本时，不需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。 A.长期借款 B.优先股 C.发行公司债券 D.普通股

3.某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低经营杠杆程度，下列措施中，可以达到这一目的的是（ ）。

A.降低利息费用 B.降低固定成本水平 C.降低变动成本水平 D.提高产品销售单价 4．下列说法正确的是（ ）。

A.普通股的发行成本通常低于留存收益的成本 B.市场利率上升，会导致公司债务成本的上升

C.根据资本资产定价模型可以看出，市场风险溢价会影响股权成本 D.税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本

5.下列措施有利于增大总杠杆系数，从而增加企业总风险的是（ ）。 A.降低产品销售单价 B.提高资产负债率 C.节约固定成本支出 D.减少产品销售量

三、计算分析题

1、一家完全权益企业的公司税率为30%，股东要求的收益率为20%。企业的初始市场价值是350万元。企业发行利率为10%的债券100万元，并用此收入回购普通股。假设企业的财务危机成本不变。

要求：（1）该企业的价值将是多少？（2）股东要求的收益率有何变化？

2、某公司准备新建一个投资项目，现有甲、乙两个投资方案可供选择，有关资料如下表所示： 项 目 银行借款 甲方案 筹资条件 借款利率10% 债券票面利率为15%，发行债券 按票面价值的120%发行，发行费用率为1% 发行价格10元，发行发行普通股 费用率为1.5%，每年固定股利1元 50% 发行价格12元，发行费用率为1%，第一年股利0.5元，以后每年按5%的固定比例增长 30% 比例 20% 借款利率12% 费用率为1% 乙方案 筹资条件 比例 50% 20% 30% 债券利率为13%，平价发行，发行注：该公司新建项目适用的所得税税率为25%。 要求：(1)计算确定甲方案的加权平均资本成本；

(2)计算确定乙方案的加权平均资本成本； (3)确定该公司应该采用的筹资方案。

3、某公司年销售收入为8600万元，变动成本率为60%，固定成本为1240万元。公司资本总额为6000万元，债务比率为40%，债务利率为12%。当年该公司每股收益为0.40元。 要求：计算该公司经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数。若明年该公司销售收入增长20%，每股收益为多少？

4、某公司现有资本1000万元，其中长期负债200万元，优先股300万元，普通股500万元。现准备在原有资本结构比例条件下，追加筹资500万元，有关条件如下：

筹资种类 长期负债 优先股 普通股 资本结构 20% 30% 50% 新筹资数量范围 小于50万 大于50万 小于180万 大于180万 小于280万 大于280万 资本成本 8% 9% 10% 12% 12% 15% 要求：计算追加筹资的边际资本成本，在保持此边际资本成本的条件下，追加筹资最高可达多少？

5、乙公司20×2年长期资本总额为1亿元，其中普通股6000万元（240万股），长期债务4000万元，利率10%。假定公司所得税率为40%。20×2年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资方案可供选择：（1）发行公司债券，票面利率12%；（2）增发普通股8万份。预计20×2年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：（1）两个追加方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股收益；(2)两个追加方案下2011年普通股每股收益，并据以作出选择。

四、案例分析题

A公司创立需要1000万美元。为了迅速和有效地筹集到所需的资金，A公司的合伙人特地聘请了对风险投资和公司创立时期的财务管理具有丰富经验的M.Jordan担任公司的财务主管。M.Jordan上任后不久，就说服了当地的一家风险投资公司向A公司提供资金。这家

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