国有资本运营公司模式分析(2)

从中央企业看，2014年7月，国资委先行在中央企业中启动2户投资公司试点工作。经报中央批准，国资委选择中粮集团、国投公司开展投资公司试点工作。以中粮集团为例，作为国有资本投资公司的试点企业，中粮集团加大境内外资源整合力度，国有资本进一步聚焦主业，经过阶段性调整，农业、粮油核心业务资本占比已达到71%，并将在3-5年内逐步提高至80%；同时加快推进中粮肉食、我买网等子公司混合所有制改革，并积极探索职业经理人、市场化用工机制改革。国投公司按照“能放则放、应放全放”原则，加快推进业务板块整合、总部机构职能调整、子公司授权试点、管控模式优化等改革工作，已将需总部决策的153个事项中的70项，授权试点子企业董事会自主决策。

2016年国资委又进一步扩大了投资公司试点范围，投资、运营公司试点增点扩面，新增神华集团、宝武集团等6家企业作为国有资本投资公司试点单位，国有资本运营公司试点在诚通集团、中国国新开展，“两类公司”试点企业合计已达10家。

从地方国企看，国资委在2016年上半年所作调查显示，已有24家省级国资委开展了试点，占65%，共改组或组建了50家国有资本投资、运营公司；参与调查的137家地市级国资委中有42家开展了试点，占31%。

表2-1国有资本投资公司和国有资本运营公司试点名单（部分）

区域 省份 中央 国有资本投资公司 国家开发投资公司 中粮集团有限公司 国有资本运营公司 中国诚通控股集团有限公司 中国国新控股有限责任公司 华北 山东 山西 广东 福建 华南 云南 海南 上海 江苏 华东 浙江 安徽 湖北 江西 重庆 华西 四川 宁夏 神华集团有限责任公司 宝钢集团有限公司 武汉钢铁集团 中国五矿集团公司 招商局集团 中国交通建设集团有限公司 中国保利集团公司 山东省国有资产投资控股公司 山东鲁信投资控股集团 兖矿集团有限公司 山东能源集团有限公司 华鲁控股集团有限公司 山东黄金集团有限公司 山东高速集团有限公司 山西焦煤集团有限公司 广东粤海控股集团有限公司 广东恒健投资控股有限公司 厦门市政集团有限公司 云南省建设投资控股集团有限公司 海南发展控股有限公司 海垦控股集团 上海国际集团有限公司 上海国盛(集团)有限公司 江苏省国信 资产管理集团有限公司 浙江省国有资本运营有限公司 安徽省投资集团控股公司 湖北省宏泰国有资本投资运营集团有限公司 江西省投资集团公司 重庆渝富集团 重庆化医集团 重庆水务资产 重庆机电集团 重庆地产集团 四川省投资集团有限责任公司 四川省能源投资集团有限责任四川发展(控股)有限责任公司 公司 宁夏国有资本运营集团公司 从各地的改革探索看，在改组或组建国有资本投资、运营公司中遇到两个主要问题：一是国有资本投资、运营公司定位难以确定，二是运营方式与监管模式尚未成熟、定型，还需要长期探索。调查显示，在37家省级国资委中，有32家提到国有资本投资、运营公司的运营

模式不明确，有22家提到国有资本投资、运营公司定位难以确定，有12家提到对国有资本投资、运营公司的监管模式还需探索。在改组或组建国有资本投资、运营公司的过程中，省级国资委提出要防止出现以下倾向：33家省级国资委提到，要防止行政化，叠床架屋，增加管理链条，防止简单翻牌；20家提到防止资本投资、运营公司被虚化；11 家提到防止影响企业活力。各方面讨论的热点集中在，国有资本投资、运营公司试点到底试什么，应该发挥什么作用？到底向国有资本投资、运营公司授什么权，与落实董事会职权试点到底有什么区别？国资委与国有资本投资、运营公司的关系与其他监管企业相比有何特殊性？

2.2、关于国有资本运营公司的现有政策

2013年11月，党的十八届五中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中首次提出将“改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”，并说明了改组和组建国有资本投资公司和运营公司的主要目的：一是“以管资本为主”完善国资监管方式；二是加快国有经济布局结构调整，避免重复建设、恶性竞争，切实提高资源配置效率；三是重塑有效的企业运营架构，促进国有企业进一步转换机制。

2015年8月，被视为本轮国企改革“顶层设计”的《关于深化国有企业改革的指导意见》22号文进一步提出国有资本投资公司和运营公司的运营模式：发挥国有资本投资公司和运营公司的作用，通

过开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构：通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动，实现保值增值。

《关于深化国有企业改革的指导意见》（简称《指导意见》），《指导意见》提出，以管资本为主推进国有资产监管机构职能转变，准确把握依法履行出资人职责的定位，重点管好国有资本布局、规范资本运作、提高资本回报、维护资本安全，建立监管权力清单和责任清单。《指导意见》指出，以管资本为主改革国有资本授权经营体制，改组组建国有资本投资、运营公司。意见特别强调，以管资本为主推动国有资本合理流动优化配置，清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业。

《中共中央、国务院关于深化国有企业改革的指导意见》还规定，到2020年，在国有企业改革首要领域和关键环节取得决定性成果。其中，在国有资产监管制度方面，经营性国有资产实现集中统一监管，国有资产保值增值责任全面落实。

国务院发展研究中心企业研究所副所长、研究员张永伟此前表示，“两类公司”承担着实现以管资本为主改革国资管理体制、减少政府对企业过多行政干预、让国有资本更具流动性等多重改革任务，其设立和运行备受关注。

此项改革要做到“五个防止”：一是防止将现有集团公司简单翻牌为投资运营公司，这需要对集团公司的功能定位和业务结构进行大调整；二是防止国有资本运营公司被虚化，这需要清晰定义“两类公司”与国资委的权责边界，要对“两类公司”充分授权；三是要防止“两类

公司”回归行政化，必须通过现代的公司治理来保障；四是防止形成更大的垄断，不宜在同一行业组建一个投资公司，要鼓励不同投资公司对单一国有企业分散持股；五是防止与资本市场相冲突，要透明运作，在其成立时就坚持按上市公司标准进行信息披露。

2015年10月，22号文的配套文件《关于改革和完善国有资产管理体制的若干意见》进一步明确了改组/组建国有资本投资公司和运营公司的具体路径：

1、国有资本运营公司：通过划拨现有商业类国有企业的国有股权，以及国有资本经营预算注资组建，以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为主要目标，通过股权运作、价值管理、有序进退等方式，促进国有资本合理流动，实现保值增值；

2、国有资本投资公司：通过选择具备一定条件的国有独资企业集团改组设立，以服务国家战略、提升产业竞争力为主要目标，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，通过开展投资融资、产业培育和资本整合等，推动产业集聚和转型升级，优化国有资本布局结构。

2.3、国有资本运营公司未来发展方向

国资委把

2017年国企改革重点定调为国企改革建设年。国有资本

投资、运营公司作为国有资本市场化运作的专业平台，在2017年改组组建的步伐势必加快推进。国有资本投资、运营公司的运营模式也会在国企国资改革发展中进一步得到明确。在未来的改组组建操作中，国资委与国有资本投资、运营公司各应注意以下几个方面。 一、各级国资委要继续推进国有资本投资、运营公司的试点工作，按照“一企一策”的原则，在落实国有资本投资、运营公司董事会职

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