国家开放大学财务管理形考(2016年秋新版)(2)

（2） 选择公司最有利的投资组合

解：（1）A项目的现值指数=（150+100）/100=1.5 B项目的现值指数=（110+200）/200=1.55 C项目的现值指数=（20+50）/50=1.4 D项目的现值指数=（80+150）/150=1.53 E项目的现值指数=（70+100）/100=1.7

（2）按净现值指数将投资项目进行排序： 方案 投资额 E 100 D 150 A 100 B 200 C 50

因此，公司最有利的投资组合为ED

现值指数 1.7 1.53 1.5 1.55 1.4 财务管理作业3

1、某公司发行一种1000元面值为债券,票面利率为8%,期限为4年,每年支付一次利息,问：

(1) 若投资者要求的报酬率是15%,则债券的价值是多少?

(2) 若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?下降到8%呢?( 解：每年息票=1000*8%=80元 1）债券发行时市场利率为15%，

发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值

=80*（P/A，15%，4）+1000 （P/F，15%，4） =80*2.855+1000*0.5718=800.2元 （3）债券发行时市场利率为12%。

发行价格=票据面值的现值+每年利息的现值 =80*（P/A，12%，4）+1000 （P/F，12%，4） =80*3.0373+1000*0.6355=878.48元

3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。

答: 债券的价值=80*（P/A，8%，4）+1000 （P/F，8%，4） =80*3.3121+1000*0.735=1000元

2.已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率頠10%，净利润的60%分配给投资者。2015年12月31日的资产负债表（简 表）如表4-3： 表4 资产负债表（简 表）

2015年12月31日 单位：万元 资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额 货币资金 100 应付账款 40 应收账款 200 应付票据 60 存货 300 长期借款 300 固定资产净值 400 时候资本 400 留存收益 200

资产总计 负债及所有者权益1000 总计 该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2016年外部融资需求量。 解：外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益

其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分比=（1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）

增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(万元) 增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）

即：外部资金需要量△F=（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000*（1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）

3.F公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。假定在所有股东均参与配股。要求根据上述计算： （1）配股后每股股价 （2）每份配股权价值 解：（1）配股后每股价格

=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股） （2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）

4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资产成本。 解：普通股成本Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4＊1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%

5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算机该债券的资本成本。 解：债券成本

K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(1-25%)/[2500×(1-4%)]=180/2400=7.5% 6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为25%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。

解：债券成本＝1000×10%×(1-25%)/[1000×(1-2%)]=7.65% 优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%

普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%

加权资本成本＝7.65%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500 =3.06%+1.44%+5.77%=10.27%

二、案例分析题

已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方

1000

案：增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。 要求计算：

1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点 2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数

3. 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式 4. 若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式 解：1、（EBIT-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=＜EBIT-（1000*8%+2500*10%）＞*（1-25%）/4500

解之得: EBIT=1455(万元)

或：A方案年利息=1000*8%=80（万元）

B方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）

（EBIT-80）*（1-25%）/4500+1000=（EBIT-330）*（1-25%）/4500 解之得：EBIT=1455(万元)

2.A方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.582

3.因为预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元 所以应采用A方案

4.因为预计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元 所以应采用B方案

财务管理作业四

1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。 解：600+10*200=2600（元）

2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？

解：3000*200-200000-3000*100=100000（元）

3、某公司在2015年年初为产品G确定的目前利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划 解：设销售量计划为X件 （25-10）*X-3000=800000 15X=800000+300000 15X=1100000 X=73333.33

取整数为73334件

销售额为73334*25=1833350（元）

4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。

方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。

方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。所增加的销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%

要求：如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）

解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000（元） 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800（元） 信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元） 信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元）

信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元） 方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元） 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500（元） 信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元） 信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）

信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元） 所以选择方案二较优 二、案例分析

1.ABC公司于2XX3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户。该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料： 表5.生产球棒的基本资料 单元：万美元 项目 金额 销售价格 36 变动成本 18 固定成本分配 6 净利润 12 ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。 ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案： 项目 方案 1 2 3 延长平均收款期限的日数 10 20 30 销售额增加（美元） 30000 45000 50000 除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后10佃付款，供货商将给予2.5%的折扣。但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。 要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？

（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。 (1)增量收益=增量成本-单位边际贡献

延长10天收款期增量收益=30000/36-(36-18)=14500 延长20天收款期增量收益=45000/36-(36-18)=22500 延长30天收款期增量收益=50000/36-(36-18)=25500 增量成本

平均收款期30天的应计利息成本=600000/360*30*18/36*15%=3750 延长收款期10天时应计利息成本=630000/360*40*18/36*15%=5250 延长收款期20天时应计利息成本=645000/360*50*18/36*15%=6719 延长收款期30天时应计利息成本=650000/360*60*18/36*15%=8125 比较3种方法最终收益

1） 收益期40天时13500-（5259-3750）=13000 2） 收益期50天时22500-（6719-3750）=19531 3） 收益期60天时25000-（8125-3750）=20625

应采用收款期延长30天（采用60天收款期信用政策）

财务管理作业五

一、单选题

1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是（C）

A业主制 B合伙制 C公司制 D企业制

2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C ）来计算 A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数D年金现值系数 3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D ）

A原有固定资产变价收入 B初始垫资的流动资产 C与投资相关的职工培训费 D营业现金净流量

4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ C）

A优先表决权 B优先购股权 C优先分配股利权 D优先查账权

5、某公司发行5年期，年利率为8%的债券2500万元，发行率为2%，所得税为25%，则该债券的资本成本为（ D）

A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12% 债券的资本成本为=2500*8%*(1-25%)/2500*(1-2%)=5.88% 6、定额股利政策的“定额”是指（B ）

A公司股利支付率固定 B公司每年股利发放额固定 C公司剩余股利额固定 D公司向股东增发的额外股利固定

7、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第12天付款，该客户石集支付的贷款是（ A ） A、9800 B、9900 C、1000 D、9500

分析：12天付款，符合第二个条件2/20，意思是20天内付款可享有2%的优惠，实际付款额为：10000*（1-2%）=9800元。

8、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C ） A加强销售管理、提高销售净利率 B加强负债管理、提高权益乘数 C加强负债管理、降低资产负债率 D加强资产管理、提高其利用率和周转率 二、多选题

1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的，具体包括（AD ） A投资活动 B融资活动 C日常财务活动 D利润分配活动

2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ABCD ）

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