投资项目评估案例分析(2)

141 -0.407563025 1994 113 -0.19858156 1995 327 1.89380531 1996 381 0.165137615 1997 344 -0.097112861 1998 402 0.168604651 1999 635.73 0.58141791 2000 475.94 -0.251348843 2001 388.76 -0.18317435 2002 378.63 -0.026057208 2003 315.81 -0.165913953 2004 278.75 -0.117349039 2005 550.59 0.975210762 2006 1447.02 1.628126192 2007 553.3 -0.617627953 2008 1201.34 1.171227182 2009 1290.86 0.07451679 2010 Rm=（1290.86/238）^(1/17)-1=0.10457255 β系数的计算

因为我们做的留学项目，行业的收益率是很难确定的，所以我们就利用市场的无风险利率作为我们的行业收益率，求行业收益率和股票市场的有风险利率的相关系数得出β。 时间 股票市场利率 一年期存款的利率 -0.012448133 0.1098 1993 -0.407563025 0.1098 1994 -0.19858156 0.1098 1995 1.89380531 0.0747 1996 0.165137615 0.0567 1997 -0.097112861 0.0459 1998 0.168604651 0.0225 1999 0.58141791 0.0225 2000 -0.251348843 0.0225 2001 -0.18317435 0.0198 2002 -0.026057208 0.0198 2003 -0.165913953 0.0225 2004 -0.117349039 0.0225 2005 0.975210762 0.0252 2006 1.628126192 0.03465 2007 -0.617627953 0.0306 2008 1.171227182 0.0225 2009 0.07451679 0.02625 2010 计算出的β值为-0.003931399 通货膨胀率π

选择1993年-2010年的城市居民消费价格指数，计算它们的平均通货膨胀率就是我们要求的未来预期的通货膨胀率π 时间 城市居民消费价格指数（上一年为100） 1993 116.1 1994 125 1995 116.8 1996 108.8 1997 103.1 1998 99.4 1999 98.7 2000 100.8 2001 100.7 2002 99 2003 100.9 2004 103.3 2005 101.6 2006 101.5 2007 104.5 2008 105.6 2009 99.1 2010 103.2 最终计算出的通货膨胀率为π=0.0245

综合以上数据我们可以计算出折现率为：K=Rf+β*（Rm-Rf）+π=0.044333333-0.003931399*（0.10457255-0.044333333）+0.0245=0.0686

三种评估方案评估三项投资决策 NPV法：

1、投资项目A：到英国留学

根据上述未来20年的现金流得出到英国留学的未来现金流的现值NPV=￥2,090,919.87。

2、投资项目B：到美国留学

根据上述未来20年的现金流得出到美国留学的未来现金流的现值NPV=￥2,261,247.02。

3、投资项目C：本科毕业直接就业

根据上述未来20年的现金流得出本科毕业直接就业的未来现金流的现值NPV=￥1,453,085.55。 IRR法：

1、投资项目A：到英国留学

根据上述未来20年的现金流得出到英国留学内部收益率IRR=49%。 2、投资项目B：到美国留学

根据上述未来20年的现金流得出到美国留学的内部收益率IRR=36%。 投资回收期法：

1、投资项目A：到英国留学

根据上述未来20年的现金流得出到英国留学的投资回收期为三年。 2、投资项目B：到美国留学

根据上述未来20年的现金流得出到美国留学的投资回收期为四年。

综上所述：由NPV方法得出的结论是出国留学未来20年的收益现值会大于直接本科毕业的未来20年的收益的现值。并且去美国留学的未来收益现值会大于去英国留学未来收益的现值。虽然去英国留学的IRR略大于去美国留学的IRR但是这两个IRR都远大于折现率K，所以我们认为去英国留学和去美国留学的投资风险是差不多的。所以我们建议甲同学到美国留学两年再回国工作，对他以后的发展会更有好处。

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