期货投资常识(8)

S&P500指数期货合约 2.00 差额价格变动 -0.50 +1.00

正如套利者所料,市场出现下跌,远期即12月份合约与近期即6月份合约之间的差额扩大,于是产生了净差额利润（-0.5＋1.00）×500＝250美元 如果股票市场趋势向下, 且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的价格下跌快时，投资者就卖出近期月份期货合约而买入远期月份合约，到

未来价格下跌时,再买入近期合约卖出远期合约。

股票指数期货空头跨期套利

（近期合约价格比远期合约价格下跌更快）

近期合约 远期合约 基差 开始 以95.00买入1份6月

S&P500指数期货合约 以97.00卖出1份12月

S&P500指数期货合约 2.00 结束 以94.00卖出 1份6月

S&P500指数期货合约 以96.50买入1份12月

S&P500指数期货合约 2.50 差额价格变动 +1.00 -0.50

正如套利者所料,市场出现下跌,远期即12月份合约与近期即6月份合

约之间的差额扩大,于是产生了净利润（1.00－0.5）×500＝250美元

（3）跨市套利

例如：某套利者预期市场将要上涨，而且主要市场指数的上涨势头会大于纽约证券交易所综合股票指数期货合约，于是在395.50点买入2张主要市场指数期货合约，在105.00点卖出1张纽约证券交易所综合股票指数期货合约,当时的价差为290.50点。经过一段时间后，价差扩大为295.25点，套利者在405.75点卖出2张主要市场指数期货合约，而在110.00点买入1张纽约证券交

易所综合股票指数期货合约，进行合约对冲。

股票指数期货跨市套利

主要市场指数期货 纽约证券交易所综合指数 基差

当时 买入2张12月主要市场指数期货

合约，点数水平：395.00 卖出1张12月纽约证券交易所指数

期货合约，点数水平：105.00 290.50 日后 卖出2张12月主要市场指数

期货合约，点数水平：405.75 买入1张12月纽约证券交易所

指数期货合约，点数水平：110.00 295.75 结果 获得10.25点X250美元X2张= 5125美元 亏损5.00点X500美元X1张=

2500美元

由于主要市场指数期货合约在多头市场中上升10.25点，大于纽约证券交易所指数期货合约上升5.00点，套利者因此获利（5125－2500）＝2625美元

（4）跨品种套利

由于不同品种对市场变化的敏感程度不同，套利者根据对它们发展趋势

的预测，可以选择多头套利或空头套利。

例如：套利者预期S&P500指数期货合约的价格上涨幅度将大于纽约证券交易所综合股票指数期货合约的价格上涨幅度时，买进S&P500指数期货合约，卖出纽约证券交易所综合股票指数期货合约；而当套利者预期纽约证券交易所综合股票指数期货合约的价格上涨幅度将大于S&P500指数期货合约的价格上涨幅度时，则卖出S&P500指数期货合约，买进纽约证券交易所综合股票指数期货合

11、股指期货交易中投资者应当注意以下几点

（1）、股指期货采用保证金交易，可以双向交易。

（2）、杠杆效应放大了投资风险与收益，一旦出现亏损，可能会造成

大于初始保证金的损失。

（3）、股指期货采用每日无负债结算制度，如果价格变动向不利于投资者持有头寸方向变化，投资者有被追加保证金的可能，一旦不能补足就有可能

被强制平仓。

（4）、合约月份为交易当月起的两个连续月份的近月合约以及后续的

两个季月合约。

（5）、股指期货是“零和”游戏，而股票是可以“增值”

12、计划你的交易，交易你的计划

交易三步曲：

（1）、价格预测－做什么

好的开始是迈向成功的第一步。在预测过程中，利用基础分析和技术分析确定趋势，最终决定是看涨还是看跌，如果价格预测出现错误，则以后所做

的都会出现问题。

（2）、时机选择－何时做

机会是等出来的不是追出来的。投资者在股票市场是买预期，每一个成交价都是买卖双方对未来股市预期分歧的体现。虽然任何一个点位买卖都有道理，但不是每一个点位都是好的入市点或出市点。由于股指期货采用保证金杠杠原理以小博大，给投资者改正错误的机会不多，因此在交易中时机选择非常关键，

而一个好的入市点可以给你很多次改正错误的机会。

（3）、资金管理－做多少。

对于投资者来讲，如果您不懂市场分析（价格预测）、没有时间盯盘（时机选择）、又不具备坚强的性格（心里承受能力低），您只要做到严格的资金管理，就不会在投机市场中出现太大的风险。资金管理不好，即使行情看对了、一路顺势交易也会出现亏损；资金管理的好，即使行情看错了、始终逆势交易也不

会出现风险。

资金管理掌握原则：

（1）、在投机市场中投资总额必须控制在自有资产的50%以内； （2）、每次交易量控制在可用资金的10%－30%以内，最多不能超过50%；

（3）、单笔交易最大亏损额必须控制在总资金的10%以内； （4）、每次交易都应当设置止损指令，让利润充分增长；

（5）、以金字塔方式买入，以金字塔方式卖出；

（6）、风险收益比为1：3；

（7）、交易头寸以长线短线相结合。 13、建立适合自己交易风格的交易系统

交易系统是一套完善的交易规则，这一交易规则应当是客观的、量化的、惟一的，它严格规定了投资的各个环节，要求投资者完全按照其规则进行操作。

（1）、交易系统内容： ①市场分析――买卖什么 ②时机选择――何时买卖 ③风险控制――何时止损 ④持仓时间――何时退出 ⑤资金管理――买卖多少 ⑥交易心态――性格经验 （2）、交易系统好处：

①树立投资理念消除交易中的主观随意性，减少下单前的恐惧、持

仓中的焦虑和平仓后的

懊悔；

②保证交易的连贯性；投资者按照交易系统给出的信号交易，确保

交易思路的连贯性；

③有效控制交易中的风险交易系统中的风险管理和资金管理为投

资者建立起有效的风险控

制。

（3）、设计交易系统原则：

①了解自己的交易风格明确后相应选择短线交易、中线交易或长线

交易。

②设计适合自己交易风格的交易系统；好的交易系统是非机械的，

适合自己个性，有完整

的交易思想、市场分析和操作方案的。

③评估交易系统好的交易系统必须有可操作性、有明确的交易信

号、有控制风险的能力、

有获利能力并且是适合自己的。 （4）、交易系统主要包括

①顺势交易系统（趋势跟踪系统）发现趋势，顺势交易（顺势交易

好处、概率）

交易原则：追涨（上升趋势）杀跌（下跌趋势）葛蓝碧法则、四周

交易法则

②形态交易系统（形态识别系统）

当出现形态后按照形态相应交易，形态有反转形态和持续形态两种 交易原则：按照形态以及突破后的测量目标交易缺口、形态突破、

波浪理论、

③逆势交易系统（反趋势系统）

当趋势不明确时，寻找相对高点与低点反向交易

交易原则：高抛低吸支撑阻挡、黄金回调买入、滩平操作法、背离 小结：如果您是长线投资者，相信长线是金的投资理念，那么选择顺势交易买入并持有；如果您是中线投资者，对长期投资抱怀疑的态度，那么选择形态交易；如果您是短线交易的高手，对跑赢整个行情充满信心，那么选择逆势交

易系统。

作者：耕火者 回复日期：2007-5-19 13:10:09 一、股指期货中的风险与防范 1、全球主要股指期货合约列表

股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。股指期货的风险成因主要有股指频繁波动、保证金交易的杠杆效应、

非理性投机及市场机制不健全等。

股指期货风险类型较为复杂，从风险是否可控的角度划分，可分为不可控风险和可控风险；从交易环节可分为代理风险、流动性风险、强平风险与交割风险；从风险产生主体可分为交易所风险、经纪公司风险、客户风险与政府风险，从投资者面临财务风险又可分为信用风险、市场风险、流动性风险、运作风险与

法律风险。

2、金融期货交易中交易所风险如何管理？

交易所是股指期货市场的组织者，是股指期货合约履约的保障者，市场风险可能使众多结算会员缺乏财务资源而违约，最后殃及交易所。交易所的风险管理首先是建立和完善一套基于期货交易特有运行模式的风险管理制度；其次，建立实时的风险监控技术；最后就是保证风险监控制度与技术的有效实施。

3、交易所有哪些风险管理制度？

中国金融期货交易所对股指期货的风险管理主要如下规定：

（1）、保证金制度

保证金分为结算准备金和交易保证金。交易保证金标准在期货合约中规

定。

期货合约交易过程中，出现下列情况之一的，交易所可以根据市场风险

调整交易保证金标准，并向中国证监会报告：

①出现连续同方向涨跌停板；

②遇国家法定长假；

③交易所认为市场风险明显增大； ④交易所认为必要的其他情况。

调整期货合④约交易保证金标准的，交易所应在当日结算时对该合约的所有持仓按新的交易保证金标准进行结算。保证金不足的，应当在下一个交易日

开市前追加到位。

（2）、价格限制制度

价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。每日熔断与涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场情况调整期货合约的熔断与涨跌停板幅度。 股指期货合约的熔断幅度为上一交易日结算价的正负6％，涨跌停板幅

度为上一交易日结算价的正负10％，最后交易日不设价格限制。

每日开盘后，股指期货合约申报价触及熔断价格且持续一分钟，该合约启

动熔断机制。

①启动熔断机制后的连续十分钟内，该合约买卖申报在熔断价格区间内

继续撮合成交。十分钟后，熔断机制终止，涨跌停板价格生效。

②熔断机制启动后不足十分钟，市场暂停交易的，熔断机制终止，重启

交易后，涨跌停板价格生效。

③收市前三十分钟内，不启动熔断机制。熔断机制已经启动的，继续执

行至熔断期结束。

④每日只启动一次熔断机制。

（3）、限仓制度

限仓是指交易所规定会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持

仓的最大数额。

同一投资者在不同会员处开仓交易，其在某一合约的持仓合计，不得超出

一个投资者的持仓限额。

会员和投资者的股指期货合约持仓限额具体规定如下：

①对投资者单个合约单边持仓实行绝对数额限仓，持仓限额为2000手。 ②某一合约总持仓量（单边）超过10万手的，结算会员该合约持仓总

量（单边）不得超过该合约总持仓量的25％。

③获准套期保值额度的会员或投资者持仓，不受此限。 会员和投资者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。

（4）、大户报告制度

投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，投资者应通过受托会员向交易所报告。交易所可根据市场风险状况，制定并调整持仓报告标准。 投资者的持仓达到交易所报告标准的，应于下一交易日收市前向交易所报

告。交易所有权要求投资者补充报告。

达到交易所报告标准的投资者应提供下列材料：

①《投资者大户报告表》，内容包括会员名称、会员号、投资者名称和

交易编码、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金；

②资金来源说明；

③法人投资者的实际控制人资料； ④开户材料及当日结算单据； ⑤交易所要求提供的其他材料。

（5）、强行平仓制度

强行平仓是指交易所按有关规定对会员、投资者持仓实行平仓的一种强

制措施。

会员、投资者出现下列情况之一的，交易所对其持仓实行强行平仓 ：

①会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的； ②持仓超出持仓限额标准，并未能在规定时限内平仓的；

③因违规受到交易所强行平仓处罚的； ④根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；

⑤其他应予强行平仓的。

强行平仓的执行原则 ：强行平仓先由会员执行，时限除交易所特别规定外，一律为开市后第一节。规定时限内会员未执行完毕的，由交易所强制执行。

强行平仓的执行程序 ：

①通知。交易所以“强行平仓通知书”（以下简称通知书）的形式向有关结算会员下达强行平仓要求。通知书除交易所特别送达以外，随当日结算数据

发送，有关结算会员可以通过交易所系统获得。

②执行及确认。 1、开市后，有关会员应自行平仓，直至达到平仓要求； 2、结算会员超过规定平仓时限而未执行完毕的，剩余部分由交易所执行强行平仓； 3、强行平仓结果随当日成交记录发送，有关信息可以通过交易所系统获得。

（6）强制减仓制度

强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当

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