第3章企业筹资方式讲稿

第三章 企业筹资方式 打印本页

本章主要阐述了企业各种筹资方式的比较。通过本章学习，要求掌握筹资的分类；掌握筹资的渠道与方式；掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、回归直线法和高低点法；掌握吸收直接投资的含义和优缺点；掌握普通股的含义、特征与分类，普通股的价值与价格，普通股股东的权利，普通股筹资的优缺点；掌握优先股的性质、动机与分类，优先股股东的权利和优缺点；掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用；掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点；掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点；掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算；掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点；掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势、杠杆收购筹资的模式；熟悉筹资的含义与动机；熟悉吸收直接投资的种类与出资方式；熟悉银行借款的程序；熟悉普通股的发行与上市要求；了解筹资的基本原则；了解企业资金需要量预测的定性预测法。

从近几年的考试来看本章属于比较重点的章节,题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多，其中最主要的是各种筹资方式特点的比较。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定、以及商业信用决策上。

第一节 企业筹资概述

一、企业筹资的分类：

（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。

例1：在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。（2004年单项选择题）

A.吸收直接投资

B.发行公司债券 C.利用商业信用

D.留存收益转增资本

【答疑编号0312001：针对该题提问】

答案：A

解析：本题考核的是权益筹资。企业通过发行股票、吸收直接投资，内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益或称为自有资金。因此选项A吸收直接投资是能够引起企业自有资金增加的筹资方式。选项B、C筹集的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益总额并不发生变化。

例2：根据财务管理理论，按照资金来源渠道不同，可将筹资分为（ ）。（2005年单项选择题）

A.直接筹资和间接筹资 B.内源筹资和外源筹资 C.权益筹资和负债筹资 D.短期筹资和长期筹资

【答疑编号0312002：针对该题提问】

答案：C

解析：本题考核的是筹资的分类。A选项是按照是否通过金融机构的分类，B选项按资金的取得方式的分类，D选项按所筹资金使用期限长短的分类。筹资按照资金的来源渠道不同，可分为权益筹资和负债筹资。

（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。 例题：下列属于直接筹资方式的为（ ）。 A.直接发行债券 B.银行借款

C.直接发行股票 D.利用商业信用

【答疑编号0312003：针对该题提问】 答案：ACD

解析：选项B属于间接筹资方式。

（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。 例题：相对于内源融资，外源融资的特点为（ ）。 A.大量性 B.灵活性 C.集中性 D.低成本性

【答疑编号0312004：针对该题提问】 答案：ABC

解析：内源融资具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点；外源融资具有高效性、灵活性、大量性和集中性的特点。

（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。

表内筹资是指可能直接引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。表外筹资是指不会引起资产负债表中负债与所有者权益发生变动的筹资。表外筹资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。

例题：来料加工属于（ ）。 A.间接表外筹资 B.表内筹资 C.直接表外筹资 D.间接筹资

【答疑编号0312005：针对该题提问】 答案：C

解析：本题考核的是表外筹资。直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资，最为常见的筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销品、来料加工等。 例题：母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司属于（ ）。 A.间接表外筹资 B.表内筹资 C.直接表外筹资 D.间接筹资

【答疑编号0312006：针对该题提问】 答案：A

解析：本题考核的是表外筹资。间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得

本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。

（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。

二、筹资渠道与筹资方式

1.筹资渠道。主要包括六种：银行信贷资金、其他金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、国家财政资金和企业自留资金。

2.筹资方式。筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：（1）吸收直接投资；（2）发行股票；（3）利用留存收益；（4）向银行借款；（5）利用商业信用；（6）发行公司债券；（7）融资租赁；（8）杠杆收购。其中：利用（1）～（3）方式筹措的资金为权益资金；利用（4）～（8）方式筹措的资金为负债资金。 例题：下列属于来源于国家财政资金渠道的资金（ ）。 A.国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金 B.国家财政直接拨款形成的资金

C.国家给予企业的\税前还贷\优惠形成的资金 D.国家对企业减免各种税款形成的资金 【答疑编号0312007：针对该题提问】 答案：BCD

解析：国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于银行信贷资金。

例题：企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（ ）。（2004年单项选择题）

A.资金成本 B.企业类型 C.融资期限

D.偿还方式

【答疑编号0312008：针对该题提问】

答案：A

解析：本题考核的是企业在选择筹资渠道时需要考虑的因素。企业在选择筹资渠道时，应优先考虑的因素是资金成本。虽然资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素，但却是一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益。财务管理的目标是企业价值最大化，企业的加权资金成本最低时的企业价值是最大的，所以企业在选择筹资渠道时应当优先考虑资金成本。

三、资金需要量的预测

方法 确定方式 定性预测依靠个人的经验和主观分析、判断能力 法 比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。 比率预测 法 最常用的是：销售比率预测法： 公式：外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比 增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比 增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率 根据资金占用总额同产销量的关系来预测或采用先分项后汇总的方法预测。 总资金直线方程：y=a+bx ① 回归直线分析法： 资金习性预测法 ?式中，yi为第i期的资金占用量；xi为第i期的产销量。? ② 高低点法——选择业务量最高最低的两点资料 A.存货周转率

B.应收账款周转率 C.权益比率

D.资金与销售额之间的比率

【答疑编号0312009：针对该题提问】

答案：C

解析：用比率预测法进行企业资金需要量预测时，要利用资金需要量与相关因素间的比率关系，存货周转率，能够反映出存货的资金需要量与销售成本间的变动关系；应收账款周转率，能够反映出应收账款占用的资金与销售收入间的变动关系；比率预测法最常用的就是资金与销售额之间的比率关系；但权益比率无法反映资金需要量，所以不选。

例2：采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ ）。

A.现金

B.应付账款 C.存货

D.公司债券

例1：用比率预测法进行企业资金需要量预测，所采用的比率不包括 （ ）。 【答疑编号0312010：针对该题提问】 答案：D

解析：长期负债一般为非变动项目。

例3：在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（ ）。 A.定额预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法

【答疑编号0312011：针对该题提问】 答案：C

解析：资金习性预测法需要将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量。

例4：已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配

给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

2002年12月31日 单位：万元 资产 货币资金 应收账款净额 存货 固定资产净值 无形资产 资产总计 期末余额 1000 3000 6000 7000 1000 18000 负债及所有者权益 应付账款 应付票据 长期借款 实收资本 留存收益 负债与所有者权益总计 期末余额 1000 2000 9000 4000 2000 18000 该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。（2003年） 要求：

（1）计算2003年公司需增加的营运资金； 【答疑编号0312012：针对该题提问】 答案：

（1）计算2003年公司需增加的营运资金 营运资金=流动资产－流动负债 =10000×30%-3000×30% =2100（万元） 或者：

流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50% 流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%

增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）

增加的营运资金=6000×50%-6000×15%=2100（万元） （2）预测2003年需要对外筹集资金量； 【答疑编号0312013：针对该题提问】

答案：

需要对外筹集资金量=增加的资产－增加的负债－增加的留存收益 =3000+148－900－增加的留存收益

增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元） 对外筹集资金量=2248-1248=1000（万元）

（3）计算发行债券的资金成本。（属于第四章内容）

（4）预测2003年资产（流动资产、长期资产）、负债（流动负债、长期负债）、所有者权益的数额。

【答疑编号0312014：针对该题提问】 答案：

03年流动资产=10000+3000=13000（万元） 03年流动负债=3000+900=3900（万元） 03年总资产=13000+8000+148=21148（万元） 03年总负债=3900+9000+1000=13900（万元）

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