中级财务管理(2017)章节练习_第06章 投资管理(3)

24、

现值指数可以对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价。（ ） 对 错

25、一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的贴现率，一定高于该投资方案的内含报酬率。（ ） 对 错 26、

某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为2万元；当贴现率为12%时，其净现值为-1万元。则该方案的内含报酬率高于10%，但低于12%。（ ） 对 错

27、动态和静态回收期都没有考虑超过原始投资额的现金净流量。（ ） 对 错

28、已知A、B、C三个方案是独立的，若投资规模不同，采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。（ ） 对 错

29、互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。净现值指标在寿命期不同的情况下，需要按各方案最小公倍期限调整计算，在其余情况下的决策结论也是正确的。（ ） 对 错

四 、计算分析题 （ ） 1、某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法计提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的直接材料和直接人工等变动成本为64000元，每年的设备维修费为5000元。该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。 要求：

（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目作出决策。 （2）计算现值指数，并用现值指数法对是否开发该项目进行决策；

（3）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目作出决策。 （4）根据上面的决策结果，说明对于单一项目决策的时候，应该选择哪一种指标。

2、2008年8月4日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，发行价960元，票面年利率9%，每年8月3日付息一次。 要求：

（1）计算该债券的本期收益率；

（2）计算2008年12月4日以1015元的价格出售时的持有期收益率； （3）计算2010年8月4日以1020元的价格出售时的持有期年均收益率； （4）计算2013年8月4日到期收回时的持有到期收益率。

3、某公司2013年1月1日发行票面利率10%，每张面值1000元，4年期的公司债券。该债券每年12月31日付息一次，到期按面值偿还。假定某投资人存在下列事项：

（1）2013年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。 （2）2015年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。

（3）2014年1月1日购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%。 要求：

（1）针对事项（1），计算该债券的持有期收益率。 （2）针对事项（2），计算该债券的持有期收益率。

（3）针对事项（3），计算该债券的价格低于多少时可以购入。 4、

2014年1月1日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。 假设市场利率是12%。要求：

（1）假定2014年1月1日买价是900元，判断该债券是否有购买的价值； （2）计算在2016年7月1号债券的价值；

（3）假设在2018年7月1号的价格是950，计算该债券的实际内含报酬率。 5、

某投资者2014年年初准备投资购买股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：

（1）2014年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；

（2）2014年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；

（3）2014年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；

假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。 要求：

（1）分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分别计算甲、乙、丙三家公司的股票价值；

（3）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购买；

（4）假设按照40%、30%和30%的比例投资购买甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。 五 、综合题 （ ）

1、已知某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。

甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1-7=250万元。

乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。同时垫支400万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1～6年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。

丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年

产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残值及营运资金380万元。

该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。 要求：

（1）指出甲方案第1至7年的现金净流量（NCF1-7）属于何种年金形式，并说明理由；

（2）计算乙方案各年的现金净流量； （3）计算丙方案各年的现金净流量；

（4）计算甲、丙两方案的动态投资回收期； （5）计算各方案的净现值；

（6）判断使用哪种指标对甲、乙、丙方案进行决策，并选择其中最优的方案。

答案解析

一 、单项选择题 （ ） 1、正确答案： A 答案解析

如果企业想要进军一个新兴行业，或者开发一种新的产品，都需要先行进行投资。因此，投资决策的正确与否，直接关系到企业的兴衰成败。 2、正确答案： B 答案解析

企业投资涉及的资金多、经历的时间长，对企业未来的财务状况 和经营活动都有较大的影响。 3、正确答案： C 答案解析

按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资；按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。 4、正确答案： A 答案解析

按投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。 5、正确答案： C 答案解析

按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。

6、正确答案： A 答案解析

对企业现有设备进行更新，购买新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。 7、正确答案： A 答案解析

独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。例如，建造一个饮料厂和建造一个纺织厂，它们之间并不冲突，可以同时进行。对于一个独立投资项目而言，其他投资项目是否被采纳或放弃，对本项目的决策

并无显著影响。 8、正确答案： D 答案解析

维持性投资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投资等等。选项D属于发展性投资。 9、正确答案： B 答案解析 财务可行性，要求投资项目在经济上具有效益性，这种效益性是明显的和长期的。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前提下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。

10、正确答案： D 答案解析

财务可行性分析是投资项目可行性分析的主要内容，因为投资项目的根本目的是经济效益，市场和技术上可行性的落脚点也是经济上的效益性，项目实施后的业绩绝大部分表现在价值化的财务指标上。 11、正确答案： C 答案解析

投资项目在实施后，资金就较长期地固化在具体项目上，退出和转向都不太容易。只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。 12、正确答案： B 答案解析

折旧与摊销属于非付现成本，并不会引起现金流出，所以不属于投资项目现金流出量内容。

13、正确答案： D 答案解析

第二年新增的营运资金=流动资产增加额-流动负债增加额=（6000-4000）-（3000-2000）=1000（万元）。 14、正确答案： D 答案解析

一个项目的原始投资包括投资的固定资产和垫支的营运资金，所以原始投资=400+160-55=505（万元）。 15、正确答案： D 答案解析

二分厂投资该项目预计的相关现金流入=3000-450=2550（万元）。 16、正确答案： A 答案解析 在实务中，对某一投资项目在不同时点上现金流量数额的测算，通常通过编制“投资项目现金流量表”进行。通过该表，能测算出投资项目相关现金流量的时间和数额，便进一步进行投资项目可行性分析。 17、正确答案： A 答案解析

未投资前丁企业的营运资金=100-30=70（万元），投资后丁企业的营运资金

=200-70=130（万元），所以长期资产投资需要垫支的营运资金为130-70=60（万元）。

18、正确答案： D 答案解析

当一项投资方案的净现值等于零时，表明该方案年金净流量为0，选项A错误；该方案的现值指数等于1，选项C错误；净现值等于0，不能得出动态回收期等于0的结论，选项B错误。 19、正确答案： A 答案解析

净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。当净现值为零时，说明方案的实际投资报酬刚好达到所要求的投资报酬。 20、正确答案： D 答案解析

根据计算年金净流量的公式：净现值/年金现值系数，所以选项A、B、C都是会影响的，D选项是投资者实际获得的收益率，与计算年金净流量是没有关系的。 21、正确答案： D 答案解析

净现值法不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策，而年金净流量法适用于寿命期不同的投资方案比较决策；两者均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金净流量信息。年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。 22、正确答案： C 答案解析

本题考点是年金净流量法的决策原则。 23、正确答案： D 答案解析

年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适用于期限不同的互斥投资方案决策。 24、正确答案： B 答案解析

本题的主要考核点是净现值法和年金净流量在使用上的区别。本题的首要障碍是要根据“更新”决策判断该决策是“互斥”投资项目；其次是要知道净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相同的多个互斥方案的比较决策；年金净流量适用于原始投资不相同，特别是项目计算期不相同的多个互斥方案的比较决策；所以，该题应以年金净流量法进行决策。 25、正确答案： A 答案解析

当原始投资额现值相等的时候，现值指数法实质上就是净现值法。 26、正确答案： A 答案解析

内含报酬率是使得方案净现值为零时的贴现率，所以本题的内含报酬率应该是夹在14%和16%之间。 27、正确答案： B

百度搜索“77cn”或“免费范文网”即可找到本站免费阅读全部范文。收藏本站方便下次阅读，免费范文网，提供经典小说综合文库中级财务管理(2017)章节练习_第06章 投资管理(3)在线全文阅读。