《国际金融学》习题(7)

四、 计算题（每小题10分，共20分） 1、（1）存在套利机会。

（2）在伦敦市场用1000万英镑买进2000万美圆，在纽约市场用2000万美圆买进3860万德国马克，在法兰克福市场用3800万德国马克买进1000万英镑，盈利3860—3800=60万德国马克。

2、买入价：2.8010×8.2710=23.1671 卖出价：2.8050×8.2810=23.2282 英镑与人民币的汇率为：1￡=RMB￥23.1671/23.2282 五、论述题（每题20分）

1、罗伯特?蒙代尔（Robert Mundell）提出用财政政策和货币政策的搭配来解决内部均衡和外部平衡的矛盾。

蒙代尔是以预算作为财政政策的代表（用横轴表示），以利率作为货币政策的代表（以纵轴表示），来论述期其搭配方法的。 IB

(1) A B EB

C O (2) (4) EB IB (3)

预算增加

财政政策与货币政策的搭配

在财政政策与货币政策的搭配图中，I B曲线表示内部均衡，在这条线上，国内经济达于均衡。在这条线的左边，国内经济处于衰退和失业；在这条线的右边，国内经济处于膨胀。EB曲线表示外部平衡，在这条线上，国际收支达于平衡。在这条线的上边，表示国际收支逆差；这条线的下边，表示国际收支顺差。沿预算轴线向右移动，表示财政政策的扩张、预算增加；向左移动，表示财政政策的紧缩、预算削减。沿利率（货币政策的代表）轴线向上移动，表示货币政策

的扩张，银根放松；向下移动，表示货币政策紧缩，银根收缩。IB曲线和EB 曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时，为达到内部均衡或外部平衡，另一种政策必须紧缩；或另一种政策紧缩时，另一种政策必须扩张。IB曲线比EB曲线更陡峭，是因为蒙代尔假定，相对而言，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，而利率则对国际收支影响较大。

在上述假定条件下，蒙代尔认为，当国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时（比如在区间I的点A时），就采用财政政策来解决经济衰退问题，扩大预算，使点A向B移动。同时，应采用紧缩性货币政策来解决国际收支问题，使点B向点C移动。扩张性财政政策与紧缩性货币政策的如此反复搭配使用，最终会使点A切近点O。在O点上，表示国内经济达于均衡和国际收支达于平衡，即国际收支均衡。

上述政策搭配的原理可同样推广到区间II 、区间 III和区间IV。由此，我们得到如下几种搭配。

财政政策与货币政策的搭配

区间 经济状况 财政政策 货币政策 I 失业、衰退/国际收支逆差 扩张 紧缩 II 通货膨胀/国际收支逆差 紧缩 扩张 III 通货膨胀/国际收支顺差 紧缩 扩张 IV 失业、衰退/国际收支顺差 扩张 扩张

2、人民币自由兑换有几种不同的含义。第一种是指在经常项目交易中实现人民币的自由兑换，第二种是在资本项目交易中实现人民币的自由兑换，第三种是指对国内公民个人实现的人民币自由兑换。根据国际货币基金组织关于货币自由兑换的定义，经常项目交易中实现了货币自由兑换，那么，这种货币就是可兑换货币。

人民币成为可兑换货币的第一个条件是政府必须要有充足的国际储备。代实行人民币自由兑换后，为了应付随时可能发生的兑换要求、维持外汇市场和汇率的相对稳定，政府必须保证有较充足的国际储备尤其是外汇储备。

人民币成为可兑换货币的第二个条件是我国经济的规模和开放程度。货币自由兑换必须有强大的国力予以支持。弱小的经济通过货币自由兑换把国内市场与国际相联结，风险是很大的。国力越强大，经济结构和产品结构越多样，抵御货币兑换所带来的风险的能力就越大，货币兑换可能造成的负面影响就越小。经济开放程度是实现货币自由兑换的一个软条件，它带有双重性。一方面，一定程度的对外经济往来，是形成外汇市场的必要前提；另一方面，开放程度越高，货币自由兑换可能带来的风险也越大。

人民币自由兑换的第三个条件是宏观金融的稳定。货币问题是金融问题的一个重要方面，外汇市场是金融市场的一个重要组成部分，没有宏观金融的稳定，就没有汇率的稳定，就没有外汇市场的稳定。宏观金融的稳定包括多层含义，其中，最主要的是货币供给增长和物价的稳定。实现宏观金融稳定的一个重要机制是利率政策，我国目前在利率政策的运用上仍有欠缺，突出表现在：一是实际利率经常为负，不利于劳动生产率的提高，也不利于正常储蓄的发展和资本积累。二是利率的运用不够灵活等。实现宏观金融稳定的另一个重要机制是进行银行制度改革，这包括两方面的内容。一是专业银行商业化，二是增强人民币的独立性，使其不在依附于各级财政。

人民币自由兑换的第四个条件使微观经济方面的。货币自由兑换将使国内价格体系与国外价格体系更紧密地联系起来，世界市场价格的波动将反映的更直接频繁，国内外价格体系的差异对国内经济的影响将更巨大。为了减少价格体系差异和价格波动的冲击，一方面，要理顺国内的比价关系，通过扩大开放使国内价格体系更接近世界市场的比价体系；另一方面要家大企业经营机制转变的力度。使企业对价格的反应更灵敏；加速企业、尤其使亏损的大中型企业的技术改造、产品换代，以提高它们抗衡价格波动的能力和市场竞争能力。

人民币自由兑换的第五个条件使实现人民币自由兑换时的人民币汇率水平要适当 。汇率水平适当不仅是人民币自由兑换的前提，也是人民币自由兑换后保持外汇市场稳定的重要条件。

《国际金融学》模拟试题（二）参考答案

一、 填空题（每空1分，共10分）

1、自主性交易，补偿性交易。2、直接标价法，间接标价法，直接标价法。 3、20%~50%。4、怀特计划，凯恩斯计划。5、罗纳德?麦金农。6、巴塞尔委员会。

二、 选择题（每小题2分，共14分）

1、A。2、ABD。3、ABC。4、A。5、ACD。6、CD。7、A。 三、 简答题（每小题6分，共36分）

1、国际收支的自动调节机制主要有3种：一是货币~~价格机制，该种机制描述的是国内货币存量与物价水平变动对国际收支的影响。二是收入机制，收入机制是指国际收支逆差表明国民收入水平下降，国民收入水平下降引起社会总需求下降，进口需求下降，从而贸易收支得到改善。三是利率机制，当国际收支发生逆差时，本国货币的存量相对减少，利率上升；利率上升引起资金外流减少或资金内流增加，从而使国际收支得到改善。 国际收支自动调节只有在纯粹的自由经济中才能产生理论上所描述的那些作用，政府的某些宏观经济政策会干扰自动调节过程，使其作用下降、扭曲或根本不起作用。

2、西方具有代表性的国际收支调节理论包括弹性论、吸收论、货币论和结构论

等。其中弹性论运用局部均衡分析法指出进、出口商品的需求弹性必须满足一定条件，货币贬值才能起到改善贸易收支的作用；吸收论特别重视从宏观经济的整体角度来考察贬值对国际收支的影响；货币论政策主张的核心是在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩；结构论则指出经济结构落后和发展不足是某些国家特别是广大发展中国家国际收支失衡的主要原因。几种理论互为补充，但也都有各自的偏颇之处。

3、国际储备是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的 资产。

国际储备的作用，可以从两个层次来理解。第一个层次，是从世界的范

围来考察国际储备的作用。随着世界经济和国际贸易的发展，国际储备也相应增加，它起着媒介国际商品流动和世界经济发展的作用。第二个层次是具体到每一个国家来考察。各国持有国际储备的主要目的如下：第一，清算国际收支差额，维持对外支付能力。第二，干预外汇市场，调节本国的汇率。第三，信用保证。

4、际货币基金组织的宗旨是：（1）促进成员国在国际货币问题上的磋商与协作；（2）促进汇率的稳定和有秩序的汇率安排，借此避免竞争性的汇率贬值；（3）为经常项目收支建立一个多边支付和汇兑制度，努力消除不利世界贸易发展的外汇管制；（4）在临时性的基础上和有保障的条件下，向成员国提供资金融通，使它们无需采取有损于本国和国际经济繁荣的措施的情况下，纠正国际收支的不平衡；（5）争取缩短国际收支不平衡的持续时间和程度，促进国际贸易的均衡发展，实现就业和实际收入水平的提高及生产能力的扩大。 5、满足世界经济增长和国际贸易的发展，美圆的供应必须不断地增长；美圆供应的不断增长，是美圆同黄金的兑换性日益难以维持。美圆的这种两难，是美国耶鲁大学教授罗伯特*特里芬于50年代首先提出的，故又被称为特里芬两难。布雷顿森林体系的根本缺陷是美圆的双重身份和双挂钩制度。美圆既是美国本国的货币，又是世界各国的货币，即国际货币。所谓“双挂钩”，即美圆与黄金挂钩，各国货币与美圆挂钩。

6、国际金融市场的构成：（1）国际货币市场。国际货币市场的主要业务包括银行短期信贷、短期证券及票据贴现市场。（2）国际资本市场。资本市场是指1年以上的中长期信贷市场。资本市场的主要业务又两大类，即银行贷款和证券交易。（3）外汇市场。外汇市场是从事外汇买卖的场所。外汇市场交易包括即期交易、远期交易、期货交易、期权交易。（4）国际租赁市场。国际租赁的形式是多种多样的，主要有操作租赁、金融租赁、货币加成租赁等。（5）国际黄金市场。黄金市场可以分为实物黄金市场和期货期权市场两部分。

四、计算题（每小题10分，共20分）

1、直接标价法下，远期汇率=即期汇率—贴水 1.3425-0.05=1.2925 ；1.3525-0.04=1.3125

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