干货 AMC公司商业模式五大创新之路(3)

资产处置回收难度增大，仅靠单一手段很难达到预期效果。因此提升资产管理和处置能力，拓宽处置渠道成为AMC发展的关键。 3、竞争主体增多。随着金融改革深入，AMC的牌照管制也将放松，AMC数量将不断增加，对地方AMC跨省收包的禁止规定未来也会被取消，现已出现同一省内有两家地方AMC的先例。同时，未来将会有越来越多的民营资产管理公司和其他机构被允许参与到一级批发市场。由于大多数AMC组建不久，长期靠牌照政策照拂，无论是团队还是经验都比较缺乏，市场化操作能力尚不足，并且政策规定地方AMC不能直接转让不良资产包，地方AMC在处置方式上也受一定限制。而一些民营结构在市场中摸爬滚打，身经百战，经验和能力也较AMC更为丰富,AMC的竞争压力可谓不小。

三、AMC商业模式创新之路

在中国经济新常态下，机遇与挑战并存。AMC要想在这场没有硝烟的战争中脱颖而出，唯有化被动式资产管理为主动式资产管理，充分利用资本市场，联合各方力量，创新思维，历练自身，方能赢得一席之地。

（一）联合产业资本，创新资产处置新渠道

作为金融企业，AMC既缺乏产业资源，也不熟悉具体的产业运营，与优秀的产业资本特别是上市公司联手，有助于快速切入特定领域的不良资产，同时为不良资产的退出寻找到

最佳渠道。

一是可以提升AMC参与“问题企业”重组尤其是“债转股”的优势。企业重组是个庞大而复杂的工程，不仅因为重组需要协调股东、债权人、职工、政府等多方利益关系，更重要的是重组成功更多取决于能否通过重组实现债务企业的经营改善。因此，在参在国家实施化解过剩产能、出清“僵尸企业”以及防范化解因担保链等引起的局部金融风险过程中，AMC可以依托丰富的问题企业重组和投行业务经验，对整个重组过程进行统筹，负责协调债权债务关系，并引入产业资本和其他财务投资人，建立多元化的产融结合资本运作平台，通过对债务企业进行重组提升、介入运营、优化管理、经营改善，实现债务重组多方共赢。

二是产业资本可以为AMC持有的不良资产提供新的退出渠道。作为传统的诉讼追偿，耗时耗力且回报率较低。AMC联合上市的产业资本，可以快速打通资本市场，通过资产重组方式，将持有的非上市的资产注入上市公司，变身为流动性更强的上市金融资产，以开辟不良资产处置新模式，最终实现资产的保值和增值。

三是产融结合，AMC和产业资本共同成立特殊机遇投资基金，在促进产业结构优化和转型升级等方面发挥创新引领作用。AMC和产业资本通过合作设立主题并购基金，以建立紧密的战略联盟，并以产业资本的需求为导向，发挥不良资

产经营经验和良好的政府关系等，收购银行资产包，并负责清洗债权债务关系。产业资本发挥专业运营商经验，提升不良资产的附加价值，对符合其发展战略达到收购条件的资产进行控股型收购。最终，AMC加速资产处置速度，产业资本低价获取优质资产。近期，东方资产与海南海药共同发起设立医药产业投资基金、医院产业投资基金和海南创业投资基金。长城资产和协鑫集团在化解“*ST超日”债务危机方面的合作堪称经典。2014年3月， “11超日债”宣布违约，成为中国资本市场公募债券违约第一案。长城资产在充分调查研究超日的债权债务及经营状况后，引入了全球规模最大、品质最优、影响最广泛的光伏制造企业之一----协鑫集团共同参与超日重组。超日重组后，在长城资产和协鑫集团等各方的努力下，很快恢复了持续经营和盈利能力，并在2015年8月恢复上市，上市首日即暴涨8.9倍，各方不仅权益得到了保障而且收获颇丰。对长城资产来说，最重要的是长城资产与协鑫集团建立起战略联盟关系，探索了产业资本与金融资本联手产业重整的新模式，为其未来双方深入合作奠定基础。

（二）构建服务商孵化平台，打造通道模式2.0升级版 不良资产经营涉及到法律、审计、评估、征信、交易、处置等方方面面，AMC本身建立时间不长，并不具备建立大而全的全能型机构条件。相反，在现有为民营资产管理公司提

供通道服务的基础上，打造服务商孵化平台，打造通道模式升级版，可以将各类资源笼络在自身周围，通过统一行动、专业分工，共同推动不良资产经营事业。

一是要建立起不良资产的核心生态圈。AMC面临的首要难题即是处置经验不够丰富，处置能力不够突出问题。不良资产处置服务也并非组建一个团队就可以复制那么简单，建立起以自己为核心的服务商孵化平台可以弥补这个短板。在这个孵化平台上，应当包括在专业领域具有一技之长的不良资产智库机构、不良资产处置平台、不良资产信息服务商、不良资产数据服务商、律师事务所、交易服务商、征信机构、资产评估机构等各类型的机构，既要形成一个紧密合作、各有分工的服务商生态圈；同时AMC要对服务商进行扶持壮大，为己所用。

二是要对孵化平台上的服务机构实施优化管理。优化管理的目的就是通过灵活的机制和变通渠道，提供快捷的有针对性的处置方案。AMC面对的服务商种类繁多，优势不一，利益诉求也不一致，通过行之有效的机制，将各方的积极性调动起来，同时约束与激励并存，是孵化平台成功与否的关键，目前市场上某些资产管理公司已经能够对数十家律师事务所的诉讼合作进行标准化的管理。

（三）拥抱互联网，提升工作效率、增强风险管理能力 互联网对不良资产领域的渗入，将改变不良资产处置的固有

模式，引起行业的新一轮变革。AMC通过拥抱互联网，可以利用互联网给予的各种便利条件，增强资产处置和风险管理能力。

一是与互联网资产处置平台合作，提高工作效率。AMC可以通过互联网资产处置平台，扩大不良资产项目推介广度，突破传统处置模式下时间与空间的限制；解决委单方、清收方等参与者的信息不对称、沟通成本高问题；借助灵活的竞价机制，充分实现资产市场化定价；同时与一些交易平台合作，能够在业务过程中积累大量的个人与企业的数据和信息资源，有助于快速有效完成尽职调查，及找到债务人的新增或隐匿财产，提高不良资产的回收率。

二是开展资金平台模式，壮大业务规模。AMC将旗下持有的资产通过收益权转让的方式发到互联网理财平台。AMC提供优质的资产，并提供不良资产的处置服务。投资者通过互联网理财平台购买收益权证券化产品，从而解决AMC资金来源问题。以东方资产与蚂蚁金服的战略合作为例，东方资产作为国有资产管理公司，主要优势在资产处置上，而招财宝借助支付宝积累了众多用户，优势在资金端，通过资产端和资金端的完美结合，可以优势互补。 （四）对接资本市场，创新融资渠道

相比金融资产管理公司，AMC由于不具备金融机构牌照，在筹资能力和筹资效率上，后者要显著逊于前者。除了尚未

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