计算题财管(2)

MG.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案:一是按10%的利率发行债券;二是按15元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。要求: 1 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。 2 计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点 3 根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?[200907] 解: 1 发行债券的每股收益 l000+300-2000×10%-3000×10% × l-40% ÷400 1.2 发行股票的每股收益 1000+300-2000×10% × l-40% ÷600 1.1 2 增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点是1100万元。 3 该公司应采用增发债券的方式筹资，因为息税前利润1300万元大于无差异点1100万元，发行债券筹资更为有利。 MG.某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。经评估，该项目有两个备选融资方案:一是按11%的利率发行债券;二是按20元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税率为40%，证券发行费用可忽略不计。要求:①计算按不同方案筹资后的普通股每股收益②计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点③根据以上计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么?[绿4-5] 解:①发行债券的每股收益 (1600+400-3000×10%-4000×11% × 1-40% ÷800 0.945 元) 增发普通股的每股收益 (1600+400-3000×10% × 1-40% ÷1000 1.02 元) ②债券筹资与普通筹资的每股利润无差异点是2500万元。 ③该公司应采用增发普通股的筹资方式，因为采用增发普通股的方式比发行债券筹资方式所带来的每股收益要大(预计的息税前利润总额2000万元低于无差异点2500万元)

MG.某公司目前年赊销收入为5000万元，变动成本率60%。目前的信用条件为“N/30”， 坏账损失率2%，收账费用80万元。公司管理层在考虑未来年度经营目标时，提出如下目标:赊销收入要求在未来年度增长20%，为此，提出了以下两项促进目标实施的财务行动方案: 1 方案A。该方案将放宽信用条件至“N/60”，估计的坏账损失率2.5%，收账费用70万元。 2 方案B。该方案的信用条件确定为“3/30，2/60，N/90”，且预计客户中利用3%现金折扣的将占60%，利用2%现金折扣的将占30%，放弃现金折扣的占10%;预计坏账损失率保持为2%，收账费用80万元。已知资本机会成本率为10%，一年按360天计算，小数点后保留两位小数。要求:根据上述背景材料，通过财务数据，评价公司是否应改变目前的信用条件。[200807] 解: 1 未来年度的销售收入额=5000× 1+20% =6000 万元 2 计算B方案的平均收账期=30×60%+60×30%+90×10%=45 天 B方案平均现金折扣额=6000×3%×60%+6000×2%×30% 144 万元 3 计算应收账款的应计利息:目前信用条件下的应计利息=5000÷360×30×60%×lo%=25 万元 A方案的应计利息=6000÷360×60×60%×10%=60 万元 B方案的应计利息=6000÷360×45×60%×10%=45 万元 则由上可测算得出如下结果: 项目 目前 A方案 B方案 年销售收入 5000 6000 6000 减:现金折扣 0 0 144 变动成本 3000 3600 3600 边际贡献 2000 2400 2256 减:机会成本(应急利息) 25 60 45 坏账损失 100 150 120 收账费用 80 70 80 净收益 1796 2120 2011 通过 计算可看出，改变并采用A方案可能最为可行。

MG.某公司目前年赊销收入为3000万元，变动成本率70%，资本成本率12%，信用条件为“N/30”，坏账损失率2%，收账费用650000元。为使赊销收入增加10%，有A,B两个方案供选择。A方案:信用条件为“n/60”，收账损失率3%，收账费用70.2元。B方案:信用条件为“2/n,1/20,n/60”，客户中利用2%现金折扣的有60%，利用1%现金折扣的有15%，放弃现金折扣的有25%。预计坏账损失率2%，收账费用58.78万元。要求:通过计算，评价公司是否应改变目前的信用条件。若应改变，应选择哪个方案更有利?[绿6-5] 解:计算B方案的平均收现期 10×60%+20×15%+60×25% 24(天) 计算B方案平均现金折扣 3300×2%×60%+3300×1%×15% 44.55(万元) 计算应收账款占用的应计利息: 目前信用条件下的应计利息 (3000÷360)×30×70%×12% 21(万元) A方案信用条件下的应计利息 (3300÷360)×60×70%×12% 46.2(万元) B方案信用条件下的应计利息 (3300÷360)×24×70%×12% 18.48(万元) 信用条件评价分析表 单位:万元 项目 目前 A方案 B方案 年销售收入 3000 3300 3300 减:现金折扣 0 0 44.55 变动成本 2100 2310 2310 边际贡献(收益) 900 990 945.45 信用成本 146 143.26 其中:机会成本 21 215.40 18.48 坏账损失 60 46.2 66 收账费用 65 99 58.78 70.2 净收益 754 774.6 802.19 由计算可知，改变目前信用条件可获得更高的收益，所以，应当改变目前信用条件。B方案的净收益大于A方案，应选择B方案。

MG.某公司拟发行期限为5年，面值总额为2000万元，利率为12%的债券，其发行价格总额为2500万元，发行费率为4%，所得税率33%。要求:计算该债券的资本成本。[绿4-2] 解: 答:该债券的资本成本为6.7% MG.某公司拟发行普通股票，假定国库券收益率为8%，市场平均的投资收益率为12.5%，若该公司股票投资风险系数为1.2.要求:试运用资本资产定价模式(CAPM)预测该股票资本成本。[绿4-3] 解: 答:运用资本资产定价模式法预测此股票的资本成本为13.4% MG.某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，共融资支票是:向银行借款5000万元，已知借款利率10%，期限3年，股票1000万股，共融资5000万元，(每股面值1元，发行价格为5元/股)且该股股票预期第一年末每股支付鼓励0.1元，以后年度的预计股利增长率5%，假设股票筹资率为5%，企业所得税30%。根据上述资料，要求计算:(1)借款成本(2)普通股成本(3)该融资方案的综合资本成本。(蓝5.) 解:根据题意可计算为①银行借款成本 10%×(1-30%) 7% ② ③加权平均资本成本 50%×7%+50%×7.11% 7.06% MG.某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其融资方案是:向银行借款7500万元，已知借款利率10%，期限3年;增发股票1000万股,共融资2500万元 每股面值l元 ，且预期第一年末每股支付股利0.1元，以后年度的预计股利增长率为5%。假设股票筹资费率为3%，企业所得税率30%。要求测算:(1)债券成本; 2 普通股成本; 3 该融资方案的综合资本成本。[200801] 解: 1 银行借款成本=10%× 1-30% =7% MG.某公司拟为某新增投资项目而筹资10000万元，其筹资方案是:向银行借款4 000万元，已知借款利率10%，期限3年;增发股票1 000万股共筹资6 000万元 每股面值1元，发行价格为6元/股 ，且该股股票预期第一年末每股支付股利O.2元，以后年度的预计股利增长率为3%。假设股票筹资费率为5%，企业所得税率40%。根据上述资料，要求测算: 1 债务成本; 2 普通股成本; 3 该融资方案的综合资本成本。[201101] 解:根据题意可计算为: 1 银行借款成本 10%× 1―40% 6% 3 加权平均资本成本 40%×6%+60%×6.5% 6.3% MG.某公司拟为某大型投资项目筹资10亿元。经董事会决策并报股东大会批准后，该项目的融资方案最终确定为: 1 向银行借款3亿元，期限5年，借款年利率为10%; 2 上市融资，拟上市发行股票融资7亿元 发行1亿股，每股发行价格为7元 。董事会在上市时，在招股说明书中明确承诺，公司第一年末的股利为0.1元/股，且股利支付在未来将保持8%的年增长率。假定股票筹资费率为5%，公司适用所得税率25%。则要求测算: 1 该银行借款的资本成本; 2 普通股的融资成本; 3 该融资方案的加权平均资本成本; 4 经测算，该项目的内含报酬率为14%，试判断这一新增投资项目在财务上是否可行。[200901] 解: 1 银行借款成本=10%× 1-25% =7.5% 2 普通股成本=0.1/7× 1-5% +8%=9.50% 3 加权平均资本成本=7.5%*3/10+9.50%×7/10=8.90% 4 由于项目的内含报酬率为14%高于加权平均资本成本，则可认为这一项目是可行的。 MG.某公司年初存货为10000元，年初应收账款8460元，本年末流动比率为3，速动比例为1.3，存货周转率为4次，流动资产合计为18000元，公司销售成本率为80% .要求计算:公司的本年销售额是多少?(蓝9.) 解:∵流动负债=18000÷3=6000(元)，期末存货=18000-6000×1.3=10200(元) ???平均存货=(10000+10200)÷2=10100(元)，销货成本=10100×4=40400(元)

??∴销售额=40400÷0.8=50500 元 MG.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，要求计算新的总杠杆系数。(蓝11.)

解:∵原经营杠杆系数1.5 (营业收入-变动成本)÷(营业收入-变动成本-固定成本) (500-200)/(500-200-固定成本)，从而计算得到，固定成本 100; 财务杠杆系数2 (营业收入-变动成本-固定成本)/(营业收入-变动成本-固定成本-利息) (500-200-100)/(500-200-100-利息)，从而计算得到，利息 100 根据题意，本期固定成本增加50万元，则 新的经营杠杆系数 (500-200)/(500-200-150) 2 新的财务杠杆系数 (500-200-150)/(500-200-150-100) 3 ∴新的总杠杆系数 经营杠杆系数×财务杠杆系数 2×3 6 MG.某公司全部资本为1000万元，负债权益资本比例为40:60,负债年利率为12%，企业所得税率为33%，税前利润为160万元。要求:试计算财务杠杆系数并说明有关情况。[绿4-1] 解: 答:财务杠杆系数为1.43，说明当息税前利润率增长(或下降)1倍时，每股净收益将增长(或下降)1.43倍。 MG.某公司税后利润141200元，应收账款周转天数21.5天，总资产平均余额960000元，应收账款平均余额138600元，产权比率1.15。一年按365天算。要求计算该公司的: 1 销售净利率; 2 总资产周转率; 3 净资产收益率。[200801] 解: 得:销售收入/138600 365/21.5, 则:销售收入 2352976.74 销售净利率 税后利润/销售收入

141200/2352976.74 6% 总资产周转率 销售收入/总资产 2352976.74/960000 2.45 所有者权益 960000/(1+1.15) 446511.63 净资产收益率 税后利润/所有者权益 141200/446511.63 31.62% MG.某公司下半年计划生产单位售价为12元的甲产品，该产品的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。已知公司资本总额为2250000元，资产负债率为40%，负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，且公司处于免税期。要求根据上述资料: 1 计算基期的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%时，息税前营业利润下降幅度是多少? 2 测算基期的财务杠杆系数; 3 计算该公司的总杠杆系数。 蓝18. 解: 1 公司基期的EBIT 200OOO 12-8.25 -401250 348750 元 因此，经营杠杆系数 EBIT+a /EBIT 348750+401250 /348750 2.1505 当销售量下降25%时，其息税前营业利润下降 2.150525% 53.76% 2 由于负债总额 2250OOO40% 900OOO 元 ， 利息 900OOO1O% 90OOO 元 因此，基期的财务杠杆系数 EBIT/ EBIT-I 348750/ 348750-90OOO 1.3478 3 公司的总杠杆系数 2.15051.3478 2.8984 MQ.某企业于2000年1月1日每张1020元的价格购买A公司发行的利随本清的公司债券，该债券的面值为每张1000元，期限为5年，票面年利率为5%，不计复利，购买时市场利率为4%，不考虑所得税。要求:①评价该企业购买此债券是否核算②如广告该企业于2002年1月1日将该债券以每张1100元的市价出售，计算购买该债券的名义投资报酬率。[绿7-3] 解: 由于其投资价值1027.38元大于购买价格1020元，股购买此债券合算。 时间 第0年 第1年 第2年 第3年 第3年 税前现金流量 -6000 2000 3000 5000 600 折旧增加 1800 1800 1800 利润增加 200 1200 3200 税后利润增加 120 720 1920 税后现金流量 -6000 1920 2520 3720 600 MG.某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000万元，其中5400万元用于设备投资，600万元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000万元，第二年4500万元，第三年6000万元。每年为此需追加的付现成本分别是第一年1000万元，第二年1500万元，第三年1000万元。该项目有效期为3年，项目结束收回流动资金600万元。界定公司所得税率为40%，固定资产无残值，采用直线法提折旧。公司要求的最低报酬率为10%。要求:①计算确定该项目的税后现金流量;②计算该项目的净现值;③如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。(蓝7.) 解:①计算税后现金流量 金额单位:万元

②净现值 1920×0.909+2520×0.826+ 3720+600 ×0.751-6000 1745.28+2081.52+3244.32-6000 1071.12元

③由于净现值大于0，应该接受项目。 MG.某公司有关资料为:流动负债为300万元，流动资产500万元，其中，存货为200万元，现金为100万元，短期投资为100万元，应收账款净额为50万元，其他流动资产为50万元。根据资料计算:①速动比率;②保守速动比率 (蓝14.) 解:速动比率 (流动资产 - 存货)/ 流动负债 (500-200)/300 1 保守速动比率 现金+短期投资+应收账款净额)/流动负债 (100+100+50)/300 0.83

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