西安交大期货选修课(石榴红)期末复习题(2)

iii.

基差为零的市况：当合约的交割期到来时，期货价格与现货价格趋合，基差接近于零。 三、计算题

1．6月份，黑龙江农垦集团预计10月将产大豆20万吨，此时现货市场价格为3100元/吨，而大商所11月大豆期货价格为3200元/吨，农垦集团担心未来价格下跌，即做套保头寸。10月收成时，现货价格下跌到2900元/吨；而11月期货价格下跌到3000元/吨。问该集团应如何操作，并作财务分析（假定产量不变，忽略手续费等、佣金等）。

解：

为了分散未来价格下跌带来的风险，集团应当做空头套期保值。 操作：在6月份买入11月大豆期货20万吨。 财务分析：

现货 6月份预计卖出20万吨大豆，3100元/吨 10月下旬卖出现货20万吨，2900元/吨 期货 卖出11月份大豆合约20万吨， 3200元/吨 买入11月大豆合约20万吨，3000元/吨

现货亏损200元/吨，期货盈利200元/吨，从而两个市场对冲，分散了风险，获得了较高的利润。

2．5月1日某公司得知将在7月下旬购买铜300吨。由于害怕价格上涨，决定立即在上海期货交易所进行保值交易。买入9月铜期货合约，价格为19 000元/吨，7月28日公司在现货市场买入铜300吨，价格为20 100元/吨，同时将期货以20 200元/吨对冲平仓，请作财务分析。

解：

为了分散未来价格上涨带来的风险，公司做了多头套期保值。 财务分析：

现货 预计7月下旬购买铜300吨，单价未知 7月份购买铜300吨，20100元/吨

期货 买入9月期货铜300吨，19000元/吨 7月下旬卖出期货铜300吨，20200元/吨

无论现货市场盈利与否，期货市场盈利1200元/吨，分散了价格上涨带来的风险，为公司带来了较高的利润。

第六章 复习思考题 一、 名词解释： 套期图利（套利）：指同时买进和卖出两张不同种类，但存在相互关联的期货合约，然后同时对冲交易，从两张合约的价格变动的差异获利的交易行为。 牛市套利：又称买空套利，指交易者买进近期期货合约，同时卖出远期期货合约，并指望在牛市中（价格上涨中），近期合约涨幅大于远期合约。

熊市套利：又称卖空套利，指交易者卖出近期合约，同时买入远期合约，并指望在熊市中（价格下跌中），近期合约跌幅大于远期合约。

蝶式套利：指利用若干个不同交割月份合约差价变动来获利的交易方式。它是由两个方向相反，共享居中交割月份的跨期套利组成的交易

跨商品套利：指在两种不同、但紧密关联的期货商品之间进行的交易。 二．简答题

1.合法投机与非法投机的区别。 答：

就风险本质而言，赌博等非法投机是人为地制造风险；而期货风险是客观存在的。 就对社会贡献而言，赌博仅仅是个人之间财富的转移，它耗费了时间和资源，却没有创造出新的财富，对社会没有贡献；而期货投机承担了风险，加速了资金周转，提高了期货交易的效率，对社会有一定贡献。

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2.投机的积极作用。

投机者是风险承担者，从而有助于平衡期货市场的风险规避者和风险承担者数量，没有适度投机的期货市场不是成熟的期货市场。

投机提高了市场流动性，如美国交易所是买卖之间少于30秒的交易，促进了期货市场的发展。 投机有助于保持价格稳定，更重要的是保持价格 连续性和精确性。

投机有助于形成合理的价格，由于存在套利的可能性，投机能使得价格在较短时间内趋于稳定合理。 三、计算题

1．某投机商通过分析，预测黄金期货看涨，于是3月5日在CBOT买入6月份黄金期货合约40张，共计4000盎司，每盎司385美元。两周后由于俄罗斯等生产国宣布当年黄金减产，因而黄金供给趋紧，导致金价上扬，3月22日CBOT5月份黄金每盎司涨至389美元，该投机商抛出合约对冲。 试作财务分析。

2．已知某日COMEX的黄金期货行情如下，请找出最有盈利潜力的牛市套利机会和熊市套利机会。

4月 387.50 6月 394.00 8月 401.00 10月 406.00 12月403.00 2月 399.50

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第七章 复习思考题 一、名词解释：

基本分析法： 指利用市场供求关系因素以及影响市场供求变化的一般因素来分析和预测价格走势的一种方法，在走势分析和预测中，是一种最主要的，最基本的方法。一般适合预测较长期的价格走势。 二、简答题：

1.简述影响期货价格的政治因素 答：

国内因素：包括各种政治动荡和局势变化，政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等。例如陈水扁两次当选，都造成股市大跌；美国港口城市工人大罢工，造成股市、期市价格下跌。

国际因素：包括战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物去世等。例如两伊战争爆发后，金价涨停板；美军为制裁苏联入侵阿富汗暂停向其出口小麦1700万吨，造成CBOT闭市两天，恢复交易后多次跌停板。

2．论影响期货价格的利率因素 答：

当银根紧缩时，利率上升，加重了期货交易商的利息负担，增加了交易成本，迫使交易商今早平仓或退出市场，使期货价格趋跌；当银根放松时，利率降低，又会刺激投资者积极参与期货交易，使市场活跃，期货价格趋升。

利率的变化对金融衍生品交易影响较大，而对商品期货的影响较小。

如94年开始，为了抑制通货膨胀，中国人民银行大幅度提高利率水平，提高中长期存款和国库券的保值贴补率，导致国债期货价格狂飙。 第八章 复习思考题 一、名词解释

线势形态分析：指以日线图中，三至五天行情变化为对象，对未来价格走势的分析也是以短期行情变化为目标的分析方法，不过许多时候也可以把它放在大的长期行情中去分析理解。

图形形态分析：对于一段较长时间（相对线势形态分析）的价格变化，利用K线连接后形成的中长形态图形加以判断的分析方法，一般可以分为反转形态和整理形态两大类。

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二、简答题

1.技术分析的理论基础 答：

市场行为涵盖一切关于价格的信息：影响期货价格的一切因素不管是基本的、政治的、心里的还是其他方面的，最终都必将反映到价格中，构成价格的一部分。因此只研究价格变化就够了，只要知道“是什么”，不必知道“为什么”。

价格呈趋势形态变动：走势一旦形成，由于惯性作用，会沿着现存运动方向继续前进，直到出现掉头信号为止。

2.技术分析的优缺点 答： 优点：

简单易用：利用交易软件，可以对各项图形指标一目了然。

理性分析：图标上形成的买卖讯号不会因人的主观意愿而改变，比基本分析更加客观。 保障利润，限制损失：将理论与实践相结合，综合运用，可以保障利润限制损失。 缺点：

讯号的出现往往和最高或最低价有一段距离，因而常常错失机会。 如果一味相信图表曲线，会犯经验主义的错误，时而陷入“走势陷阱”。

不可能告诉投资者每一价格波动的最高和最低价格，及其上升、下降的截止时间。 有时不好判断图形或曲线，同一价格条形图对不同的人有可能意味着不同的形态。 3.技术分析的类型 答：

技术分析包括图形分析和技术指标分析。

图形分析主要包括线性分析（如上升线势行情、吉星高照等）和图形分析（如头肩顶走势等）。 技术指标主要包括：（1）“价格平滑”指标，如移动平均线；（2）“买卖双方能量变化”指标，如相对强弱指数RSI，威廉指数WMS%R，随机指数KDJ等；（3）“市场动力”指标，如能量潮OVB等。

三、分析题：通过下面技术指标，分析预测下一步的行情走势，并说明理由。 MA5=11715.60 MA10=11344.8 MA21=11266.10 MA30=11207.60 MA60=11125.10 9

RSI6=84.48 RSI12=70.87 RSI24=61.01 K9=79.96 D9=65.79 J9=99 DIF12=153.01 MACD12=44.03 MACDBar=217.96 解： （1）图形分析：

K线成近似对称三角形的形状，并在两日前突破缺口，属于调整形态后的反转形态，突破下降趋势线，发出买入信号；

出现了光脚阳线，虽然在最高价后有一定阻力使得最终收盘价回落，但是阳线实体比较大，上升势头较强。

（2）指标分析： 1.移动平均线MA：

当日价格与移动平均线比较：

开盘后，期价在移动平均线之上继续大幅上涨，到达最高点后有一定回落，但是最终收盘价仍然高于

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