便,为企业+个人投资者创造了投资机会,为中央银行的金融宏观调控提供了市场基础。
资本市场
证券融资1.概念(资金盈余单位和赤字单位间以有价证券为媒介实现资金融通的金融活动。2.特点:资金赤字单位和盈余单位直接接触,形成直接的权利和义务关系,而没有另外的权利义务主体介入其中;是一种强市场性的金融活动;是由各种证券中介机构组成的证券中介服务体系的支持下完成的;是一种长期融资(通过有价证券筹集的资金被用于购置固定资产等长期性投资,所筹资金期限长,长期稳定)
证券融资工具:1.股票(股份公司发给投资者用以证明其向公司投资并拥有所有者权益的有价证券,分为普通股和优先股)特征:非偿还性,赢利性,参与性,风险性,流动性
2.公司债券(公司或企业依照法定程序发行的,按照约定条件偿还本金和支付利息的债务凭证,是由企业为筹募特定目的资金追加长期投资所进行的对外借款引起的)
3.政府债券(政府部门为筹集资金而发行的债务凭证,包括公债券,国库券和地方债券)
证券发行市场:1.重要环节:选择发行方式(私募发行(指向少数特定投资者发行)/公募发行(向市场所有投资者公开发行));选择承销商;申请注册；确定发行价格(平价(以股票票面金额为发行价格),溢价(发行价格高于票面金额),折价(按票面金额打一定折扣后作为发行价格));销售与承购。
2.债券发行的特殊之处:须由债券持有人与发行人签定包括一系列否定性条款和肯定性条款在内的债券发行合同书,以法确定双方的权益和义务;发行之前由权威的证券评级机构对债券进行信用评级。信用评级时考察的主要内容有:(1)发行公司的偿债能力。可通过公司的预期盈利水平、负债结构等来确认。(2)发行公司的资信状况。可通过公司的市场评价、偿债历史记录和违约记录等来确认。(3)
投资者的潜在风险,即发行公司破产的可能性和由破产造成投资者实际损失的可能程度。
证券流通市场(已经发行的证券在投资者间转手买卖的市场):两种基本组织形式:证券交易所和场外交易市场。
1.证券交易所，具体表现在:(1)为证券的集中交易提供所需的物质设施,包括交易大厅及各种电子化的交易操作系统等;(2)制定规章制度,对交易主体、交易对象和交易过程进行严格管理,以保证市场的公正、公平和有序。(3)提供证券价格等各种信息服务,由证券交易所发布的股票价格信息,常常是权威机构编制股票价格指数的可靠依据。(4)处理证券交易过程中发生的各种纠纷。
2.场外交易市场的主要特征:(1)交易对象是非上市证券;(2)交易活动多在投资者与证券自营商之间单独分散进行,没有集中的交易场所;(3)交易程序简单,交易成本低廉。 (4)交易价格由双方协商确定 ;(5)交易活动所受的管制少、灵活性强,因而交易实现率高,绝大部分证券的流通和交易都是在场外交易市场上实现的。
货币市场和资本市场的1.关系:货币市场的供给形成资本市场的需求,资本市场的供给形成货币市场的需求;资金从货币市场流向资本市场,代表了货币市场供给的增加和资本市场需求的增加,资金从资本市场流向货币市场代表了资本市场供给的增加和货币市场需求的增加。2.意义:上述关系表明,高效率的金融市场应当是一个资本市场和货币市场共同得到发展的市场,资本市场需求的拉动常常需要货币市场的资金支持,资本市场退出的资金也需要货币市场来吸收,同样,货币市场在资金过多时常常需要资本市场来吸收,在资金不足时也需要资本市场的补充。单纯发展其中某一个市场,都将使整个金融市场的效率降低。
有价证券(资本证券,是具有一定票面金额并能给其持有者带来一定收益的财产所有权凭证或债权凭证,主要指债券和股票)
证券价格决定的一般规律:证券价格实际上是证券收入的资本化,它与证券的预期收入成正比,与借贷市场利率成反比。决定证券价格水平及其变化的并不是证券的名义价值或面额,而是证券的收益水平和借贷市场利率水平的比较。同样面额
的证券,当其收益水平高于借贷利率时,就能够以高于面额的价格出售,而当其收益水平低于借贷利率时,就只能以低于面额的价格出售,在借贷利率一定的情况下,证券的收益水平越高,其价格越高;在证券收益水平一定的情况下,借贷利率水平越高,证券的价格越低。(计算。。。。)
1.金融衍生工具(在原生性金融工具的基础上派生出来的金融工具,他们根据利率,股票价格,汇率等原生金融工具的价格变化趋势的预期来定制,通过以支付少量保证金签订远期合约/互换不同的交易合约等形式谋求最大收益/规避损失) 。
一、远期合约:
1.远期货币协议2.远期利率协议
二、期货合约Vs远期合约:期货合约标准化且在场内交易,价格由集中公开竞价确定,而非买卖双方一对一撮合而成。
期货合约的分类:1.商品期货:标的物一般限于那些大宗的、同质化的,易于保存的和价格多变的商品,如谷物、矿产品、有色金属等。2.金融期货:标的物是外汇、利率、股票、债券、股票价格指数等金融产品,对应于各种标的物的金融期货分别称为货币期货、利率期货、股票价格指数期货等,不进行实际交割,只对差额进行清交。 1)货币期货(外汇期货) 2)利率期货3)股票价格指数期货(股指期货) 三、期权合约
1.看涨期权(买权) 2.看跌期权(卖权)
四、互换合约1.交换的具体对象可是不同种类的货币、债券,也可是不同种类的利率、汇率、价格指数等。一般情况下,它是交易双方(有时也有两个以上的交易者参加同一笔互换合约的情况)根据市场行情,约定支付率(汇率、利率等),以确定的本金额为依据相互为对方进行支付。2.互换合约最主要和最常见的形式是利率互换和货币互换。
五、资产证券化
资产证券化的一般过程 (以银行贷款证券化为例):1．原贷款银行确定可被证券化的基础资产 即由贷款原发放银行为发起人,根据其融资要求,对现有的贷款资
产进行清理、估算和考核,挑选出准备进行证券化的贷款,将其从资产负债表中剥离出来,捆绑为一个贷款组合。这个贷款组合可称之为证券化的基础资产。2．原贷款银行出售贷款组合 即由原贷款银行向作为资产支持证券发行人的特设金融机构(Special Purpose Vehicle,简称SPV)出售贷款组合,双方鉴定贷款组合买卖合同。3、证券发行人做发行前的各项准备4、发行人与承销商确定发行条件 5．发行人支付购买证券的价款和服务报酬发行人获得证券发行收入,向贷款出售银行支付购买贷款组合的价款,向各类服务机构支付报酬。6．发行人申请证券上市发行人将一部分资产支持证券向交易所申请上市,以满足投资者对证券流动性的要求。7．回收贷款本息、偿付证券本息贷款服务机构(一般为贷款出售银行或其附属公司)和信托机构分别负责贷款本息的回收和对证券投资者偿付证券本息。
资产证券化对银行经营和发展的意义:1、提高银行信贷资产的流动性。2、开辟了银行向资本市场筹资的途径。。3、分散银行信贷风险。4、改善资本风险管理。5、提高银行经济效益。
第五章 货币供求和货币均衡
决定和影响货币需求的主要因素：一，宏观角度：1、全社会商品和劳务总量。2、市场商品供求结构的变化。3、价格水平。4、收入的分配结构。5、货币流动速度。6、信用制度和发达程度。7人口数量、人口密集程度、产业结构、城乡关系及经济结构、社会分工、交通运输情况等客观因素。二，微观角度：1、收入水平。2、收入的分配结构。3、价格水平及其变动。4、利率和金融资产收益率。5、心理和习惯等因素。
马克思的货币必要量公式：M=QP/V 它说明流通中的货币量不仅决定于待实现的商品的价格总额，同时也决定于货币的流通速度，可理解为一定时期流通中所必要的货币量与该时期待实现的商品价格总额成正比，与货币流通速度成反比，它从货币流通与商品流通的本质联系出发揭示了货币流通规律。特点：1、货币必要量是一个抽象的需求概念，在货币流通管理实践中，无法将其作为正常货币流通的标志和货币供给的依据。2、货币必要量理论反映的只是人们在进行商品和
劳务交换时的货币需求，即交易需求，而不反映人们对货币的另一种需求——资产需求。
纸币流通规律：在流通中对金属货币需要量不变的情况下，纸币发行越多，流通中的纸币总量越大，单位纸币所代表的金属货币价值就越小，购买力越低，即纸币贬值越严重。
欧文 费雪的交易方程式：P=MT/V 说明了货币数量同商品交易量、物价水平、货币流通速度之间存在着有机联系。
庇古的剑桥方程式：P=M/KY 在货币供给量和总产量不变的情况下，货币价值或一般物价水平则决定于现金余额的数量，即K的比值。（K为现金余额与国民总产值之间的比例）
交易方程式与剑桥方程式的区别：1）对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调货币的交易手段职能，侧重于商品交易量对货币的需求；剑桥方程式强调货币作为一种资产的职能，侧重于收入y的需求。（2） 费雪方程式侧重于货币流量分析，剑桥方程式侧重于货币存量分析。（3） 两个方程式对货币需求的分析角度和所强调的决定货币需求因素有所不同。费雪方程式是对货币需求的宏观分析，剑桥方程式是从微观角度对货币需求进行分析。 凯恩斯的“流动偏好”货币需求理论：货币需求是人们愿意保持货币的一种心理倾向。由于货币比其他资产具有最充分的流动性和灵活性，需求货币便是偏好流动性或灵活性，因此，货币需求的是指就是流动偏好或灵活偏好。货币需求的动机有四点：1、所得动机2、营业动机3、预防动机或谨慎动机4、投机动机。前三点为交易性货币需求，第四点为资产性或投机性货币需求。凯恩斯货币需求理论的基本结论是，货币需求不仅与收入有关，而且与利率有关，它是收入的递增函数，是利率的减函数。理论特点：注重对各种货币需求动机的分析，尤其是对投机性货币需求动机的分析，强调了利率在货币需求中的重要作用。流动性陷阱：当一段时间内即使利率降到很低水平，市场参与者对其变化不敏感，对利率调整不再作出反应，导致货币政策失效。
平方根定律： 货币需求与收入正相关与利率负相关。
立方根定律：M= 最佳预防性现金持有量与非流动性成本和净支出方差正相关弹性值分别为1/3和2/3，与利率负相关，弹性值为-1/3。
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