财务管理与分析 练习题(附参考答案)(2)

A、存货的耗用是均衡的 B、不存在数量折扣 C、仓储条件不受限制 D、可能出现缺货的情况

24、建立存货经济进货量基本模型时，下列成本中与经济进货量成反方向变化的有（ A ）。 A、单位储存成本 B、交易成本 C、（每次）进货费用 D、缺货成本

25、下列筹资方式属于筹集短期资金的有（ ABC ）。

A、商业信用 B、短期融资券 C、应收账款转让 D、融资租赁 26、下列属于负债性筹资方式的有（ BCD ）。

A、发行股票 B、发行债券 C、融资租赁 D、商业信用 27、下列属于混合筹资方式的有（ AD ）。

A、发行可转换债券 B、发行优先股票 C、融资租赁 D、发行认股权证

28、在采用吸收直接投资方式筹集资金时，投资方可以（ ABCD ）。

A、以现金出资 B、以实物出资

C、以工业产权出资 D、以土地使用权出资

29、下列属于借款合同中的例行性限制条款的是（ ABD ）。

A、不准在正常情况下出售大量资产

B、禁止以资产作其他承诺的担保或抵押 C、贷款专款专用 D、定期向银行提交财务报表

30、融资租赁包括（ BCD ）等几种形式。

A、经营租赁 B、直接租赁 C、杠杆租赁 D、售后租回 31、下列属于商业信用形式的有（ ABD ）。

A、延期付款（不涉及现金折扣） B、预收货款 C、短期借款 D、（有现金折扣条件下）在折扣期内付款，享受折扣

32、现金折扣政策是信用政策的重要内容。销售方提供现金折扣优惠条件主要是为了鼓励购买方尽早付款。在现金折扣中，销售方付出的代价（ AD ）。

A、与折扣百分比的大小呈正比例 B、与信用期的长短呈正比例 C、与折扣百分比的大小呈反比例 D、与信用期的长短呈反比例 33、企业安排积极型（激进型）筹资组合策略，（ AC ）。 A、临时性负债超过临时性流动资产的资金需要量 B、具有较高的筹资成本和较低的收益水平

C、承担较低的财务风险 D、大多数企业常采用的筹资组合策略 34、息税前利润指标的大小与下列（ ACD ）无关。 A、企业的资本结构 B、企业的盈利状况 C、企业的所得税政策 D、企业承担的利息费用

35、在企业盈利的情况下，财务杠杆率的大小与（ BC ）呈反方向变动（假设某一因素变动时其他因素不变）。 A、利息费用 B、息税前利润 C、销售量 D、固定成本

36、已知某企业经营A产品的经营杠杆率为2倍，财务杠杆率为1.5倍，则当其他条件不变时，下列结论成立有是（ ACD ）。

A、当产品的销售量增加10%时，其息税前利润将增加20% B、当产品的销售量增加10%时，其每股利润将增加25% C、当产品的销售量增加10%时，其每股利润将增加30% D、当息税前利润增加10%时，其每股利润将增加15%

37、企业目前的普通股股本总额为5000万股，权益资本和债务资本的结构为3：2。公司欲增加投资需追加筹资3000万元，现有两种方式：一是发行普通股，二是增加长期债务，假设追加筹资后，公司的债务资本和权益资本的资金成本保持不变。经分析两种筹资方式的每股利润无差别点为35000万元。则下列关于销售额（S）和每股利润（EPS）的分析正确的是（ ABD ）。

A、当S等于35000万元时，两种筹资方式的EPS相等

B、当S大于35000万元时，增加长期负债筹资方式的EPS较大 C、当S小于35000万元时，增加长期负债筹资方式的EPS较大 D、当S小于35000万元时，发行普通股筹资方式的EPS较大

38、公司确定收益分配政策时应考虑的因素包括四个方面：法律因素、公司因素、股东因素和债务契约与通货膨胀。下面各项应当属于公司因素的有（ ABD ）。

A、投资需求 B、筹资成本 C、盈利的稳定性 D、控制权

39、股份有限公司的净利润在向普通股股东分配股利前，其净利润应当（或可能）实行的分配包括（ ABC ）。 A、提取法定盈余公积金 B、提取任意盈余公积金 C、弥补企业以前年度亏损 D、向职工分配奖金 40、目前，我国上市公司的股利分派形式是（ AB ）。

A、现金股利 B、股票股利 C、财产股利 D、负债股利

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41、一个既有流通股又有非流通股的上市公司分配股票股利，其结果是引起公司（ AB ）。 A、每股收益降低 B、每股净资产减少 C、净资产收益率降低

D、流通股的持股比例上升，非流通股的持股比例下降

42、上市公司进行股票分割，其结果是公司（ ABC ）。 A、股份总数增加 B、各股东的持股比例保持不变 C、降低每股股价 D、注册资本增加

43、上市公司实施股票回购的动机通常有（ ABC ）。 A、改变公司的资本结构 B、提高每股收益 C、传递公司的信息以稳定或提高公司的股价 D、防止敌意收购

44、设企业目前的流动比率和速动比率均小于1，如果赊购原材料若干，则会引起（ AD ）。 A、流动比率上升 B、速动比率上升 C、流动比率下降 D、速动比率下降

45、假设企业在年末结账前将一批存货以高于其账面成本的价格出售，但货款尚未收回，而其他条件均不变。那么这一行为会引起企业（ AD ）。

A、存货周转次数上升 B、应收账款周转次数上升 C、存货周转次数下降 D、应收账款周转次数下降 46、下列指标属于反映运营能力的财务指标的有（ ABD ）。

A、劳动效率 B、应收账款周转率 C、产权比率 D、存货周转率

47、下列财务比率属于反映企业盈利能力的有（ ABD ）。

A、总资产报酬率 B、销售毛利率 C、市盈率 D、净资产收益率

48、某公司原来的流动比率为2:1，速动比率为1:1，若该公司实施突发性偿债，用货币资金偿还短期借款，会引起（ AD ）。

A、流动比率上升 B、速动比率上升 C、流动比率不变 D、速动比率不变

49、若不考虑其他因素，所得税税率的变化会直接导致相应变化的指标有（ CD ）。 A、已获利息倍数 B、销售毛利率 C、每股收益 D、营业净利率 50、沃尔比重评分法的关键在于（ BCD ）。

A、指标的分解 B、指标的选定 C、权重的分配 D、标准值的确定

四、计算分析题

1、假设某一投资项目，需要投资2000万元，全为自有资金，该投资方案在不同市场情况下（这里假设―良好‖、―一般‖和―较差‖三种情况）的收益率分布如下表：

市场情况 息税前利润（率） 概 率 良好 32% 0.3 一般 15% 0.5 较差 2% 0.2 假设有甲、乙两个投资者对该项目进行决策，他们确定的风险价值系数分别为0.15和0.25，而市场的无风险收益率为3%。计算分析甲、乙投资者对该项目的预期收益率。

【解答】

该投资项目的预期收益率E(R)＝(0.3×32%＋0.5×15%＋0.3×2%)＝17.5% 该项目的标准差：

??(32%?17.5)2?0.3?(15%?17.5%)2?0.5?(2%?17.5%)2?0.2?100%?7.15%标准离差率V=? E(R)=7.15%/17.5%=0.4086 根据“投资者对该项目的预期收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×标准离差率” 甲投资者的对该项目的预期收益率=3%+0.15×0.4086=9.13% 乙投资者的对该项目的预期收益率=3%+0.25×0.4086=13.21%

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2、德意公司准备进行股票投资。选择的投资对象有A、B、C三种股票，根据以往的历史资料分析，它们的收益率、标准差和β系数有关资料见下表。

平均收益率Ki 收益率标准差σi 贝它系数βi A股票 12% 4.8% 1.25 B股票 15% 12% 1.60 C股票 18% 27% –2.00 又已知三种股票两两的相关系数为：ρAB=0.85，ρBC=–0.75，ρAC=–0.80。要求： （1）如果德意公司将上述三种股票组合，投资比例为4：4：2，试计算该组合的期望收益率和组合的贝它系数。 （2）如果德意公司以A、B股票按照6：4的投资比例形成一个投资组合，试计算该组合的标准差。 （3）如果德意公司以B、C股票按照6：4的投资比例形成一个投资组合，试计算该组合的标准差。 （4）解释上述（2）和（3）计算结果的差异。 解答：（1）根据：资产组合的风险系数βp等于组合资产各单项资产风险系数βi的加权平均数；资产组合的期望收益率等于组合中各单项资产期望收益率的加权平均数。

E（Rp）=12%×4/10＋15%×4/10＋18%×2/10＝14.4%

βp=1.25×4/10＋1.6×4/10＋(-2.00)×2/10=0.74 (2)根据

222?组合?w12?12?w2?2?2w1w2?1,2?1?2

σ2AB=60%2×4.8%2+40%2×12%2+2×60%×40%×0.85×4.8%×12%=0.005484 σAB=7.4%

(3) σ2BC=60%2×12%2+40%2×27%2+2×60%×40%×(-0.75)×12%×27%=0.005184 σAB=7.2%

(4)尽管三种股票中C股票的风险较大，但由于A、B股票的收益率正相关，两项资产的风险不能相互抵消，而B、C股票的

收益率负相关，两项资产的风险有一定的抵消作用，所以得出的组合资产的标准差较前者小，即B、C组合后的风险较A、B组合后的资产风险小。

3、2001年8月1日正是张先生23周岁生日，也是他大学毕业参加工作的时间。他在一家上市公司做财务工作，按照正常情况，张先生将于2038年8月1日退休。他从工作的第一个月开始每月从工资手扣除200元存入他的养老金账户，同时公司也为他存入相等金额的养老金。如果该养老金的月投资收益率为0.5%，请你按照复利计算（结果精确到元）：

（1）张先生在60周岁退休时养老金账户的本利和是多少？

（2）如果张先生的寿命为80岁，那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出多少钱作为养老？ 解：（1）F=200×2×（F/A，0.5%，37×12）= 400×1631.3 ≈ 652523元 （2）A = 652523/（P/A，0.5%，20×12）= 652523/139.58 = 4675元

4、资料：（1）东南化工股份有限公司向建设银行取得一笔2000万元3年期的贷款，银行规定到期一次还本付息，年利率为9%，按单利计息。

（2）为了保证借款人及时足额偿付借款本息，银行规定借款人在该银行的存款账户上建立偿债基金，要求该公司自借款之日起每过一年在存款账户上等额存入一笔基金，使3年后该基金账户的本利和正好能够偿还借款本息，而银行规定这类定期存款的年复利率为6%。

要求（计算结果精确到0.01万元）：

（1）根据资料（1）计算东南化工公司3年后应向银行归还的本利和合计；

（2）根据资料（1）计算东南化工公司该笔借款实际承担的年利率（不考虑存款账户中建立的偿债基金）；

（3）根据资料（1）和（2）计算东南化工公司在偿债基金账户中每年应当存入多少资金，才能在借款到期时能够足额偿还借款本金和利息。

解答：（1）3年后需偿还的本利和=2000（1+3×9%）=2540万元 （2）设东南化工公司该笔借款实际承担的年利率为R，则 20000（1+R）3=20000×（1+3×9%） 得到 R=8.29%

（3）需每年存入银行的资金A=2540/（F/A，6%，3）= 2540/3.1836 =797.84万元

5、斯特勒股份有限公司前一次收益分配中每股分派的现金股利为0.45元，某投资者欲购买该公司的股票，他预计该公司以后每年的股利将按12%的固定比率增长。假设该股票的β系数为1.50，无风险报酬率为5%，而所有股票的平均报酬率为15%。试通过计算回答：

（1）该投资者投资于斯特勒公司股票的必要报酬率为多高？

（2）如果目前该公司的股票价格为7.50元，请你指出：从理论上讲，该投资者在目前价位购买此股票值得吗？

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解答：（1）根据资本资产定价模型：R?Rf???(Rm?Rf)

投资者要求的必要报酬率为：R=5%+1.5×（15%-5%）=20% （2）根据股利固定增长股票股价模型：p?D1

k?g斯特勒股份有限公司股票的理论价值：p?D1?0.45?(1?12%)?6.3元?7.5元

k?g20%?12%即，股票的理论价值小于现时股票价格。

因此，从理论上讲，该投资者在目前价位购买此股票不值得。

6、某公司发行面值100元的债券10000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。 （1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格；

（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格应当是多少？

（3）如果该债券规定到期一次还本付息，而4年以后的市场利率为5%，则该债券4年后的（每份）理论价格应当是多少？ （4）如果该债券规定到期一次还本付息，而某投资者在3年以后以每份115元的价格购入该债券，那么该投资者购买该债券的持有期收益率约为多少？

解：（1）P?100?(1?6?6%)?（P/F，5%，6）?100?(1?6?6%)/(1?5%)6=101.48元

（2）P=100×6%×（P/A，5%，6）+ 100×（P/F，5%，6）=6×5.0757＋100×0.7462=105.07元

（3）P?100?(1?6?6%)/(1?5%)2?123.36元

（4）115?100?(1?6?6%)/(1?R)3，得：R=5.75%

7、某投资项目第一年年初投资3200万元，第一年开始经营，预计第一年至第五年各年经营过程中的净现金流量依次为600万元，900万元、1100万元、1000万元、800万元。

现有甲乙两个决策者对上述项目进行决策，甲投资者的期望报酬率为9%，而乙投资者的期望报酬率为12%。要求：通过计算后回答：

（1）甲、乙两个投资者对该项目是否可行的评价结果是否相同？

（2）用插值法近似计算该投资项目的内部收益率。（计算结果精确到0.01%）

解答：

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（1） NPV甲= 600/(1+9%)＋900/(1+9%)＋1100/(1+9%)＋1000/(1+9%)＋800/(1+9%)－3200

= 185.74万元

2345

NPV乙= 600/(1+12%)＋900/(1+12%)＋1100/(1+12%)＋1000/(1+12%)＋800/(1+12%)－3200

= -74.39万元

甲投资者的项目净现值大于零，乙投资者的项目净现值小于零。 所以，甲投资者评价该项目可行，乙投资者评价该项目不可行。

（2）该投资项目的内部收益率IRR = 9% + 185.74/（185.74+74.39）×（12%-9%）=11.14%

或：i=10%，则

2345

NPV= 600/(1+10%)＋900/(1+10%)＋1100/(1+10%)＋1000/(1+10%)＋800/(1+10%)－3200

= 97.35 万元

从而，IRR = 10% + 97.35/（97.35+74.39）×（12%-10%）=11.13%

8、三星公司本年的销售额为4500万元。该公司产品销售的边际贡献率为30%，目前的信用期限为30天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，实际平均收现期为48天，坏账损失为销售额的1%，收账费用约为销售额的1.5%。该公司的财务部门和销售部门协商，拟改变信用政策，将信用期限改为60天，并给出现金折扣条件（2/10，n/60）。估计会产生如下影响：销售额将增加300万元，全部客户中约有50%会在折扣期内付款，另外50%客户的货款其平均收账期为72天，并估计该50%销售额中的3%将成为坏账损失，收账费用占销售额的比重不变。设该公司最低的资金报酬率为12%。

请计算分析后回答：该公司改变信用政策是否有利？ 解：（1）销售额增加带来的收益为300×30%=90万元。 （2）收账费用增加300×1.5%=4.5万元

（3）现金折扣的损失增加4800×50%×2%=48万元

（4）坏账损失增加4800×50%×3%–4500×1%=27万元

（5）应收账款的机会成本变化为

[（4800×50%÷360）×10+（4800×50%÷360×72）] ×70%×12%

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–（4500÷360）×48×70%×12%=45.92–50.4=–4.48万元

（6）改变信用期限增加的净收益：90–（4.5+48+27–4.48）=14.98万元 即，改变信用政策致使净收益增加。因此，改变信用政策对公司是有利的。

9、某公司甲材料年需要量为4000件，该种材料的采购价为20元/件，每次订货成本为120元，每件材料的年储存成本为6元。回答下列互不相关的问题（计算结果保留整数）：

（1）若符合存货基本模型的使用条件，计算经济订货批量及最低相关总成本； （2）若允许缺货，且单位缺货成本为3元，计算经济订货批量及平均缺货量；

（3）如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上的可获1%的折扣，在2000件以上可获2%的折扣，计算经济订货批量。

解答：（1）经济订货批量Q?2AB2?4000?120??400?件? C6 最低相关总成本=Q?元? ?2ABC?2?4000?120?6?2400?2ABC?R2?4000?1206?3????693?件? CR63（2）允许缺货的情况下，经济订货批量Q平均缺货量S?Q?C6?693??462（件）

C?R6?3（3）存在数量折扣时，

基本经济订购模型下，即订货量为400件时，存货相关总成本 TC= 4000×20+4000/400×120+400/2×6=82400（元） 订货量为1000件时，存货相关总成本

TC=4000×20×（1-1%）+4000/1000×120+1000/2×6=82680（元） 订货量为2000件时，存货相关总成本

TC=4000×20×（1-2%）+4000/2000×120+2000/2×6=84640（元）

比较三种订货量下存货相关总成本，可知如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000件以上的可获1%的折扣，在2000件以上可获2%的折扣，经济订货批量仍然为400件。

10、岳阳纸业股份有限公司原先是一家非上市公司，2003年年末总股本为9986.67万股（均为普通股，每股人民币1元），该公司2003年实现净利润4764.88万元。2004年5月10日经中国证监会批准，向社会公开发行人民币普通股8000万股，最终确定的发行价格为每股6.69元。要求计算并回答：

（1）该公司2003年的每股收益（结果精确到0.01元）；

（2）按照2003年年末总股本计算，该公司发行新股的市盈率为多少倍？

（3）按照2003年实现的净利润和2004年发行新股后的总股本计算，该公司发行新股的市盈率又是多少倍？ 解：（1）2003年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元 （2）市盈率=6.69/0.48=14倍

（3）2003年新的每股收益=4764.88/（9986.67+8000）=0.26元 新市盈率=6.69/0.26=26倍

11、大明股份有限公司1999年实现净利润3500万元，发放现金股利1400万元。2000年公司实现净利润4500万元，年末的股本总额为1500万股（每股面值人民币1元，下同）。2001年公司扩大投资需要筹资5000万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000年利润分配中应分配的现金股利金额： （1）保持1999年的股利支付比率；

（2）2001年投资所需资金的40%通过2000年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利； （3）2001年投资所需资金中的一部分通过2000年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照2000年年末总股本的30%实施配股方案，每股配股价初定为4.80元。2000年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利。

【解答】（1）1999年的股利支付比率为1400÷3500=40%， 因此，2000年公司的现金股利总额为4500×40%=1800万元。 每股现金股利为：1800÷1500=1.20元

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