2010年自考经济类管理会计复习资料六(4)

一、资本结构理论

二、最佳资本结构决策（比较资金成本法、每股盈余无差别点法）

单元测试题

一、单项选择题

1.某企业年初从银行贷款100万元，期限1年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（ C ）万元。

A.70 B.90 C.100 D.110

2.已知某企业目标资本结构中长期债务的比重为40%，债务资金的增加额在0～20000元范围内，其年利息率维持10%不变，则该企业与此相关的筹资总额分界点为（ C ）元。 A.8000 B.10000 C.50000 D.200000 3.“当负债达到100%时，价值最大”，持有这种观点的资本结构理论是（ B ）。 A.代理理论 B.净收益理论 C.净营业收益理论 D.等级筹资理论 4.相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（ D ）。

A.筹资速度慢 B.筹资成本高 C.筹资限制少 D.财务风险大 5.当财务杠杆系数为1时，下列表述正确的是（ C ）。 A.已税前利润增长率为零 B.息税前利润为零 C.利息与优先股股息为零 D.固定成本为零

6.假定甲企业的信用等级高于乙企业，则下列表述正确的是（ B ）。 A.甲企业的筹资成本比乙企业高 B.甲企业的筹资能力比乙企业强 C.甲企业的债务负担比乙企业重 D.甲企业的筹资风险比乙企业大

7.下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，需计算的指标是（ A ）。

A.息税前利润 B.营业利润 C.净利润 D.利润总额

8.某企业拟以“2／20，N／40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为（ B ）。

A.2％ B.36.73％ C.18％ D.36％ 9.一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（ C ）。

A.发行债券 B.长期借款 C.发行普通股 D.发行优先股 10.下列各项资金的筹集中，属于负债融资的方式是（ D ）。

A.发行股票 B.吸收直接投资 C.利用企业自留资金 D.利用商业信用 11.相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ C ）。

A.优先表决权 B.优先购股权 C.优先分配股利权 D.优先查账权 12.相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是（ B ）。

A.发行费用较高 B.利息负担较重 C.限制条件较多 D.发行时间较长 二、多项选择题

1.普通股股东所拥有的权利包括（A B C）。

A.分享盈余权 B.优先认股权 C.转让股份权 D.优先分配剩余资产权 2.企业在负债筹资决策中，除了考虑资金成本因素外，还需要考虑的因素有（A B C D）。 A.财务风险 B.偿还期限 C.偿还方式 D.限制条件 3.下列各项中，影响复合杠杆系数变动的因素有（ A B C D ）。

A.固定经营成本 B.单位边际贡献 C.产销量 D.固定利息 4.下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（ A B C D ）。 A.取得资金的渠道 B.取得资金的方式 C.取得资金的总规模 D.取得资金的成本与风险

5.在确定企业资金规模的前提下吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（ A C ）。 A.降低企业资金成本 B.降低企业财务风险 C.加大企业财务风险 D.提高企业经营能力

6.下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的有（ C D ）。 A.限制条件多 B.财务风险大 C.控制权分散 D.资金成本高

练习

一、判断题

1.认股权证的实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常不等于其理论价值。（ √ ）

2.如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券。（ √ ）

3.如果销售具有较强的周期性，则企业在筹集资金时不适宜过多采取负债筹资。（ √ ） 4.在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数也就越小，而经营风险则越大。（ × ）

5.补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率。（ √ ）

6.企业最优资金结构是指在一定条件下使企业自有资金成本最低的资金结构。（ × ） 7.与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（ × ） 8.当企业息税前资金利润率高于借入资金利率时，增加借人资金，可以提高自有资金利润率。（ √ ）

9.无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（ √ ）

10.留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有资金成本。（ × ） 11.一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（ √ ） 12.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（ × ） 二、简答题

1.简述资金成本的含义和作用。

解答提示：资金成本是企业筹集和使用资金而支付的各种费用，是资金使用者向资金所有者和中介人支付的占用费和筹集费。

作用：（1）筹资决策。是比较筹资方式、选择筹资方案的依据。（2）投资决策。是评价投资项目可行性的主要经济标准。（3）评价业绩。是评价企业经营成果的最低尺度。 2.简述企业筹集资金的原则。

解答提示：（1）合理性。合理确定资金需要量，努力提高筹资效果。（2）效益性。周密研究投资方向，大力提高筹资效果。（3）及时性。适时取得所筹资金，保证资金投放需要。（4）节约性。认真选择筹资来源，力求降低筹资成本。（5）比例性。合理安排资本结构，保持适当偿债能力。（6）合法性。遵守国家有关法规，维护各方合法权益。 3.简述企业资本金的管理原则。

解答提示：（1）资本确定原则。要求在公司章程中必须明确规定公司的资本总额。（2）资本充实原则。对企业登记注册的资本金，投资者应在财务制度规定的期限内缴足，以满足成产经营需要。（3）资本保全原则。公司除由股东大会作出增减资本决议并按法定程序办理外，不得任意增减资本总额。（4）资本增值原则。资本金不仅要能保值而且在生产经营过程中要能不断增值，以满足投资者的收益期望并保证企业生产经营的扩大。（5）资本统筹使用原则。企业对资本金有权统筹安排使用，国家对企业的资金来源不再按用途加以划分。 4.简述企业资本金制度的含义和作用。

解答提示：企业资本金制度是国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责权利等所作的法律规范。作用：（1）有利于明晰产权关系，保障所有者权益。（2）有利于维护债权人的合法权益。（3）有利于保障企业生产经营活动的正常进行。（4）有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果。 5.商业信用筹资有哪些优缺点？

解答提示：优点：（1）筹资便利。（2）限制条件少。（3）有时无筹资成本。缺点：（1）期限很短，如果取得现金折扣，则时间更短。（2）如果放弃现金折扣，则需付出很高的筹资成本。

作业

计算题

1.某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y=10000+3X。假定该企业2011年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元；按市场预测，2012年A产品的销售数量将增长10%。

要求：（1）计算2011年该企业的边际贡献总额。 （2）计算2011年该企业的息税前利润。 （3）计算销售量为10000件时的经营杠杆系数。 （4）计算2012年息税前利润增长率。

（5）假定企业2011年发生负债利息5000元，且无优先股股息，计算复合杠杆系数。 解：（1）2011年企业的边际贡献总额=S-V=10000×5-10000×3=20000(元)。

（2）2011年企业的息税前利润=边际贡献总额－固定成本=20000-10000=10000(元)。 （3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额

=20000/10000=2

（4）2012年息税前利润增长率=2×10%=20%

（5）复合杠杆系数=[（5-3）×10000]/[（5-3）×10000-10000-5000]=4

2.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10％；普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为25%，计划新的筹资方案如下：

增加长期借款100万元，借款利率上升到12％，股价下降到18元，假设公司其他条件不变。

要求：根据以上资料

（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。 （2）计算采用筹资方案的加权平均资金成本。

（3）用比较资金成本法确定该公司能否采用新的筹资方案。 答案：

（1）目前资金结构为：长期借款40％，普通股60％ 借款成本＝10％（1－25％）＝7.5％

普通股成本＝[2（1＋5％）]/ 20＋5％＝15.5％

该公司筹资前加权平均资金成本＝7.5％×40％＋15.5％×60％＝12.3％ （2）原有借款的资金成本=10％（1－25％）＝7.5％ 新借款资金成本＝12％（1－25％）＝9％ 普通股成本＝[2（1＋5％）]/18＋5％＝16.67％

增加借款筹资方案的加权平均资金成本=7.5%×（800/2100）+9%×（100/2100）+16.67%×（1200/2100）=2.86%+0.43%+9.53%=12.82%＞12.3％

（3）据以上计算可知该公司不应采用新的筹资方案。

3.A公司2011年2月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2012年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股，A公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：

（1）A公司无法获得超过100000万元的长期借款。

（2）如果A公司2012年度增发的普通股规模不超过120000万元（含120000万元），预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制）

（3）A公司2012年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。

要求：（1）分别计算下列不同条件下的资金成本： ①增发普通股不超过120000万元时

的普通股成本； ②增发普通股超过120000万元时的普通股成本。

（2）计算筹资总额分界点。

（3）计算A公司2012年最大筹资额。 答案：

（1）①增发普通股不超过120000万元时的成本=2÷[20×（1－4%）]＋5% ≈ 15.42% （3分）

②增发普通股超过120000万元时的成本=2÷[16×（1－4%）]＋5% ≈ 18.02% （3分） （2）筹资总额分界点=120000÷60% =200000（万元） （2分） （3）2012年A公司最大筹资额＝100000÷40%＝250000（万元） 或： （2分） 2012年A公司最大筹资额＝100000＋100000×60%÷40%＝250000（万元） 4.B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：

资料一：2011年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2009年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。

资料二：B公司打算在2012年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2012年1月1日发行完毕。部分预测数据如表2所示：

说明：表2中“*”表示省略的数据。要求：

（1）根据资料一计算B公司2012年的财务杠杆系数。并确定表2中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。（4分）

（2）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。并用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案。（4分） 表2 项目 增资后息税前利润（万元） 增资前利息（万元） 新增利息（万元） 增资后利息（万元） 增资后税前利润（万元） 增资后税后利润（万元） 增资后普通股股数（万股） 增资后每股收益（元） 答案：

（1）2012年的财务杠杆系数=2011年的息税前利润/（2011年的息税前利润－2011年

甲方案 6000 * 600 （A） * * * 0.135 乙方案 6000 1200 * * 4800 3600 * （B）

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