分业经营、混业经营及其监管问题研究(3)

券、保险特性中的至少两类特性的产品。如果一家金融机构提供这种同时具有多类特性的产品与同时提供多类标准产品相比，提供相同的业务量，两者收益相同或前者较高，而前者的成本较低，换言之，前者的净收益较高，则金融机构倾向于经营综合商品。 随着技术进步和金融机构管理水平的上升，金融机构提供多种产品的能力增强，金融机构提供具有多种产品特性的综合产品的能力增强，并且金融机构可以较低的成本提供多种产品或具有复杂特性的综合产品，在此形势下，金融机构进行混业经营是一种合乎经济理性的选择，政府当局允许混业经营也有利于金融机构开展业务活动。 （二）分业经营、混业经营与市场的竞争性和效率 如果一家金融机构采用分业经营模式，则它不能在主业以外的行业内与其他金融机构开展竞争。如果所有的金融机构都采用分业经营模式，则一个单业内竞争实力强的金融机构不能凭借其实力与其他单业内的金融机构相竞争。强制性分业经营限制了市场的竞争性，竞争小行业。3 关于标准金融产品和综合金融产品的分析，参见蔡浩仪（2001）。分别在各单业内展开而无法在各单业之间进行，对于业内竞争力普遍较弱的单业之金融机构是一种集体保护，因此不利于市场效率的提高。 在混业经营模式下，金融机构同时在三个单业内和单业间展开竞争性较量，这加剧了金融市场上的竞争，有利于市场效率的提高。但激烈竞争的结果，也可能产生垄断，

因为混业经营必然导致个别金融机构的扩张和对别的金融机构进行兼并，会造成单业内垄断向金融业内垄断的扩展。一旦大型金融机构取得垄断地位，对金融服务消费者的福利改进不利。大型金融机构凭借其发放贷款的优势垄断服务对象的非银行金融服务（如咨询），还易造成金融服务质量的下降，影响消费者福利，严重者，其后果还会波及提供服务的金融机构自身，造 4成金融机构本身的损失 。但是如果市场上始终存在潜在竞争者，则由上述垄断导致的消费者福利下降不至于太严重。 （三）分业经营、混业经营与金融体系的稳定性 分业经营使得各业的风险单纯，在此模式下，各单业的管理人员开发专门风险的控制技术，使得各业的风险更加容易控制，有利于金融体系的稳定。但这种稳定可能是以效率损失为代价的稳定。 混业经营使得金融风险具有跨产品的复杂特性，使得风险控制变得相对困难一些，同时风险可以在各单业间传播和扩散，有可能加剧金融风险并使其后果更为严重。在金融风险控制技术不过硬的情况下，混业经营有可能加剧金融体系的不稳定。但是只要金融机构的风险管理技术过关，金融监管部门的监管适当，金融业的整体风险水平就会受到控制，混业经营就不会造成金融体系的不稳定。 二、金融监管体制选择的理论分析 金融监管是一国政府监管当局对金融机构实施的监督和业务管制，包括市场准入、业务范围及特定业务管制、风险控制、内部控制、

市场退出等诸方面的立法和执法实践。其目的在于保护存款人投资人的利益，维护公众对金融体系的信心，促进金融体系的效率，控制金融体系的整体风险。金融监管对于金融体系的稳定具有重要意义，而金融体系的稳定又对于宏观经济的稳定具有重要意义。金融监管采用何种体制，关涉金融监管的效率，因此监管4 例如，美国大通银行因与安然公司的全面业务关系而遭受巨额损失。根据人民银行驻外机构提供的资料，大通与安然的业务关系主要是在 20 世纪 90 年代发展起来的，当时大通为安然提供了高达 70 亿美元的贷款和其他融资安排。除向安然提供贷款及咨询服务外，大通还与安然进行商品交易。在安然于 2001 年 12 月2 日正式提出破产保护申请后，大通即开始准备冲销与安然有关的大量不良资产。因为冲销对安然的不良资产以及在阿根廷的业务损失，大通 2001 年第四季度出现净亏损 3.32 亿美元，是过去五年来第一次出现季度亏损。体制的选择很重要。所谓监管体制指监管上的集权和分权制度安排。监管权利属于公共权利范畴，监管行为是政府行为。监管上的集权和分权就是行使政府监管权利的相关机构间的权利分配。首先是横向分权，即在中央政府内各部门之间的分权，需要研究的问题是监管权是应由独立部门行使，还是可由一个其他部门（如货币当局）行使或多个政府部门共同行使？中央政府部门间分权问题解决以后，监管还面临着权限细分的问题，即银行

业、证券业和保险业是应该由一个机构监管，还是由三个不同的机构监管？其次，是纵向分权，包括中央政府和地方政府间的分权和监管当局内部的分权，例如，就银行监管而言，是应集中于监管机构的一个总部监管，还是由总部和若干个分部进行监管？ 5 （一）政府行使金融监管权利的理论基础 要研究政府如何选择监管体制，首先要明白为什么需要政府监管。监管体制是为满足社会对政府监管的要求而存在的。因此，在研究监管体制的选择之前，首先从经济理论上对政府监管行为存在的合理性和政府在监管上肩负的社会责任进行分析。 1、高负债引起金融监管需求 金融机构的一个突出特点是高负债。金融机构还存在着资产负债收益的不对称性，即其负债成本是相对确定的，但其资产收益是相对不确定的。高负债和资产负债收益不对称性使金融机构承担特别风险，即资产运用成功，金融机构的获利只是资产孳生的利息，而一旦失败则会损及本金，而不管资产运用成功与否，除非倒闭，其负债的本金和利息都不能豁免。因此，一旦遇到大笔资产运用不当而遭受巨大损失时，即可严重侵蚀比例极低的资本金并危及机构安全。上个世纪 80 年代以来金融创新浪潮迭起，各种新的金融资产、负债及衍生工具被创造出来，更使金融机构面对的不确定性空前增大。由于衍生工具具有高杠杆效应，可将表外风险转化成巨额表内损

失，衍生工具使用失当甚至可令享誉国际的大银行顷刻土崩瓦解。国际金.

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