浅谈经济周期对证券投资决策的影响

浅谈经济周期对证券投资决策的影响

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一、经济周期含义及其阶段特点

经济周期(Business cycle)：也称商业周期、景气循环， 它是指经济运行中周期性出现的经济扩张与经济紧缩交替更迭、循环往复的一种现象。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。过去把它分为繁荣、衰退、萧条和复苏四个阶段，现在一般叫做衰退、谷底、扩张和顶峰四个阶段。简单的经济周期分为四个阶段：即繁荣、衰退、萧条、复苏。繁荣期是经济活动高于正常水平的一个阶段，特征是生产迅速增加，投资增加，信用扩张，价格水平上升，就业增加，公众对未来乐观；衰退期是从繁荣到萧条的过渡时期，经济开始从顶峰下降，但仍未低于正常水平；萧条期是经济活动低于正常水平的一个阶段，此时生产急剧减少，投资减少，信用紧缩，价格水平下跌，失业严重，公众对未来悲观；复苏期是从萧条到繁荣的过渡时期，经济开始从谷底回升，但仍未达到正常水平。繁荣的最高点称为顶峰，既是繁荣的极盛期，也是由繁荣向衰退转折点。萧条的最低点称为谷底，既是萧条的极点，也是复苏起点。经济从一个顶峰到另一个顶峰，或者从一个谷底到另一个谷底，就是一次完整的经济周期。现代经济学关于经济周期的定义，建立在经济增长率变化的基础上，指的是增长率上升和下降的交替过程。

二、经济周期与证劵投资的关系

经济周期是指宏观经济的运行的周期性变化，这种变化可以表现为一系列宏观经济指标的周期变动，比如：国民生产总值、投资总量、消费总量、失业率、物价指数、利率等。其中，国民生产总值是可以反映宏观经济运行状态的综合性指标，所以一般国民生产总值增长的周期性波动被用来表示经济周期的变化。

证券投资(investment in securities)是指投资者购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。其次，证券投资的风险可分为系统风险和非系统风险。系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。我们了解了经济周期性波动风险属于不可分散的系统风险。

宏观经济的周期可以分为两个时期，一是扩张期（分为复苏和繁荣两个阶段），二是收缩期（分为衰退和萧条两个阶段）。证劵价格的变动周期与经济周期之间有直接的关系。它们之间的相关性主要有以下两方面：

1、宏观经济运行周期是证劵价格（尤其是股票价格）呈周期性变化的基础。一般地，如果经济处于从复苏到繁荣的这一阶段中时，股票价格会普遍上涨。原因有如下方面：首先，这时期人们收入增加，可能用来投资股票的钱会增加，企业生产规模扩大、利润增加、股票的分红派息相对丰厚，可能吸引更多资金流向股市，从而使股票价格上涨。相反的，当经济从繁荣走向衰退时，企业产品滞销、

开工率不足、生产规模缩小、利润减少、股票分红减少，一些企业亏损甚至破产，资金撤出股市，使股票价格下跌。有一点也需要注意，就是经济周期对股票价格的影响是整体性的。比如在萧条期，一个行业经济衰退会通过乘数效应和收入效应向整个经济扩散，从而使很多企业经营下降，导致整个股票市场的股票价格下降。

2、股票价格的周期变动先行于经济周期的变动。原因主要是：虽然经济运行周期是股票价格呈周期性变化的基础，但是投资者的买卖行为才是引起股票价格变动的直接因素。从整体上看，投资者买卖股票就是对未来经济走势预期的集中反映。比如说，人们普遍预期未来经济走势坏时，就会抛售股票，导致股票价格下跌。当人们普遍预期未来经济走势好时，就会买入股票，导致股票价格上升。

通过研判中国宏观经济周期，我们的投资理念也应该逐渐地由资源为王转变为现金为王，确定了这一阶段，我们就要早早地做好投资准备。世界上有位被誉为投资骑士的传奇人物──彼得林奇，他也是全世界投资者崇拜的偶像，在他13 年的投资生涯中，平均年收益率以29% 的速度增长。他曾经说过：投资绝不是为了赚一次钱，而是要持续赚钱。根据经济周期进行投资选择才是投资稳赚不赔的法则。

经济周期由扩张到收缩，由收缩到扩张，循环往复。投资策略必须依据经济周期确定，不同的经济周期投资的侧重点就是不一样的。在上升阶段，可多投成长型的股票、房地产等；在下降阶段，侧重银行存款、债券和黄金等。具体来讲，在经济复苏阶段，社会经济不断发展，投资者应更多更快的增加自己的财富。

繁荣阶段财富增加最快幅度最大，投资者应该把增加的资产变成自己实实在在获得的财富。衰退阶段宏观经济萎缩，投资收益率不断下降甚至是负的，投资者要尽量持有现金。萧条阶段资产价格低廉，把现金转换成资产的时机到了。以股票投资为例，经济衰退股票价格逐渐下跌，危机时期股价跌至最低点，经济复苏时股价又逐步上升，繁荣时股价上涨至最高点。根据经济周期投资股票的策略是：衰退期以保本为主，投资者多采取储蓄存款和短期存款证券等形式，避免投资损失，以待复苏时适时进入股市；繁荣期，大部分产业及公司经营改善和盈利增加，不懂股市知识而盲目跟进的散户，往往也能从股票投资中赚钱

可见，经济周期的变化对投资者证劵投资的决策产生重大的影响。

三、 证券投资怎样分化由于经济周期带来的风险

1，需要通过宏观经济环境和各个微观行业经济之间的关联相结合进行分析，从而对未来的经济发展方向作出理智的判断。

2，遵从在风险一定的前提下，尽可能使收益最大化；或收益一定的前提下，风险最小化的基本原则，

3，保持充足的补充资产流动性。

4，在上面的基础之上，通过投资品种的优化组合等技术手段，可以规避部分风险。

总的来说，目前还没有一个真正行之有效的办法可以很好的规避这个风险。

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