公司金融筹资决策练习题及答案(2)

二、多选题：1.ABCD 2.ABC 3.ABC 4.ACD 5.BD 6.AC 7.AB 8.AB

9.ABD 10.AC 11.ABCD 12.CBD 13.AD 14.CD 15.ACD 16.ABC 17.BD

三、判断题 1．√ 2.× 3.√ 4.× 5.× 6.× 7.√ 8.√ 9.√ 10.× 11.× 四、名词解释略 六、计算分析题

1．(1)设每股利润无差别点的息税前利润为X，则：

[X-(300×10％+360×12％)](1-33％)-(200×15％)}÷500000

=[(X-300)10％](1-33％)-200×15％]÷(500 000+300 000) X=189.98(万元)

（2）若预计息税前利润为300万元，发行债券可提高每股利润，应选择发行债券方案。

2.（1）股票的资本成本＝8%＋1.6(13%－8%)＝16%

综合资本成本＝10%(1-33%)×0.4+16%×0.6=12.28%

（2）（EBIT-400×10%－400×12%）（1-33%）/60=（EBIT-400×10%）（1-33%）/100

EBIT=160万

（3）DFL1＝160/（160-88）=2.22

DFL2＝160/（160-40）＝1.33

3．经营杠杆系数=（S-VC）/（S-VC-F）=（C-VC）/EBIT=（210-210×60%）/60=1.4 财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=60/（60-200×40%×15%）=1.25 总杠杆系数=1.4×1.25 =1.75

4. 每股利润无差别点的EBIT0： (EBIT?0)(1?30%)(EBIT?120（)1?30%）00?

6040

求得：

EBIT0?360（元）

（1?30%） 此时：EPS?EPS?360?4.（元2/股）1260

5. （1）立即付款：折扣款=（10000-9630）/10000=3.70%

放弃折扣成本=3.70%/（1-3.70%）×360/（90-0）=15.37 (2)30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%

放弃折扣成本=2.5%（1-2.5%）×360/（90-30）=15.385% （3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3% 放弃折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81% （4）最有利的是第60天付款9870元。

6.第一步：计算筹资突破点为：

资金种类 长期借款

目标资本 结构 16％

新筹资额 4.5万元以内 4.5～9万元 9万元以上

资本成本 3％ 6％ 8％ 11％ 12％ 14％ 14％ 16％ 17％

筹资 突破点 28万元 56万元

长期债券 24％ 20万元以内 20～40万元 40万元以上

83万元 167万元

普通股 60％ 30万元以内 30～60万元 60万元以上

50万元 100万元

第二步，划分筹资总额范围：

28以内；28～50；50～56；56～83；83～100；100～167；167以上

资金种类 长期借款

目标资本 新筹资额

4.5万元以内 4.5～9万元 9万元以上

资本成本

3％ 6％ 8％ 11％ 12％ 14％ 14％ 16％ 17％

筹资范围

结构 14％ 突破点 28万元

56万元

长期债券 26％ 20万元以内 20～40万元 40万元以上

83万元 167万元

普通股 60％ 30万元以内 30～60万元 60万元以上

50万元 100万元

（3）计算边际资本成本。 长期借款 权重(％) 16 长期债券 24 普通股 60 边际资本成本(％) 个别资本成本×权重 28以内 28～50 50～56 56～83； 83～100； 100～167； 167以上 3 6 6 8 8 8 8 11 11 11 11 12 12 14 14 14 16 16 16 17 17 3*16+11*24+14*60 6*16+11*24+14*60 6*16+11*24+16*60 8*16+12*24+16*60 8*16+12*24+16*60 8*16+12*24+17*60 8*16+14*24+17*60 7.总资产50万元，资产负债率40％，负债＝50*40％＝20，所有者权益＝50-20＝30 利息＝20*8％＝1.6，

权益净利率＝（100-100*70％-20-1.6）*（1-40％）/30＝16.8％ DOL＝（100-100*70％）/（100-100*70×－20）＝3

DFL＝（100-100*70×－20）/（100-100*70×－20-1.6）＝1.19 DTL＝3*1.19＝3.57

（1）所需资金以追加实收资本取得时：

销售额＝100*（1+20％）＝120 变动成本＝120*60％＝72 固定成本＝20+5＝25 利息＝1.6 权益＝30+40＝＝70

权益净利率＝净利润/所有者权益＝（120-72-25-1.6）*（1-40％）/70＝18.34％ DOL＝（120-72）/（120-72-25）＝2.09

DFL＝（120-72-25）/（120-72-25-1.6）＝1.07 DTL＝2.09*1.07＝2.24

（2）所需资金以10％的利率借入时：

销售额＝120 变动成本＝72 固定成本＝25 利息＝1.6+40*10％＝5.6 权益＝30 权益净利率＝净利润/所有者权益＝（120-72-25-5.6）*（1-40％）/30＝34.8％ DOL＝（120-72）/（120-72-25）＝2.09

DFL＝（120-72-25）/（120-72-25-5.6）＝1.32 DTL＝2.09*1.32＝2.76

以上计算可看出，增加投资使权益净利率增加，总杠杆系数下降，所以应该改变经营计划。

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