我国中小企业常见的筹资方式研究(3)

面临着更加严重的资本缺口和债务缺口，而且还体现在市场的扭曲使相当一部分具有活力的民营中小企业有着更多的筹资困难。

企业能否获得稳定的资金来源、及时足额筹集到生产要素组合所需要的资金，对经营和发展都是至关重要的。但中小企业发展中遇到的最大障碍是筹资困境。大约80%的被调查中小企业认为筹资难是主要的制约因素。在创业阶段，90%以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及其家庭提供的，银行贷款和其他金融机构或非金融机构的贷款所起的作用很小。这种中国式创业筹资模式与国外有很大差异。美国全国的数据和州一级有关企业筹资的数据都表明，即使对最年轻的公司来说，内部筹资也不会超过外部筹资。在那些开业不久的中小型企业(历史是0到2年)，内部筹资额的最高限度大约占资金总额的54%。捷克共和国大约2/3的企业在创业时都接受过银行的贷款。

根据《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，放宽非公有制经济市场准入己经有了明确的规定，产权保护也取得了一定的进展。然而，中小企业在筹资困境上却没有强有力的解决途径。中小企业对国民经济发展的贡献率和其获得的资金筹集资源极不相称。创造了30%新增工业产值的国有企业获得了68%的银行信贷资金，而创造了70%新增工业产值的非国有企业却只获得了32%的银行信贷资金。截止2006年6月底，小企业贷款余额为2.64万亿元，仅占各项贷款的14.7%。证券市场的制度安排及严格的上市条件和审核程序使得中小企业很难到股市筹资。加上国家过分限制发展中小民营金融机构和民间资本融通，导致中小企业筹资渠道阻塞。 2.3.2 我国中小企业筹资困难的原因

第一、股市对中小企业筹资的限制性

只有上市公司才能在金融市场筹资，而中小企业上市又受《公司

法》、《证券法》各方面规定的限制因素较多，从企业规模要求上讲，企业注册资本最低．5000万，并且要求设立3年后才能上市，这使得一些中小企业望而却步，中小企业采取此法筹资相对困难较多。因此，股市对中小企业筹资来说就有了较大的局限性。

第二、中小企业发行债券筹资困难

我国《公司法》明确规定债券发行主体必须是国有独资公司或两个以上国有公司成立的有限责任公司、股份公司，这一规定使得以自然人为发起人的中小企业被拒之门外，对我国中小企业来说，条件十分苛刻，这种筹资方式根本无法实现。

第三、我国中小企业自身的影响

中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。目前，我国中小企业总数逐年递增，主要是中小企业开办率高于关闭率，但这揭示了中小企业自身的易变性和其巨大的经营风险，为其筹资带来了根本性的影响。另外，中小企业规模小，资产少，负债能力低；中小企业类型多，资金需求一次性量小、频率高，这都加大了筹资的复杂性，增加了筹资的成本。

第四、金融业经营原则对中小企业筹资的影响

金融企业经营的是资金，资金对国民经济影响不言而喻。因此，一般该行业实行的是谨慎原则。这虽然对国民经济的健康发展非常重要，但对风险性较高的中小企业的筹资同样带来极为不利的影响，使中小企业丧失筹资来源。

第3章 我国中小企业常见的筹资方式

企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。我国目前筹资方式主要分两大类，即权益性资金的筹集和负债性资金的筹集。

3.1 权益性资金的筹集

权益性筹资或称为自由资金，是指企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集资金。 3.1.1 吸收直接投资

吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。

吸收直接投资有利于尽快形成生产能力，扩大企业经营规模，壮大企业实力。而且吸收直接投资可以根据企业的经营状况向投资者支付报酬，财务风险小，比较灵活。但采用吸收直接投资方式筹集资金，所需负担的资金成本较高，特别是企业经营状况较好和盈利较强时，更是如此。而且采用吸收直接投资方式筹集资金，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，所以这样容易分散企业控制权。

企业在采用吸收直接投资这一方式筹集资金时，投资者可以用现金、厂房、机器设备、材料物资、无形资产等多种方式向企业投资。具体而言，主要有以下几种出资方式：

第一、现金投资

现金投资是吸收直接投资中一种最重要的投资方式。企业有了现金，就可以购臵各种物质资料，支付各种费用，比较灵活方便。因此，企业应尽量动员投资者采用现金方式出资。吸收投资中所需投入现金的数额，取决于投入的实物及企业产权之外建立企业的开支和日常周转需要。外国公司法或投资法对现金投资占资本总额的多少，一般都有规定，目前我国尚无这方面的规定，所以，需要在投资过程中由出资各方协商加以确定。

第二、实物投资

实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、燃料、商品等流动资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的实物投资应符合如下条件：

（1）确为企业生产、经营所需 （2）技术性能比较好 （3）作价公平合理

投资实物的具体作价，可由双方按公平合理的原则协商确定，也可以聘请各方同意的专业资产评估机构评定。在企业本身对标的物不太了解的情况下，由专业资产评估机构来评定标的物是一种明智的选择。

第三、企业产权投资

企业产权投资是指以专有技术、商标权、专利权等无形资产所进行的投资。一般来说，企业吸收的企业产权投资应符合以下条件：

（1）能帮助企业研究和开发出高新技术产品 （2）能帮助企业生产出适销对路的高科技产品 （3）能帮助企业改进产品质量，提高生产效率 （4）能帮助企业大幅度降低各种消耗

（5）作价公平合理

企业在吸收企业产权投资时应特别谨慎，进行认真的可行性研究。因为以企业产权投资实际上是把有关技术资本化了，把技术的价值固定化了，而技术实际上都是在不断老化，价值在不断减少甚至会完全丧失。

第四、土地使用权投资

投资者也可以用土地使用权来进行投资。土地使用权是按有关法规和合同的规定使用土地的权利。企业吸收土地使用权投资应符合以下条件:

（1）是企业科研、生产、销售活动所需要的 （2）交通、地理条件比较适宜 （3）作价公平合理 3.1.2 留存收益筹资

留存收益筹资是指企业将留存收益转化为投资的过程，将企业生产经营所实现的净收益留在企业，而不作为股利分配给股东，其实质为原股东对企业追加投资。

留存收益等于股东对企业进行的追加投资，股东对这部分投资与以前交给企业的股本一样，要求获得同普通股等价的报酬。这种资金的筹集资金成本较低，还保持了普通股股东的控制权不会稀释原有股东的控制权。但是对于中小企业来说这种筹资方式筹资数额有限，如果企业亏损则不存在这一筹资渠道，同时资金的使用也受至到制约。留存收益筹资主要的方式有：

第一、盈余公积金

盈余公积金是指公司按照规定从净利润中提取的各种积累资金。盈余公积金是根据其用途不同分为公益金和一般盈余公积金两类。公

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